ИНВЕСТБАНК

@intrinsic_value Нравится 0

Личный блог профессионала в сфере инвестиционного банкинга
Обратная связь и сотрудничество
@Investbanker_bot
Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика


Написать автору
Гео канала
Россия
Язык канала
Русский
Категория
Экономика
Добавлен в индекс
06.03.2018 11:28
Последнее обновление
24.05.2019 12:02
реклама
Telegram Analytics
Самые свежие новости сервиса TGStat. Подписаться →
Шедевры рекламы.
-30% скидка на размещение. Активная аудитория. Купить →
@TGStat_Bot
Бот для получения статистики каналов не выходя из Telegram
6 013
подписчиков
~4.7k
охват 1 публикации
~2.2k
дневной охват
~3
постов / нед.
78.2%
ERR %
11.45
индекс цитирования
Репосты и упоминания канала
36 упоминаний канала
4 упоминаний публикаций
8 репостов
ДОХОДЪ
Церих-канал
OakCapital news
БУМАЖКИ
MMI
angry bonds
Малюта Скуратов
Капитал
Passive Invests
PROGRESS — Инвестиции
EconomicsGuru
#пронефть
angry bonds
Кабинет инвестора
Церих-канал
Financehacks
Mindspace_ru
PROGRESS — Инвестиции
Церих-канал
The Big Short
FinExecutive #1 in finance jobs
Школа инвестирования
Passive Invests
Fineconomics
Путь Трейдера📈
Finoman
Новые каналы
Путь инвестора
ФИНАСКОП
Word of Wall Street
EconomicsGuru
angry bonds
STOCK_TALK
Astute Investments
Денежный Питер
Crosser Live
Вечерний Инвестор
Каналы, которые цитирует @intrinsic_value
ДОХОДЪ
Ленивый инвестор
Церих-канал
RADDAR
angry bonds
РЫНОК
Passive Invests
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
Неблокчейн
EconomicsGuru
Кабинет инвестора
Церих-канал
БонДовик
БонДовик: идеи
Financehacks
Mindspace_ru
@Bestspace
Ленивый Инвестор
Злой Инвестор .V.
Финансовый Монстр
Церих-канал
The Big Short
Astute View
FinExecutive #1 in finance jobs
Школа инвестирования
Passive Invests
Fineconomics
Finoman
Invest Heroes
ФИНАСКОП
Mercury Finance
Word of Wall Street
EconomicsGuru
angry bonds
STOCK_TALK
Astute Investments
Денежный Питер
Вечерний Инвестор
Последние публикации
Удалённые
С упоминаниями
Репосты
ИНВЕСТБАНК 23 May, 00:01
​​Скучный российский ритейл

Решил немного почитать отчеты аналитиков про российский продуктовый ритейл, чтобы сделать заметку для канала. Аналитики Сбербанка пытаются строить модели, которые будут предсказывать разворот негативной динамики трафика покупателей у Магнита после грядущий изменений в ассортименте. Goldman Sachs поет о текущем преимуществе X5 после обновления пятерочек и о низких мультипликаторах. Но конечно самое интересное в отчётах, это фотографии новых улучшений в пятерочках и магнитах у дома. Серьезно. Фотки занимают добрую половину места в отчетах. Как будто сам в магазин сходил.

Жизнь в российском ритейле бурлит. Ежеквартально, конкуренты меняют тактики, стратегии, ремонтируют магазины, вносят изменения в ассортимент, но все это тщетно. Финансовые результаты у всех оставляют желать лучшего. Маржинальности уже не те. Да и та маржа, что остается, уходит на ремонты магазинов в погоне за трафиком покупателей. Короче, современные форматы ритейла в России окончательно победили традиционные рынки, минимаркеты и прочие пережитки прошлого. Теперь они конкурируют между собой, превращая некогда очень доходную и интересную с инвестиционной точки зрения индустрию в совершенно-конкурентный рынок. А как учат на первом курсе экономфака, фирма, работающая в совершенно-конкурентной среде, генерирует околонулевую прибыль.

Судите сами. Доля современных форматов ритейла в России достигает 73% (примерно такой же уровень присущ Европейским странам). При этом ни один игрок не может забрать долю рынка значимо большую, чем 10% (см. картинку). У нас кстати в России действует ограничения, что один игрок не может занимать более 25% рынка отдельно взятого региона. Этот факт, на мой взгляд, уничтожает возможности консолидации через M&A.

Вывод

Не думаю, что инвестиции в российский продуктовый ритейл сегодня принесут хорошую доходность.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 22 May, 18:00
Друзья!

Хотел бы познакомить вас с очень интересным и полезным каналом про инвестирование. Автор канала делает обзоры компаний, отраслей и рынков, подходя к аналитике и написанию не только с общепознавательной стороны, но и рассматривая инвестиционные возможности активов.

Автор – бизнес-консультант, в прошлом - аудитор в «большой четверке». Ведет брокерский счет и верит в несовершенность рынков.

Каждый из вас может без проблем связаться с автором и обсудить любые интересные инвестиционные темы, попросить excel-файлик с аналитикой и т.д. Он всегда рад и открыт к общению и сотрудничеству.
#Реклама
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 21 May, 00:20
​​Считаю акции TCS Group очень привлекательными

TCS Group – это головная компания Тинькофф банка, зарегистрированная на Кипре, акции которой обращаются на Лондонской бирже. Неделю назад аналитики активно публиковали обзоры на свежую отчетность банка за 1 квартал 2019 года. Я почитал отчеты и они меня удивили. Причем интересным мне показались не сами результаты, а прогнозы на будущее и текущая биржевая оценка акций.

Объясняю. TCS Group сейчас стоит 7.1х своих прогнозных прибылей 2019 года. Для сравнения, Сбербанк по этому показателю стоит 5.5х. Разница не велика, но если последний вряд ли может расти сильно быстрее рынка в силу того, что он сам половина этого рынка, то первый показывает буквально взрывной рост. Судите сами, выручка Тинькофф банка в последние 3 года (см. картинку) растет в среднем на 45% в год.

Консенсус рынка состоит в том, что такие темпы роста не будут иметь место в будущем. В 2019-20 гг. среднегодовой рост выручки прогнозируется «всего» на уровне 17% в год. Все логично, скажите вы, ведь, чем ты больше, тем труднее показывать устойчиво высокие темпы роста.

А я скажу, что Тинькофф банк все ещё очень и очень мал по меркам российского банковского рынка. Да, в кредитных картах он один из лидеров с 12% долей рынка. Но если смотреть по общим активам, он лишь 24ый банк в России. Его суммарные активы составляют 0.4 трлн руб. из 92.3 трлн руб. активов российского банковского сектора.

Конечно, Тинькофф банк – это не совсем банк в привычном понимании этого слова. Это маркет-плейс, который очень много зарабатывает на комиссионных продуктах. Основной точкой привлечения клиентов комиссионных продуктов является базовая дебетовая карточка – Tinkoff Black. По итогам 2018 года у банка 4.5 миллиона клиентов, использующих этот продукт. Сами понимаете, здесь также есть огромный потенциал (всего банками в России выпущено 237.5 млн дебетовых карт).

В инвестиционной истории TCS Group есть один минус. Компания недавно обновила дивидендную политику: теперь на дивиденды направляют максимум 30% вместо 50%. Это связано с тем, что банк планирует и дальше наращивать количество выданных кредитов, а для этого нужно сохранять больше денег в компании — иначе возможно нарушение нормативов ЦБ. Новая дивидендная политика начала работать с 1 апреля 2019 года. Компания продолжит платить дивиденды каждый квартал.

Мой вывод

Тинькофф банк – яркая история роста, которая стоит на удивление дешево, так ещё и платит дивиденды (4%-4.5% при текущей дивидендной политике). Если ваш горизонт инвестирования более 3 лет, брать однозначно стоит.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 14 May, 16:08
Attached file
ИНВЕСТБАНК 14 May, 16:08
Подбираем облигации в портфель ИИС

Выгрузил из C Bonds для вас список корпоративных рублевых облигаций в обращении на Московской бирже. Применил следующие фильтры:

1) Объем эмиссии от 1 млрд рублей
2) Рейтинг эмитента в национальной валюте не ниже ВВВ- по шкале АКРА
3) Дюрация от 1 до 3 лет

Бумаги в списке отсортированы по индикативной доходности (предпоследний столбец). Ставьте «палец вверх», если полезно.
👍 400
👎 10
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 14 May, 09:01
@investomat — это авторский канал об инвестиционной грамотности.

Инвестомат_ рассказывает о рынках на основе реальных событий и освещает отнюдь не рациональную механику рынков. Позволяет понимать риски и замечать психологические ловушки, караулящие инвестора.

Канал анализирует идеи и инструменты, предлагаемые на рынке, включая участие в IPO. Мы заранее писали о непривлекательном соотношении доходности и риска при размещении Uber.

Инвестомат_ стремится к краткости и скрупулёзности.

Читайте и подписывайтесь:

t.me/investomat
#Реклама
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 13 May, 13:52
Attached file
ИНВЕСТБАНК 13 May, 13:52
Друзья,

Выкладываю лист текущих рекомендаций Goldman Sachs по акциям американских компаний, обновленный на сегодняшний день. Этот лист не обычный и включает в себя всего 53 акции из около тысячи двухсот, которые покрывает аналитическая команда Goldman Sachs в США. Это так называемый лист высокой уверенности (Conviction list). В него включаются акции компаний, в росте которых абсолютно уверена вся аналитическая команда банка. Представители Goldman Sachs заявляют, что акции, которые включаются в этот лист, с 2006 по 2017 год были в среднем лучше S&P 500 на 25.8%.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 8 May, 15:19
​​Всем привет!

Прошу прощения за большой перерыв в постах. Сейчас нахожусь в отпуске и планирую вернуться к работе над каналом со следующей недели.

Надеюсь, мои подписчики прекрасно проводят майские праздники и большая часть находится далеко от монитора компьютера. Лично я для отпуска выбрал Грузию и не прогадал! Не знаю как у Вас, но у меня накопилась большая усталость от Европы. Дворцы эпохи Ренессанса уже давно не впечатляют. Европейские миниатюрные улочки с разноцветными домами, хоть и прекрасны, но уже приелись. Хотелось природных чудес и Грузия удовлетворяет эти потребности. Здесь буквально есть все: Ботанические сады, фантазийные леса как будто из фильма про Гарри Поттера, заснеженные горы, живописные горные водохранилища, каньоны, водопады и море (в котором, к сожалению, пока рано купаться). Страна переживает туристический бум, за счёт чего отельный фонд значительно улучшился (осталось сервис подтянуть). При этом, на горных дорогах до сих пор можно встретить коров или целое стадо баранов. Прикольно!

Несколько комментариев о рынке

В последнее пару дней окончательно переехал на море и появилось время почитать, что же на рынке происходит. Понятно, что следом за Америкой на всех рынках коррекция. Но пока ничего критичного.

Немного кусаю локти, что продал мало Лукойла. Продолжение коррекции было очевидно и нужно было действовать более решительно. Но теперь уже оставлю долю в акциях компании на текущем уровне.

Снисходительно посмеиваюсь над просадкой акций Кузбасской топливной компании после ее продажи. Я разбирал инвестиционный кейс КТК здесь. Судя по телеграм-каналам куча народа потеряла деньги на этой истории. Объясню кратко для тех, кто не в теме. Все ждали сделки продажи компании по цене в 1.5-2 раза дороже рынка и последующей оферты миноритариям. Компанию купил Гуцериев и партнёры, структурировав все таким образом, чтобы оферта стала необязательной. В итоге акции упали после новости о совершенной сделке.

Забавно, как миноритарии раз за разом рассчитывают на оферты на российском рынке, их не получают и теряют деньги. В сегодняшних реалиях нашего рынка оферта минорам - это скорее исключение, чем правило. Мажоритарии стараются структурировать сделку таким образом, чтобы обойти обязанность делать оферту. Даже госкомпании так делают. ВТБ что-ли оферту делал при покупке Магнита? Или Интер РАО при скупке своих же акций? Не рассчитывайте на манну небесную. Мы с Вами не в казино здесь всё-таки играем.

PS: Выложу для Вас фото горы Казбек
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 25 Apr, 14:59
​​Продал 45% акций Лукоила из своего портфеля

Вчера Goldman Sachs выпустило очередной обзор российской нефтегазовой отрасли. На этот раз взгляд аналитиков на отрасль скорее негативный. Причины: замедление темпов роста дивидендов, возвращение аппетита компаний к сделкам M&A и дополнительным капитальным затратам, а также прогнозируемое сокращение прибылей в 2019 году относительно 2018.

В рамках отчета были пониженны рекомендации Газпрома, Роснефти и Лукойла с «покупать» на «держать».

Из этих компаний я держу только акции Лукойла, соответсвенно и интересует меня только он. По расчетам аналитиков Goldman Sachs в 2019-20 гг совокупная доходность акционера (Дивиденды+Buy back) составит лишь 8% годовых (см. картинку). Это плохо соотносится с прогнозами аналитиков Сбербанка CIB, на чей прогноз я ориентировался ранее (10%+ годовых доходности).

Дивидендная политика и политика buy back Лукойла

Напомню, что дивидендная политика Лукойла гласит: дивиденд каждого следующего года не могут быть меньше, чем дивиденд предыдущего плюс уровень инфляции. Обычно Лукойл все-равно платил больше и Goldman Sachs это учитывает (прогноз среднегодового прироста дивидентов за 2019-20 гг - 10%).

Политика buy back состоит в выпупе акций с рынка при цене на нефть более 50 долл. за баррель. Если цена выше этого уровня, то на выкуп направляется 50% дополнительного денежного потока, который сгенерирован в результате такого превышения.

Вывод

В конечном счете денежные выплаты акционерам сильно зависят средней цены барреля нефти и среднего валютного курса в период 2019-20 гг. Но интересен тот факт, что Goldman Sachs и Сбербанк CIB используют очень похожие прогнозы цен на нефть и курса (например, $64-66 за баррель и 65-66 руб. за доллар в 2019), при этом получилась такая разница. Поэтому я считаю, что правда где-то посредине между прогнозами двух банков. В любом случае, инвестиционная привлекательность Лукойла в текущем виде не лучше Татнефти, поэтому решил выровнять позиции в акциях этих компаний.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 25 Apr, 08:00
Инвестиционная стратегия

Последнее время много читателей спрашивают какая у меня сейчас стратегия на фондовом рынке и какие позиции я держу. Решил сделать всеобъемлющий пост на эту тему. Прежде всего хочу подтвердить свои опасения относительно грядущего конца экономического цикла в США. В связи с повышенными рисками возникновения рецессии, продолжаю держать относительно высокую долю облигаций в портфелях.

При этом, хочу отметить невысокую закредитованность населения в США, что говорит о том, что кризис, если и будет, то будет гораздо мягче, чем в 2008. Также, важно лишний раз напомнить, что кризис в США практически автоматом перекинется на Россию. Наша экономика живет экспортом сырья, товары из которого потребляют на западе. Если потребление там снизится, в первую очередь пострадают наши экспортные цены.

Аллокация на российском рынке

На данный момент 71% моего российского портфеля состоит из акций и 29% из облигаций. Ниже представлены мои основные инвестиционные идеи в акциях. На самом деле у меня есть ещё несколько некрупных акционерных позиций, которые пока я предпочитаю оставить непубличными. Также, пока не раскрываю позиции в облигациях. Нераскрытие связано в большей степени с непродуманностью и неуверенностью в этих позициях, нежели чем с желанием скрыть какой-то «Грааль».

Инвестиционные идеи на 3-5 лет

Новатэк
Яндекс

Инвестиционные идеи, нацеленные на более быстрый результат (1-2 года)

Сбербанк
Детский мир

Аллокация на американском рынке

60% моего американского портфеля состоит из акций и 40% из облигаций. Как я и говорил раньше, в США пока инвестирую только в ETF’ы. Составляющие моего портфеля ниже.

Акции

Software (IGV ETF)
Fintech (FINX ETF)
Aerospace & Defense (XAR ETF)

Облигации

Long-Term Corporate Bonds (VCLT ETF)
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 24 Apr, 19:00
#Взаимныйпиар

Советую вам канал аналитиков, известных сервисами «Дивиденды» и «Анализ акций».
https://t.me/dohod

Академический подход к оценке и управлению активами, прогнозы по валютам, % ставкам, инфляции. Делятся стратегиями на рынке акций и облигаций, а также взглядом на ключевые события в российской и мировой экономике.

Подпишитесь на @dohod, если хотите улучшить инвестиционные решения
ИНВЕСТБАНК 18 Apr, 00:01
​​Goldman Sachs топит за Татнефть

Сегодня немного сторонней аналитики от Goldman Sachs. В начале апреля аналитики банка написали очередной большой позитивный отчет о Татнефти. В целом, Goldman Sachs продвигает идею покупки Татнефти где-то с середины января.

Акции Татнефти – это лучшая бумага нефтегазового сектора России за последние 5 лет, с точки зрения прироста капитализации. В основном, такой результат стал возможным за счет увеличения доли прибыли, которая идет на дивидендные выплаты. С 2015 года эта доля была увеличена с 25% до 70% (100% свободного денежного потока). Но аналитики видят дальнейший потенциал роста.

По мнению аналитиков, прирост чистой прибыли за 2018-20 гг должен составить 9%. Прежде всего такой результат будет обеспечен улучшениями в сегменте переработки.
Прирост свободного денежного потока и дивидендов на акцию за 2018-20 гг прогнозируется на уровне 6%.

Дивидендная доходность в период 2018-20 гг составит 10% годовых по обычным акциям и 14% по префам. Для сравнения, средняя нефтегазовая компания в России сейчас платит 7%, а глобальная нефтегазовая компания 5%.

Важно только отметить, что прогноз Goldman Sachs по свободному денежному потоку и дивидендам примерно на 25% лучше консенсуса Bloomberg. Аналитики считают, что рынок недооценивает перерабатывающий сегмент Татнефти и завышает CapEx.

Выводы

6% среднегодового прироста свободного денежного потока и дивидендов за период 2018-20 гг – это не много. При этом, если мы возьмем сценарий, в котором соглашения ОПЕК и России продолжат сдерживать добычу, за базовый, то Татнефть не сможет показать сколь-нибудь значимый рост. Татнефть – типичный value stock с большими дивидендами и минимальными темпами роста. Такая бумага не испортит ваш портфель, но и не даст кратного роста. Я склоняюсь к тому, что небольшую долю портфеля аллоцировать на Татнефть все-таки стоит. И раз уж мы говорим о долгосрочном вложении в дивидендную акцию, нужно выбирать префы.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 17 Apr, 18:00
Год назад в апреле 2018 года США приняли пакет санкций, из-за которых рубль спикировал с 57 до 64 рублей за доллар, а акции российских компаний потеряли десятки процентов. Кто-то потерял деньги, но кто-то их заработал.

Наш читатель, автор блога Ленивого инвестора @smfanton Антон Весенний на своем канале рассказывает о своем опыте инвестирования в акции, облигации, криптовалюты и различные банковские продукты.

Публичный портфель Антона более 1 млн рублей.
Он регулярно отчитывается за каждую копейку и делится полезными финансовыми лайфхаками. Минимум сложных терминов и максимум практики. Блог читает уже более 35 тысяч читателей, подписывайтесь и вы.

Посмотреть последние отчеты и подписаться можно по ссылке https://t.me/smfanton
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 16 Apr, 18:37
​​Детский мир стоит неоправданно дешево

Детский мир – это ретейлер и логично его сравнивать с прочими ретейлерами. Крупнейшие российские ретейлеры сейчас - это X5 и Магнит, которые стоят 5.2x EV / EBITDA’19 и 6.2x EV / EBITDA’19, соответственно. Детский мир стоит 5.7x EV / EBITDA’19 и, казалось бы, к чему я придираюсь? Действительно, сейчас мультипликаторы к EBITDA у абсолютно всех российских публичных ретейлеров кучно укладываются в диапазон 5х-6х, лишь иногда и ненадолго отклоняясь от него. Но нельзя забывать, что миноритариям интересна не EBITDA компании, а ее денежный поток и дивиденды.

Именно здесь между компаниями возникает разница. Детский мир сгенерирует в 2019 году >11% доходности свободного денежного потока (FCF yield) и >11% дивидендной доходности. У X5 и Магнита эти показатели значительно скромнее. Доходности свободного денежного потока у X5 и Магнита не превысят 2%-3%, а дивиденды будут на уровне 7%-8% (то есть в долг). Примечание: Везде использую прогнозы Goldman Sachs. За счет чего? Все просто, у Детского мира CapEx / EBITDA 20%, а у X5 и Магнита около 70%.

В то время как X5 и Магнит и прочие продуктовые ретейлеры ведут ожесточенную борьбу за долю рынка, Детский мир сталкивается практически с нулевым уровнем конкуренции. У X5 сейчас 10.7% рынка продуктового ретейла, у Магнита 7.7%. Они вынуждены постоянно обновлять свои магазины, чтобы поддерживать трафик. У Детского мира 59% рынка детских товаров в России, сильнейший и старейший бренд на рынке. Вы наверно не вспомните конкурентов Детского мира? Крупнейшие - это «Кораблик» и «Дочки-Сыночки» с долями рынка по 11% у каждого.

Внизу прикрепляю основные показатели Детского мира с прогнозом от Goldman Sachs. Отдельно важно пояснить за счет чего Детский мир показал в 2018 году всего 3.5% доходности свободного денежного потока при прогнозе 11.5% в 2019. Здесь целый ряд одноразовых причин. Затраты на строительство распределительного центра (1.8 млрд); Отложенные бонусы от поставщиков, которые были получены только в январе 2019 (2 млрд); Увеличение запасов сверх нормы для нивелирования валютных рисков (1.6 млрд); Передача отложенных дивидендов Системе за 2017 (1.1 млрд).
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 15 Apr, 21:01
​​Новатэк – как всегда дорого, но похоже оправдано

Когда бы я не смотрел на Новатэк, как на цель для инвестиций, меня всегда смущал запредельный ценник, и я откладывал решение на потом. Сами посудите, 7.7x EV / EBITDA’19 и 5.1% доходности по свободному денежному потоку 2019. Средняя российская нефтегазовая компания сейчас стоит 3.9x EV / EBITDA’19 и дает 12.0% доходности по свободному денежному потоку 2019.

В рамках одного из проектов на работе изучал проекты развития северного морского пути. Меня поразили безумные 300 млрд руб., которые наше правительство планирует потратить на его развитие. При этом, основным эксплуатантом этой истории будет именно Новатэк (50% грузопотока к 2024 году). Ледоколы ЛК-60Я, которые строит Росатом, слишком узкие, чтобы обеспечивать проводку во льдах контейнеровозов международных компаний (ширина ледоколов 34 метров vs. ширина контейнеровозов 56 метров). Да и сами контейнеровозы не приспособлены плавать в арктических льдах. Новатэк же строит суда для перевозки СПГ подходящей ширины и нужного класса. Цена СПГ в Азиатских хабах исторически на 10%-15% дороже, чем в Европе. Все это говорит о том, что государство работает на севере именно в интересах Новатэка.

Строительство необходимой инфраструктуры за счет государственных денег – отлично! Но зачем это государству? Здесь сказывается разница в горизонтах планирования обычного индивидуального инвестора и наших элит. Мы с вами очень редко смотрим на прогнозы дальше 2-3 лет. И в рамках такого горизонта инвестиции в Новатэк действительно не выглядят привлекательными. Однако наши элиты рассматривают СПГ-проекты как долгосрочную точку роста ВВП страны. У нас 25% мировых запасов газа и нам стратегически важно развивать эту отрасль. Мажоритарии Новатэка, Леонид Михельсон (24.8%) и Геннадий Тимченко (23.5%), близки к Путину, поэтому компания и стала главным бенефициаром национальной стратегии России.

Стоит ли вкладываться в эту долгосрочную точку роста индивидуальному инвестору?

На выходных прочитал большой отчет аналитического департамента Сбербанка CIB о Новатэке. Инвестиционная история компании оставляет очень хорошее впечатление. При текущих планах развития проектов компании, уже в 2021 году доходность свободного денежного потока должна выйти на двузначный уровень (то есть, практически сравнятся со средними показателями российского нефтегазового рынка). Но это не главное. Аналитики предлагают рассматривать Новатэк не просто как набор исторических газовых активов плюс 2 крупных СПГ проекта (Ямал СПГ и Арктик СПГ-2), а как целую вереницу СПГ проектов, запускаемых каждые 5-6 лет. Если сделать предпосылку, что в ближайшие десятилетия Новатэк сможет сохранять свою стратегию, то при существующей разведанной ресурсной базе, его капитализация может быть больше 100 млрд долл. (текущая капитализация 55 млрд). Таким образом, мой ответ на вопрос выше – делать ставку на Новатэк безусловно стоит, особенно, если ваш инвестиционный горизонт более 4-5 лет.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 15 Apr, 19:06
​​#Взаимныйпиар

​​Друзья, рекомендуем подписаться на @zerich_pro

Что делать с деньгами во времена, когда банки лопаются один за другим, инфляция растет, а курс доллара вот-вот улетит в небеса? Стать инвестором и начать интересоваться фондовым рынком, пока твои сбережения не стали бумагой.
Мы в @zerich_pro уверены, что долгосрочные инвестиции в акции и облигации помогут преумножить сбережения, и в старости жить на яхте, а не на пенсию. Канал про инвестиции @zerich_pro – гид для начинающего инвестора. Подписывайтесь на @Zerich_pro, читайте ежедневные инвест-идеи и аналитику фондового рынка и двигайтесь вместе с нами к финансовой свободе.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 12 Apr, 17:42
Один из подписчиков задал вопрос, почему я в предыдущем посте оценивал рыночную капитализацию Сбербанка относительно его годовой прибыли (то есть, использовал мультипликатор P / E, а не, скажем, P / BV). Об оценке банков я уже писал в одном из первых постов на канале: https://t.me/intrinsic_value/16. Думаю, будет полезно его продублировать.

Об оценке банков

Отличительной особенностью банковского бизнеса является очень ликвидный баланс. Наверно, всем известно, что в обычной ситуации балансовая стоимость активов и реальная (рыночная) стоимость этих же активов - это две большие разницы. Однако банки как раз являются исключением. У них очень ликвидные активы и их балансовая стоимость близка к реальной. Большая часть банковских активов - это кредиты (живые деньги), выданные в долг. И в пассивах такие же "живые" депозиты. Поэтому балансовый капитал банка - это вполне реальная цифра, которую можно и нужно использовать для анализа. Стандартными анализируемыми показателями являются например return on equity (ROE) и рыночная капитализация к балансовой стоимости капитала (P / BV).

Также, важно сказать про P&L банка, он тоже не обычный. EBITDA у банка не считается, так как нет смысла считать доходы до всех процентов, когда проценты твой основной доход. Поэтому основным мультипликатором для оценки банка является банальный P / E.

Про отчет о движении денежных средств: его нет смысла анализировать, так как банк может привлечь или вывести деньги когда ему заблагорассудится. Для этого есть межбанковский рынок, где деньгами торгуют за процент. Поэтому даже если банк "тонет", например, у него куча неплательщиков по кредитам, мы не сразу это поймём, банк просто дозаймет ещё и будет перекрывать новыми средствами проценты по старым кредитам, что в конечном итоге приведет к дыре в балансе и санации.

Какой мультипликатор лучше? P / E или P / BV? Вообще, P / E - это модификация P / BV. Он учитывает доходность капитала, а P / BV нет. P / E = P / (BV*ROE). P / E лучше, точка.

Вывод

Если говорить совсем честно, то P / BV вообще не релевантный в целях оценки мультипликатор. Представим, что мы вложили в 2 разных бизнеса по 100 руб. Используя P / BV для сравнения этих бизнесов, мы говорим, что эти вложения равноценны. Это же чушь. Один бизнес выстрелил, а второй сдулся, хотя деньги были вложены одинаковые. Понятно, что за капитал процветающего бизнеса инвестор заплатит больше, чем за капитал загибающегося.

Именно поэтому бизнес Тинькофф-банка стоит 6х своих капиталов, а ВТБ 0.6х.
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 10 Apr, 00:01
​​Акции Сбербанка прибавили 15% за 3 недели

Сегодня у меня «юбилей». Я являюсь акционером Сбербанка ровно год без перерывов и без изменений позиции в штуках акций. Покупал я их с хорошей «скидкой» на новостях о санкциях против Русала. Но, несмотря на низкую цену покупки, прошедший год в акциях крупнейшего банка страны выдался нервным. В прошлом году, в августе они падали ниже своих апрельских минимумов. В тот момент я пошел против общественного мнения и не продал свой пакет: https://t.me/intrinsic_value/125.

Сейчас акции Сбербанка закрепились сильно выше моей целевой цены, и пора задумываться о фиксации прибыли. Если оценивать Сбербанк консервативно, то он стоит 6 с копейками своих годовых прибылей (примерно на этом уровне он оценивался в 2012-13 гг., когда прибыль банка стагнировала). На данный момент Сбербанк стоит 6.4x своей прибыли 2018 года, то есть продолжать держать Сбербанк можно только в надежде на продолжение улучшения финансовых показателей.

Аналитики брокеров в этот рост верят. 15 из 18 брокерских домов, опрашиваемых Bloomberg, ставят рекомендацию «покупать». Но я, естественно, копаю глубже. Сегодня долго изучал excel-модель Goldman Sachs по Сбербанку. Сделал краткую выжимку из нее (см. картинку).

Согласно модели, прибыль банка составит 961 млрд и 1095 млрд в 2019 и 2020 году, соответственно. Среднегодовой прирост дивидендов за период 2017-20 гг. составит 28%. При этом постепенно будет увеличиваться часть прибыли, отправляемая на дивиденды (с 36% в 2017 г. до 53% в 2020 г.). В итоге, в 2019-20 гг., мы получим 21 и 25 рублей на акцию соответственно (на картинке выделено красным). Такие щедрые дивиденды не окажут отрицательного воздействия на капитал (на картинке выделено оранжевым). Капитал банка будет находится значительно выше нормативных требований.

Интересно то, что такой хороший прогноз по росту прибыли обеспечивается вполне консервативными операционными предпосылками (выделены зеленым). Чистая процентная маржа прогнозируется стабильной; рост комиссионной маржи на уровне среднего за последние 4 года (Комиссии – это вообще точка роста для Сбербанка); расходы на резервы растут; кредитный портфель подрастает за счет ритейла темпом чуть выше инфляции.

Вывод

Бизнес Сбербанка выглядит мощно. Его акции пока оставляю в портфеле. Целевая цена минимум 255 руб. за акцию (6 ожидаемых прибылей 2019 года). По префам 217 руб. за акцию (дисконт к обычке 15%). По достижении этих показателей буду думать дальше…
Читать полностью
ИНВЕСТБАНК 9 Apr, 18:01
​​​​​​Хочешь зарабатывать на бирже, но нет времени разбираться?🤦🏻 Не доверяешь прогнозам псевдоэкспертов?😎 Теряешь деньги? 😢

Подписывайся на наш канал @raddar_io, где успешные трейдеры уже торгуют, используя агрегатор биржевой аналитики RADDAR 🤖

RADDAR упростит тебе жизнь! Платформа собирает 45000 прогнозов в сутки и формирует наглядные торговые рекомендации! 🎯

RADDAR – это простой и удобный интерфейс. Вся необходимая информация отображается в одном окне. Получи полную картину рынка в два клика! 👁👁

RADDAR минимизирует риски. По каждой торговой рекомендации система рассчитывает точку входа в рынок, а также тейк-профит и стоп-лосс. 💎

Зарегистрируйся на платформе RADDAR и получи инструмент для эффективного трейдинга.

🛠 Подробности здесь 👉 https://u.to/lQUWFQ
#реклама
Читать полностью