#Мнение: GameStop и наши выводы
За последнюю неделю много было написано про акции GameStop: их стремительный взлет, не менее стремительное падение, для кого-то боль, для кого-то прибыль. Мы не будем описывать ситуацию и ее причины, их можно найти во многих источниках. Мы бы хотели порассуждать о последствиях и почему, даже для инвестора в облигации, это тоже может быть важно.
Коротко эту ситуацию можно описать всего двумя словами – short squeeze (шорт-сквиз). Крупные хедж-фонды шортили (продавали, взяв акции в долг, рассчитывая на то, что потом можно будет откупить ниже), мелкие инвесторы стали массово покупать. Последние победили, цена на акцию выросла в 17 раз, некоторым хедж-фондам пришлось закрыть свои короткие позиции на этих уровнях, что привело к значительным убыткам.
Почему это должно волновать инвестора в облигации? Можно ли просто взять поп-корн и просто смотреть это «кино», посмеиваясь про себя или вслух над печальной участью этих хедж-фондов? Это не первый и наверняка не последний случай short squeeze. И тем не менее, в каком-то смысле это первый случай. Первый, когда крупным игрокам смогла противостоять масса мелких. И с распространением новых технологий финансовые рынки становятся более доступными. А значит, в будущем, возможно, такие случаи станут для нас вполне обычным явлением. Это понимают и крупные игроки; зачастую именно они обеспечивают ликвидность на рынках и готовы подставить бид (цена покупки) в моменты всеобщего отчаяния и паники на рынках. Или предложить офер (цена продажи) во времена буйного роста. И если раньше это могло быть частью спекулятивной стратегии, то сейчас число спекуляций скорее всего сократится. Как минимум, до момента, когда и этот фактор можно будет математически-статистически описать и заложить в модель.
Из этого следует, что, скорее всего, волатильность на рынках акций, и, как следствие, волатильность других рисковых активов, например облигации ЕМ, может вырасти. То есть, пружина будет сильнее сжиматься при массовых покупках, а потом резко и сильно разжиматься при смене тренда.
История с акциями GameStop осталась достаточно изолированной, а просадка на общем рынке акций уже практически отыграна. Но кто знает, когда и где может произойти нечто похожее в будущем. И, возможно, в следующий раз, чтобы закрыть убытки по коротким позициям, игрокам придется ликвидировать свои другие инвестиции, что в итоге превратится в «снежный ком». А может быть, желающий продать позицию инвестор не найдет бида, так как верящих в дальнейший рост цен не будет, также как и желающих зашортить позицию. А рынок без бидов мы уже видели, и просадка в такие моменты бывает значительной.
Итак, наши выводы. Первый: короткая позиция несет в себе неограниченный потенциал падения, поэтому мы никогда не шортим. Второй: волатильность, скорее всего, будет оставаться высокой, в том числе из-за возникновения нового класса инвесторов. Так что, профессиональный управляющий, который может отделить зерна от плевел, остается жизненно необходим для тех инвесторов, которые не готовы ставить свое благосостояние как ставку на рынке.
За последнюю неделю много было написано про акции GameStop: их стремительный взлет, не менее стремительное падение, для кого-то боль, для кого-то прибыль. Мы не будем описывать ситуацию и ее причины, их можно найти во многих источниках. Мы бы хотели порассуждать о последствиях и почему, даже для инвестора в облигации, это тоже может быть важно.
Коротко эту ситуацию можно описать всего двумя словами – short squeeze (шорт-сквиз). Крупные хедж-фонды шортили (продавали, взяв акции в долг, рассчитывая на то, что потом можно будет откупить ниже), мелкие инвесторы стали массово покупать. Последние победили, цена на акцию выросла в 17 раз, некоторым хедж-фондам пришлось закрыть свои короткие позиции на этих уровнях, что привело к значительным убыткам.
Почему это должно волновать инвестора в облигации? Можно ли просто взять поп-корн и просто смотреть это «кино», посмеиваясь про себя или вслух над печальной участью этих хедж-фондов? Это не первый и наверняка не последний случай short squeeze. И тем не менее, в каком-то смысле это первый случай. Первый, когда крупным игрокам смогла противостоять масса мелких. И с распространением новых технологий финансовые рынки становятся более доступными. А значит, в будущем, возможно, такие случаи станут для нас вполне обычным явлением. Это понимают и крупные игроки; зачастую именно они обеспечивают ликвидность на рынках и готовы подставить бид (цена покупки) в моменты всеобщего отчаяния и паники на рынках. Или предложить офер (цена продажи) во времена буйного роста. И если раньше это могло быть частью спекулятивной стратегии, то сейчас число спекуляций скорее всего сократится. Как минимум, до момента, когда и этот фактор можно будет математически-статистически описать и заложить в модель.
Из этого следует, что, скорее всего, волатильность на рынках акций, и, как следствие, волатильность других рисковых активов, например облигации ЕМ, может вырасти. То есть, пружина будет сильнее сжиматься при массовых покупках, а потом резко и сильно разжиматься при смене тренда.
История с акциями GameStop осталась достаточно изолированной, а просадка на общем рынке акций уже практически отыграна. Но кто знает, когда и где может произойти нечто похожее в будущем. И, возможно, в следующий раз, чтобы закрыть убытки по коротким позициям, игрокам придется ликвидировать свои другие инвестиции, что в итоге превратится в «снежный ком». А может быть, желающий продать позицию инвестор не найдет бида, так как верящих в дальнейший рост цен не будет, также как и желающих зашортить позицию. А рынок без бидов мы уже видели, и просадка в такие моменты бывает значительной.
Итак, наши выводы. Первый: короткая позиция несет в себе неограниченный потенциал падения, поэтому мы никогда не шортим. Второй: волатильность, скорее всего, будет оставаться высокой, в том числе из-за возникновения нового класса инвесторов. Так что, профессиональный управляющий, который может отделить зерна от плевел, остается жизненно необходим для тех инвесторов, которые не готовы ставить свое благосостояние как ставку на рынке.