Investable Universe

@glhfx Yoqadi 0
Bu sizning kanalingizmi? Egaligingizni tasdiqlang qo'shimcha imkoniyatlar uchun

Телеграм-канал о глобальном рынке акций. Автор - Емельянов Никита, Head of Equities в УК «Система Капитал». Этот канал мне помогают вести мои коллеги и друзья: Константин Асатуров и Андрей Ушаков.
Kanal tili va GEOsi
Rossiya, Rus tili


Kanalning GEOsi
Rossiya
Kanal tili
Rus tili
Toifa
Iqtisodiyot
Indeksga qo'shilgan
29.04.2018 00:18
So'nggi yangilash
19.02.2019 09:32
1 487
obunachilar
~946
1 ta nashr qamrovi
~1.3k
kunlik qamrov
~2
kun / post
63.6%
ERR %
0.11
tsitatalash indeksi
So'nggi nashlar
Удалённые
С упоминаниями
Repostlar
Investable Universe 15 Feb, 14:45
Пройдёмся по отчётностям пока:
1) Yandex отчитался примерно на уровне ожиданий (чуть лучше по выручке, чуть хуже по EBITDA). Прогноз на 2019 год также примерно на уровне ожиданий. Учитывая, что акции хорошо росли перед отчётностью, не будет большим сюрпризом увидеть сегодня некоторую коррекцию. Конференс колл состоится через 1,5 часа.
2) Nvidia отчиталась чуть лучше прогнозов по выручке и EPS. Гайденс на этот год также чуть лучше консенсуса по выручке. Акции на премаркете растут на 5%.
3) CBS отчиталась чуть хуже ожиданий по выручке и EPS. При этом менеджмент сделал несколько агрессивных (в хорошем смысле) прогнозов. Компания будет инвестировать в контент, вместо выкупа собственных акций с рынка. Также менеджмент поднял таргет по количеству подписчиков своих стриминговых сервисов с 16 млн до 22 млн к 2022 году. Нам нравится такая стратегия менеджмента, т.к. мы считаем, что компания должна по максимуму монетизировать свои сильные стороны. Несмотря на это акции на премаркете в небольшом минусе, вероятно, из-за отмены байбека.
4) PepsiCo отчиталась ровно на уровне ожиданий. Сказали, что увеличат программу оптимизации издержек.
Из других новостей отметим, что всеми любимый Баффет сократил позицию в Apple и полностью вышел из Oracle. Не удаются ему инвестиции в IT пока что.
#YNDX #NVDA #CBS #PEP
Investable Universe 15 Feb, 13:18
Мы в основном пишем про США и немного про Европу, т.к. инвестиции в эти регионы легкодоступны даже неквалифицированным инвесторам. Но есть и другие рынки. Другое дело, что инструментов, которые дают доступ на них, почти нет. В связи с этим наш новый опрос! Кстати, если вы вместо опроса видите какое-то левое сообщение, то вам, вероятно, надо обновить Телеграм.
Investable Universe 15 Feb, 13:18
Investable Universe 14 Feb, 18:06
Американские индексы падают сегодня с открытия после выхода плохих Retail Sales, что не совсем адекватно:
1) Это статистика за декабрь, а сейчас вообще-то середина февраля.
2) В этом месяце уже начался шатдаун, который вполне мог негативно повлиять на продажи.
3) Сезон отчётностей почти закончился, и плохие розничные продажи в декабре уже попали в финансовые результаты компаний.
Из других событий отметим самое сильное за 3 года падение акций Coca-Cola, которые подешевели на 7% после публикации квартальных результатов.
Кроме этого сегодня есть ещё одна интересная история. Одна из самых любимых дивидендных историй - компания Centurylink - сегодня дешевеет на 10%, после того как порезала дивиденд более чем в 2 раза. До этого ожидаемая дивидендная доходность по акциям составляла дикие 16%. И это при том, что у компании гигантский долг, который в 10 раз превышает свободный денежный поток. Акции CTL сегодня вернулись к уровням 97 года. Даже если скорректировать цену на выплаченные за это время дивиденды, то акции все равно на десятилетнем минимуме. Мораль - не покупайтесь на высокую дивидендную доходность, особенно если она не подкреплена устойчивым финансовым положением компании.
#KO #CTL #рынок
Investable Universe 14 Feb, 15:55
Рубль опять 67, а в США и Европе опять обсуждают санкции. Вроде бы взаимосвязь очевидна, но на самом деле рубль упал бы и без санкций. На графике видно, что с начала месяца динамика рубля не сильно отличается от старых наших друзей: бразильского реала (желтый), турецкой лиры (розовый) и мексиканского песо (зеленый). Да и в целом все валюты падают по отношению к доллару (красная линия – индекс доллара). Вывод – если вы ждете существенных санкций, но считаете, что рубль их уже отыграл, то нет, не отыграл. Другое дело, что мы, например, не верим в существенные санкции. #рубль
Investable Universe 14 Feb, 14:28
Иллюстрация вчерашнего поста про кассовые сборы. С консенсус-прогнозом на этот и следующий год. 2019 год начался существенно хуже предыдущих. Кассовые сборы в США только перевалили за $1 млрд, хотя в 2015-2018 годах к этому времени было уже больше $1,2 млрд. Однако, опять же, это следствие графика премьер этого года. Первый удачный блокбастер (например, Капитан Марвел, который выйдет в начале марта) может полностью изменить картину.
Investable Universe 13 Feb, 19:07
Продолжая тему индустрии развлечений перейдём к кинотеатрам. По итогам 2018 года кассовые сборы кинотеатров в США поставили новый рекорд, показав рост на 7%. Однако ситуация в отрасли, на самом деле, достаточно сложная. Начиная с 2002 года кассовые сборы растут в среднем на 1.5%, а кол-во проданных билетов почти каждый год падает (рост сборов происходит за счет роста цен на билеты). Так что будущее кинотеатров несколько туманно. По этой причине акции кинотеатров торгуются с дисконтом по EV/EBITDA к студиям. Какие есть риски у кинотеатров:
1) Главный долгосрочный риск связан с ростом качественного контента, доступного онлайн. Здесь прежде всего виноваты Netflix, HULU, Amazon и другие подобные сервисы. В ближайшее время ситуация только ухудшится (для кинотеатров), т.к. на этот рынок выходит Disney со своим багажом интеллектуальной собственности (уже анонсированы высокобюджетные сериалы по Звездным Войнам и вселенной Marvel).
2) Ещё один риск для индустрии, который периодически бурно обсуждают – уменьшение окна экспозиции фильмов в кинотеатрах перед цифровым релизом. Сейчас это в среднем 3 месяца, но есть идеи сильно сократить его или вообще отменить, и выпускать фильмы одновременно в кинотеатрах и на стриминговых сервисах (предполагается, что цена просмотра в интернете в таком случае будет примерно раз 5 больше, чем стоимость билета).
3) Есть и риски локального характера. Кассовые сборы зависят в большей степени от качества фильмов, чем от экономической обстановки в стране. При этом всего один фильм может существенно изменить картину по году. Например, в 2018 году самым кассовым фильмом в США стала Черная Пантера, которая собрала $700 млн, что на $20 млн больше, чем Война Бесконечности и на $500 млн больше, чем самые смелые ожидания. Если бы не Черная Пантера, то кассовые сборы 2018 года были бы на 5% ниже. В ТОП-16 самых кассовых фильмов всех времен (в США) сейчас 5 фильмов вселенной Звездные Войны и 4 фильма Марвел. При этом Звездные Войны возьмут паузу в несколько лет после выхода IX эпизода в этом году, а вселенная Марвел радикально изменится и, очень вероятно, потеряет нескольких ключевых актеров.
4) Есть ещё один существенный риск для кинотеатров, но, возможно, не для индустрии в целом. В последнее время крупные студии часто пытаются пересмотреть в свою пользу распределение выручки от проката фильмов. По умолчанию она делится поровну между кинотеатром и студией. Однако из-за возросшего влияния блокбастеров, студии пытаются собрать с таких фильмов больше (кинотеатру все равно какой фильм показывать, а вот для студии расходы на блокбастеры кратно выше, чем на обычные фильмы). Например, Walt Disney забрала себе 60% выручки от проката Последних Джедаев. Продажа билетов приносит примерно 60% выручки кинотеатрам, 35% приходится на продажу напитков и еды, ещё 5% доходов - реклама, сувениры, и т.д.

Но есть и позитивные моменты, которые могут помочь кассовым сборам продолжать расти:
1) Растет качество кинозалов и теперь это не просто место, где можно посмотреть фильм. Кинотеатры активно предлагают различные сервисы, например, подачу ужина прямо в зал. Кстати, один из самых популярных тезисов за кинотеатры звучит примерно следующим образом: «ну рестораны же не вымерли, хотя каждый может приготовить себе еду дома».
2) Молодая аудитория (12-35 лет), которая составляет основную массу посетителей кинозалов, не откажется от походов в кино. Тут много моментов: боязнь спойлеров до выхода цифрового релиза, смотреть фильм в компании более комфортно в кинотеатре и т.д.
3) Растет влияние блокбастеров, которые по сути доминируют в ТОПе самых кассовых фильмов любого года. Просмотр таких фильм в кино будет более качественным, чем дома: большой экран, качественный звук, 3D. Возможно, в будущем сюда добавится VR. Кинотеатры всегда будут иметь технологическое превосходство перед домашним просмотром.
4) Борьба с пиратством также приносит свои плоды, и объём скаченных фильмов, прокат которых ещё не закончен, снижается каждый год.
Investable Universe 13 Feb, 19:07
К чему это все? По нашему мнению индустрия развлечений одна из немногих, где у непрофессионального инвестора может быть преимущество перед профессионалами. Грубо говоря, считаете, что блокбастеры этого года соберут больше денег, чем текущий прогноз - значит можно подумать над инвертированием а сети кинотеатров. В США, например, среди из публичных компаний есть Cinemark и AMC. Нам Cinemark нравится больше из-за существенной экспозиции на Латинскую Америку, где темпы роста рынка проката фильмов выше, чем в США (особенно там любят фильмы про супергероев и серию Форсаж). Однако пока что оснований полагать, что этот год будет успешнее прошлого (консенсус ждёт рост рынка на 2%) у нас нет.
#CNK #AMC
Investable Universe 13 Feb, 17:36
Ночью отчитался Activision. В принципе, не так уж и плохо. Выручка $2,8 млрд при консенсуса в $3 млрд, но здесь скорее надо винить консенсус, который не успел перестроится с учетом последних событий в секторе. EPS в $1,29 совпал с ожиданиями. Прогноз на 2019 год по выручке составил $6,3 млрд, что конечно прилично меньше консенсуса в $7,2 млрд и, скорее всего, ниже даже тех прогнозов, которые были сделаны после отчета EA. Очевидно, что рыночные прогнозы пошли ниже, однако отметим, что ожидания на 2020 год упали не сильно. Более того, наблюдается общее мнение, что худшее позади, а фокус смещается на 2020 и 2021 года, когда у Activision выйдет большое количество обновлений разных популярных игр. Акции ATVI растут с открытия на 3%.
В неудачницах сегодня любимая многотиражно российскими инвесторами и Баффетом Teva Pharmaceuticals. После плохого прогноза на этот год акции падают на 9%.
#ATVI #TEVA
Investable Universe 12 Feb, 17:54
Сегодня рынки в США открылись в уверенном плюсе на фоне достигнутой договоренности по финансированию стены с Мексикой. Тем самым, американские власти вроде бы предотвратили новый шатдаун.
Сегодня опять растут акции EA, после того как было объявлено, что в Apex Legends играют уже 25 млн человек всего через неделю после выхода. Однако фокус вскоре сместится на Activision Blizzard, который отчитается после закрытия торгов. После вчерашнего обвала акции ATVI потеряли уже 25% с того момента, как месяц назад впервые заговорили о плохой отчетности. Возможно, что худшее уже в цене, но покупать акции в таком состоянии перед отчетностью всегда во многом гэмблинг.
Кстати, раз уж заговорили про отчётности, то на этой неделе тоже будет на что посмотреть. Кроме Activision отчитаются: Yandex, CBS, NVidia, Cisco, NetApp, Incyte, Applied Materials, PepsiCo.
#EA #ATVI
Investable Universe 11 Feb, 15:19
Больше 70% компаний уже представили свои результаты, так что можно подводить кое-какие итоги. Сейчас 70,2% отчитавшихся компаний побили ожидания. С одной стороны - это минимальный результат за 2 года, с другой – в последние годы зимняя отчетность часто оказывается самой слабой. Интересно, что есть некоторая зависимость между итогом сезона отчетностей и динамикой рынка акций (если вообще можно говорить о какой-либо зависимости на семпле в 24 квартала). В лучшие (по финансовым результатам) кварталы индекс S&P 500 вырастал в среднем на 5,2%, в худшие – на 1%. #рынок
Investable Universe 8 Feb, 20:27
Новости из мира видеоигр в пятницу вечером. Акции EA сегодня растут на 11% после того как их новая игра Apex Legends собрала 10 млн установок за 3 дня. Тут есть 2 новости: хорошая мне очень. Хорошая новость в том, что EA похожа получила свой хит в супер популярном жанре королевской битвы. В самую популярную игру этого жанра (это Fortnite) играют 200 млн человек. Не очень хорошая новость в том, что игра распространяется по модели free-to-play, так что ее монетизация может быть затруднительна. На этом фоне EA впервые с 2015 года обогнали Activision по мультипликатору EV/EBITDA (см картинку). Премия Activision была основана на более высоких темпах роста и более стабильной бизнес модели. В принципе, это никуда не делось, так что такие авансы EA выглядят чрезмерно. Activision отчитывается на следующей неделе и, как ожидается, вместе с плохими результатами объявит о сокращении персонала. Однако не факт, что акции на этом ещё упадут, т.к. после результатов EA и TTWO отчетность ATVI вряд ли удивит рынок. #EA #ATVI
Investable Universe 8 Feb, 14:30
После пятинедельного ралли, за время которого индекс S&P 500 вырос на 12%, инвесторы нашли повод для коррекции. Вчера рынок упал на 1% и сегодня утром добавляет ещё 0,5% к этому. Формально повода два:
1) В Европе порезали прогнозы по темпам роста экономики из-за целого ряда причин. Здесь и опасения по поводу торговых войн, неопределенность с Brexit, нестабильность в Италии и Франции, снижение промышленной активности в Германии. В целом прогнозы по темпам роста ВВП в Еврозоне упали на 0,6% по сравнению с ноябрьскими ожиданиями.
2) Трамп ответил «нет» на вопрос о том встретится ли он с Си Цзиньпином в этом месяце. 1 марта наступает дедлайн по торговому соглашению, так что отсутствие встречи на самом высоком уровне было воспринято негативно. Правда, Трамп добавил, что они, вероятно, встретятся позже.
На самом деле повод так себе, но рынки действительно выросли очень резко, так что серьёзного повода для коррекции и не нужно. Почему не стоит переоценивать эти новости? Дело в том, что риски замедления мировой экономики и продолжения торговых войн уже заложены в рыночные ожидания. Сезон отчетностей подходит к концу и за это время прогноз по EPS на этот год (для индекса S&P 500) снизился на 2,5%, а если брать ещё декабрь прошлого года, то общее снижение составляет уже 3%. Это более чем адекватно отражает экономические проблемы 2019 года. Мы считаем, что прогнозы по EPS Близки к своему дну и постепенно начнут повышаться в середине весны. #strategy
Investable Universe 6 Feb, 17:33
Investable Universe 6 Feb, 17:11
Никогда такого не было и вот опять: капитализации 4 крупнейших компаний уложились трёхпроцентный интервал. #AAPL #MSFT #AMZN #GOOGL
Investable Universe 6 Feb, 15:23
Сезон отчетностей перевалил через экватор и постепенно движется к своему финалу. Вчера ночью была очередная порция интересных результатов, которыми мы спешим поделиться!
1) Walt Disney. В это раз сравнивать результаты с консенсусом затруднительно, т.к. компания перешла на новый стандарт отчётности, что многие аналитики не учли. Так что фактический EPS в $1,84 не корректно сравнивать с ожиданиями в $1,54. Однако в целом результаты незначительно лучше ожиданий. Добавляет оптимизма снижение темпов оттока подписчиков ESPN до 1% год-к-году. Следующее важное событие для Disney – это встреча с аналитиками 11 апреля, когда, скорее всего, будет представлен стриминговый сервис и раскрыты детали финансовой модели.
2) EA. Плохие результаты + ужасный прогноз = акции на декабрьских минимумах. Несмотря на это, sell-side аналитики оставляют в целом позитивные рекомендации, хотя и заметно снижая целевые цены. Возможно, все плохие новости действительно уже нашли отражение в прогнозах. Возможно, на аналитиков повлияла фраза менеджмента про новую игру по вселенной Звездных Войн, которую планируют выпустить в конце года. CFO компании сказал, что поиграл в нее 20 минут и думает, что люди будут «blown away» когда ее увидят. К слову, ему 58 лет. По текущим ценам акции EA стоят примерно 12 EV/EBITDA, что все ещё дорого для компании, выручка которой растет на 2% в год (прогноз на ближайшие 3 года). Однако, если EA сможет ускорить темпы роста выручки до 10%, как в 2017 году, и добавить к этому рост рентабельности, то мультипликаторы должны вернутся к уровню 15 EV/EBITDA.
3) Только что отчитался ещё один разработчик видеоигр - Take-Two. Результаты чуть лучше ожиданий, но прогноз на этот квартал значительно хуже консенсуса. Акции падают на 10%.
4) Regeneron час назад отчитался существенно лучше ожиданий как по выручке, так и по EPS. Посмотрим на реакцию рынка, но пока акции без объемов растут на 3% на премаркете.
#DIS #EA #TTWO #REGN
Investable Universe 5 Feb, 16:57
Alphabet вчера ночью отчитался чуть лучше ожиданий: выручка на 1% превысила консенсус, EPS - на 18%. Однако, без учета разовых поступлений, EPS оказалась бы на 2% ниже консенсуса из-за более высоких расходов на персонал и R&D. Из-за этого акции сейчас на премаркете торгуются на 2% ниже вчерашнего закрытия.
Из других новостей отметим хорошую отчетность, но слабый квартальный прогноз от Seagate, из-за чего акции падают на 5%.
Незаслуженно любимый многими отечественными инвесторами Gilead Sciences тоже дешевеет на премаркете на 3,5% после публикации квартальных результатов.
Крупнейший (если не считать ETF) акционер AMD продаёт часть своего пакета по $23,65, что предполагает дисконт в 2% к вчерашнему закрытию.
#GOOGL #STX #GILD #AMD
Investable Universe 4 Feb, 18:23
Наша регулярная рубрика «А что с рублем?». Быстрый ответ для тех, кому лень читать: он укрепился и это справедливо. Если чуть подробней, то главными драйверами рост рубля с начала года стали:
1) Улучшение отношения к России (возможно, временное). Пятилетние российские CDS снизились с 153 до 137. Одновременно с этим доходность по российским евробондам 2028 года погашения снизилась с 5% до 4,74%
2) Нефть подросла. Баррель Brent подорожал на 15% с начала года.
3) Спрос на активы развивающихся стран. Кроме рубля неплохо подросли Бразильский Реал, Южноафриканский Ранд и Мексиканский Песо. #рубль
Investable Universe 4 Feb, 17:44
А у нас, тем временем, случился самый успешный месяц в истории (т.е. с 2012 года): в январе портфель вырос на 15,6% в долларах. До этого самым крутым месяцем был июль 2013 года, когда Facebook, Alcatel (сейчас это часть Nokia), Apple и VMware обеспечили рост на 15,4% (речь идет про портфель из зарубежных акций). Сейчас идей стало больше, и диверсификация портфеля улучшилась, так что весь перфоманс нельзя списать на небольшую группу удачных идей: сразу 9 позиций показали рост в 20%-30%. Какие ещё highlights этого месяца заслуживают внимания:
1) У нас есть список из 99 международных конкурентов. Это фонды, инвестирующие в акции по всему миру, с активами от $100 млн. С начала года мы обыгрываем всех. Понятно, что нет цели быть всегда на 1 месте (это просто невозможно). Прекрасным результатом было бы попадание в ТОП-20 в долгосрочной перспективе. Список российских конкурентов у нас тоже есть, и наш ПИФ Мобильный. Акции. Валютный там тоже на 1 месте.
2) В январе мы сделали 0 сделок в портфеле. Судя по всему, это первый такой месяц у меня.
3) Только одна позиция в январе принесла убыток: Tesla с результатом -8%.
Худшим месяцем, кстати, тоже был январь (2016 года). Тогда на рынках случился мощный завал прямо с первых дней года, и наш портфель потерял 13,4% за месяц.
Investable Universe 4 Feb, 17:08
Tesla покупает Maxwell! Maxwell Technologies - небольшой производитель микрочипов, преимущественно для систем накопления энергии. Сумма сделки - $218 млн. Ну а мы смотрим на то, что Tesla может купить ещё. Вот неплохие варианты: Edison International (электроэнергетика), Hertz Global Holdings (авторитейлер), ну и конечно же Faraday Future (электрокары). #TSLA