Блог независимого финансового советника

Прошлый кейс вызвал интерес. Поэтому рассмотрим еще один.

На примере этого кейса попробую показать механику того, как проходит работа с человеком. Первым делом нам необходимо узнать вводные, а именно: кто обратился, какова жизненная ситуация (работа или бизнес, перспективы по доходу) и, конечно же, какие задачи стоят перед клиентом. В нашем случае — это семья из четырех человек. Муж является гражданином Германии, но резидентом РФ. Доход семьи стабильный и в ближайшей перспективе есть высокая вероятность его роста.

Задачи тоже просты. Первая — это образование детям. Даже не образование, а скорее оплата проживания, поскольку учеба планируется в Германии и вроде как будет бесплатной, спасибо папе:) Так как дети практически ровесники, то фонд будет единым. При помощи расчетов мы получили сумму в размере $144 тыс. в текущих ценах для реализации этой задачи. Обучение планируется через семь лет, что и есть наш горизонт.

Далее — пенсионный капитал в $7000/мес. в текущих ценах, горизонт — 15 лет. Требуемый капитал для реализации этой задачи в настоящих условиях составляет $3,6 млн. Как так получается? Безрисковая ставка на текущий момент, которую можно сгенерировать портфелем, составляет около 3-4% годовых. Я бы даже сказал, ближе к 3% (это купоны и дивиденды). Отсюда и требования к капиталу. Я не знаю, кто эти люди, рассказывающие о 10% годовых в валюте стабильно, но это точно не для пенсионного капитала. Кто-то может заметить, что можно и 5! Да все можно, товарищи! Но только помните о рисках и о назначении данного капитала — ПЕНСИОННЫЙ. Иными словами, если вы его потеряете, то жить станете хуже. Тогда стоят ли того эти возможные 2%?!

В планах также обозначен переезд в Германию ближе к пенсии, поэтому принято решение и о создании фонда недвижимости.

Продолжение: https://teletype.in/@invectsovetnik/RMt68O_22

@inwestsovetnik

Любимая статистика.

В прошлом году публикуемая статистика не подвела. Поэтому предлагаю рассмотреть очередную порцию свежей статистики. Если спойлерить, то она говорит о том, что все хорошо. Да, вот так… Теперь давайте подробнее. Начнем с более краткосрочных данных.

Ребята из LPL Research подготовили табличку с данными о том, как вел себя индекс S&P500 в конце года, если за первые пять дней года он прибавлял больше 1,5%. Таких годов с 1950 было немало, и можно говорить о хорошей статистической выборке. Итак, получается, что практически в 90% случаев индекс был выше в среднем на 15%. Что, естественно, не может не радовать.

Полный текст: https://teletype.in/@invectsovetnik/-fkKq0GlG

@inwestsovetnik

Что новый год нам принесет?

Здравствуйте, дорогие подписчики.

Вот праздники и подошли к концу, и мы уверенно вошли в новый 2021 год. Надеюсь, у всех все хорошо и этот год подарит много хорошего. Ну а я предлагаю начать с того, чтоб рассмотреть, что нам ждать и во что инвестировать.

Почитывая каналы, я заметил, что каждый уважающий себя эксперт уже успел написать статью на эту тему. Но я не буду уступать своим принципам и отмечу, как всегда, что я не знаю, во что лучше инвестировать. С 2008 года при работающих печатных станках рынок США делает все остальные рынки по доходности, и сейчас многие пишут о его дороговизне и о том, что стоит присмотреться к развивающимся рынкам и рынку сырья. Не могу спорить, потому что развивающиеся рынки действительно оказались достаточно дешевы в сравнении с Америкой, но ведь может быть и так, что они в ближайшие десять лет станут еще более дешевыми.

Поэтому нет смысла гадать, во что лучше инвестировать, главное — придерживаться необходимой аллокации в портфеле по соотношению рисковых и безрисковых активов. На данный момент аллокация в моем портфеле держится на уровне 50/50 (риск/безриск). Однако я планирую начать несколько сокращать долю риска в портфеле до уровня 30/70. Пока же рисковая часть у меня представлена акциями стоимости, которые приобретены по средствам ETF VTV, военно-промышленным сектором (XAR), марихуаной (доля фонда MJ была сокращена, так как он вырос более чем на 70% с момента покупки, до уровня в 2%), и золотом. В некоторых портфелях присутствует еще и недвижимость. После снижения доли риска в портфеле при первой коррекции я все же начну набирать позицию в развивающихся странах. В этом случае я отдаю предпочтение ETF IEMG. Для того, чтоб не ждать момента были проданы путы на IEMG в объеме планируемой покупки.

Почему именно на коррекциях? Во-первых, когда рынки падают, доллар обычно растет, что приводит к тому, что валюты развивающихся стран снижаются по отношению к доллару, а их рынки в долларовой оценке — еще сильнее. На данный же момент, пока рынок США является несомненным лидером, мы видим, глядя на соотношение SPY/IEMG (график ниже), устойчивый восходящий тренд начиная с 2013 года (из-за ограниченности истории), но по факту — с 2009-го. Но так не будет продолжаться вечно. Кстати, период с конца 1990-х по 2009 год был провальным для рынка акций Америки, в то время как развивающиеся страны чувствовали себя гораздо лучше. Поэтому гадать не буду, а просто добавлю в портфель развивающиеся рынки, которые сейчас подешевели, отчасти — ввиду того, что их местные валюты сильно обесценились по отношению к доллару.

Продолжение здесь, так как нужны были графики по ходу текста: https://teletype.in/@invectsovetnik/oHWXovDJ-

@inwestsovetnik

Вот и подходит к концу 2020 год.

Я искренне рад, что мы провели его вместе. Не могу сказать, что он был тяжелым или легким. Ведь все в этой жизни зависит от того, под каким углом посмотреть. Одно можно сказать точно: он был запоминающимся! 2020-й показал нам, что материальные вещи не имеют той ценности, которую мы им придаем, а поистине важными в нашей жизни были и остаются семья и здоровье. Мир действительно очень сильно изменился, и я уверен, что грядущий год поддержит эту тенденцию.

Стало уже традиционным в предпраздничных постах писать об успехах и проделанной за год работе, но сотрудничество с отдельными клиентами изменило мое отношение к этому. К тому же и сам я никогда не любил подобный пафос: мильены довольных клиентов, мильярды долларов, тысячи учеников, а теперь точно для себя решил, что не это важно.

По-настоящему важно то, что ты делаешь. Важно делать свое дело хорошо и с удовольствием. Поэтому я хочу поблагодарить всех, кто был с нами весь этот год! Это очень приятно, когда твои труды находят отклик. А еще приятнее — видеть, что они приносят пользу.

Также хотелось бы пожелать вам, дорогие подписчики, и вашим семьям крепкого здоровья, сил и энергии идти вперед и делать этот мир лучше, хотя бы вокруг себя. Говорят, что грядущий год пройдет под знаком быка. В финансовом мире — это символ роста. В различных мифологиях бык символизирует плодородие, мощь и богатство. Пусть встреча следующего года будет отмечена словами: «Это был шикарный год, который подарил нам много всего хорошего!»

Конечно же, не останемся без совета. Нам не зря дают такие длинные новогодние каникулы — это прекрасная возможность сделать паузу и привести свои мысли в порядок. Сформировать план и избавиться от всего ненужного. Воспользуйтесь этим моментом, потому что впереди нас еще ждут очень веселые времена.

Всех с наступающим Новым годом и Рождеством!

P.s. До встречи в Новом году) Будет много всего интересного!

Также был подготовлен портфель для недвижимости. Так как в планах есть переезд в другую страну, то встанет и жилищный вопрос. Да, в настоящее время стоимость текущей недвижимости покрывает покупку новой за границей, но со временем эта ситуация может сильно измениться, как это произошло с одним из клиентов. Он планировал переезд и хотел продать свой дом здесь, а купить там. На этапе планирования оба дома стоили одинаково, а на момент покупки дом здесь стал в два раза дешевле в валюте, и пришлось искать дополнительные финансы. По этой причине стоит создать резервный фонд для недвижимости в размере 30% от текущей стоимости. То есть, если планируется покупка объекта за 500к, нужно сформировать дополнительно 150, чтобы в случае чего покрыть этот негативный эффект. Но так как денежного потока недостаточно, принято решение полностью наполнять пенсионный портфель, и при возникновении излишка направлять его в фонд недвижимости.

Это все было рекомендовано реализовывать через IB, и все портфели базируются на дешевых и понятных индексных инструментах. Для чего нужно такое разделение? Когда деньги лежат кучей — это плохо. Во-первых, как вы увидели, сама цель может и обязательно будет накладывать свои риск-параметры, которые необходимо учитывать. Во-вторых, это создает психологическую ловушку, что вроде бы у вас на все хватает, но это не так. В-третьих, в зависимости от цели будет разная аллокация и наполнение. Распределение средств по фондам также упрощает учет и ведение плана. Более того, теперь четко ясно, что нужно делать и как.

Подводя итог, вместо лежащего на счетах кэша мы сделали систему, которая будет возвращать часть уплаченного налога. Распределили деньги по фондам и оценили, сколько ресурсов понадобится, чтоб добиться цели. Сформировали план действий, которому теперь остается просто следовать. Система устроена таким образом, чтоб будущий переезд не создал проблем по переводу капитала за рубеж. Из-за того, что сейчас есть существенная доля расходов в валюте, клиентам стоит рассмотреть валютное хеджирование дохода от снижения курса рубля. Использовать КИК для оптимизации налогов пока рано, так как оптимальная сумма, которой делает это выгодным, начинается от $1,5 млн. Но в будущем было предложено это рассмотреть.

@inwestsovetnik

Второй фонд под образование будет структурирован иначе и включать в себя акции и золото, так как это вполне оправдано бОльшим горизонтом. Портфель будет иметь такую структуру: 30% акций, 10% золота и 60% облигаций. Здесь цель также накладывает свои ограничения. Хотя такой горизонт, как и, собственно, персональный уровень риска, позволяют иметь бОльшую долю акций, в данной ситуации этого делать нельзя. Почему? Все просто. Несмотря на то, что я пишу о позитиве на рынке, прекрасно понимаю, что раздувается пузырь, который рано или поздно лопнет. Вдруг дела пойдут, как в Японии? Ни в йенах, ни в долларах индекс еще не восстановился. Но, как разбирали в этой статье (https://t.me/investacademy/896), хотя сбалансированный портфель чувствовал бы себя куда лучше, все равно потребовалось бы более десяти лет на восстановление. Исходя из этого мы и строим тактику: во-первых, диверсифицируем класс активов акции, во-вторых, ставим минимально возможную долю на таком горизонте. Ну а дальше, в случае снижения на определенную величину, можно увеличить долю рисковых активов в портфеле, если позволят условия, не забывая при этом о ребалансировках. Если опираться на статистические выкладки по историческим доходностям классов активов, то этот портфель на девятилетнем горизонте будет иметь следующую вилку по доходности: от 4% до 8% годовых, что нам и нужно, и при этом будет достаточно надежен, чтоб не оставить ребенка без образования.

Пенсионный капитал

Требуемый капитал для реализации этой цели составляет $2 100 000 (для текущего уровня процентных ставок). Если в будущем ставки изменятся, то изменятся и требования к капиталу. На данный момент безрисковая ставка составляет около 3%. Именно этот размер от капитала сейчас вы можете изымать, если хотите жить на процент, и речь идет о средней ставке. Безусловно, можно найти объекты зарубежной недвижимости с бОльшей доходностью и прочие инструменты, но напомню, что, во-первых, это пенсионный капитал, который мы не можем потерять, а во-вторых, чем выше доходность, тем выше риск. Риск — это всегда потеря денег, поэтому доходность активов, достаточно ликвидных и надежных, которые способны генерировать стабильный денежный поток, сейчас составляет около 3%.
Итак, на эту цель, после того, как мы выделили деньги в фонды образования и «Форс-мажор», у нас остается около 500к. С учетом такого стартового капитала, чтоб через девять лет прийти к цели, нам нужно ежемесячно направлять на инвестиции около $6000. СДП сейчас составляет чуть больше $2000, но! Через три года он вырастет минимум на $3-4 тыс. за счет тех денег, что уже выделены под образование. Так или иначе, достижимость цели именно в этом объеме стоит под вопросом. Если повезет, и мы получим доходность портфеля по верхнему диапазону, то все ок (или ставка вырастет, и тогда требования к капиталу станут ниже), но если все останется без изменений, то итог в $6000, скорее всего, будет недостижим.

В данном случае есть несколько вариантов действий:

а. направлять максимально возможную сумму и на выходе уже получить то, что получится;
б. найти возможность увеличения СДП;
в. немного отдалить срок по цели, например, на 3-5 лет.

Использовать более агрессивные инструменты нельзя! Это прямой путь к тому, что на выходе вы ТОЧНО не доберетесь до цели.

Что касается структуры этого портфеля, то она может быть уже более агрессивной, чем второй фонд под образование, потому что по достижении срока сумма все равно не будет изыматься. Нужно будет провести перестройку портфеля для получения кэшфлоу, но это можно делать постепенно. Данный горизонт подразумевает, что можно взять аллокацию 80/20, то есть 80% рисковых (акции, золото) и 20% безрисковых (кэш/облигации) активов. Но персональный уровень риска в 30% накладывает ограничения, поэтому максимальная аллокация в этом случае — 60/40. Учитывая то, что рынок на данном этапе показывает некоторые признаки перегретости, то аллокацию делаем 40/60 (рисковые/безрисковые), и при оговоренных условиях распределение будет доводиться до необходимого уровня в 60/40.

Немного практики перед праздниками.

Сегодня хотел бы рассмотреть кейс, который недавно решали. Вводные: семья из четырех человек, старший из детей на данный момент учится в Австралии и планирует там же поступать в университет, хотя не исключен и вариант обучения в США. Поступление планируется через три года, и для этого потребуется около $250 000. Младший ребенок тоже будет получать образование в иностранном вузе примерно по той же стоимости, только в данном случае горизонт составляет девять лет. Также остается открытым вопрос страны (это может быть Австралия, США или Англия).

Следующая цель — это пенсионный капитал с ожидаемым пассивным доходом в $6000 ежемесячно через девять лет.
Планируется переезд в другую страну, выбор которой будет зависеть от того, какой пенсионный капитал удастся сформировать.

С чем предстоит поработать? На данный момент все активы — это долларовый кэш на счетах общим объемом чуть больше миллиона.

Начнем с распределения. Первое, что необходимо сформировать, — это фонд «Форс-мажор». Опираясь на ежемесячный уровень расходов, его было рекомендовано взять на уровне 5,4 млн руб. Но так как весь капитал в долларах, а валюта — не на лучших уровнях для ее продажи, рекомендация была следующей: конвертировать 2,4 млн и использовать их на ИИС с целью возмещения налога, набегающего по году в достаточно большой сумме. Для этого была сделана связка «брокерский счет + ИИС», для которой подобраны облигации лесенкой до трех лет. Оставшаяся часть фонда «Форс-мажор» размещается в еврооблигации с аналогичным сроком погашения через три-четыре года. Безусловно, в данной системе, как и в любой другой, есть слабые места. Эти слабые места были озвучены, и предложены варианты действий в случае наступления возможного риска.

Далее из нашего капитала мы выделяем в полном объеме средства под образование. Это обязательные расходы, которых никак не получится избежать, тем более что это возможный способ получения в дальнейшем зарубежного гражданства. Таким образом формируются два фонда под образование.

Образовательные фонды

Первый фонд, горизонт которого — три года, размещается в еврооблигации со сроком погашения через три и, часть, через четыре года. В данном случае из-за короткого срока мы не можем использовать ничего, кроме облигаций. Даже индексный депозит не подойдет, потому что в противном случае, если он не сработает, мы будем терять на инфляции, а здесь хоть и небольшие, но купоны. Почему бы тогда не взять высокодоходные бонды с повышенной ставкой? Напомню, что речь идет о деньгах на образование, которые нужны будут в любом случае, а в текущих условиях есть достаточно высокий риск наступления финансового кризиса, когда такие бонды легко могут объявить дефолт, поэтому надежность стоит выше, чем доходность. Это наглядный пример того, как сама цель накладывает ограничения по риску. По истечении срока облигаций нужно будет перестроить портфель, и появится возможность раскидать деньги по облигациям с той датой погашения, когда придет время оплачивать обучение. Плюс, возможно, к тому моменту ставки будут уже не нулевые, что позволит получить бОльший доход.

Почему я решил написать эту статью? Потому что в последние месяцы я повально наблюдаю, как знакомые и их знакомые массово штурмуют биржу. Как все весело они покупают акции и спорят о том, стоит ли сейчас брать «Аэрофлот». Когда говоришь, что так лучше не делать, все воспринимается в штыки. Ко мне, как правило, приходят уже те, кто прошел через все то, о чем я пишу, и понимает ценность сказанных слов. Но до того момента, видимо, каждый должен набить свои шишки. Как это когда-то случилось со мной, да и то потому, что не у кого было спросить.
Поэтому хочу вас предостеречь: не стоит поддаваться общему ажиотажу, баснословным прибылям и прочему. Займитесь стратегией, сформируйте план, распределите капитал и будьте дисциплинированны. Да, пусть сейчас вы, возможно, будете уступать в доходности. Но зато, когда на рынке польется кровь свежего прихода, вы будете готовы. И смеется в конце тот, кто еще жив...

@inwestsovetnik

Danger

Сейчас на рынках складывается очень опасная ситуация. Я бы сказал, беспрецедентно опасная. Идет массовый приход розничного инвестора. В этом году было открыто свыше четырех миллионов брокерских счетов, что больше, чем за всю предыдущую историю существования Московской биржи.

Создается хайп и ажиотаж вокруг фондового рынка. Финансовые компании запускают продукты в формате безрисковых портфелей, а-ля пополняй, покупай, а если минус, то мы его покроем! Неопытный инвестор, расстроенный низкими процентными ставками, идет на убой. В 2020-м этим самым неопытным инвесторам было продано на 489 млрд структурных облигаций. Практически у каждого клиента, который пришел ко мне в этом году, была такая «счастливая» бумага, а порой и не одна, и на 90% все они были в минусе.
Позже попал на статью, которая подтвердила мои слова о бессмысленности и вредности подобных продуктов для инвестора: https://www.vtimes.io/2020/12/03/strukturnie-obligatsii-ne-dohodnee-depozitov-a1767.

Хорошо, когда идет полная защита капитала. Но в основном продаются барьерные ноты, которые имеют ограниченную прибыль и неограниченный убыток (о них я подробно писал здесь: https://t.me/investacademy/595). Активно продаются облигации с привязкой к активу, но и они тоже бессмысленны. К тому же их легко сделать самому, о чем писал здесь: https://t.me/investacademy/539.

Но ключевая опасность заключается в том, что этот розничный инвестор, как слепой котенок, попадает под молотки. Ему со всех сторон показывают баснословные цифры прибыли и ИКСЫ, сделанные теми или иными управляющими. Обработанный, он берет свою кучку денег, которая раньше спокойно лежала на депозите, и кладет их акулам в рот, не зная принципы распределения капитала, характеристики классов активов и то, как вообще здесь все устроено. Сохраняя иллюзию, что он что-то знает, которая подогревается и взращивается всей финансовой машиной — с помощью курсов по оценке акций, облигаций, различного рода рекомендации и т.д.

Дальше наш инвестор начинает покупать те самые акции, облигации, структурные продукты, ИСЖ, шортить Теслу, как один ведущий финансового шоу, ведь это так круто и здорово! Но расплата придет.

Главным ориентиром моего канала всегда выступало и будет выступать умение грамотно управлять и распределять свой капитал, это основа. Я пишу о том, что целевые фонды должны базироваться на индексных инструментах, что не стоит работать с отдельными бумагами, если эти деньги не свободны. Но в комментариях люди продолжают спрашивать о других вариантах. Помните эту статью: https://t.me/investacademy/973? Так вот, это ловушка называется «предвзятость подтверждения». Большинство спрашивающих уже сделали вывод и просто ищут подтверждения своей правоты, в то время как ответ рядом и довольно прост.

Джон Морган как-то сказал: «Когда на рынок приходит чистильщик обуви, профессионалам на нем больше делать нечего». Сейчас именно такой период, и после бурной пьянки всегда наступает похмелье. В данном случае чистильщик, как вы понимаете, образ собирательный, и похмелье не заставит себя ждать. Рынок — весьма уникальная субстанция: чтоб те же 20% богатых заработали, 80% других должны потерять. Соответственно, этим 20% нужно скинуть свои активы, а кому их скидывать, как не чистильщикам? А чтоб чистильщики покупали, нужно просто создать условия. Рассказать, как круто покупать отдельные акции. Запустить масштабную рекламу, и дело в шляпе. Так что процесс начался.

Хотите слушайте, хотите нет. Все, что я пишу, основано на опыте. Не всегда моем, но я стараюсь учиться на ошибках. Если у вас нет четкой системы распределения капитала, нет понимания, как устроен рынок, и вы не разбираетесь в характеристиках разных классов активов, но все равно идете и покупаете акции, то будьте готовы к тому, что похмелье будет очень тяжелым.

"Этого не может быть!"

«Этого не может быть», — подумал я про себя, выстраивая очередную опционную стратегию в надежде заработать процентов пять за месяц по окончании сделки. Но каково было мое разочарование, когда произошло именно то, что произойти, как я полагал, не могло.

«Этого не может быть!» — подумал Иван и докупил фьючерсов на нефть, надеясь заработать лишнюю копейку в бюджет семьи. Но рынок рассудил иначе, и вместо прибыли наш Иван видит огромный минус, ведь фьючерс на нефть стоит -$47, а этого не могло быть!

«Этого не может быть!» — подумала Екатерина и сильно увеличила позицию в акции, рассчитывая скоро увидеть жирный плюс. Через некоторое время открыв терминал, она очень огорчилась, ведь компания подала на банкротство…

«Этого не может быть!» — подумал Виктор и увеличил короткую позицию по акциям «Тесла». Но через неделю брокер начал принудительно закрывать позиции для поддержания маржинального обеспечения, и Виктор впоследствии долго грустил…

Это один из главных уроков, который преподнесла мне работа на финансовых рынках. Забудьте об этой фразе! Как только она прозвучала у вас в голове, бегите! Закрывайте счет, выводите деньги и больше никогда не возвращайтесь к работе с этим инструментом, стратегией или чем-то еще. Иначе вас постигнет судьба вышеописанных персонажей.

Просто помните, что как в нашей жизни, так и на рынке может быть все что угодно! Именно поэтому я всегда призываю оценивать инвестиционный инструмент исходя из рисков. Если в какой-то момент вы поймали себя на мысли, что говорите себе «этого быть не может», то именно к такому сценарию и стоит готовиться.
Причем это касается абсолютно всего.

«Этого не может быть… они меня не кинут». Кинут.
«Этого не может быть… компания слишком большая, чтоб обанкротиться!» Компания обанкротится.
«Этого не может быть… рынок и так сильно вырос, куда ему расти дальше?!» Рынок растет.
«Этого не может быть… чтоб акция стоила так дорого! Это ее потолок!» Акция растет.

Список можно продолжать бесконечно. Но главное, что нужно извлечь из моих и чужих ошибок, так это то, что все может быть. Если вы видите в этом риск, то его нужно либо постараться захеджировать, либо отказаться от сделки или действий. Или просто принять.

Решил поделиться фрагментом из книги. И сжечь мосты для отступления) 2021 - год, когда она будет дописана.

В этом месяце получил много вопросов по поводу новогодних скидок. Сначала не планировал ничего такого, но поддамся спросу, так сказать:)

Долгое время я не хотел браться за курс, но в один момент понял, что смогу таким образом убить двух зайцев: во-первых, ответить на бесчисленные вопросы своих друзей и членов семьи, а во-вторых, оставить что-то полезное своим детям. Ведь будет здорово, если у них, помимо того, что я буду сам им рассказывать, останется еще и курс, который они смогут показать моим внукам, правнукам и т.д. Это то, что стало драйвером для его создания. На данный момент обучение прошли все близкие мне люди: сестра, родители, родители жены, друзья. Каждый раз, когда родственник или друг спрашивает, что делать, я открываю ему доступ к обучению, и после мы уже разговариваем совершенно на другом уровне.

Именно поэтому на курсе вас не коснутся продажи каких-то сторонних продуктов, не будет подмен понятий или призывов сделать именно так. Это структурированная информация и опыт, который я систематизировал.
Повествование начинается с самого простого — бюджета и анализа своего СДП, и далее мы переходим к разбору инвестиционных инструментов со стороны: какие они бывают, их характеристики, как и где искать, на что обращать внимание при поиске.

В курсе разобраны: депозиты, облигации, акции, ETF, ПИФ, хедж-фонды, взаимные фонды, CFD, бинарные опционы (спойлер: держаться подальше!), золотые монеты, золото, управляющие и многое другое.

Дальше постепенно идем к устройству биржи и ее участникам: брокер, дилинг. Плюсы и минусы. На что обращать внимание, как выбирать и т.д.

Познакомившись с биржей, разбираем базовые элементы, которые будут нужны розничному инвестору по макроэкономическому анализу, чтобы можно было определить экономический цикл, и затрагиваем общие базовые понятия технического анализа.

Разобравшись с бюджетом, инструментами и анализом, приступаем к расчету и оценке целей, после чего формируем распределение. Только пройдя этот большой путь, приступаем к наполнению портфелей. После этого разбираем, как проводить ребалансировку, и завершаем все налогами.

Сейчас в разработке находится масштабное обновление курса, и в перспективе многие разделы дополнятся и расширятся. Все участники оптимального и продвинутого пакетов получат доступ к обновлениям.

Частые вопросы:
1. Когда старт? Курс в записи, поэтому вы можете проходить его в удобное для вас время и удобном темпе.
2. На какое время дается доступ? Для пакета «Базовый» доступ дается на один год. Для иных пакетов доступ пока не ограничен.
3. Что за чат? У курса есть чат, куда добавляются все участники пакетов «Оптимальный» и «Продвинутый», где я публикую периодически интересную информацию и отвечаю на вопросы.
4. Отзывы о курсе лежат здесь: https://t.me/otzyvirazumniyinvestor

Теперь о приятном: до 7-го января будет действовать скидка на пакеты «Оптимальный» и «Продвинутый».

Добро пожаловать: https://ftg.limited/razumnyy-investor

На днях попал на англоязычную статью, где рассматривают эффективность хедж-фондов с индексом S&P500. Там берутся усредненные результаты по всем фондам, предоставляющим свою отчетность, и сравнивают их с результатами индекса S&P500.

Как видно из статистики (картинка ниже), сравнение проводится с 2000 года! Хочу обратить ваше внимание, что берется обычное среднеарифметическое, а не средневзвешенное. Исследования показывают, что в среднем хедж-фонды были лучше рынка до 2008 года, а потом что-то пошло не так.

Сложно сказать, что послужило причиной этому явлению, но хочется рассмотреть здесь несколько моментов.
Ловушка заключается в том, что берутся усредненные результаты работы всех хедж-фондов, и мы не можем оценить в отдельности всю выборку и посмотреть медианное значение, а это очень важно! Важность такой оценки состоит в том, что ваш хедж-фонд необязательно будет показывать результаты, которые есть у отрасли в целом. Как мы помним, на рынке прекрасно работает правило, что все усреднение держится на единичных представителях. Поэтому далеко не факт, что вы станете инвестором именно такого фонда.

Глядя на график, можно обратить внимание, что хедж-фонды прекрасно работают именно в периоды снижений на рынке, когда идет затяжное падение. Это в принципе не удивительно, но! Во-первых, это усредненный результат. А во-вторых, это усредненный результат по разным стратегиям. У каждого фонда собственная стратегия работы, которая имеет свои характеристики и параметры. Учитывая это, данная статистика не дает нам четкого понимания того, как действительно обстоят дела. В этом формате правильнее было бы скомпоновать фонды по стратегиям и полученные таким образом результаты сравнивать с индексом.

Давайте теперь рассмотрим общую ситуацию. Возьмем, например, стратегию арбитража. С ней я знаком на практике, и она есть в рубрике #инвестициидлиноювжизнь. С 8 ноября прошлого года она приносит +18%. Эту стратегию имеет смысл сравнивать с ей подобными и абсолютно бесполезно сравнивать с тем же дельта-нейтральным портфелем или фондами с направленными стратегиями.

Так вот, арбитражная стратегия действительно будет чувствовать себя отлично в периоды снижения рынка и роста волатильности, поскольку на волатильном рынке появляется гораздо больше неэффективностей, которые и использует арбитраж. Однако на растущем рынке доходность будет снижаться, так как этих «окон» будет становиться все меньше.

Не совсем верно также сравнивать арбитраж и доходность индекса, потому что арбитраж — это всегда нулевая позиция, в то время как при работе с индексами вы всегда будете или покупать, или продавать.

У хедж-фондов есть еще стратегии, нейтральные к рынку, когда они покупают лидеров сектора и продают аутсайдеров. Но, как вы понимаете, в данном случае вы делаете ставку на управляющего и то, насколько классно у него получится угадывать этих самых лидеров и аутсайдеров.

Есть еще фонды, работающие с волатильностью, есть работающие с маловероятными событиями и т.д. У каждого из них свои плюсы и минусы, но, подводя итог, отмечу следующее. Во-первых, всегда смотрите, под каким углом и соусом подается статистика. Ею можно вертеть, как угодно и выгодно тому, кто ее публикует.

Во-вторых, работая с хедж-фондами, выбирайте фонды с ненаправленными стратегиями, не зависящими от умения управляющего выбирать нужные акции или угадывать момент входа.
В-третьих, хорошие фонды всегда отличаются высоким порогом входа и достаточно высокими комиссионными. Это тоже стоит понимать. Если вам предложат хедж-фонд, куда можно с 10к, то это мусор.

@inwestsovetnik

Лучше ужасный конец, чем ужас без конца.
Фердинанд фон Шилль.

Помните статью о ментальных ловушках инвестора (август 2020), которые поджидают его повсюду? Если нет, то вот: https://t.me/investacademy/973.

Сегодня я хотел бы подробнее разобрать с вами одну из представленных в той статье ловушек, а именно — неприятие потерь. Вы даже не представляете, насколько это мощный инструмент продаж и удержания клиента в финансовой индустрии.

Когда-то я увлекался продажами, прочел уйму литературы и прошел много тренингов на эту тему, но это не стало сферой моей деятельности. Не продажник я… но зато знаю все приемчики. Так вот, один из популярных приемов — это работа со страхом. Задача продажника — выявить его, довести до абсурда и стать спасителем для клиента. Именно на страхе и жадности построены все продажи в финансовом мире. Сегодня мы поговорим именно о нем — о страхе потерь.

Впервые об этом заговорил Даниэль Канеман. Часть своих идей он описал в книге «Думай медленно, решай быстро», рекомендую: https://www.ozon.ru/context/detail/id/24286114/
Также можно об этом исследовании прочесть здесь: https://ru.qaz.wiki/wiki/Loss_aversion.

Подавляющее большинство продаж в финансовой индустрии построено на страхе потерь. Другими словами, вам продают упущенную выгоду: «Иван Иванович, вот если бы вы купили эту акцию, то заработали бы 100500 процентов годовых...» Вот он, страх потери недополученной прибыли.
«Марья Ивановна, курс рубля нестабилен, и нам срочно нужен этот валютный портфель. Вы же не хотите потерять свои деньги?»

Этот же подход используется и во всех НСЖ, ИСЖ и unit-linked. Приходит человек с очередным полисом unit-linked, рекомендую его закрыть. Он уходит, и дальше всегда одинаковые вопросы: «А может, не надо? Там такой штраф большой! Может, еще потерпим… » Пять лет, десять, пятнадцать… Естественно, садимся и заново изучаем всю эту математику, как в этом посте: https://t.me/investacademy/1040. Разница в том, что штраф — это явная потеря, которую ты почувствуешь уже сейчас, и мозгу сложно принять тот факт, что в будущем, оставшись, ты потеряешь еще больше.

Также на страхе потерь умело играют мошенники. Вы ж не хотите потерять всю эту сумму? Поэтому надо спасать.
Но за свою практику я понял одно: надо уметь резать и принимать убытки! Это всегда требует огромных усилий и дается эмоционально тяжело, но именно это в итоге и спасает вас.

То, о чем я пишу, касается абсолютно всего! Не держитесь за тонущий бизнес. Примите убытки и закройте его. Не держитесь за убыточную акцию, закройте ее и извлеките урок. Не держитесь за убыточные ноты и прочие продукты, которые вы приобрели и теперь боитесь потерять. Всегда помните, что страх потери — это прекрасная возможность выудить из вас еще немного, а потом еще чуть-чуть.

Да, поэтому я и перешел на работу с индексами: они практически сводят на нет страх потерь, так как ты осознаешь, что индекс не обанкротится, и процесс инвестиций становится куда комфортнее.

Итог. Научитесь принимать потери и делать выводы. Не держитесь за них и не лелейте свое горе. Если оказались в финансовой конторе, то просто знайте, что это прекрасный крючок, чтоб зацепить вас и выудить еще денег. Осознавая это, задумайтесь, что именно вам сейчас продают: страх потери или действительно что-то стоящее.

@inwestsovetnik

Когда наш клиент обрисовал эту схему своим партнерам, то мы встречались уже все вместе. В итоге оказалось, что двум другим тоже нужны были инвестиции, и это послужило стимулом для создания траста, где партнеры были бенефициарами, и открытия дополнительной КИК, где партнеры имеют доли 50/50. Итого, с 250 млн руб. они платят 5, остальное делят согласно долям. Двое других должны получить по 73,5 млн руб.: 10 млн руб. они принимают на свою КИК, которая обходится им в $3000 в год, а остальные, вместе со своими, первый направляет в общий траст, где уже все права на владения расписаны. Для РФ подобные соглашения кажутся чем-то пугающим, но для английского права — это рядовая процедура.

Безусловно, риски в данной схеме есть, и ключевой — это управление. По документам владелец компании — один человек, который может самостоятельно начать принимать решения, игнорируя совладельцев. Но для этого тоже есть решения, которые не хотелось здесь описывать. Таким образом, вместо 15 млн руб. они платят 5 + $3000 на обслуживание КИК. Если основной владелец лишится налогового резидентства в РФ, то налогов и вовсе может не стать.

В результате всей проделанной работы мы получим один общий траст, созданный под инвестиционные цели, где размещается целевой капитал, один дополнительный КИК и оптимизированную налоговую нагрузку.

@inwestacademy

Кейс о том, как сэкономить на налогах

Этот год был насыщенным на события, и он медленно, но уверенно подходит к своему завершению. Летом этого года ВВП сделал заявление и внес предложение по льготному налогообложению КИК, когда независимо от размера прибыли вы можете заплатить в бюджет 5 млн руб., и на этом все. В ноябре текущего года документ вступил в силу, и теперь любой владелец КИК может подать заявление на использование этой опции. Только ключевой нюанс в том, что вы платите до того, как получите прибыль, и при выборе этого режима вы не сможете изменить его в течение трех лет. Но зато вы освобождаетесь от подачи деклараций, раскрытия информации, и если прибыль по году — более 34 млн руб. на бенефициара, то это уже становится выгодным.

В нашем Family Office есть услуга по управлению благосостоянием, в рамках которой мы ведем портфели клиентов и управляем имуществом, оказывая параллельно поддержку и выступая независимым финансовым советником, к которому можно обратиться по любому финансовому вопросу и получить решение. Есть клиент, у которого я взял добро на публикацию этого кейса.

Клиент, который является предпринимателем, совместно с двумя партнерами развивает довольно стабильный, растущий международный бизнес. По году получается около 250 млн руб. прибыли. Когда вышла новость о льготном налогообложении, он обратился к нам с вопросом, как и что можно оптимизировать. Чтоб статья была более понятной, давайте чуть глубже вникнем в налогообложение КИК.

Если у КИК три акционера, то прибыль распределяется согласно долям, и каждый должен заплатить налог с той суммы, которая ему причитается. В нашем случае доли распределены следующим образом: 40% у нашего клиента и по 30% у двух других. Соответственно, если прибыль составила 250 млн, то налогооблагаемая сумма для каждого будет равна: 100 млн для первого и по 75 — на двух других. Каждый должен будет заплатить 13% налогов с суммы, если та превышает 10 млн, то есть, если прибыль — 100 млн руб., акционер должен будет заплатить 13 млн руб. налога. Поэтому, как мы уже видим, в данном случае выгоднее заплатить 5 млн руб. и не париться.

Первое, что мы предложили, это сдвинуть финансовый год на 5-7 дней января (о чем подробно писал в этой статье: https://t.me/investacademy/980). Тогда уплата налога сдвигается на два года, что дает возможность получить дополнительный доход на сумму налога и время для поиска варианта оптимизировать налоговую базу.

Следующим шагом стала оптимизация налоговой нагрузки. Каждый бенефициар КИК должен самостоятельно отчитываться по налогам и, соответственно, самостоятельно выбирать систему налогообложения (льготная или нет). Поэтому всем троим пришлось бы платить по 5 млн руб., что уже меньше, чем было до этого, но все же. При обычной ставке в 13% они должны были бы заплатить суммарно 32,5 млн руб. налогов. При льготной системе — 15 млн, что уже в 2 раза меньше.

Немного юмора. Прогрессивно-регрессивная шкала налогообложения в действии:
5 млн руб./год — НДФЛ 15% (кулаки)
550 млн руб./год — НДФЛ 0.9% (бояре)

Но мы решили пойти дальше, предложив переписать компанию на одного человека, который в свою очередь составляет кейсовое трастовое соглашение с открытой датой на продажу соответствующей доли в этой компании двум другим. Иными словами, с каждым из двух других акционеров заключается трастовое соглашение о продаже ему его доли в компании. Ставятся все печати, подписи, и документ отправляется в кейс до востребования. В таком случае получается, что они должны будут платить всего 5 млн руб. налога на троих. Вполне законно.

Моя новогодняя традиция.

Много слов уже было сказано об этом инструменте на канале. Но я, конечно же, не могу не сказать о нем еще раз в текущих условиях. «Что за условия?» — спросите вы. Все очень просто. Уже пять лет у меня есть традиция, как у мужиков из фильма «С легким паром»: они ходят в баню, а я покупаю золото — начиная с 10 декабря и по 31-е. Когда-то я увидел эту статистику, и она успешно работает уже более десяти лет. Единственный год, когда этого не произошло, был 2013-й. Каждый может сам полистать график и посмотреть, как и что происходило ранее. Хочу сразу отметить, что это — спекуляция чистой воды, которая проворачивается на соответствующие деньги и никак не касается инвестиционных портфелей. Просто решил поделиться.

Итак, с оглядкой на техническую картинку и прочие факторы, в декабре я начинаю покупать золото. Для этого выделяю соответствующий капитал, завожу его в дилинг с максимальным кредитным плечом и постепенно начинаю набирать позицию, доводя до того, чтоб было использовано 10-е плечо. То есть если я завел на счет $2000, то золота я покупаю плюс-минус на 20 000. Как вы поняли, покупаю не сразу, а постепенно, зная, что до конца декабря оно еще может и частенько дает купить себя еще дешевле. Этот год не станет исключением. Правда, делать это я решил раньше, увидев неплохую коррекцию, которая случилась на днях.

Полный текст: https://teletype.in/@invectsovetnik/iKDQd6aE7

@inwestsovetnik

#вопросотподписчика

Добрый день! Прокомментируйте, пожалуйста, мысль (согласны ли вы с ней или нет), что отрасль нефтегаза циклична (что в течение 1-2 лет мы увидим начало нового цикла роста). Просто потому, что заменить ископаемое топливо пока попросту нечем. Альтернативная энергетика достаточно молодая отрасль, и она не обеспечит достаточный экономический рост после выхода из ковидной ситуации. К тому же новый президент США, который поддерживает компании с возобновляемыми источниками, возможно, будет только 4 года, а дальше... Неизвестность опять, и может получится, что все вернутся опять к нефти...

Вот такой вопрос получил от подписчика канала. Не люблю обсуждать отдельные истории, а вот сектор вполне себе можно рассмотреть. Хотя в данном случае это тоже будет не более чем мнение, и далеко не факт, что дела пойдут именно так.

Если честно, то первый раз слышу, что данный сектор цикличен. Цикличен относительно чего? Рынка? Фазы экономики? Времени года? Это важный вопрос. Если говорить о времени года, то можно допустить, что сектор имеет некоторую цикличность, как, собственно, и золото, но об этом мы поговорим позже. Если говорить об экономических циклах, то здесь все не так прозрачно и тривиально. Я бы сказал, что она там отсутствует.
Давайте взглянем на график ниже. Синяя линия — это соотношение популярного ETF на этот сектор XLE и индекса S&P500, а красная линия — это стоимость нефти. Обратите внимание, что соотношение XLE/IVV растет в периоды, когда растет сама нефть. Это значит, что сектор чувствует себя лучше широкого рынка. Оно и не удивительно: дорожает продукт, дорожают и акции. Но динамику стоимости самой нефти очень сложно назвать цикличной: начиная с 2009 года мы наблюдаем устойчивый нисходящий тренд.

Полный текст: https://teletype.in/@invectsovetnik/HtdGmrf7r

@inwestsovetnik

Почему не стоит работать с отдельными бумагами часть 2.

Сегодня хотел бы вернуться к теме, которую поднял здесь: https://t.me/investacademy/1021. Отчего-то она вызвала огромный резонанс везде, где появилась. Я получил много колких комментариев в формате «просто ты не умеешь отбирать бумаги». Мол, фонды нужны только новичкам! Что та же Тесла и утащит фонд на дно...

Мне все равно, я свой путь прошел и шишки набил, сделал выводы и теперь об этом пишу, чтоб уберечь остальных, кто, конечно, хочет уберечься. Ведь помните, что спасение утопающего — дело рук самого утопающего?

Также вы должны понимать, что я не противник инвестиций в отдельные бумаги! Я сам люблю периодически что-нибудь прикупить. Я против того, чтоб целевые портфели на существенную долю состояли из отдельных акций. Надо признать, что в рамках одной статьи нереально передать все то, что я думаю, и поделиться опытом, поэтому оставим это и перейдем непосредственно к теме.

Так вот, пост вызвал много эмоций, в атаке которых была потеряна и искажена суть написанного. Кто-то даже писал: «…какой чудесный фонд, что ничего не вырос за столько лет». Поэтому сегодня давайте возьмем фонд, который не просто вырос, а еще обогнал S&P500, — XAR (ETF на военно-промышленный сектор). Мой любимый, если честно. В данном фонде 34 акции. Я нанес на график все 34 и, соответственно, результаты самого фонда. Сам фонд выделен жирной синей линией.

Полный текст: https://teletype.in/@invectsovetnik/w9HIUHxs8