Репост из: The Mismatch | Игорь Зуев
Ложные допущения
Когда событие является не тем, чем вам кажется, но вы продолжаете делать вид, что ваша трактовка верна, проблем не избежать.
Такое поведение характерно для поздних стадий экономического цикла. Обильная ликвидность и безразборная раздача заёмных средств притупляют способность трезво смотреть на реальность.
Возврат к средним уровням (mean reversion) нормализует перекосы и выявляет тех, кто верил, что «на этот раз всё по-другому». Инвестору Джону Темплтону приписывают фразу о том, что эти слова — самые опасные в инвестициях. Уоррен Баффет описывает возврат к средним уровням так: «Только когда прилив убудет, вы обнаружите, кто плавал голым».
Какие допущения плохо оказывались ложными? Например, что цены на недвижимость не могут падать во всех штатах, как это было перед 2008 годом. Или, что у периферийных стран еврозоны отсутствует риск дефолта.
Период пребывание в самоотрицании и веры в новые законы поведения рынка часто затягивается. «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы оставаться платежеспособным.» Сегодня иррациональное поведение поддерживается манипуляциями центробанков. А преобладающей верой стало могущество центральных банкиров. Что им удастся плавно и незаметно убрать ногу с педали газа, поднимая процентные ставки и сокращая разбухшие балансы.
Наступит время, когда и это допущение пройдёт суровый тест встречи с реальностью.
Когда событие является не тем, чем вам кажется, но вы продолжаете делать вид, что ваша трактовка верна, проблем не избежать.
Такое поведение характерно для поздних стадий экономического цикла. Обильная ликвидность и безразборная раздача заёмных средств притупляют способность трезво смотреть на реальность.
Возврат к средним уровням (mean reversion) нормализует перекосы и выявляет тех, кто верил, что «на этот раз всё по-другому». Инвестору Джону Темплтону приписывают фразу о том, что эти слова — самые опасные в инвестициях. Уоррен Баффет описывает возврат к средним уровням так: «Только когда прилив убудет, вы обнаружите, кто плавал голым».
Какие допущения плохо оказывались ложными? Например, что цены на недвижимость не могут падать во всех штатах, как это было перед 2008 годом. Или, что у периферийных стран еврозоны отсутствует риск дефолта.
Период пребывание в самоотрицании и веры в новые законы поведения рынка часто затягивается. «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы оставаться платежеспособным.» Сегодня иррациональное поведение поддерживается манипуляциями центробанков. А преобладающей верой стало могущество центральных банкиров. Что им удастся плавно и незаметно убрать ногу с педали газа, поднимая процентные ставки и сокращая разбухшие балансы.
Наступит время, когда и это допущение пройдёт суровый тест встречи с реальностью.