ИНВЕСТБАНК

@intrinsic_value Нравится 0

Личный блог профессионала в сфере инвестиционного банкинга
Обратная связь и сотрудничество
@Investbanker_bot
Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика


Написать автору
Гео канала
Россия
Язык канала
Русский
Категория
Экономика
Добавлен в индекс
06.03.2018 11:28
реклама
СысоевFM — канал о ресторанах.
Самый популярный канал о еде со скидками в ресторанах.
Ищешь платёжеспособную аудиторию?
Покупай рекламу на Wow Sale
Началось!
Острые новости в твоём телеграме
6 807
подписчиков
~4.5k
охват 1 публикации
~1.5k
дневной охват
~2
постов / нед.
65.7%
ERR %
14.92
индекс цитирования
Репосты и упоминания канала
44 упоминаний канала
5 упоминаний публикаций
10 репостов
Go_Invest
РЫНОК
Кубышка
Церих-канал
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Cbonds.ru
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Злой Инвестор .V.
ДОХОДЪ
Церих-канал
OakCapital news
БУМАЖКИ
MMI
angry bonds
Малюта Скуратов
Капитал
Passive Invests
PROGRESS — Инвестиции
EconomicsGuru
#пронефть
angry bonds
Кабинет инвестора
Церих-канал
Financehacks
Mindspace_ru
PROGRESS — Инвестиции
Церих-канал
The Big Short
FinExecutive #1 in finance jobs
Passive Invests
Fineconomics
Путь Трейдера📈
Finoman
Новые каналы
Путь инвестора
ФИНАСКОП
Word of Wall Street
EconomicsGuru
angry bonds
Каналы, которые цитирует @intrinsic_value
Сейф
Alfa Wealth
Go_Invest
РЫНОК
Фундаменталка
Кубышка
Церих-канал
Russian Market
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Cbonds.ru
fintraining
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
БонДовик: идеи
БонДовик
Злой Инвестор .V.
ДОХОДЪ
Ленивый инвестор
Церих-канал
RADDAR
angry bonds
РЫНОК
Passive Invests
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Неблокчейн
EconomicsGuru
Кабинет инвестора
Церих-канал
БонДовик
БонДовик: идеи
Financehacks
Mindspace_ru
@Bestspace
Ленивый Инвестор
Злой Инвестор .V.
Финансовый Монстр
Церих-канал
Последние публикации
Удалённые
С упоминаниями
Репосты
ИНВЕСТБАНК 18 Sep, 00:01
​​Российские акции дешевы с точки зрения требуемой доходности на капитал

На графике ниже представлены расчеты аналитиков Сбербанка CIB стоимости акционерного капитала (cost of equity, COE) для индекса РТС. Этот показатель позволяет сопоставить происходящее на рынке акций и на долговом рынке. На графике видно, что в течение 2016–2017 годов COE оставался более-менее стабильным, несмотря на то что доходность корпоративного долга уверенно снижалась на фоне дезинфляции. В 2018 году после очередной волны санкций доходность корпоративного долга подскочила, однако рынок акций отреагировал гораздо сильнее. Implied COE вырос примерно на 400 б. п. при росте доходности облигаций на 150 б. п.

Разница между стоимостью акционерного и долгового капитала называется equity risk premium (ERP), то есть премия, которую инвесторы требуют за вложения в акции как в инструменты более рискованные, чем облигации. Эмпирические исследования для глобальных рынков акций показывают, что в среднем этот показатель находится в диапазоне 4–5%. В России в 2016–2018 годах он вырос с 4–6% до 8–10% – очевидно, что это очень много. В 2019 году он немного снизился – примерно до 8% – но все еще на 300–400 б. п. выше, чем в 2016 году. Фундаментальных причин для подобного роста ERP не было. Волатильность корпоративных прибылей в этот период была умеренной и не росла, не наблюдалось и ухудшения корпоративного управления – еще одного фактора, который потенциально мог бы создавать риски, специфичные для акций.

Отчего же траектория COE разошлась с траекторией ставок долгового рынка? По мнению аналитиков, дело прежде всего в том, что базы инвесторов на рынках акций и облигаций различаются. Если на рынке облигаций преобладают внутренние инвесторы, в первую очередь банки, то на рынке акций главную роль играют иностранные институциональные инвесторы. На их долю приходится, по оценкам Сбербанка CIB, 75% российского free float. В 2018 году на фоне возросших санкционных рисков нерезиденты начали активно продавать активы. На рынке облигаций покупателями стали внутренние инвесторы, что смягчило негативный эффект для рынка. Так, доля нерезидентов на рынке ОФЗ упала за год с 35% до 25%. Однако на рынке акций “внутренний” покупатель отсутствовал, и поэтому цена акций упала непропорционально. Учитывая, что эта причина является скорее технической, чем фундаментальной, можно полагать, что стоимость акционерного капитала постепенно будет снижаться (то есть, цены акций будут расти), однако этот процесс займет определенное время.

Как аналитики рассчитывают стоимость акционерного капитала?

Стоимость акционерного капитала (cost of equity, COE) – субъективный показатель. В теории он равен той доходности, которую ожидают получить в долгосрочной перспективе от акций их покупатели. Рыночная цена акций является отражением некоторого совокупного представления инвесторов о том, какую доходность должны приносить вложения в те или иные акции. Напрямую этот показатель рассчитать невозможно, однако существует ряд подходов, позволяющих оценить, какой COE соответствует текущей цене акций (implied COE). Так, с точки зрения теории DCF можно рассчитать ставку дисконтирования, которая уравняет приведенную стоимость денежных потоков с рыночной ценой компании. Этот подход хорошо соответствует теории, однако это вычисление трудно экстраполировать в прошлое. Аналитики в своих вычислениях используют более универсальный подход, рассчитывая implied COE как соотношение ROE и P/BV, то есть вычисляют ту цену, которую готов заплатить рынок за собственный капитал компании, генерирующий определенную доходность (ROE).

#SberbankCIB #Россия #Акции
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 17 Sep, 18:00
Уолл Стрит, 53 этаж, на мониторе бегают котировки акций, а на счету семизначная сумма в долларах и только что закрылась сделка +150.000$ к депозиту... Тебе хочется чтобы эта история была про тебя?

Это вполне реально, но нужна правильная информация!

Однако, придется потратить много дней, а то и лет, на поиски истины. Кроме того, ее надо еще правильно применить, чтобы заработать.

Ребята из канала “Сейф” действующие трейдеры на фондовой бирже. Они делятся выжимками из собственного опыта и освобождают тебя от десятков лишних часов, потраченных на отбор работающей информации.

Там ты найдешь инструкцию “с чего начать”. Узнаешь как работают инсайдеры и можно ли заработать 27,5% за неделю.

Хранить деньги в банке, конечно, хорошо. Но чтобы жить достойно - нужен другой путь.
Подписывайся – https://t.me/safe_money

#реклама
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 16 Sep, 19:09
​​Заметка о золоте

На самом деле давно нужно было написать о золоте. Я тут довольно часто говорю о том, что в текущих условиях важно держать ощутимую долю портфеля не в акциях. Золото, казалось бы, идеальная альтернатива, но оно мне не очень нравится.

Причины банальны: 1) Относительно небольшая капитализация – всего 8 трлн долларов (если учитывать вообще все когда-либо добытое золото). Для сравнения, капитализация мирового долгового рынка – 100 трлн. 2) Основные игроки «золотого» рынка – центробанки. Их действия не всегда предсказуемы. Вот вы покупаете золото на время кризиса? Они во время кризиса будут его продавать, спасая национальные валюты. 3) Ну и конечно, нулевая доходность.

Однако, сегодня, 2ая и 3я причины играют, наоборот, на золото.

За прошлый год центробанки купили золота больше, чем в любой из предыдущих 50 лет. Главными покупателями выступают центробанки России и Китая. Причем последний совершает покупки как в целях дедолларизации, так и в целях диверсификации портфеля. До полного баланса там ещё далеко. У Китая золота «всего» на $94 млрд или 2.7% официальных резервов.

Нулевую же доходность в текущих обстоятельствах можно считать относительно высокой для инструмента с низким риском. Сегодня, облигации на $15.3 млрд несут отрицательную доходность к погашению. Золото на их фоне – инструмент доходный.

Помните, месяц назад я начал вести портфель на международных рынках? Я решил заменить в нем часть суверенных еврооблигаций развивающихся рынков (ProShares Short Term USD Emerging Markets Bonds) на «золотой» ETF (iShares Gold Trust).

За прошедший месяц наш портфель сделал 3.5% доходности, что весьма недурно, учитывая его консервативную структуру. Впрочем, цыплят по осени считают. Посмотрим, что будет через год-два.

#Международныйпортфель
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 12 Sep, 22:13
Сегмент IT рынка несущий сумасшедшую доходность

Software-as-a-Service (SaaS) – модель онлайн-сервиса, при которой подписчикам предоставляется готовое прикладное ПО для самых различных целей, полностью обслуживаемое провайдером. Поставщик сервиса самостоятельно управляет софтом, предоставляя доступ клиентам через мобильное приложение или веб-браузер. По мере того, как все больше компаний тяготеют к модели SaaS, она также привлекает внимание и инвесторов за счет буквально взрывного роста котировок. В последние годы, некоторые акции компаний этого сегмента IT рынка несли до 100% годовых.

Преимущества SaaS

1. Компании-разработчики сфокусированы на ПО, которое они создают. От них больше не требуется производить миллионы копий своего ПО на компакт-дисках и оплачивать доставку реселлерам или организовывать технически сложный процесс лицензирования скачиваний ПО онлайн. Потом этот софт ещё необходимо было защищать от пиратов и при этом сталкиваться с медленным производственным процессом и низкой маржой продаж.

2. Бизнес-модель SaaS ушла от крупных разовых платежей, которые происходили нечасто, к модели на основе подписки. Несмотря на то, что небольшая плата, за ежемесячную подписку, может показаться скудной по сравнению с крупными единичными покупками, она быстро образует большой пул. Подумайте сами: трудно заставить людей сразу раскошелиться на 100 долларов за лицензию на ПО, но гораздо проще заставить их платить 10 долларов в месяц за доступ к этому ПО - и в конце года, вы получите на 20% больше дохода (120$ VS. 100$). Это создает устойчивые потоки доходов для компании-разработчика ПО.

3. Но самое большое преимущество модели SaaS - устойчивая конкурентоспособность. Поскольку ПО может быть обновлено мгновенно без каких-либо затрат, у конкурентов практически нет шансов на внедрение новой, изменяющей игру функции, которую нельзя воспроизвести в короткие сроки.

Как чувствует себя рынок SaaS сервисов?

По данным исследования образца 2016 года проведенного компанией International Data Corporation (IDC), продажи в отрасли SaaS в 2015 году составили 67 млрд.$. Всего за один год они выросли на 27% до 85 млрд.$. И фирма считает, что к 2021 году она вырастет до 200 млрд.$. Это ежегодный прирост почти на 19%.

Примеры публичных инструментов, через которые можно инвестировать в SaaS

Просто оставлю здесь некоторые имена компаний, которые несли в последние 3 года высокие доходности: Shopify (105% годовых за 3 года), Paycom (62%), Zendesk (35%), Twilio (35%). Также, надо упомянуть ETF, чьи вложения в основном относятся к SaaS-индустрии: Invesco Dynamic Software ETF (27%).

Риски

Технологические и рыночные тенденции прямо указывают на продолжение роста SaaS, поэтому многие компании в этой области торгуются по заоблачным мультипликаторам. Поэтому даже самые незначительные признаки замедления роста могут привести к резкому падению цен акций.

Кроме того, многие мелкие SaaS-компании еще не стали прибыльными, и если произойдет экономический кризис, эти компании могут пострадать особенно сильно.

И наконец, всегда есть риск того, что крупные игроки в области SaaS могут пойти в атаку на мелкие компании, предлагая более низкие цены, пусть и в ущерб себе в краткосрочной перспективе.

#США #Акции
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 12 Sep, 10:01
ИНВЕСТБАНК 11 Sep, 00:50
​​Всем привет!

Возвращаюсь после небольшого перерыва к ведению канала. За пару недель появилось много тем, которые хотелось бы освятить. Чтож, будем отрабатывать. А пока отвечу на свой же вопрос из предыдущего поста.

Напомню, текущее значение циклично-скорректированного P/E для S&P500 составляет 29.1x, что заметно больше средне-исторического уровня (16.6x). 75% из вас считают такую дороговизну неоправданной и вас можно понять. В СМИ то и дело рассказывают о предзнаменованиях грядущего кризиса. Но давайте оставим эмоции в стороне и проанализируем как стандарты рыночных оценок могли отклонится так сильно в положительную сторону.

Удивительный факт в том, что так дорого финансовые активы начали стоить отнюдь не в последние несколько лет. То есть, дороговизна не результат кредитного цикла, начатого после кризиса 2007-08 годов. Это хорошо видно на графике в предыдущем посте. P/E американского рынка растет последние 40 лет. Это суперцикл, начатый после эпохи стагфляции 70-ых годов прошлого века, со своими маленькими кризисами внутри. Да, кризис 2007-08 по меркам истории не так уж велик. Только взгляните на S&P500 в 60-х и 70-х годах прошлого века. С учетом тогдашней высокой инфляции, люди в течение 15-ти лет теряли деньги на рынке.

Итак, именного новый супер-цикл непрерывного роста оценок американских финансовых активов оправдывает текущую дороговизну S&P500. Он связан с практически непрерывным снижением ставок в американской экономике, а затем и денежным расширением (программы QE). См. картинку. Почему это так? Чем ниже ставки, тем больше инвесторы ценят будущие потоки прибылей, и тем дороже активы, которые эти прибыли несут.

Текущий супер-цикл был большим подспорьем для богатства Уоррена Баффета, но, к сожалению, нам он уже никак не поможет. Снижать ставки больше просто некуда.

Вы думаете, это еще одно предзнаменование кризиса? Отнюдь. Это правда, что самое страшное для инвесторов, что может случится – это реинфляция и повышение ставок в экономике. Но она далеко не обязательно должна случится. И американская и, вообще, вся мировая экономика может десятилетиями жить в условиях низких ставок. Япония вот уже 30 лет так живет и ничего не меняется.

#Авторский #США #Макро
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 23 Aug, 08:01
🔥Один из ценных навыков инвестора — умение рассмотреть зреющий актив. Правильная инвестидея поможет не только сохранить заработанное, но и приумножить. Человеку, который занимается бизнесом, финансами сложно уделять время на сторонние проекты, есть выход — зарубежный фондовый рынок.

Инвестирование в иностранные компании заставит ваши деньги работать на вас. Но есть ли время разбираться в тонкостях фондовых бирж и перспективных компаний? Конечно, нет.

Однако профессиональный инвестор Владимир Попов с 17-летним опытом в своём уникальном канале @go_investing делится полезной информацией и ценными знаниями со своими подписчиками.

Подписывайтесь, чтобы получать свежие инвестидеи доступным языком!

#Взаимныйпиар
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 21 Aug, 16:55
​​Среди финансовых мультипликаторов есть такая штука – P/E Роберта Шиллера или циклично-скорректированная цена/прибыль. Например, для S&P500 считается этот мультипликатор следующим образом: совокупная рыночная капитализация индекса делится на среднюю суммарную чистую прибыль за последние 10 лет. Кроме того, эта прибыль корректируется на инфляцию.

Идея проста. Прибыль компаний – очень волатильный показатель. Поэтому если мы хотим понять насколько дорого сегодня стоит индекс относительно свой истории, лучше смотреть на циклично-скорректированный P/E, а не на обычный. Последний может показывать искаженные результаты из-за однократных факторов, повлиявших на прибыль в конкретном году.

Если инвестор полагает, что скорость роста выручки и прибыли компаний будет примерно такой же, как на протяжении предыдущих 10-тилетий, то можно полагать, что справедливый уровень P/E Шиллера для S&P 500 должен быть на средне-историческом уровне. С этим можно не соглашаться и в следующем посте я объясню почему.

А пока вопрос к читателям. Сегодняшнее значение циклично-скорректированного P/E для S&P500 составляет 29.1x, тогда как исторически среднее значение – 16.6x (см. картинку). Как считаете, оправданно ли то, что американские компании так дорого сегодня стоят по отношению к своим прибылям?

#Авторский #США #Макро
Оправданно👍 80
Неоправданно👎 232
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 20 Aug, 18:01
​​Аэрофлот – маятник качнулся обратно

7 августа Sberbank CIB изменил рекомендацию по Аэрофлоту. Публикую основные выводы из отчета аналитиков.

Последние два года были болезненными для Аэрофлота, так как избыток мощностей российских перевозчиков не позволял наращивать доходы и покрывать растущие издержки. Однако аналитики Sberbank CIB считают, что большая часть негативных явлений уже учтена в стоимости акций, а недавние проблемы должны стать стимулом для улучшения дисциплины управления затратами в будущем. В отчете Sberbank CIB пересчитывает финансовые прогнозы после публикации первых отчетов компании, составленных по стандарту МСФО 16 и с учетом новой информации по ценам на топливо (авиационное топливо добавили в правительственную программу снижения акцизов). Аналитики банка повысили целевую цену акций до 155 руб. и поставили рекомендацию «покупать».

Рентабельность должна начать увеличиваться во втором полугодии 2019

Sberbank CIB не видит серьезных сдерживающих факторов с точки зрения затрат, за исключением расходов на содержание воздушных судов и дорожной инфраструктуры, которые, вероятно, существенно возрастут (по предварительным оценкам на 21% во втором квартале 2019 года) из-за повышения тарифов аэропортов и увеличения объема аутсорсинга обслуживающего персонала. В прошлом году российские авиакомпании в целом были убыточны, поэтому в этом году, по предположениям аналитиков банка, больше внимания будет уделено восстановлению прибыльности, чем росту (то есть более высоким ценам на билеты). В последние месяцы Аэрофлот, судя по всему, следовал этой тенденции, показывая большую доходность и замедляя рост.

Улучшилось прогнозирование расходов на топливо

Правительство объявило о своих планах включить авиатопливо в свою программу акцизов. Это должно сделать внутренние цены на топливо более стабильными. Группа «Аэрофлот» также решила хеджировать 50% потребности в топливе во втором полугодии 2019 г. Большая определенность по самой крупной статье операционных затрат (31% от общего объема расходов в 2018 году) должна постепенно снижать премию за риск, присваиваемую акциям инвесторами.

Победа становится важным аспектом

В 2019 году на долю Победы, лоукостера группы Аэрофлот, должно приходиться около 17% пассажиропотока группы. По всему миру лоукостеры растут быстрее традиционных авиакомпаний и демонстрируют лучшую маржинальность. Такую же картину аналитики Sberbank CIB наблюдают и в России, где в 2018 году Победе удалось обеспечить рост пассажиропотока на 57% и чистую маржу на уровне 5% (против 11% роста и 1% чистой маржи для группы). Руководство строит амбициозные планы, что к 2023 году объем пассажиропотока Победы вырастет до 30% от всей группы Аэрофлот.

#SberbankCIB #Россия #Акции
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 20 Aug, 08:00
​​Разумный инвестор не смотрит на колебания цен внутри дня. Разумный инвестор смотрит в корень.
К примеру, в чем корень наступающего кризиса? Каким он будет, и что от него защитит (и почему это не золото)?
Все тут — https://t.me/finfeed

Например, как ведёт себя S&P после первого снижения ставки ФРС? (график👇🏻)

Другие важные темы, которые освещает канал РЫНОК:
▪️Какие акции надо выбирать перед рецессией и во время кризиса?
▪️Почему недвижимость – плохая инвестиция?
▪️Где будет S&P 500 в конце года?
🔥Транслируем в чат конференции ФРС.

Помогаем открывать правильные сделки
@finfeed
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 16 Aug, 16:01
​​Сформировал вчера свою версию всепогодного международного портфеля

Как и обещал ранее, начинаю вести свои портфели прямо в канале. Сформировал международный портфель на Morningstar (скриншот прикрепил к посту). Отсчет повел от гипотетических 10 тысяч долларов. Теперь планирую регулярно его вести и комментировать.

Я хоть и назвал портфель всепогодным, надо понимать, что он довольно рискованный по своей природе. Здесь никаких облигаций с около-нулевой доходностью и акций электроэнергетиков нет. Это мои сознательные риски. Я хочу работать в долгую, инвестируя в перспективные индустрии, и я понятия не имею, когда стукнет кризис. Поэтому сидеть в кэше, рассчитывая на скидки, не моя стратегия. Моей единственной защитой в этом портфеле являются 40% в коротких еврооблигациях развивающийся рынков. Как говориться, волков боятся в лес не ходить.

#Международныйпортфель
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 16 Aug, 11:59
​​Спрос на люксовые бренды драматически упадёт, в том числе на бриллианты. Это очень плохо для Алросы и всего рынка luxury.

Мнение очень влиятельного инсайдера в Китае. Сейчас уже все всерьёз воспринимают торговую войну и не верят в ее завершение пока действует текущая политика США.

В Китае ходят обсуждения относительно обратных мер при торговой войне. Будет ослабление юаня. Ослабление стимулирует отток капитала из Китая. Так как война может вызвать отток капитала из Китая, то китайцам надо действовать. Скорее всего, это будут как ограничения на вывоз капитала физлициам, так и усиление финансового контроля в банках при совершении импортных операций.

Также могут ограничить передвижение китайцев по миру. А китайские туристы это весомый вклад в продажу luxury (в том числе ювелирки) по всему миру. В 2018 году китайцы потратили за рубежом больше $200 млрд (на фото). Для правительства Китая международный туризм - это отток капитала, поэтому туризм - одна из первых вещей, которые будут ограничивать.

Китайцы были движущей силой luxury сегмента. Теперь из-за торговой войны эта сила значительно ослабнет. Снижение спроса на бриллианты, о котором говорит Алроса - это только начало глобального кризиса индустрии алмазов.

@AK47pfl
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 16 Aug, 00:01
​​Почему многострадальная кривая доходностей в США «вывернулась»?

Мое объяснение. На истину в последней инстанции не претендую, но постараюсь сделать предположение.

Доходности длинных облигаций падают под давлением международных рынков. В Германии, например, слабый экономический рост и вся кривая доходностей ниже ватерлинии. В Японии почти тоже самое. Там только начиная с 20-ти леток положительная доходность. В итоге, все управляющие активами пенсионных фондов перекладываются в американские длинные бумаги, также снижая их доходность.

При этом, рост американской экономики пока здоровый, а Федрезерв не спешит быстро снижать свою ставку. Дело в том, что короткие рыночные ставки очень сильно зависят от ставки Федрезерва, а длинные рыночные ставки нет. Если бы ставка Федрезерва, допустим, обнулилась, то банки бы занимали короткие деньги у Федрезерва и выкупали бы короткие облигации казначейства, снижая доходности по ним. Но поскольку этого не происходит и нет ожидания, что это быстро произойдет, короткие облигации продолжают нести относительно высокую доходность.

#Авторский #США #Макро
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 15 Aug, 18:01
Внимание инвесторов!! Для тех, кто:

✔️Сторонник школы фундаментального анализа;
✔️Инвестирует на длинном горизонте;
✔️Придерживается своего SWOT-анализа перед совершением сделок;
✔️Умеет «читать» бухгалтерский баланс компании.

Рекомендуем вам подписаться на полезный канал 🔥 «Фундаменталка» https://t.me/fund_ka

Красивая девушка – Крис, частный инвестор, профессионально анализирует компании, еженедельно публикует SWOT-анализ одного из эмитентов, а также доступным языком объясняет основы своих учителей Бэнджамина Грэма и Уоррена Баффета. Подписывайтесь сейчас!

#Реклама
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 15 Aug, 00:42
​​Пока рынок пребывает в фрустрации после падения доходности по 10-ти летним казначейским облигациям США ниже уровня 2-ух летних бумаг, я перечитываю майский отчет Goldman Sachs о размерах американского корпоративного долга, Отчет позитивный, поэтому процитирую его основные выводы, дабы скрасить ваш информационный фон.

Итак, нефинансовый корпоративный долг, определяемый как облигации, ссуды и коммерческие бумаги, вырос до рекордного уровня к ВВП. Какую угрозу это представляет для кредиторов и устойчивости экономического роста?

Аналитики Goldman Sachs не слишком обеспокоены текущем уровнем долга. Во-первых, несмотря на рекордный уровень по отношению к ВВП, корпоративный долг к EBITDA остается ниже пика 2001 года и с середины 90-х годов его отношение к суммарным корпоративным активам даже снизилось. Аналитики считают, что эти показатели являются более значимыми, чем «долг/ВВП», поскольку они лучше отражают риски неликвидности и несостоятельности.

Во-вторых, равновесное значение долговой нагрузки в нефинансовом корпоративном секторе сегодня, вероятно, выше, чем в течение большей части послевоенного периода. Более низкие процентные ставки и более стабильные корпоративные денежные потоки снизили стоимость долга, и это должно стимулировать компании к увеличению левереджа (см. картинку).

В-третьих, структура корпоративного долга сместилась в сторону более длинных сроков погашения, а риск рефинансирования снизился, поскольку доходность корпоративных облигаций стала менее волатильной.

В-четвертых, доходы корпоративного сектора больше, чем его расходы. Необычайно здоровое положение для столь поздней фазы экономического цикла. Это означает, что капвложения в настоящее время меньше зависят от внешнего финансирования и, следовательно, менее уязвимы для сокращения прибыли, чем в предыдущих циклах.

Если экономика вступит в рецессию, дефолты возрастут, спрэды увеличатся, а капитальные расходы существенно сократятся. В конце концов, корпоративный сектор очень цикличен. Но Goldman Sachs не считает эти риски более значительными, чем в предыдущих циклах, и не ожидает, что высокий корпоративный долг вызовет рецессию.

#GoldmanSachs #США #Макро
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 14 Aug, 10:00
​​Традиционная рубрика. Обновленные рекомендации Goldman Sachs по всем акциям публичных российских компаний, которые покрываются аналитиками банка.

#GoldmanSachs #Россия #Акции
ИНВЕСТБАНК 13 Aug, 19:00
Канал "Кубышка" - это практически единственный канал, который каждую неделю ведет статистику своих портфелей и главное объясняет простым языком, как правильно инвестировать на рынках США и России.

✅ Результаты портфелей на 27.07.19

1. Финансист +14,26%
2. Финансист-2 +23,99%
3. Сбалансированный +8,11%
4. Консерватор + 9,7%
5. Консервативн. портфель Россия +7,26%
6. Агрессивный портфель Россия +18,69%
7. Портфель Баффета +18,85%

Как вам? Думаю очень хороший результат!
Подпишись и создай свой личный портфель уже завтра:
https://t.me/joinchat/AAAAAELQAc1vKST8oZwVxg

#Взаимныйпиар
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 13 Aug, 00:02
Распродажи на аргентинском фондовом рынке

Для тех, кто ещё не слышал: на аргентинском рынке сегодня паника. Песо сегодня теряло до 30%, а фондовый рынок до 20%. К текущему моменту все подуспокоилось. ETF на аргентинский рынок акций в Нью Йорке сейчас торгуется на 25% дешевле открытия.

Все дело в победе на президентских праймериз кандидата-популиста - Альберто Фернандеса. Фернандес представитель левых. Он выступает против капитализма в целом. Инвесторы от него ждут закрытия экономики Аргентины, дефолта по еврооблигациям, контроля за потоками капитала, а может даже и национализации.

Не советую покупать Аргентину на просадке

Как я понимаю, индивидуальным инвесторам сегодня доступны только ETF’ы на аргентинский MSCI. Вы конечно можете поиграться с огнем, но я бы не советовал. А толку? 100 лет назад Аргентина была развитой страной с передовой экономикой. Сегодня от былого лоска не осталось и следа. Больше всех финансовых кризисов, дольше всех в стадиях рецессии – это все про Аргентину последних десятилетий. Простите, но…какая разница по каким ценам покупать г*вно?

#Авторский #Аргентина
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 8 Aug, 09:00
​​О risk off и дороговизне американских акций

Я уважительно отношусь к популярному мнению о том, что американские акции нынче дороги. Степень неопределенности в мировой экономике возросла и большая доля защитных инструментов в портфеле - правильная тактика. Но в необходимости все перекладывать в золото и в длинные казначейские облигации США я сомневаюсь.

Факт против акций

S&P500 сейчас дорог по мультипликатору P / E. В среднем, за последние 10 лет этот мультипликатор был на уровне 15х, а сейчас он 16.9х. 79% времени в последнюю десятилетку S&P500 был дешевле по P / E, чем сейчас.

Факты за акции

Темп роста ВВП здоровый на уровне 2%-2.5%

Инфляция ниже целевого уровня федрезерва (1.6%)

Казначейские облигации США тоже дороги, даже очень. 10-ти летние бумаги сейчас несут наименьшую доходность за последние 10 лет. То есть, 100% времени в последнюю десятилетку они были дешевле

В принципе, акции смотрятся сейчас предпочтительнее любых облигаций. Как казначейских, так и корпоративных. Судите сами, доходность вложений в акции в 2 раза выше доходности вложений в облигации с рейтингом BBB (см. график). Исторически, 2 раза - вполне здоровый показатель. Ничего общего с 2008 годом.

#Авторский #США
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 7 Aug, 18:30
#взаимныйпиар

Почему одни богатеют, а другие так и остаются бедными?
Потому что одни годами ищут волшебную кнопку «деньги». А другие каждый месяц инвестируют часть дохода в растущие акции, надежные биржевые инструменты и спокойно, без лишнего шума зарабатывают свой первый миллион.
Фондовый рынок это не волшебство. Это мир больших возможностей – исследуйте его вместе с каналом про инвестиции @zerich_pro.
@zerich_pro - научит необходимым основам грамотного инвестирования. Каждый день там публикуются инвест-идеи и аналитика рынка. Миссия канала – делать подписчиков богаче.
Станьте инвестором-профи вместе с https://t.me/zerich_pro!
Читать полностью