Китай Инвест


Гео и язык канала: Россия, Русский
Категория: Экономика


Инвестиции в Китай для российских инвесторов. Фондовый рынок, недвижимость, венчур. Готовим экспертный контент для вас и инвестируем сами.
Куратор, сотрудничество - @mister4e

Связанные каналы

Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика
Статистика
Фильтр публикаций


⚙️ Как в КНР борются с санкциями против IT-сектора

США усилила санкции против технологического сектора Китая, ограничив поставки процессоров и оборудования для их производства. Чипмейкеры замедляют скорость работы процессоров, а также отказываются от дальнейших разработок для обхода ограничений.

📌 Экспортный контроль США

Не так давно Белый дом объявил о новых ограничениях на продажу в Китай компонентов для производства микросхем. Нововведенные ограничения позволяют остановить экспорт передовых технологий ряду китайских технологических компаний и ослабить возможность Китая самостоятельно производить передовые чипы.

Новые меры включают:

✅ Ограничение экспорта из США графических процессоров, используемые для работы приложений искусственного интеллекта, а также чипов.

✅ Запрет на продажу без лицензий для компаний производящих оборудование для современных логических микросхем и микросхем памяти.

✅ Правило прямого иностранного продукта: запрет компаниям из третьих стран продавать подобные микросхемы в Китай, если они изготовлены с использованием американских технологий.

Исходя из слов американских властей, пакет ограничений должен сильно замедлить прогресс китайских военных программ, которые используют суперкомпьютеры для моделирования ядерных взрывов, управления гиперзвуковым оружием и создания передовых сетей для наблюдения за диссидентами и меньшинствами.

📌 Что делать китайским чипмейкерам

Многие аналитики придерживаются мнения, что целью санкций США является замедление технологического сектора КНР. Эксперты сомневаются в том, что США будет выдавать лицензии на продажу оборудования, т.к. в части правила говорится о том, что подобные заявки будут «предположительно, отклонены».

На данный момент Alibaba и стартап Biren Technology корректируют свои проекты передовых чипов для снижения быстродействия и избежания попадания под введенные санкции США. Перед введенным контролем со стороны Соединенных Штатов обе компании провели ряд дорогостоящих испытаний своих микропроцессоров.

Biren является одной из самых сильных компаний в сфере производства полупроводников без собственных мощностей. Biren планировал создать чип, превосходящий по характеристикам графические процессоры от американских NVIDIA и AMD.

Однако компания из-за введенных санкций столкнулась с рядом проблем. Инженеры заявили, что проверить соответствие продукции требованиям сложно из-за неясных правил Вашингтона для расчета ключевого показателя в пороговых значениях для чипов.

Компания начала понижать скорость работы процессора с расчетом на то, что в дальнейшем сможет продолжить получать их от TSMC. Исходя из данных компании, передача первого процессора BR100 достигала 640 Гб/с, но сейчас она была снижена до 576 Гб/с.

Alibaba в скором времени должна представить новый чип, который является первым графическим процессором собственного производства компании.

📍 Кто может занять американскую нишу рынка

Япония и Нидерланды являются главными конкурентами США в сфере производства полупроводникового оборудования. Компании из этих стран могут создавать продукты, не зависящие от американских технологий.

На мировом рынке оборудования для производства микросхем лидируют три компании — американская Applied Materials, ASML из Нидерландов и японская Tokyo Electron.

На Tokyo Electron приходится от 40 до 90% мирового рынка литографического оборудования. Из, примерно, 2 трлн иен ($13,6 млрд) продаж за год, закончившийся в марте 2022 года, четверть пришлась на Китай.

Для нидерландской ASML Китай стал третьим по величине рынком сбыта. В прошлом году объем экспорта в Китай составил 14,7% от общего дохода компании, однако за первый квартал этого года показатель вырос до 34%.

ASML планирует дальше поставлять свое оборудование Китаю, а также инвестировать в него. Однако это может привести к проблемам компании на фоне нового режима экспортного контроля США, т.к. ограничения могут затронуть до 5% портфеля заказов ASML, заявил в октябре генеральный директор Питер Веннинк.


🛢 Сможет ли юань заместить доллар в торговле нефтью?

В начале декабря Си Цзиньпин посетил Саудовскую Аравию, где встретился с наследным принцем и премьер-министром Саудовской Аравии Мухаммедом бен Салманом. Представители стран подписали всеобъемлющее соглашение о стратегическом партнерстве, а также заключили более 30 других соглашений на общую сумму более $50 млрд.

На встрече лидер КНР также заявил, что Китай будет в полной мере использовать Шанхайскую нефтяную и национальную газовую биржу в качестве платформы для проведения расчетов в юанях по торговле нефтью и газом. То есть КНР стремится перейти с расчетов по нефти и газу в долларах на расчеты в юанях. Однако насколько это возможно, и к чему это может привести?

📌 Последствия перехода

Саудовская Аравия является самым крупным экспортером нефти, а Китай — самым крупным её импортером. Если страны перейдут в торговле черным золотом на юань, это будет серьезным ударом по американской валюте. Такой переход может послужить началом для полного перехода на расчеты в национальных валютах, что может привести к еще большему падению доли доллара в мировой экономике.

📌 Реальность

Однако на деле это пока далеко от реальности. Анонимный источник из Саудовской Аравии сообщил Reuters, что страна готова перевести часть торговли нефтью и газом в юани, чтобы оплачивать китайский импорт. Но по его же словам сейчас еще не время.

Большая часть активов и резервов Саудовской Аравии находится в долларах, включая более $120 млрд казначейских облигаций США. При этом саудовский риал, как и другие валюты стран Персидского залива, привязан к доллару. Таким образом ослабление влияния американской валюты в мировой экономике негативно скажется в том числе и на самой Саудовской Аравии.

Таким образом, доля юаня скорее всего будет возрастать в мировой торговле, но полностью заменить доллар китайская валюта в обозримом будущем с большой долей вероятности не сможет.


📈 В Morgan Stanley ждут роста китайских акций

По мнению Morgan Stanley, китайские акции будут расти сильнее чем бумаги с других рынков, в том числе и мировых лидеров. Аналитики делают такой вывод поскольку смелые шаги Пекина по отмене ковидных ограничений позитивно влияют на восстановление экономики.

По словам экспертов, помимо ослабления жесткой политики в борьбе с COVID-19, поддержку китайскому фондовому рынку могут оказывать и другие факторы. К таким факторам относятся, в частности, запланированный визит госсекретаря США Энтони Блинкена в Китай и организация экономической конференции, которая разъяснит неприятие Китаем политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Кроме того, в декабре Наблюдательный совет публичных компаний США (PCAOB) завершит аудит китайских компаний.

На этой неделе в Morgan Stanley заявили, что благодаря смягчению антиковидных ограничений и росту деловой активности в стране китайские акции в 2023 году покажут сильный рост.

Также стратеги выделили, что среднесуточный оборот китайского индекса ChiNext и всех акций класса А, торгуемых на материковой части, увеличился на 25% и 19%.

В то же время эксперты напомнили, что позитивные эффекты от перечисленных факторов проявятся только во второй половине 2023 года. При этом в течение всего следующего года волатильность на китайском рынке сохранится из-за резких колебаний настроений инвесторов между чрезмерным оптимизмом в отношении быстрого открытия экономики и разочарованием в отношении медленного отказа от антиковидных ограничений.


🤝 Китайские биржи будут принимать заключения российских аудиторов

Минфин достиг договоренностей с биржами КНР о признании финансовой отчетности и аудиторских заключений российских компаний. Это означает, что теперь отечественным компаниям будет легче выйти на биржи Пекина, Шанхая или Шэньчжэня – им не потребуется заверять финансовую отчетность у китайских аудиторов.

📌 Что это означает

Признана эквивалентность консолидированной финансовой отчетности российских и китайских организаций. Таким образом, российские компании могут не переживать и не ждать решения о том, прошла ли финансовая отчетность местные требования или нет.

Публичная продажа акций на бирже позволяет компаниям получать более дешевое финансирование, чем в банках. При этом биржи предъявляют строгие требования к финансовой отчетности и прозрачности работы компаний. Заключение иностранных аудиторов могут принять, если в стране эмитента такое же строгое регулирование аудиторской деятельности, как и в стране биржи.

Возросший интерес к восточным биржам связан, с тем, что российская экономика нуждается во внешних инвестициях. Среди таки бирж – площадки Китая (Шанхай, Шэньчжэнь, Пекин) и Гонконга, ОАЭ (Абу-Даби и Дубай), Индии и Казахстана (Международный финансовый центр «Астана»). Американские и европейские биржи традиционно были популярнее азиатских, но после начала спецоперации России на Украине NYSE, NASDAQ и LSE приостановили торги по акциям российских компаний, цены которых опускались почти до нуля.

Пока никто из российских компаний еще не сообщал о принятом решении выйти на биржи Азии или Востока, но бизнес рассматривает такую возможность. Запросы приходят как от ресурсных, так и финансовых компаний.

Но на восточных биржах уже торгуется несколько российских компаний. Например, «Русал» на Гонконгской бирже с 2010 года, «Газпром» на Сингапурской бирже с 2014 года.

📌 Препятствия на восточном пути

Процесс организации листинга на азиатских биржах сложный, трудоемкий и может растянуться на месяцы. Говорить о буме в ближайший год не представляется возможным.

Одной из наиболее привлекательных для российских компаний является Гонконгская биржа, капитализация которой составляет около $5 трлн. Гонконг живет по британской правовой системе, которая практически ничем не отличается от действующей в Лондоне, но преимущество гонконгской системы в том, что она лишена политизации.

При этом выход на Гонконгскую биржу новых российских компаний пока затруднен. Площадка требует, чтобы Центральный банк страны компании-эмитента состоял в Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), а она приостановила членство Центробанка России.

Однако проблема заключается не только в сложностях с выходом на биржу. Чтобы иностранные инвесторы могли покупать российские ценные бумаги, а российские – иностранные, нужно наладить участие Национального расчетного депозитария (НРД) в расчетах.

Ряд операций, в том числе и на восточных биржах, проходят через международные депозитарии Euroclear и Clearstream, которые приостановили обслуживание НРД после начала боевых действий на Украине. Теперь НРД придется настраивать мосты с центральными депозитариями Азии в индивидуальном порядке, и это требует серьезной технологической работы.

Тем не менее в ЦБ сообщили, что работают над расширением числа торгово-клиринговых линков между российскими инфраструктурными организациями и иностранными контрагентами. Это позволит как предоставить инвесторам более широкий перечень доступных инструментов, так и повысить эффективность торговых операций между странами.


❓Заменит ли юань доллар в России?

Юань становится востребованной валютой в России. В середине августа юань обошел доллар США по объемам торгов. «Роснефть», «Русал» и «Полюс» предлагают свои облигации в китайской валюте. Но у инвесторов все еще остается вопрос: «Готов ли российский рынок к эмиссии инструментов, и сможет ли юань заменить доллар в ближайшее время?».

📌 Юань и облигации

Юань набирает популярность среди российских инвесторов по двум причинам: во-первых, Россия может выйти в топ стран по объему расчетов в юанях, во-вторых, сейчас велики инфраструктурные риски хранения долларов и евро на счетах. Инвесторы видят в юанях подушку безопасности. Однако если евро и доллары можно инвестировать в широкий спектр биржевых инструментов, в случае с юанем этот спектр сильно сокращается.

На юань, как и другую любую валюту действует инфляция, что в будущем может привести к обесцениваю китайской валюты. Спасением от удешевления на данный можно осуществить через два инструмента: банковские депозиты и облигации. «Роснефть», «Русал» и «Полюс» уже разместили свои облигации в юанях. Это размещение обусловлено поставками своей продукции на китайский рынок, а значит, у них есть положительный приток юаней. Это дает им возможность расплачиваться с инвесторами, купившими юаневый долг компаний.

Юаневые бонды «Русала» стали сигналом того, что российский рынок готов к эмиссии консервативных инструментов. Плюс ко всему инфляция в Китае по последним данным составляет 2,7%, в то время в долговых бумагах «Русала» купонная доходность составила — 3,9%, а в «Полюсе» — 3,8%. В американских и европейских бумагах такой возможности сейчас нет.

📌 Вероятные риски

На данный момент все риски связаны лишь с геополитической обстановкой, особенно вокруг Тайваня. И в случае усугубления этой обстановки, юань может сильно ослабнуть по отношению к доллару и другим валютам.

Еще один важный фактор риска — политика нулевой терпимости Поднебесной к коронавирусу. Она сильно тормозит рост китайской экономики, т.к. малейшие вспышки эпидемии приводят к закрытию целых городов. Из-за этого Международный валютный фонд (МВФ) уже пересмотрел прогноз по росту ВВП страны, снизив его с 4,4% до 3,3%, что является рекордом низкого значения за последние 40 лет, если не учитывать пандемический кризис. Прогноз экономического роста на 2023 год был снижен с 5,1% до 4,6%. В дальнейшем это может привести к тому, что власти Китая решат поддержать бизнес через ослабление юаня. Номинально курс китая привязан к корзине мировых валют, но на деле регулируется Национальным банком Китая.

📍 Сможет ли юань существовать в России?

Чисто технически юань может заменить российским инвесторам доллар для торговли некоторыми инструментами операций обеспечения. Дело в том, что 29 августа Мосбиржа не принимает доллар США для проведения таких операций.

Выход на восток может стать выигрышной стратегией, которая сейчас необходима в отрасли инвестиций. Так, в отсутствие источников кредитования в валютах недружественных стран, облигации в юанях могут послужить замещением для эмитентов, ведущих внешнеэкономическую деятельность. Для инвесторов такой инструмент станет хорошим дополнением консервативной части инвестиционного портфеля.

Из-за ограничений связанных с инструментами недружественных стран биржи и брокеры останутся без существенной прибыли, которые вложили существенные средства в то, чтобы купить акции было просто и удобно. Облигации в юанях и акции с Гонконгской биржи являются новыми инструментами для российских инвесторов. Они способны вызвать интерес к вложениям на фондовом рынке и возместить часть выпадающей прибыли для организаторов торгов.


⚙️ Как в КНР борются с санкциями против IT-сектора

США усилила санкции против технологического сектора Китая, ограничив поставки процессоров и оборудования для их производства. Чипмейкеры замедляют скорость работы процессоров, а также отказываются от дальнейших разработок для обхода ограничений.

📌 Экспортный контроль США

Не так давно Белый дом объявил о новых ограничениях на продажу в Китай компонентов для производства микросхем. Нововведенные ограничения позволяют остановить экспорт передовых технологий ряду китайских технологических компаний и ослабить возможность Китая самостоятельно производить передовые чипы.

Новые меры включают:

✅ Ограничение экспорта из США графических процессоров, используемые для работы приложений искусственного интеллекта, а также чипов.

✅ Запрет на продажу без лицензий для компаний производящих оборудование для современных логических микросхем и микросхем памяти.

✅ Правило прямого иностранного продукта: запрет компаниям из третьих стран продавать подобные микросхемы в Китай, если они изготовлены с использованием американских технологий.

Исходя из слов американских властей, пакет ограничений должен сильно замедлить прогресс китайских военных программ, которые используют суперкомпьютеры для моделирования ядерных взрывов, управления гиперзвуковым оружием и создания передовых сетей для наблюдения за диссидентами и меньшинствами.

📌 Что делать китайским чипмейкерам

Многие аналитики придерживаются мнения, что целью санкций США является замедление технологического сектора КНР. Эксперты сомневаются в том, что США будет выдавать лицензии на продажу оборудования, т.к. в части правила говорится о том, что подобные заявки будут «предположительно, отклонены».

На данный момент Alibaba и стартап Biren Technology корректируют свои проекты передовых чипов для снижения быстродействия и избежания попадания под введенные санкции США. Перед введенным контролем со стороны Соединенных Штатов обе компании провели ряд дорогостоящих испытаний своих микропроцессоров.

Biren является одной из самых сильных компаний в сфере производства полупроводников без собственных мощностей. Biren планировал создать чип, превосходящий по характеристикам графические процессоры от американских NVIDIA и AMD.

Однако компания из-за введенных санкций столкнулась с рядом проблем. Инженеры заявили, что проверить соответствие продукции требованиям сложно из-за неясных правил Вашингтона для расчета ключевого показателя в пороговых значениях для чипов.

Компания начала понижать скорость работы процессора с расчетом на то, что в дальнейшем сможет продолжить получать их от TSMC. Исходя из данных компании, передача первого процессора BR100 достигала 640 Гб/с, но сейчас она была снижена до 576 Гб/с.

Alibaba в скором времени должна представить новый чип, который является первым графическим процессором собственного производства компании.

📍 Кто может занять американскую нишу рынка

Япония и Нидерланды являются главными конкурентами США в сфере производства полупроводникового оборудования. Компании из этих стран могут создавать продукты, не зависящие от американских технологий.

На мировом рынке оборудования для производства микросхем лидируют три компании — американская Applied Materials, ASML из Нидерландов и японская Tokyo Electron.

На Tokyo Electron приходится от 40 до 90% мирового рынка литографического оборудования. Из, примерно, 2 трлн иен ($13,6 млрд) продаж за год, закончившийся в марте 2022 года, четверть пришлась на Китай.

Для нидерландской ASML Китай стал третьим по величине рынком сбыта. В прошлом году объем экспорта в Китай составил 14,7% от общего дохода компании, однако за первый квартал этого года показатель вырос до 34%.

ASML планирует дальше поставлять свое оборудование Китаю, а также инвестировать в него. Однако это может привести к проблемам компании на фоне нового режима экспортного контроля США, т.к. ограничения могут затронуть до 5% портфеля заказов ASML, заявил в октябре генеральный директор Питер Веннинк.


📈 В Morgan Stanley ждут роста китайских акций

По мнению Morgan Stanley, китайские акции будут расти сильнее чем бумаги с других рынков, в том числе и мировых лидеров. Аналитики делают такой вывод поскольку смелые шаги Пекина по отмене ковидных ограничений позитивно влияют на восстановление экономики.

По словам экспертов, помимо ослабления жесткой политики в борьбе с COVID-19, поддержку китайскому фондовому рынку могут оказывать и другие факторы. К таким факторам относятся, в частности, запланированный визит госсекретаря США Энтони Блинкена в Китай и организация экономической конференции, которая разъяснит неприятие Китаем политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Кроме того, в декабре Наблюдательный совет публичных компаний США (PCAOB) завершит аудит китайских компаний.

На этой неделе в Morgan Stanley заявили, что благодаря смягчению антиковидных ограничений и росту деловой активности в стране китайские акции в 2023 году покажут сильный рост.

Также стратеги выделили, что среднесуточный оборот китайского индекса ChiNext и всех акций класса А, торгуемых на материковой части, увеличился на 25% и 19%.

В то же время эксперты напомнили, что позитивные эффекты от перечисленных факторов проявятся только во второй половине 2023 года. При этом в течение всего следующего года волатильность на китайском рынке сохранится из-за резких колебаний настроений инвесторов между чрезмерным оптимизмом в отношении быстрого открытия экономики и разочарованием в отношении медленного отказа от антиковидных ограничений.


🛢 Сможет ли юань заместить доллар в торговле нефтью?

В начале декабря Си Цзиньпин посетил Саудовскую Аравию, где встретился с наследным принцем и премьер-министром Саудовской Аравии Мухаммедом бен Салманом. Представители стран подписали всеобъемлющее соглашение о стратегическом партнерстве, а также заключили более 30 других соглашений на общую сумму более $50 млрд.

На встрече лидер КНР также заявил, что Китай будет в полной мере использовать Шанхайскую нефтяную и национальную газовую биржу в качестве платформы для проведения расчетов в юанях по торговле нефтью и газом. То есть КНР стремится перейти с расчетов по нефти и газу в долларах на расчеты в юанях. Однако насколько это возможно, и к чему это может привести?

📌 Последствия перехода

Саудовская Аравия является самым крупным экспортером нефти, а Китай — самым крупным её импортером. Если страны перейдут в торговле черным золотом на юань, это будет серьезным ударом по американской валюте. Такой переход может послужить началом для полного перехода на расчеты в национальных валютах, что может привести к еще большему падению доли доллара в мировой экономике.

📌 Реальность

Однако на деле это пока далеко от реальности. Анонимный источник из Саудовской Аравии сообщил Reuters, что страна готова перевести часть торговли нефтью и газом в юани, чтобы оплачивать китайский импорт. Но по его же словам сейчас еще не время.

Большая часть активов и резервов Саудовской Аравии находится в долларах, включая более $120 млрд казначейских облигаций США. При этом саудовский риал, как и другие валюты стран Персидского залива, привязан к доллару. Таким образом ослабление влияния американской валюты в мировой экономике негативно скажется в том числе и на самой Саудовской Аравии.

Таким образом, доля юаня скорее всего будет возрастать в мировой торговле, но полностью заменить доллар китайская валюта в обозримом будущем с большой долей вероятности не сможет.


📝 Как устроена финансовая система в КНР: гонконгский доллар

Гонконгский доллар, на первый взгляд, может показаться валютой, с которой не будет проблем на Западе даже в случае окончательного поворота российской экономики на восток. Но так ли это на самом деле?

📌 Тонкости гонконгского доллара
Юань в моменте свободно конвертируется, но на нем могут отразиться некоторые политические решения властей КНР, например, попытка силового решения тайваньского вопроса. В Гонконге функционирует режим currency board, или валютного совета (независимого Управления денежного обращения Гонконга), который регулирует колебания курса местного доллара в коридоре 7,75–7,85 за $1. Эмиссию валюты осуществляют правительство специального административного района и три специально уполномоченных частных банка – Standard Chartered, HSBC и Bank of China (Hong Kong).

В то же время гонконгские банки в основном признают санкции ЕС/США. Поэтому гонконгский доллар, как платежный инструмент в расчетах между Россией и Китаем, имеет слабые перспективы.

📌 Гонконг и санкции
Гонконг, как один из мировых финансовых центров, очень трепетно соблюдает финансовое законодательство США о санкциях. Никакие схемы через эту юрисдикцию в случае ограничений не будут успешными ни с Россией, ни с другими странами и лицами под санкциями.

Гонконг нельзя рассматривать как некую тихую гавань – до сих пор никому там не удалось договориться о каких-то схемах. Разумеется, во всем, что касается операций в долларах, гонконгские власти, институты и банки неукоснительно соблюдают санкционное законодательство США.

Гонконгский доллар в плане расчетов ненадежен. Консультанты на рынке не рекомендуют подсанкционным лицам и тем, кто имеет такие риски, использовать юрисдикцию Гонконга.


📈 В Morgan Stanley ждут роста китайских акций

По мнению Morgan Stanley, китайские акции будут расти сильнее чем бумаги с других рынков, в том числе и мировых лидеров. Аналитики делают такой вывод поскольку смелые шаги Пекина по отмене ковидных ограничений позитивно влияют на восстановление экономики.

По словам экспертов, помимо ослабления жесткой политики в борьбе с COVID-19, поддержку китайскому фондовому рынку могут оказывать и другие факторы. К таким факторам относятся, в частности, запланированный визит госсекретаря США Энтони Блинкена в Китай и организация экономической конференции, которая разъяснит неприятие Китаем политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Кроме того, в декабре Наблюдательный совет публичных компаний США (PCAOB) завершит аудит китайских компаний.

На этой неделе в Morgan Stanley заявили, что благодаря смягчению антиковидных ограничений и росту деловой активности в стране китайские акции в 2023 году покажут сильный рост.

Также стратеги выделили, что среднесуточный оборот китайского индекса ChiNext и всех акций класса А, торгуемых на материковой части, увеличился на 25% и 19%.

В то же время эксперты напомнили, что позитивные эффекты от перечисленных факторов проявятся только во второй половине 2023 года. При этом в течение всего следующего года волатильность на китайском рынке сохранится из-за резких колебаний настроений инвесторов между чрезмерным оптимизмом в отношении быстрого открытия экономики и разочарованием в отношении медленного отказа от антиковидных ограничений.


Китай отказался от политики «нулевой терпимости»

С 8 января 2023 года в Китае полностью отменят обязательный карантин для прибывших в страну. Гонконгская газета South China Morning Post отмечает, что решение «знаменует собой последний шаг на пути к отказу от трехлетней политики нулевой терпимости к коронавирусу».

Ранее COVID-19 являлся в Китае инфекционным заболеванием высшей категории, которые требовали высших мер предосторожности. Однако после массовых протестов категория заболевания была снижена до B, и власти начали постепенно смягчать ограничения.

✅ 11 ноября время домашнего карантина для контактных лиц сократили до трех дней.

✅ 7 декабря отменили всеобщее ПЦР-тестирование, бессимптомным больным и тем, у кого COVID-19 протекает в легкой форме.

✅ Также теперь локдауны вводятся не в целых городах и районах, а только в зданиях и на этажах, где были замечены заболевания.

📍 Последствия новых мер

Из-за быстрой отмены ограничений, в КНР всыпхнула новая волна заболеваний: Bloomberg со ссылкой на данные Национальной комиссии здравоохранения сообщил, что в декабре COVID-19 заразились почти 250 млн жителей КНР — 18% населения страны. При этом сама Накануне Национальная комиссия здравоохранения прекратила ежедневно публиковать данные о числе заболевших.

Однако рынки уже не смотрят на статистику. Так, за последние 2 месяца индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng вырос на 33%. Индекс голубых фишек материкового Китая CSI 300 показал более слабую динамику: за 2 месяца на пике рост достигал 12%, но затем замедлился до 2%.


📈 Как Китай борется с инфляцией?

В 2022 году экономика Китая демонстрирует худшие показатели за последние 30 лет. Помимо общих для всех стран факторов, замедление экономической активности в КНР было вызвано еще и исключительно китайскими проблемами: последствиями политики «нулевой терпимости» к коронавирусу, а также кризисом на рынке недвижимости. Поэтому, когда летом инфляция в Китае ускорилась до двухлетнего максимума, это не стало неожиданностью.

📌 Цены на мясо растут

Потребительские цены в Китае росли рекордными темпами с июля 2022 года на фоне скачка цен на продукты питания в целом и свинину в частности. Так, 30 сентября цена на свинину составляла 25 юаней ($3,57) за килограмм. Это на 60% больше, чем в начале 2022-го, и на 125% больше, чем год назад. Проблемы начались еще в 2020-м, когда в стране была зафиксирована африканская чума свиней, это привело к потере около 100 млн голов и резкому росту цен на свинину. Тогда правительство, пытаясь исправить эту ситуацию, нарастило импорт свинины, а также начало распродавать мясо из резервов, но цены все равно росли.

Сейчас тренд кардинально изменился: правительство сместило фокус на внутреннее производство и настаивает, что производственные мощности внутри страны способны полностью удовлетворить потребности населения. За первые три месяца 2022 года Китай импортировал 420 000 т свинины, что на 64% ниже показателей первой четверти 2021 года, когда объем импорта достиг 1 160 000 т.

📌 Что происходит с инфляцией

Согласно данным государственного статуправления, индекс потребительских цен (CPI) Китая – основной показатель инфляции – в сентябре 2022 года вырос на 2,8% в годовом выражении.

За девять месяцев 2022 года индекс потребительских цен в стране увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

CPI в городах в сентябре в годовом выражении вырос на 2,7%, а в сельской местности – на 3,1%. Продовольственные товары в августе подорожали на 8,8%, непродовольственные – на 1,5%, потребительские – на 4,3%, услуги – на 0,5%. При этом по сравнению с августом этого года показатель вырос на 0,3%.

Цены на свежие фрукты в сентябре в годовом выражении выросли на 17,8%, на свежие овощи и зелень – на 12,1%, яйца подорожали на 7,3%, свинина – на 36%, алкоголь – на 1,6%.

Услуги здравоохранения в сентябре по сравнению с аналогичным периодом прошлого года подорожали на 0,7%, цены на образование и культурно-развлекательные мероприятия выросли на 1,2%, на транспорт и связь – на 4,5%, на жилье – на 0,3%, уточняет статистическое управление.

Однако, по мнению экспертов по Китаю, официальные цифры не всегда соответствуют реальному положению дел в стране. По их словам, скрытая инфляция – это большая проблема для правительства. COVID-19 сильно повлиял на объемы производства в последние два года, в результате цены растут. Действительно, это особенно отразилось на стоимости свинины, но топливо и электричество тоже растут в цене. В Китае нет энергокризиса за счет российской нефти, но цены на топливо тем не менее растут.

При всем этом, в отличие от многих западных стран, Китай может покупать российское энергетическое сырье со скидками. На фоне европейских и американских показателей инфляции китайская инфляция выглядит незначительной.


🏦 Россия будет наращивать долю юаней в резервах

В начале осени глава Минфина Антон Силуанов заявлял, что Россия будет формировать золотовалютные резервы в валютах дружественных стран, в частности в юанях.

Министр отметил, что страна будет наращивать доли валют тех стран, с кем идет активная торговля. Так, товарооборот между Россией и Китаем по итогам 11 месяцев 2022 года вырос на 32% и составил рекордные $172,4 млрд. Китай за отчетный период ввез в Россию товаров на $67,3 млрд, рост по сравнению с аналогичным периодом 2021 года — на 13,4%, поставки из РФ в КНР выросли на 47,5%, составив $105 млрд. Страны планируют довести оборот до $200 млрд.

Также ранее стало известно, что Минфин готов к возобновлению бюджетного правила — покупке иностранной валюты при получении дополнительных нефтегазовых доходов сверх базовой суммы. В частности Министерство заявило о готовности покупать юани. Антон Силуанов заявил, что если в следующем году цены будут приемлемые и ожидания выше 8 трлн рублей, то Минфин будет покупать юани для пополнения своих резервов.

Таким образом, Россия постепенно переходит с «токсичных валют» на валюты дружественных стран. Об этом говорят и статистические данные. Например, около 50% международных платежей сейчас происходит в альтернативных доллару США и евро валютах. В начале года этот показатель составлял 21%.

Кроме того, популярность юаня растет и среди населения: доля биржевых торгов в валютных парах с использованием китайской валюты увеличилась в ноябре до 33%. При этом сказать, что юань — это полная альтернатива доллару — нельзя. С начала года китайская валюта обесценилась по отношению к рублю на 15%, в то время как доллар потерял лишь 5%.


🔎 Американские компании переносят свое производство из Китая

В последнее время, когда заходит речь о поставках и производстве продукции «яблочного» гиганта, все только и говорят о задержках. Дополнительно сообщается о том, что компания активизировала процессы по переносу части своего производства за пределы Китая, который долгое время был доминирующей страной в цепочке поставок.

Теперь со стороны Apple четко видны инициативы по отношению к поставщикам, чтобы те активнее планировали сборку продуктов в других странах Азии, главным образом в Индии или Вьетнаме.

📌 Чем является Индия для американских компаний
Apple начала обсуждать перенос части производства планшетов iPad в Индию. К этой возможности весьма положительно относится правительство самой Индии. Судя по новостям, уже ведутся переговоры с компанией и активно разрабатываются цепочки поставок комплектующих из Китая.

Для Apple Индия и Вьетнам давно не новые партнеры. В Индии в текущий момент уже производится какое-то количество старых моделей iPhone и даже некоторые серии флагманских решений. На данном этапе объемы производств можно оценить более чем в 10%. Но, согласно некоторым прогнозам, лет через пять эта доля может вырасти более чем в три раза.

Но Apple, безусловно, не ставит только на Азию. Компания собирается активно расширять используемые производственные мощности и в США. Глава компании Тим Кук уже заявил, что гордится тем фактом, что Apple будет крупнейшим заказчиком на аризонских заводах TSMC, а на чипах Apple будет надпись «Сделано в Америке». Это заявление было сделано как раз после увеличения объемов инвестирования TSMC с $12 до $40 млрд.

📌 Какие можно сделать выводы
Из вышесказанного следует, что компании, которые могут себе это позволить, стараются понемногу строить планы по отдалению от Китая или, по крайней мере, по сокращению взаимоотношений.


Угроза делистинга китайских акций с бирж США снижается

Совет по надзору за бухгалтерской отчетностью публичных компаний (Public Company Accounting Oversight Board, – PCAOB) сообщил, что смог "в достаточном объеме" проверить качество аудита китайских и гонконгских компаний, акции которых торгуются в США. Это существенно снижает угрозу делистинга с американских бирж порядка 200 компаний.

Власти Китая годами отказывались дать добро на инспекцию качества аудита местных компаний иностранцами, объясняя такую позицию соображениями национальной безопасности.

В 2021 году в США был принят закон (U.S. Holding Foreign Companies Accountable Act, HFCAA), запрещающий листинг на американских биржах компаний, аудиторы которых не инспектируются PCAOB (подразделение Комиссии по ценным бумагам и биржам, SEC). В связи с этим над китайскими компаниями, включая технологических гигантов Alibaba Group Holding Ltd. и JD.com Inc., нависла угроза делистинга.

Лишь в августе 2022 года власти США и КНР заключили соглашение, которое позволило PCAOB приступить к проверке аудиторских документов.

15 декабря американский регулятор заявил, что его инспекторы получили полный доступ к документам и сохранили необходимую информацию. Глава SEC Гэри Генслер отметил, что это первый раз, когда китайские власти разрешили инспекторам доступ к документам для проведения проверок в полном объеме в соответствии со стандартами США.


🛢 Сможет ли юань заместить доллар в торговле нефтью?

В начале декабря Си Цзиньпин посетил Саудовскую Аравию, где встретился с наследным принцем и премьер-министром Саудовской Аравии Мухаммедом бен Салманом. Представители стран подписали всеобъемлющее соглашение о стратегическом партнерстве, а также заключили более 30 других соглашений на общую сумму более $50 млрд.

На встрече лидер КНР также заявил, что Китай будет в полной мере использовать Шанхайскую нефтяную и национальную газовую биржу в качестве платформы для проведения расчетов в юанях по торговле нефтью и газом. То есть КНР стремится перейти с расчетов по нефти и газу в долларах на расчеты в юанях. Однако насколько это возможно, и к чему это может привести?

📌 Последствия перехода

Саудовская Аравия является самым крупным экспортером нефти, а Китай — самым крупным её импортером. Если страны перейдут в торговле черным золотом на юань, это будет серьезным ударом по американской валюте. Такой переход может послужить началом для полного перехода на расчеты в национальных валютах, что может привести к еще большему падению доли доллара в мировой экономике.

📌 Реальность

Однако на деле это пока далеко от реальности. Анонимный источник из Саудовской Аравии сообщил Reuters, что страна готова перевести часть торговли нефтью и газом в юани, чтобы оплачивать китайский импорт. Но по его же словам сейчас еще не время.

Большая часть активов и резервов Саудовской Аравии находится в долларах, включая более $120 млрд казначейских облигаций США. При этом саудовский риал, как и другие валюты стран Персидского залива, привязан к доллару. Таким образом ослабление влияния американской валюты в мировой экономике негативно скажется в том числе и на самой Саудовской Аравии.

Таким образом, доля юаня скорее всего будет возрастать в мировой торговле, но полностью заменить доллар китайская валюта в обозримом будущем с большой долей вероятности не сможет.


🦠 Китай смягчает ковидные ограничения

Национальная комиссия здравоохранения Китая объявила о крупнейшем с начала пандемии в стране ослаблении карантинных ограничений. Основным принципом ослабления ограничений станет минимизация зон «высокого риска», в которых вводился карантинный режим в случае произвольного распространения COVID-19. Также ослабление было вызвано снижением деловой активности, т.к. экспорт Китая в ноябре сократился на 8,7% в годовом соотношении, а импорт — на 10,6%.

📌 Новые меры

Новые правила предусматривают, что карантин больше не будет распространяться на целые города или кварталы, а будет вводиться исключительно на помещения и этажи, включая домохозяйства. Требования к тестированию сохранятся, но частота и охват тестами будут сокращены. Также требование предъявления зеленого кода на телефоне для доступа к общественным местам будет отменено везде кроме домов престарелых, медицинских учреждений, детских садов и школ.

📌 Экономический спад

Волна ограничений снизила индекс деловой активности (PMI) в ноябре с 49,2 пункта до 48 пунктов. Экспорт в годовом выражении в долларах США сократился на 8,7%, что является самым сильным спадом с мая 2020 года. Импорт снизился на 10,6% — рекордное с середины 2020 года сокращение ввоза товаров.

Экспорт снизился по всем направлениям, включая поставки в США, снижение же импорта затронуло и микросхемы. Увеличение же ввоза Китаем сырой нефти эксперты связывают с повышением им квот на экспорт нефтепродуктов. В итоге сократился и торговый профицит страны — в ноябре он составил $70 млрд против $85 млрд в октябре. При этом с начала года накопленный профицит внешней торговли КНР достиг $802 млрд, увеличившись на 39% по сравнению с январем—ноябрем прошлого года, на этом фоне контраст с нынешней динамикой особенно заметен.

📍 Вывод

Capital Economics ожидает, что полная отмена ограничений растянется надолго. Плавный переход поможет сдерживать давление на здравоохранение в случае нового роста числа заболеваний из-за смягчения карантинного режима. Импорт может немного вырасти вследствие восстановления потребительского спроса, а экспорт будет зависеть от глобальной конъюнктуры — при слабом спросе на фоне замедления роста в других странах динамика поставок за рубеж может остаться отрицательной и в последующие кварталы.


🏦 Куда вложить юани в 2022 году?

Западные санкции и валютные ограничения, затронувшие доллары, евро, фунты стерлингов и ряд других валют, привели к росту популярности в России «дружественных» валют. По данным Банка России, в октябре 2022 года на биржевом рынке доля валют дружественных стран, преимущественно юаня, выросла до 31% от всего объема торгов. В сентябре она составляла 27%.

Депозиты в иностранных валютах традиционно используются для диверсификации портфеля сбережений. Но инвесторам, размещающих средства на таких вкладах, учитывать волатильность зарубежных валют и возможность изменения их курса.

📌 Прогноз курса юаня

Устоявшаяся парадигма, что вклады в иностранных валютах интересны не только доходностью, обозначенной договором, но и тем, что дают рост стоимости самой этой валюты, в случае с китайским юанем может не сработать. За последний год, с середины ноября 2021 года по середину ноября 2022 года, юань относительно рубля подешевел на 25%, с ₽11,45 до ₽8,55 за юань. С 1 сентября курс юаня по отношению к рублю держится в диапазоне ₽7,91–8,59 за юань, согласно данным Мосбиржи.

Эксперты по фондовому рынку обозначили среднесрочный прогнозный курс CNY/RUB в диапазоне ₽8,3–8,73 за юань.

Дополнительно они отмечают что рассчитывать на рост курса юаня можно только в теории, но вместе с тем необходимо учитывать возможные риски снижения стоимости юаня. В то же время на рынке существуют депозиты, которые дают возможность пополнять их в течение определенного срока – например, трех, шести месяцев или одного года. Изменение курса валюты в эти периоды позволит вкладчикам принимать гибкие решения о дальнейшем инвестировании денежных средств в сберегательный продукт.

📌 Разбор основных вкладов в юанях

На фоне растущего спроса на валюту КНР перед инвесторами стоит задача найти инструменты для управления юаневой ликвидностью. Традиционно консервативный инструмент для неквалифицированных инвесторов – банковский вклад. По данным на начало ноября, вклад или накопительный счет в китайской валюте можно было открыть в 37 банках.

Наиболее выгодные условия вклада, из основных крупных банков предоставляет Тинькофф Банк со ставкой 1,51-1,52% годовых, сроком 12-24 мес. и минимальной суммой 5 тыс. юаней.
В остальных банках эффективные ставки, то есть с учетом капитализации процентов, по вкладам и накопительным счетам в юанях варьируются в диапазоне 0,01–2,47% годовых. Чем выше ставка, тем выше минимальный порог входа.

📌 Сравнение облигаций и вкладов

Диапазон средневзвешенной доходности юаневых облигаций на Мосбирже составляет 3,45–4,07% годовых, согласно данным индекса Мосбиржи облигаций, номинированных в китайских юанях (RUCNYTR), которые предоставила пресс-служба торговой площадки. Самая низкая купонная доходность в бумагах, которые обращаются на вторичном рынке, составляет 3,05%, самая высокая – 4,15%.

Главный плюс облигаций в юанях по сравнению с вкладом – более высокая доходность и высокая ликвидность, в любой момент времени инвестор может продать или, наоборот, приобрести облигации, зафиксировав необходимую доходность.

Дополнительно эксперты к преимуществам юаневых облигаций относяят тот факт, что их номинал в «дружественной» валюте, в которой заметно ниже инфраструктурные риски, присущие валютам недружественных стран. «Купонная доходность облигаций варьируется в диапазоне 3,05–4,15%, это выше, чем рост цен (CPI) в Китае, где по состоянию на октябрь инфляция составила 2,1%. Значение ниже, чем в России и ряде западных стран», – добавляют они.

Также эксперты напомнили, что, несмотря на то что доходность таких облигаций окажется выше ставки по банковскому вкладу в юанях, для ее получения, скорее всего, придется держать бумагу до погашения, так как в период ее обращения ее цена может сильно меняться в любую сторону.


📈 В Morgan Stanley ждут роста китайских акций

По мнению Morgan Stanley, китайские акции будут расти сильнее чем бумаги с других рынков, в том числе и мировых лидеров. Аналитики делают такой вывод поскольку смелые шаги Пекина по отмене ковидных ограничений позитивно влияют на восстановление экономики.

По словам экспертов, помимо ослабления жесткой политики в борьбе с COVID-19, поддержку китайскому фондовому рынку могут оказывать и другие факторы. К таким факторам относятся, в частности, запланированный визит госсекретаря США Энтони Блинкена в Китай и организация экономической конференции, которая разъяснит неприятие Китаем политики «нулевой терпимости» к COVID-19. Кроме того, в декабре Наблюдательный совет публичных компаний США (PCAOB) завершит аудит китайских компаний.

На этой неделе в Morgan Stanley заявили, что благодаря смягчению антиковидных ограничений и росту деловой активности в стране китайские акции в 2023 году покажут сильный рост.

Также стратеги выделили, что среднесуточный оборот китайского индекса ChiNext и всех акций класса А, торгуемых на материковой части, увеличился на 25% и 19%.

В то же время эксперты напомнили, что позитивные эффекты от перечисленных факторов проявятся только во второй половине 2023 года. При этом в течение всего следующего года волатильность на китайском рынке сохранится из-за резких колебаний настроений инвесторов между чрезмерным оптимизмом в отношении быстрого открытия экономики и разочарованием в отношении медленного отказа от антиковидных ограничений.


📈 Россия наращивает товарооборот с Китаем

За 11 месяцев 2022 года товарооборот России и Китая вырос на 32% — до рекордных $172 млрд. Китай увеличил поставки в РФ на 13,4%, до $67,3 млрд, а Россия в Китай — на 47,5%, до $105 млрд. Для сравнения, за весь 2021 год товарооборот между странами составил $147 млрд.

Вице-премьер РФ Дмитрий Чернышенко заявлял, что на данный момент стоит задача преодолеть отметку в $175 млрд по итогам года. Вероятно, цель будет перевыполнена. Также ранее лидеры России и Китая поставили задачу удвоить товарооборот между двумя странами, довести его до 200 миллиардов к 2024 году.

Росту товарооборота способствуют заключение новых контрактов и развитие логистической системы между странами. Так, система трансграничной логистики между Россией и КНР в этом году стала эффективнее благодаря завершению строительства автомобильного моста через Амур в районе городов Благовещенск и Хэйхэ в июне и железнодорожного мостового перехода Нижнеленинское – Тунцзян в ноябре.

Китай является главным торговым партнером России — на него приходится около 20% товарооборота страны. При этом для Китая Россия не входит даже в тройку крупнейших внешнеторговых партнеров. По итогам первых 10 месяцев странами, с которыми у Китая наиболее крупный товарооборот, стали государства ЕС ($711,3 млрд), США ($639,8) и страны Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН, $639,8 млрд).

Показано 20 последних публикаций.