TruEcon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Долларов прибыло

ФРС на неделе активных операций не проводила, ситуацией снова рулил Минфин, потратив со счетов в ФРС еще $45 млрд, остатки сократились до $725.6 млрд. Мало того к четвергу остатки Минфина упали до $688 млрд, при плане на конец квартала $850 млрд. Для выполнения плана Йеллен нужно забрать с рынка до конца месяца более $160 млрд, вопрос будут ли они его выполнять после финтов с векселями и рекордного дефицита в августе открыт (в последнее время они ведут себя немного странно), но на следующей неделе должен быть приличный отток ликвидности из-за уплаты налогов и заимствований.

Обратное РЕПО ФРС тоже добавило долларов в систему на неделе, сократившись на $45 млрд, причем RRP ФРБ Нью-Йорка сократилось еще больше – на $58 млрд до $279 млрд. Но в конце квартала всегда резкий рост RRP, которые устраивают банки под квартальную отчетность. Активы фондов денежного рынка еще подросли на $23 млрд до рекордных $6.32 трлн. В итоге банковская ликвидность подросла за неделю к среде на $95 млрд до $3.36 трлн, ну и рынок в целом сразу нашел позитив.

Рынок подгоняет ФРС на снижение ставки на 50 б.п., хотя ни один показатель на прошлой неделе не вышел в пользу более резкого снижения, скорее наоборот – инфляция выше ожиданий, потребкредит резко ускорился, заявки на пособия остаются низкими. Но ...

«Мы считаем, что действия ФРС на следующей неделе очевидны: снизить процентную ставку на 50 базисных пунктов, чтобы скорректировать меняющийся баланс рисков»

В общем рынок делает большие ставки на то, что перед выборами ФРС даст жару и начнет резко снижать ставки, фьючерс на ставку переставили на вероятность 50/50 в пользу снижения на 25 или 50 б.п., на единственном аргументе «мы хотим 50». Ну и вероятность 96%, что если уж не в сентябре – то в ноябре будет снижение на 75 б.п. за два заседания. В интересную позицию ставят Пауэлла...

@truecon

#юань #доллар #fx #ставки #БанкРоссии

Юань: валютные спреды сжались, ставки высокие ...

Валютный курс юаня всю последнюю неделю формировался практически без спреда относительно офшорных котировок, официальный кросс-курс USD/CNY оставил в пятницу 7.15 юаня за доллар при офшорном курсе 7.11 юаня за доллар. Спред всю неделю оставался ниже 1%, что можно считать нормализацией. Хотя я бы по-прежнему не исключал новых расхождений по мере роста продаж валюты под налоги в сентябре и событий октября.

Ставки в юане на Мосбирже опять разогнались, в т.ч. на фоне ужесточения условий валютного свопа ЦБ, который практически под завязку используется банками (¥27-30). Ставка RUSFAR O/N 43.9%, ставки РЕПО доходили до 143%. Хотя и на неделе в целом ставки были в районе 11-12%, что видимо в каком-то смысле является ориентиром для юаневых ставок на нашем рынке. Полеты, видимо, продолжатся, особенно под налоговый период.

Повышение ставки ЦБ по свопам до 13.7% приведет к общему смещению ставок юаневого рынка и закреплению на более высоких уровнях. Хотя долговые бумаги уже по большей части это отыграли (9-13%), ставки по депозитам, видимо, сдвинутся в район 7-10%. В общем-то проблемой российского рынка юаня до сих пор являлось то, что он сегментирован и так не сформировался, ни с точки зрения ценообразования, ни с точки зрения баланса спроса/предложения на кредит/депозит.

За первое полугодие 2024 года в экономику пришло до ¥200 млрд от внешней торговли и ¥65-70 млрд, т.е. до ¥270 млрд - это много, сколько нетто осталось на депозитах можно только догадываться (статистики нет), но вряд ли значительная часть, учитывая, как перманентно разрывает ликвидность. Стимулирует ли рост ставок по депозитам их рост – посмотрим ... хотя увидеть без статистики это можно будет только по вторичным эффектам.

@truecon

‼️Банк России повысил ставку валютного свопа по юаню с 5.5%+SHIBOR до 12%+SHIBOR

Ставка SHIBOR O/N сейчас 1.656%, т.е. "верхний" ориентир ставки по юаню вырастет до 13.6% годовых.

ДОП.: Банк России намерен постепенно сокращать лимиты по валютным свопам в юанях

@truecon

#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии

Пятница... 13-е

‼️Банк России решил не останавливаться и повысил ставку на 100 б.п. до 19%;

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции существенно смещен в сторону проинфляционных.

👆🏿Ставка будет высокой долго 👆🏿

❗️Банк России рассматривал вариант сохранения ставки, но предметно обсуждал повышение до 19-20%.

13 сентября в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике


@truecon

#США #Минфин #ФРС #долг #дефицит #Кризис

Бюджет США: щедрый август

Дефицит бюджета США в августе поставил новый исторический рекорд для этого месяца в $380 млрд. Здесь стоит учитывать, что в связи с тем, что 1 сентября выходной, часть сентябрьских расходов переехало на август, правда даже после поправки на этот факт поставили новый августовский рекорд с дефицитом $308 млрд. С учетом поправок расходы составили $615 млрд (+16.5% г/г), а доходы $307 млрд (+8.3% г/г), т.е. доходы были вдвое ниже расходов бюджета.

Основными факторам роста расходов августе были медицина, социалка, оборонка и студенческие ссуды, компенсации по которым из бюджета Йеллен протаскивает разными способами уже не первый год перед пенсией (в августе суд заставил их вернуть более $0.3 трлн зарезервированных на списание).

Дефицит бюджета за последние 12 месяцев снова приблизился к $2 трлн с учетом коррекций, что соответствует ~7% ВВП. Доходы за 12 месяцев составили $4.86 трлн (+8.9% г/г), расходы составили 6.85 трлн (+8.1% г/г).

Дефицит остается устойчиво высоким, с января Минфин США снова упрется в потолок госдолга, но разбираться с этой темой придется уже новой Администрации и новому главе Минфина США.

@truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция #экономика

Банк России опубликовал свою оценку сезонно-сглаженной инфляции 0.62% м/м, что соответствует 7.6% в годовом выражении (SAAR) - ниже, чем большинство ожидало.

Без плодоовощной продукции, нефтепродуктов и ЖКХ месячная инфляция упали до 0.26% м/м (3.1% SAAR), но здесь есть искажения от тех же экскурсионных услуг, если их все же "отсезонить" - то получится 0.33% м/м (4.1% SAAR) без ЖКХ, бензина, плодоовощей.

Средняя за 12 месяцев реальная ставка в августе добралась до 6.4%, на максимуме в 2017 году доходили до 6.6%, но тогда не было льготных кредитов и был жесткий бюджет.

P.S.: В октябре добавит негатива инфляции утильсбор на автомобили, в сентябре базово пока 0.5% м/м (SA)

@truecon

#БанкРоссии #ставки #инфляция #экономика

«ЦБ сам себя загнал ловушку прогнозом на этот год, поэтому обязательно должен повысить» - основной нарратив, активно эксплуатируемый в последние месяца три (до этого было «ставку все-равно снизят»). Иначе мы его не поймем и точка.

Но все же задача ЦБ не достигать цели прогноза в моменте, тем более, что это в общем-то невозможно на коротком горизонте, учитывая лаги ДКП, а сформировать такой уровень реальных ставок в экономике (жесткости ДКП), который будет наилучшим образом соответствовать достижению цели по инфляции на среднесрочном горизонте (пары лет: и ее удержанию на долгосрочном горизонте, т.е. «стабильно низкой инфляции». А тем более, задача ЦБ не в том, чтобы формально соответствовать ожиданиям отдельных групп. Из ОНДКП следует, что Банк России считает:

✔️среднюю ставку 14-16% достаточной при траектории инфляции 4-4.5% на конец 2025 года, т.е. реальная ставка 10-11.5%;

✔️ среднюю ставку 16-18% достаточной при развитии проинфляционного сценария с траекторией инфляции 5.0-5.5% на конец 2025 года, т.е. реальная ставка 11-12.5%:

Многие скорее в парадигме, что мы дрейфуем по второй траектории 5-5.5%, центральный диапазон прогнозов аналитиков 4.2-5.6% на 2025 год, медиана 4.8%. Центральный диапазон прогноза ставки 14.4-17.9% на 2025 год, а медиана 16.1%, т.е. с реальной ставкой 11-11.5% согласны.

Что сделал ЦБ к данному моменту времени: в ответ на рост инфляции с 4% весной 2023 года поднял ставку с 7.5% до 18%, здесь присутствует фактор недооценки нейтральной ставки, по мнению Банка России +1.5 п.п. Возможно должно быть чуть повыше, но принимаем как есть. Сверх этого ЦБ повысил ставку еще на 9 п.п. в ответ на рост инфляции выше цели на 4-4.5 п.п. И мне думается нужно ответить себе достаточно ли такого повышения, если нет – тогда топим за выше. Для меня диссонанс в том, что большинство кто топит за повышение сейчас согласны с тем, что текущего повышения достаточно, но формально нужно повысить, потому как ЦБ «загнал себя в ловушку» прогнозом на конец 2024 года и теперь никуда не денется – должен соответствовать («иначе мы не поймем, ведь ЦБ всегда так делал»). Но ...

«Действовать шаблонно в нешаблонной ситуации – путь к разрыву шаблона».

В этому году мы умудрились консенсусом сходить от полного игнорирования прогноза ЦБ (инфляция будет 5-5.5%, но ставку снизят), до его абсолютизации (траектория инфляции идет выше прогноза ЦБ на

#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии

Наши данные по инфляции за август тоже не сильно порадовали, прирост цен за месяц составил 0.2% м/м и 9.05% г/г, с начала года 5.27%, месячные данные были снова выше недельных отчетов (0.12% м/м). Недельная инфляция тоже ускорилась до 0.09% н/н и 5.35% с начала года. Годовая инфляция 9% г/г... пока идем выше траектории прогноза ЦБ 6.5-7%.

Сентябрьский мониторинг предприятий показал значимое ухудшение оценок текущей ситуации – индекс упал до -1.61 – первый значимый минус с января 2023 года, причем сильно упали настроения, как в розничной торговле, так и в услугах (что скорее говорит об охлаждении спроса). При этом, ожидания предприятий даже выросли, инерция оптимизма после активного периода роста пока сильна. Ожидаемые темпы прироста отпускных цен 4.94% по экономике в целом и 11.1% - практически без изменений, после роста в предыдущие месяцы.

В целом очевидно замедление экономической/потребительской активности при все еще повышенной динамике инфляции. Разнонаправленные тенденции скорее за то, чтобы продолжать наблюдать, учитывая, что реальная ставка у нас остается около 10%.
@truecon

#США #инфляция #ставки #экономика

Потребительские цены в США за август выдали 0.2% м/м, годовой прирост на уровне 2.5% г/г - в прогноз.

Базовая инфляция 0.3% м/м и составила 3.2% г/г - без позитива для "голубей".

Рост цен на жилье снова ускорился до 0.5% м/м, а дезинфляционная динамика приостановилось.

Рост цен в услугах ускорился до 0.4% м/м и составил 4.9% г/г.❗️

Тема снижения ставки на 50 б.п совсем теряет актуальность.

@truecon

#экспорт #нефть #рубль

ЦЦИ опубликовали новую версию индексов цен российского сырьевого экспорта, с разделением на нефтяной и ненефтяной, что достаточно актуально в контексте курса в том числе при снижении цен на нефть.

В общем-то видно, что цены на ненефтяной экспорт достаточно устойчивы и, в последнее время, даже важнее для курса, чем  фактор нкфтяных цен.

Это обусловлено тем, что динамика цен на нефть компенсируется бюджетным правилом (БП) на 2/3. А уровень курса отчасти определяется компенсирующими продажами валюты со стороны ЦБ в рамках зеркалирования операций ФНБ. На горизонте 2025 года вопрос цен на нефть – это вопрос скорее уровня  покупок/продаж валюты из ФНБ на компенсацию изменения колебаний нефти относительно $60 за баррель  (каждые $10 изменения цен на нефть около 1.6-1.7 трлн руб. в год), на валютный же рынок оказывает влияние только 1/3 от их изменения цен 6а нефть относительно цены БП.

📌 Если совсем упростить  - для валютного рынка цена на нефть близка к ~$70 за баррель (БП+ЦБ) +/- 1/3 отклонения цены от базовой цены БП. При стабильных объёмах конечно.

Поэтому даже при колебаниях цен на нефть, их влияние на валютный рынок будет крайне сдержанным при сохранении бюджетного правила на горизонте 2025 года.

❗️ «Дисконт» цен российского экспорта (скорее отражает стоимость логистики и платежей) относительно мировых цен подрос, но остается ниже пиковых уровней весны текущего годаи значительно ниже уровней 2022 года.

Учитывая лаги с поступлением валютной выручки, изменение ценовых условий экспорта, видимо, скажутся на курсе негативно ближе к концу года, но умеренно.
@truecon
 

#Китай #экспорт #экономика #нефть #Россия

Внешняя торговля Китая выглядит неплохо

Экспорт в августе вырос до $308.6 млрд (+8.7% г/г), импорт выглядит слабее и составил $217.6 млрд (+0.5% г/г), торговый баланс составил $91 млрд. За последние 12 месяцев торговый баланс составил $0.91 трлн – максимум за год. В среднем за последние 3 месяца с поправкой на сезонность изменения не очень значительны – стабильно высокий экспорт и немного дрейфующий вниз импорт. Очевидно, что слабый импорт отражает и слабый внутренний спрос.

Импорт нефти восстановился  в августе до 11.6 mb/d после падения в июле до 10 mb/d, но это на 0.9 mb/d ниже уровня августа прошлого года. Средний за три месяца объем импорта нефти составил 11 mb/d, что практически соответствует среднему уровню импорта нефти за последние 12 месяцев. Средняя импортная цена тоже остается достаточно стабильной и составила $81.6 за баррель.

Торговля Китая и России активизировалась в августе, китайский импорт из России вырос c $9.7 млрд в июле до $11.42 млрд в августе (+17.7% м/м), китайский экспорт в Россию вырос до $10.26 млрд (+2.7% м/м). Для России сальдо внешней торговли снова стало положительным и составило $1.16 млрд. Несмотря на проблемы в расчетах торговля восстановилась – импорт и экспорт выше уровней прошлого года. Товарооборот с начала года составил $158.5 млрд, что на 1.9% выше уровней прошлого года, сальдо торговли $14.6 млпд в пользу России.

В целом внешняя торговля Китая остается стабильной, но внутренний спрос слабый, импорт нефти восстановился, товарооборот с Россией нормализовался.
@truecon

#ставки #банки #кредит #БанкРоссии #инфляция

Кредитование продолжает остывать   

Августовский отчет Frank RG по кредитованию населения в общем-то подтверждает охлаждение кредитной активности, выдачи кредитов за месяц составили 1.2 трлн руб. (-4.2% м/м и -33.4% г/г), при этом, август – это сезон активного роста кредита, т.е. с поправкой на сезонность падение ~11% м/м, из них:

✔️ Ипотечный кредит немного отскочил после обвал в июле, выдано 371.9 млрд руб. (+6.1% м/м -56.7% г/г). При этом, предварительные данные Дом.РФ показывают, что объем выдачи субсидированных кредитов практически не изменился 185.6 млрд руб. в августе. Льготный кредит ожидаемо стабилизируется в диапазоне 150-200 млрд руб., что более, чем в 2 раза ниже средних уровней последнего года. Немного ускорились выдачи «рыночной» ипотеки, что скорее отражает различные схемные кредиты от застройщиков в рамках скидочных программ.

❗️ Что важно отметить по ипотеке – объем выдач сократился на 0.2-0.25 трлн в месяц, т.е. прирост кредита сокращается на внушительные 2.5-3 трлн рублей в год, что безусловно дезинфляционная история.

✔️Выдачи кредитов наличными сократились до 567 млрд руб. (-8.8% м/м и -23.4% г/г), отчасти это связано тоже с охлаждением ипотеки, а также ужесточением макропруденциальных мер Банка России.

✔️ Выдачи автокредитов сократились до 221.1 млрд руб. (-7.5% м/м и +40.8% г/г), сокращение произошло впервые за несколько месяцев, ее обусловлено ужесточением регулирования со стороны Банка России.

✔️ В POS-кредитовании выдачи немного сократились до 41.3 млрд (-3% м/м-10.8% г/г).

Учитывая, что ежемесячное погашение кредитов составляет 0.85-0.9 трлн руб., а выдачи около 1.2-1.25 трлн руб., кредит сильно замедляется до прироста на ~4 трлн руб. прироста в год с текущих ~6.5-7 трлн руб. 

К этому стоит добавить, что срочные депозиты продолжают агрессивный рост, за август они выросли на 1.05 трлн руб.(+3.3% м/м), а годовой прирост составил 10.5 трлн руб.(+46.9% г/г). Доля наличных в денежной массе М2 упала до нового исторического минимума 15.8%. С одной стороны, видим существенное охлаждение кредитного импульса, с другой – сохранение крайне высокой сберегательной активности даже в августе.

Все это точно не за повышение ставки в сентябре (18% - базовый сценарий), даже при сохранении кредитной активности бизнеса,
@truecon

#Китай #экономика #инфляция #ставки

Китай: дефляционные риски сохраняются

Хотя прирост цен за месяц второй месяц подряд держится в районе 0.3% м/м (sa), годовая динамика цен остается крайне слабой 0.6% г/г. Единственным сильным драйвером роста цен в последние месяцы стали продуты питания (+3.4% м/м и +2.8% г/г), но это локальная история.

В секторе непродовольственных товаров рост цен замедлился до 0.2% г/г, в секторе услуг тоже замедление роста цен до 0.5% г/г. Отчасти повлияло падение цен на топливо (-2.7% г/г) и автомобили (-5.5% г/г).

Базовая инфляция в Китае составила -0.2% м/м и 0.3% г/г, снизившись до минимумов за три года. Слабой осталась динамика цен производителей потребительских товаров (0% м/м и -1.1% г/г) и товаров длительного пользования (0.0% м/м и -1.9% г/г). Пока не видно, чтобы ситуация как-то значимо менялась – дефляционные тенденции остаются в силе.

@truecon

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

Игры ставками

Чуть больше месяца назад Минфин США опубликовал план на 3 квартал, в котором указал, что планирует занять $740 млрд, из которых $181 млрд векселями и $559 млрд купонными облигациями.

За прошедшие два месяца квартальный план по векселям выполнен на 197% - долг в векселях вырос на $356 млрд, а план по прочим облигациям выполнен всего на 34% - скромные $190 млрд.

❗️Йеллен опять ударно занимает векселями, которые обеспечили 65% всего прироста рыночного долга за 2 месяца. Отдельно в августе 88% прироста рыночного долга США за месяц – это векселя.

В общем-то пока похоже Дж.Йеллен бойко манипулирует предложением бумаг (и ставками) … кто-то скажет «под выборы», кто-то «пытается немного сэкономить» на понижении ставок ФРС. Падение доходности облигаций с фиксированным купоном в августе отчасти и связано с тем, что долг в них даже немного сократился (-$9 млрд) за месяц. Повлияло ли это на кривую доходности – без сомнений.

Сильно сэкономить пока не получится – проценты по долгу в августе составили $92 млрд, а за последние 12 месяцев Минфину пришлось потратить $1.12 трлн. Еще $0.1 трлн за год легло убытком на баланс ФРС и отложено в неопределенное будущее.

Средняя ставка по госдолгу подросла до 3.35%, по рыночному долгу ставка 3.42%. Хотя средняя ставка по векселям снизилась до 5.29%, но продолжали рост ставки по облигациям: 2.69% по Notes и 3.19% по Bonds. По мере перекладки долга, выпущенного по 1-2% годовых в более дорогой средняя ставка еще имеет запас для роста.

С другой стороны, что еще делать Йеллен когда нужно $2+ трлн в год занять ... а выборы на носу? )

@truecon

#инфляция #экономика #безработица #США #ставки

Рынок труда США продолжает подавать неоднородные сигналы

Количество занятых вне с/х выросло за август на 142 тыс., но данные за предыдущие периоды были пересмотрены с понижением в общей сложности на 88 тыс. Основную массу рабочих мест создавал частный сектор +118 тыс., из которых услуги +108 тыс. В среднем за полгода создавалось 164 тыс. рабочих мест ежемесячно – это выше нейтральных уровней, но если смотреть последние 3 месяца – то уже нет, т.к. в среднем 116 тыс. в месяц.

Уровень безработицы немного снизился с 4.3% в июле до 4.2% в августе, участие в рабочей силе не изменилось 62.7%, как и доля занятых 60%, но сократилось количество безработных.

Соотношение открытых вакансий и безработных продолжает сокращаться 1.07 – это уже уровни ниже, чем были до ковида. Интересно, что происходит это все на фоне ускорения, как найма, так и увольнений, т.е. достаточно высокой активности рынка труда. Правда количество американцев на пособии практически не растет и недельные заявки на пособие по безработице в последние недели даже снизились.

Зато активней росла почасовая оплата труда 0.4% м/м и 3.8% г/г. Квартальный импульс роста фонда з/п держится в районе 5-5.5% в годовом выражении, даже после замедления роста количества занятых, что говорит о позитивном состоянии рынка труда. Замедления роста зарплат не происходит.

Если смотреть в целом на все показатели, то скорее можно говорить о том, что рынок труда немного выше трендовых темпов роста и уж точно не ниже. Такая динамика никак не создает условий для резкого снижения ставок.
@truecon

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность

Банк России опубликовал Обзор рисков финансовых рынков за август, данных в нем все меньше...:

✔️ Продажи валюты крупнейшими экспортерами сильно не изменились $11.9 млрд после $12 млрд в июле, отчасти из-за смягчения правил обязательной продажи валюты.

✔️ Население нарастило чистые покупки валюты до 98 млрд руб. за месяц, отчасти из-за курортного сезона, отчасти на фоне общей волатильности и неопределенности и курсами.

✔️ Ситуация с ликвидностью в юанях резко ухудшилась, ставки выросли, свопы в ЦБ вырастали до 35 млрд. Одной из причин стал уход с биржи предложения (как и предполагалось), фактически в связи с рисками самой биржи, а также ростом кредитования в юанях.

Позиция ЦБ: своп – это не источник фондирования для наращивания кредита (41% прироста кредитов пришелся на новое кредитование), а механизмом стабилизации волатильности. Поэтому банки должны сокращать валютный кредит, либо повышать ставки и привлекать депозиты в юанях для устойчивого фондирования, а не надеяться на рост свопов от ЦБ, в конце концов на рынок приходит ежемесячно ¥30-40 млрд в месяц, а удерживается внутри только половина.

Позиция банков: дайте больше свопов (Г.Греф и А.Костин на ВЭФ), нам нужно закрывать ОВП по валютным активам, переворачивать кредит и удовлетворять спрос на валютное кредитование. Мы не можем набирать депозиты по 8-10%, чтобы не поймать/реализовать процентный риск. Да и вообще мы не понимаем сколько юаней на рынке есть – никаких данных об объемах рынка.

Позиция бизнеса: дайте дешевый кредит в юанях, по 10%+ в юанях мы занимать не хотим (при инфляции в Китае 0% и ставке 2-3%), через год в рублях ставка снизится, а мы будем сидеть в дорогом валютном кредите...

Позиция населения – дайте нормальные ставки в юанях, а не эти ваши 3-5% при рублях 18-20%, может тогда принесем... а может и нет (в долларе под 0% посидим пока – пусть он даже и «недвижимость», зато привычно).

В итоге нормального ценообразования, нормальной фондированной кривой ставок в юане за два года так и не сложилось, хотя сейчас, конечно, еще все искажено ситуацией с Мосбиржей.

✔️ По ОФЗ – банки снова продавали на вторичке, покупали (в основном ОФЗ-ПК) на первичке, основными покупателями были физики и ДУ. Минфин вернулся с размещениями ОФЗ-ПД (119 млрд руб.), учитывая, что в месяц оборот торгов всего рынка ОФЗ 1 трлн руб. за месяц.

@truecon

#Минфин #бюджет #долг #нефть

Бюджет: август с профицитом

Данные по федеральному бюджету за август:

✔️Доходы в августе составили 3.28 трлн руб. и выросли на 32.8% г/г, из них:

▶️ Нефтегазовые доходы 0.78 трлн руб., прибавив 21% г/г, хотя относительно июля они, конечно снизились (в июле платился НДД), но в целом динамика пока идет близко к целевым уровням 11 трлн рублей за 2024 год.

▶️ Ненефтегазовые доходы выросли до 2.5 трлн руб., прибавив 37% г/г – очень неплохо, но нужно учитывать, что бюджет получил 0.38 трлн рублей дивидендов от Сбера против 0.27 трлн руб. в прошлом году.

✔️ Расходы в августе составили до 2.51 трлн руб., т.е. растут на 25% г/г, пока идем по траектории бюджетной росписи 38 трлн руб. по итогам года (в бюджете запланированы 37.2 трлн руб.).

В итоге бюджет закрыл август с профицитом 0.77 трлн руб., а накопленный дефицит с начала года составил скромные 0.33 трлн руб. Понятно, что значительные расходы у нас традиционно в декабре.

В целом пока видно, что бюджет идет близко к плановым показателям в текущем году, поэтому главный вопрос сейчас относительно изменений планов бюджета на 2025 год.

@truecon

Ситуация на рынке юаня, после бурных полетов, курс юаня немного пришел в себя.

🟢 CNYRUB – 12.5054 (0%)
🟢 USDRUB – 89.7044 (+0.9%)

Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.17 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.1 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России немного (на 1%) снова стал дешевле оффшорного курса, но в общем-то для текущей ситуации это нормально.

Денежный рынок юаня на Мосбирже, хоть и был динамичен, но уже не тек ... диапазон ставок овернайт в РЕПО от -0.9% до 90%, RUSFAR o/n снизился с 212% до 72%, что впрочем тоже экстремально много и отражает дефицит предложения юаневого фондирования на бирже. Хотя лимит свопа ЦБ полностью не выбрали в этот раз: ¥29.2 млрд из ¥30 млрд.

Вряд ли качели здесь закончатся так быстро, впереди еще очередной налоговый период и 12 октября...

@truecon