Как реагировали долговые рынки на фоне слабости FX рынков?Главный российский бенчмарк облигации Минфина потеряли в стоимости с фиксированным купоном от 0.3 до 0.8% в среднем.
Наклон кривой (15 лет минус 2 года по бескупонной кривой), отражающих инфляционные ожидания и экономические реалия расширился до очередных экстремальных значений - 222 базисных пунктов (или 2.22%).
Ещё в октябре наклон состоял 200 бп, а сейчас он соответсвует значения 2010 года, когда темпы прироста номинальной денежной массы составляли около 30% при инфляции 7.5-8%. Сейчас это 16% против ожидаемой инфляции 5% на коротком горизонте.
На мой взгляд, слишком экстремально задрали длинные ставки, даже если ключевая ставка войдёт в диапазон 4.5-5% годовых (сейчас 4.25%). Однако хочу еще раз пояснить, я всегда говорю о равновесном модельном положении.
Предварительный вывод: по рынку паники среди больших инвесторов все таки нет, ожидания снижения инфляции ещё присутствуют (но не отражаются в кривой - просто нет массового выхода), параллельно инвесторы страхуются инфляционными бумагами.
Я думаю, что долговой рынок не станет ахиллесовой пятой для валютного рынка, хотя какое-то влияние всегда будет оказывать хотя бы за счёт ожиданий.
@bondovik