Аналитик печатает...

Возможно, можно будет подобрать Blackrock, если упадёт на процентов 5-10

Обзор результатов Big Tech для вас. #bigtech #earnings

Основные выводы были предсказуемы:
• Облачные технологии на высоте
• Онлайн реклама немного отхватила от короны
• Продажи ПК выросли
• Microsoft is the best
• Те компании у которых есть приложения для конференций доложили о сверхъестественном росте))) Facebook запустил свой сервис уже по ходу пьесы.

Был ряд сюрпризов:
• Сильный рост акций Facebook на отчетности, которая была без особых сюрпризов.
• Падение акций Intel на отличной отчетности
• Слабый, на мой взгляд, прирост подписчиков у Netflix
• Заявление Amazon о том, что всё то, что заработают, они будут тратить на всякую коронавирусную хуйню (на самом деле, история там поглубже, напишу на днях)

Комментарии по влиянию коронавируса на бизнес:
1) Google: резкое ослабление рекламного бизнеса в Марте, сейчас вроде как, идет на улучшение.
2) Facebook: аналогично Google, сильное падение в Марте, сейчас – стабилизировалось
3) Amazon: сказали, что с точки зрения рекламного бизнеса у них просадки не было (может потому, что интернет-магазины процветают). Сильный рост продаж Grocery (многие пишут, что коронавирус очень помог Амазону, форсируя людей покупать продукты онлайн – то, что Амазон, до сих пор делал без особого успеха)
4) Microsoft: коронавирус подтолкнул почти весь бизнес вверх. Пострадали только: продажи лицензий на Office для МСБ в конце марта, рост рекламной выручки в Bing. Cloud, подписки на Office 365, Surface и лицензии Windows для OEM – всё выросло очень хорошо.
5) Apple: Основной удар пришелся на Февраль, в апреле и марте было восстановление. Services – лучше ожиданий.
6) Intel: PC demand up, server demand up
7) Netflix: временное повышение роста юзеров, приостановили продакшн

Кому интересно, по цифрам:

Результаты Google:
• Revenue and EPS beat
• Выручка выросла на 13%, EBIT вырос на 21%
• Youtube вырос на 33%, увеличилось количество пользователей
• Cloud вырос на 52% ожидался рост 55%
• Убыток Waymo больше чем обычно
• Активация Android девайсов снизилась
• Компания замедлит рост найма работников, порежет Capex, снизит маркетинговые затраты.
• Гайданс компания не дала

Результаты Facebook:
• Revenue and EPS beat
• Выручка выросла на 18%, EBIT вырос на 68% (маржа 33%)
• Total users reached 2.99b (2.89b last quarter)
• Количество юзеров выросло во всех регионах
• CFO был очень осторожен в своей риторике, и не раз указывал на то, что они не имунны к кризису и что может быть хуже
• Урезали гайданс по капексу с 18млрд до 15 млрд

Результаты Microsoft:
• Revenue and EPS good beat
• Выручка выросла на 15%, EBIT вырос на 29% (маржа 37%)
• Azure вырос на 59% (Cloud сегмент на 21% - значительно выше нормы)
• MPC (Search, Gaming, Devices) вырос на 2.9%,
• Office бизнес вырос на 14%, подписки на Office выросли на 16%
• “Supply chain tied to China improved by the end of quarter"
• В следующем квартале ожидают рост 7.7% (выше ожиданий). Search и Enterprise Computing могут пострадать

Результаты Amazon:
• Revenue beat and EPS miss
• Выручка выросла на 26%, Прибыль сократилась на 30%
• Cloud вырос на 33% (ниже ожиданий)
• Ожидают рост выручки в следующем квартале от 18% до 28%. EBIT range: 1.5b loss to 1.5b profit (3.1b last year)

Результаты Apple:
• Strong EPS and Revenue beat, Gross margin in line
• Общая Выручка выросла на 0.5%
• Выручка айфонов упала на 7%
• Выручка сервисов выросла на 16% (лучше ожиданий)
• Айпады, Маки и Часы показали себя хорошо
• Авторизовали байбеков на $50млрд
• Магазины закрыты везде кроме Китая (выручка онлайн, по словам Кука, это компенсирует)
• Гайданс не дают, говорят что в следующем квартале бизнес Айфонов будет еще хуже.

Я не любитель акций финансовых холдингов типа Berkshire Hathaway, но на мой взгляд есть ряд убедительных аргументов в сторону покупки акций BRK:

1)Компания проводит обратный выкуп своих акций при цене 185 и ниже (точную цифру не помню, но что-то в этом районе). Простым языком: покупая акции Berkshire по 185 и ниже, вы платите цену, по которой её покупает САМ БАФФЕТТ.

2) У компании есть $130 млрд кэша на балансе. Идея в том, что в текущий кризис Баффет и Ко, как всегда пойдут покупать бизнесы и давать в долг пострадавшим компаниям по супер-выгодным условиям. (Меня, данный аргумент подкупает меньше всего. Но, в то же время фамилия Черников - это не то, что ассоциируется с гуру финансового сектора)))

3) Самый крутой аргумент в пользу Berkshire это то, что держать акции BRK выгоднее чем идентичный портфель. Если вы купите на бирже акции всех компаний которыми владеет Berkshire (это не возможно, так как не все компании в портфеле публичны, но допустим...) то ваш теоретический перформанс все равно будет хуже, так как Уоррен Баффет часто инвестирует в компании на более выгодных условиях чем инвесторы на бирже (aka простые смертные).

Вот такой небольшой обзор Беркшайра, какой же вывод?

Лично я не люблю компанию, так как она чрезвычайно сложна, и не являюсь поклонником Баффета. Имеет смысл покупать акции BRK если вы ставите на циклическое восстановление экономики, но помимо этого - хз, я бы чёто другое поискал.

#Berkshire #BRK

Berkshire Баффета потерял 50 ярдов зелени...

Правда эти потери - бумажные, вызванные особенностями учета финансовых компаний (бухучёт финансовых компаний это ящик пандоры что пздц, по собственному опыту говорю).

Тем не менее, думаю Баффету и Ко не сладко, так как у него в портфеле очень цикличные компании, некоторым из которых знатно прилетело от пандемии: авиалинии, страховка, железные дороги и тп.

Что дальше?

Вчера закончили отчитываться все топовые компании и все показали отличные результаты:

1) IT компании - ожидаемо, не сильно пострадали от короны, хотя те кто зарабатывают на рекламе (Facebook, google) указали на то, что рекламодатели порезали бюджеты. Тем не менее там всё заебись, и эти компании подтверждают тезис, что они - топ и их мало что может сбить с пути роста.

2) У традиционных любимчиков типа Chipotle, Tesla, Intel, Johnson & Johnson тоже всё хорошо.

Теперь, очередь за менее качественными компаниями...

Думаю, что сейчас есть большой шанс спуститься вниз до 2700-2600 по S&P, так как волатильность снизилась и шортить индекс сейчас выгодней, статистика выходит плохая, и как я сказал, самые топовые компании уже отчитались.

Выкупаться рынок будет очень быстро из-за огромной ликвидности на рынках и Trump/Powell Put.

Я продал все свои спекулятивные позиции, оставил только большие в ViacomCBS и Tinkoff - так как это долгосрочные инвестиции.

Одна из тех недель, когда вроде-бы произошло много событий, но особых движений рынка не последовало (hate it…).

За эту неделю мы увидели пару интересных отчетностей компаний, нефть по минус 100500, "вроде-как-бы" смерть Ким Чен-Ына и очередной намёк на замес в Иране, также у нас в РФ понизили ключевую ставку (не то чтобы сюрприз но, тем не менее, событие). Иран и Ким Чен-Ына смысла обсуждать пока что нет, по другим событиям пройдусь…

По нефти:
Вообще не эксперт в нефти, но вроде бы, отрицательная цена была вызвана тем, что цены на Brent и WTI - это фьючерс, а не реальная цена на поставку, таким образом, отрицательная цена - это техническая аномалия, которая не влияет на рынок реальной нефти. Тем не менее, некоторые трейдеры скорее всего потеряли невъебенное количество денег на апрельских фьючерсах WTI - в ближайшие 3-4 месяца можем узнать, что какие-нибудь крупные фонды или банки нормально прогорели на данной истории (нефтью торгуют все, у Wells Fargo и JPM большие операции с Commodities).

По отчетностям:

1) Netflix - все впечатлены, а я нет. Нарастили пользователей в США всего на 3%. Последние несколько кварталов компания не могла увеличить базу юзеров в США (основной бизнес компании), учитывая то, что сейчас население сидит дома и тратит больше денег на Digital Entertainment, рост подписок на 3% - ничто. Прибыль по Free Cash Flow вызвана тем, что приостановилось производство контента - not a permanent stuff. Это всё, на мой взгляд, показатель высокой конкуренции на рынке стриминга в США и отсутствием у Netflix особых конкурентных преимуществ. (с сектором работаю стабильно, как ни будь сделаю большой обзор)

2) Всякие Consumer Staples: Nestle, Danone, Procter Gamble отчитались отлично и продали значительно больше товара чем ожидалось.

(показали рост продаж на 4-6% при том, что Consumer Staples обычно растут на 2-3%, а для таких компаний, дополнительные 1-2% роста дают очень много ценности из-за большого размера, низкой стоимости капитала и высокой доходности на капитал - ROIC).

Удивляться тут нечему, так как люди по всему миру скупают товары первой необходимости и еду. Более того, доля потребления еды которая раньше приходилась на рестораны теперь перекочевала домой - на мой взгляд более перманентное явление от которого выигрывают такие компании как: Danone, Mondelez, Conagra, Tyson Foods, Hershey, Kellogg.

Pepsi и Coca-Cola пострадают сильнее от короны, так как 30-50% продаж приходилось на рестораны и кафе, цепь поставок переделать под ретейл - не так быстро.

3) Intel - очень интересная реакция рынка. Отчитались очень хорошо (бизнес не пострадал, а даже получил толчок вверх от короны, так как вырос спрос на PC и сервера) - бумага свалилась на 6%. Хз как это интерпретировать, для таких больших компаний - которые являются прокси для целых секторов это ненормальная реакция. Купил себе акции по $55.

Саммари за неделю...

1) Трамп всеми силами держит рынок

2) Отчитались банки и отчитались плохо, так как пришлось доначислять рекордное количество резервов (подушка кэша в случае дефолтов по кредитам). JPMorgan для своих внутренних расчетов теперь использует падение ввп во 2м квартале на 40% (20% предидущие их расчеты) и безработицу на уровне 20% (10% до этого) - очень серьезный знак, на мой взгляд.

3) Хорошо отчитался United Health - самый крупный медицинский страховщик. Из-за того, что многие люди отменили плановые операции (самые дорогие процедуры), United Health не надо за них платить 😏, могут норм всосать после восстановления ситуации, так как медицинские операции это отложенный спрос.

4) Johnson & Johnson отчитался хорошо, так как вырос спрос на их потребительские товары и обезболивающие/противовирусные препараты, бизнес в медицинском оборудовании (позвоночные/суставные импланты и диагностика) просел на 8%, но это тоже не страшно, так как спрос на это отложенный. Ещё их держит то, что они разрабатывают вакцину от короны.

5) Louis Vuitton отчитался плохо (минус 15% по выручке) и порезал дивиденды на 30%, акции даже немного выросли - вот это я понимаю, quality stock: сильный бренд, большой и диверсифицированный бизнес, лидер сектора, акции стоят дорого. Почему акции не упали на плохих новостях? - потому что рынок понимает, что:

а) с долгами проблем не будет

б) бизнес через год-два восстановится

в) если другие luxury компании ослабнут или обанкротятся, то Louis Vuitton увеличит долю рынка, так как он лидер.

Завтра начинается сезон отчетности в США. По своей работе, мне приходится ежеквартально анализировать отчетность порядка 150 компаний (не все 150 супер глубоко, но основную движуху в каждой компании надо знать и понимать). Чую я, что это будет самый интересный и неоднозначный сезон на моей практике.

После того, как FED сказал о том, что напечатает херову тучу денег и начнет скупать облигации плохого качества (debasing it's own US dollar as fuck!), этот период отчетности является единственным потенциальным триггером для того, чтобы опустить S&P 500 на уровни 2400-2000 (уровни, которые я жду чтобы закупиться по полной акциями).


Обычно, в спокойное время, в сезон отчетности происходит следующее...

Куча банковских аналитиков имеют свои прогнозы по выручке и прибыли компании, если компания показывает цифру лучше чем средний прогноз аналитиков, - то это хорошо, если меньше, то это плохо. Вообще, данный принцип немного глуп и факт отклонения от сводного прогноза говорит очень мало, но акции компаний в данный период часто ходят по данному правилу.


Помимо этого, есть еще ряд более качественной и показательной информации за которой следят инвесторы:

1) Прогноз и ожидания гендиректора и финдиректора (Guidance) на 1-4 квартала вперед, с комментариями по индустрии. Это, скорее всего, самое важное на что надо смотреть когда компания выпускает отчетность, на новостях по гайдансу акции могут спокойно сходить на 10-20% в любую сторону.

2) Дивиденды - их могут повысить, урезать или вообще отменить (боже сохрани держать акции компании которая объявит об отмене дивидендов)

3) Ситуация с долгом и с балансом компании, - комментарии топ менеджмента по данному поводу.


Что же может произойти в этот раз?

После того, как конкретная компания отчитывается о своих результатах, все аналитики дружно садятся и пересчитывают свои модельки в экселе, в результате чего они могут улучшить или ухудшить свои рекомендацию по акциям компании.

Может ли произойти волна понижений рекомендаций по акциям? - легко, так как шок беспрецедентный.

Будут ли снижены прогнозы по выручке/прибыли и росту секторов? - сто процентов

Могут ли компании заморозить/урезать выплаты дивидендов? - как нехуй делать, особенно в РФ

Есть ли большие компании у которых дела с долгом и балансом обстоят не очень?
- да, американские налогоплательщики уже платят за Boeing и American Airlines, это еще сланцевики не начали банкротиться (ах да, федрезерв же теперь будет скупать их дерьмовые облигации😏😏😏)

Стоит ли покупать акции Disney (DIS)?

Последние 5 дней анализировал акции Disney для клиента, на самом деле это одна из самых сложных компаний которые мне приходилось изучать. У Disney куча разных бизнесов и хз кто, кому и за что там платит, но в итоге разобрался и вот вам небольшое summary:

Disney(DIS) - крупнейший в мире медиа холдинг. Компания занимается как производством контента, так и его диcтрибьюцией (зарабатывает со всех сторон).


На чём Disney зарабатывает деньги?

40% прибыли Disney - это традиционное ТВ (каналы ABC, FOX, ESPN - самые топовые теле-каналы в США)

35% прибыли компании - это парки и отели (Disneyland, Disneyworld и др)

20% прибыли - производство фильмов/сериалов, их показ и лицензирование (супергеройская тема Marvel, Star Wars, Indiana Jones и другие)


Почему Disney крут?

1) Никто даже и близко не стоит по количеству контента и диверсификации бизнеса (разве что только Comcast - но это не совсем похожие компании)

2) Очень классная стратегия видео стриминга, типа Netflix, только у Дисней есть еще ESPN+ (спорт-стриминг) и hulu (ещё больше контента). Диснею, в отличии от Netflix, не надо тратить тонны денег на контент, так как у них его куча.

Проблемы Disney:

1) В 2019 году купили 21st Century Fox за $70 млрд, взяли для этого дохуя долга. С точки зрения прибыли, Fox не очень хорош, во всяком случе пока.

2) От коронавируса очень сильно прилетит паркам, отелям, кинотеатрам (это всё - 50% прибыли компании). в 2020 году этой прибыли не будет, возможно будут даже убытки, так как у данного бизнеса большие фиксированые издержки.

Вывод:

Я считаю, что: 1) проблем с долгом у компании не будет, 2) что кризис парков и отелей Disney переживет, 3) очень верю в стриминг от Disney - на цифрах выглядит очень убедительно.

Тем не менее, я насчитал комфортный уровень для покупки в районе 75 за акцию, выше него покупать не буду.

Когда год назад акции Disney стоили 90-100 долларов, это выглядело привлекательно. Сейчас акции стоят примерно 100, и ситуация объективно хуже чем в прошлом году.

Аналитики еще не пересматривали свои рекомендации и целевые цены по Disney, будут пересчитывать модели ближе к следующей отчетности (начало мая).

Я на 99% уверен, что последует волна понижений рейтингов по компании от аналитиков, тогда и надо будет брать акции.

My Playbook

В общем, ожидая просадку по рынкам, я завёл бабла на брокерский аккаунт и планирую поделить свой портфель на 40/60, 40% - ETF на индекс, 60% на отдельные идеи (немного золота всё еще держу).

Цель - не пропустить восстановление индексов. Я считаю, что рынок упадет ниже 2200 и, возможно, 2000, но я могу быть не прав, и большинство трейдеров скорее всего смотрят на эти уровни. Скорее всего, будет глупо поставить уровень в 2000к по S&P и закупиться на 100%, есть шанс профукать восстановительный рост.

Я вижу 3 уровня у S&P - 2400, 2200 и 2000 и ниже. При падении до 2400 (возможно уже сегодня будет, так как вышла очень плохая статистика) потрачу 10% от портфеля на индексный ETF на США.

При падении до 2200 докуплю еще 20% на индекс

При падении до 2000 куплю оставшиеся 10% на индекс которые я выделил для ETF.

Отдельные бумаги буду докупать по ситуации, так как там уровни могут отличатся и определить их заранее сложно. Думаю если рынок упадет на 2200, то можно будет потратить 30-40% от отведенных средств на отдельные акции, уровни, скорее всего, будут хорошими.

Если вы не хотите погружаться в отдельные бумаги то берите индекс, очень люблю эту штуку, так как она минимизирует риск того, что вы купите какую нибудь бумагу которая не будет отрастать (Junk). Такой инструмент как ETF позволит вам быть в рынке и собрать прибыль в случае его роста, при этом особого анализа и траты времени на это не нужно.

На рынке по 2000к, спокойно можно будет брать Microsoft, Google, Adobe, Salesforce, Nike, Louis Vuitton, Danone, Coca-Cola, Pepsi, Medtronic, Johnson&Johnson, главное чтобы компания была большая, стабильная, известная и акции её должны быть во многих ETF.

Фундаментальный анализ графика

Как правило, анализ акций делят на технический и фундаментальный

1) Технический - анализ графика цены акций и ничего больше.

2) Фундаментальный - анализ бизнеса, бухгалтерской отчётности, выручки, прибыли и так далее.

Почему-то, никто никогда не говорит про фундаментальный анализ графика который, зачастую, скажет вам про компанию больше чем любой глубокий и заумный анализ.

Инвесторы и аналитики всё время спрорят про то, сколько должна стоить компания и в 80% случаев приводят следующий аргумент:

"Дядя Руслан, я понимаю что тебе нравится компания Google, но она очень дорогая, так как у нее высокий P/E (соотношение цены компании к её прибыли), как можно брать компанию по 25х P/E?"

В данных случаях в голове у меня вертится следующее:

"О боже, а может быть пойдешь нахуй...?"

Никогда не покупайте компанию только потому, что у нее низкий P/E - будете в минусе. P/E важен и на него надо смотреть, но намного важнее рост прибыли и качество компании...

Пример простого анализа акций, про который никто никогда не говорит:

На прикрепленном графике, показан рост акций GOOGLE с IPO. Он показывает, что с начала торгов на бирже, акции в среднем росли медленее прибыли - это и есть тот фильтр на который я очень часто смотрю, рост акций компании не должен превышать рост прибыли на долгосрочном горизонте.

Что о чем говорит данный график?
Он не говорит о справедливой цене, или о том, надо ли покупать акции. Он говорит о том, что компания не переоценена относительно себя и о том, что следует потратить время чтобы её изучить поглубже.

Выходные - отличное время для обдумывания идей, вот и вам подкину))))

Идея состоит в том, что после нормализации ситуации с коронавирусом, государства будут активно пересматривать свою инфраструктуру здравоохранения, так как текущая пандемия выявила ряд структурных проблем:

1)Недостаточное количество госпиталей и коек

2)Нехватка медецинского респираторного оборудования

3)Нехватка систем тестирования и диагностики заболеваний

4)Недостаток оснащения и коек для реанимации

В случае возрастания расходов на инфраструктуру (на госпитали), появится естественный спрос на медицинское оборудование, так как построенные госпитали надо чем-то заполнять.

Даже несмотря на коронавирус, индустрия является растущей (на 5-7% в год) и в последние 10 лет была любима инвесторами. Временный шок от коронавируса и падение рынков создают хорошую возможность для входа

Я сделал скрининг и отобрал 5 качественных компаний, с следующим профилем:

1) Бизнес в медецинском оборудовании

2) Низкая долговая нагрузка

3) Стабильный рост бизнеса и маржа

4) Низкий коэфициент выплаты по дивидендам

5) Компоненты портфелей крупных ETF

Компании:

Medtronic (MDT) – пушечная компания, производит очень много различного оборудования (диагностика, искусственные суставы, сердечные импланты), является самой крупной Medtech компанией

Thermo Fishcer Scientific (TMO) – очень большой и стабильный бизнес, платят очень мало дивидендов (огромный потенциал роста дивов), занимается аппаратами диагностики, реанимационной техникой и лабораторным оборудованием

Johnson & Johnson (JNJ) – даже не надо ничего говорить, огромная Pharmaceutical и Medtech компания с большим Consumer бизнесом, очень хороший бизнес

Resmed Inc (RMD)– быстро растёт, стабильно прибыльна, специалист по респираторным технологиям и пневмонии.

Roche (ROG.S) – огромный Pharmaceutical (80% выручки) и Diagnostics (20%) бизнес, по мнению многих аналитиков частных банков (UBP, Julius Bär, Credit Suisse) компания умпешно продвигается в плане разработки вакцины от коронавируса.

У каких бумаг хорошая «подушка безопасности»?

Скидываю вам небольшой список акций компаний, которые, по моим оценкам, выглядят привлекательными для начала формирования долгосрочных позиций.

Danone SA (Франция), продукты питания

Comcast Corp (США), провайдер интернета и медиа контента

Google, Facebook

Венский Аэропорт (Flughafen Wien)

Target Corp (США), ретейлер

Cognizant (США), консалтинг