Инвестиции на диване

‼Уточнения ко вчерашнему посту по дивидендам Газпрома

Друзья, вчера в обсуждении появилась точка зрения, что отмена дивидендов - это не так уж и плохо. Мол, компания направит деньги на капзатраты, на развитие, на новые транзитные мощности. И в будущем это все окупится для акционеров сторицей. Такую же точку зрения я видел в некоторых каналах. Хочу разъяснить ситуацию и обозначить свою позицию по этому вопросу.

1️⃣Во-первых, я в целом не фанат дивидендных стратегий. Что такое дивиденды? Это часть прибыли (если быть точным - часть свободного денежного потока), которую компания отдает акционерам. Но подождите - если я инвестирую свои деньги в какой-то бизнес, то я подразумеваю, что конкретно эта компания сможет более эффективно приумножить мои активы, чем я бы это сделал сам. А если так - то зачем вы отдаете мне деньги обратно? Реинвестируйте их в развитие бизнеса и приумножайте, в итоге это должно принести мне в будущем еще больше прибыли за счет увеличения цены акций.

Конечно, здесь можно заметить - ну так купи просто на дивиденды еще больше акций этой компании, если ты так в нее веришь. Да, логично - но это неоптимальная схема, потому что с дивидендов я плачу налоги. Гораздо выгоднее для акционеров было бы направить деньги на байбэк - эффект с точки зрения роста стоимости моей доли будет тот же, но на налогах мы экономим.

2️⃣Во-вторых, вчерашний отказ Газпрома от дивидендов не означает направление высвободившихся средств на развитие бизнеса. Да, первоначально на ГОСА заместитель председателя правления «Газпрома» Фамил Садыгов заявил, что "Приоритетами "Газпрома" в настоящее время являются реализация инвестиционной программы, включая газификацию регионов Российской Федерации, и подготовка к предстоящей зиме". Вот только позже стало известно, что никакой реализации инвестиционной программы не будет - Минфин внес в Госдуму поправки к налоговому кодексу, по которому размер НДПИ для Газпрома будет увеличен, внимание! - на 1,248 трлн. руб. По случайному (на самом деле нет) совпадению полный размер дивидендов к уплате за 21-й год должен был составить 1,243 трлн. руб.

Основным акционером Газпрома с долей 50,23% является Российская Федерация. И государство должно было получить примерно половину от всех дивидендных выплат - более 620 млрд. руб., что тоже немало. Но зачем довольствоваться половиной, когда можно получить все? Когда ты одновременно и мажоритарный акционер, и законодатель - можно придумать любую схему по сравнительно честному отъему денег у населения. Так что ни про какое реинвестирование средств здесь говорить не приходится. Все деньги пойдут в бюджет, а далее... впрочем, этого мы не знаем, так как совсем недавно Минфин из-за санкций засекретил часть расходов бюджета.

Но и это еще не все, что я хотел сказать по поводу ситуации с дивидендами Газпрома. Еще одна проблема в том, что месяц назад Совет директоров Газпрома анонсировал выплату дивидендов в размере 52,53 руб. на акцию. На тот момент бумаги торговались по 226 рублей, что дает нам выплаты на уровне 23% - весьма привлекательно в сегодняшней ситуации, когда под такую доходность пристроить куда-то рубли весьма проблематично. Разумеется, на фоне такой новости инвесторы начали активно скупать акции Газпрома, из-за чего буквально за 2 недели котировки выросли более чем на 40%.

👉Это все очень похоже на классическую схему pump&dump, когда котировки сначала накачивают на новостях, а потом резко сливают. Такое периодически происходит в акциях 3-го эшелона или на криптобиржах, но увидеть что-то похожее среди крупнейших российских компаний точно не ожидаешь. Безусловно, я ни в коем случае не утверждаю, что здесь имела место инсайдерская торговля - у меня нет такой информации, никаких обвинений я также не выдвигаю. Будем считать это простым совпадением - а выводы делайте сами.

💰Дивиденды - наивысшая ценность российского фондового рынка

Сегодня собрание акционеров Газпрома объявило о решении не выплачивать дивиденды по итогам 2021-го года. Газпром был одной из немногих российских компаний, от которых мы ждали хороших выплат в этом году. Дивиденды прогнозировались на уровне 52 рублей за акцию, так как прошлый год стал рекордным для Газпрома.

📉Реакция рынка - минус 23% от стоимости акций после выхода новости и экстренная остановка торгов по GAZP на Мосбирже. Очевидно, что по этой бумаге дивиденды были главной ценностью для инвесторов, а раз их нет - то и держать компанию в долгосрок смысла тоже нет. Добавим сюда "тонкий" рынок с небольшим объемом ликвидности, на котором правят бал спекулянты и физики.

В моем инвестиционном опыте уже было сильное снижение дивидендов у компании из нефтегазовой отрасли. В апреле 2020-го на фоне рекордного падения цен на нефть компания Royal Dutch Shell урезала выплаты в 4 раза - первый раз со времен Второй мировой войны. Я тогда держал эти акции в портфеле - было неприятно, за пару дней котировки просели на 15%. Восстановление до прежних уровней заняло более полугода. Прекрасно помню, как докупался на просадке - и до сих пор считаю Shell одной из лучших инвестиций среди западных компаний.

Правда, ситуация тогда была чуть другой - Shell как бизнес был заинтересован в привлечении капитала. А значит - стремился быть прозрачным и привлекательным для инвесторов. Спустя квартал дивиденды опять начали расти, а инвесторы - опять обратили внимание на компанию. В России сейчас история совсем иная - рынок капитала сильно ограничен, основной акционер - государство, а значит - можно сильно не переживать за свой имидж в глазах инвесторов. Поэтому такого быстрого восстановления до уровней в 300+ рублей как у Shell в свое время я бы не ждал. В отсутствие дивидендов и на фоне сокращающихся поставок газа в Европу - целесообразность инвестиций в акции Газпрома ставится под вопрос.

Что ж, с одной стороны глава Центробанка заявляет, что хочет вернуть доверие российских инвесторов. С другой - Газпром подобными решениями это доверие сильно подрывает.

👉Дополнительных рисков сейчас можно ожидать по другим компаниям с большой долей участия государства, по которым инвесторы ждут дивидендов. Не исключаю, что акции начнут сливать из-за опасения отмены выплат.

💡Что происходит с акциями Сбербанка, возможен ли рост?

В последнее время я на канале практически не даю обзоры на акции российских компаний. Причина проста - два моих брокерских счета в ВТБ заблокированы еще с начала марта. На мой взгляд, банк пошел на самоуправство, заблокировав меня как нерезидента, хотя я давно живу в России и имею здесь ВНЖ. Тем не менее, до конца лета этот вопрос должен решиться - и я получу возможность опять совершать сделки на Мосбирже, а потому начинаю детальнее изучать текущее положение российских компаний.

Надо сказать, что подход к аналитике сейчас сильно изменился - например, мне интересно узнать, как сейчас обстоят дела с бизнесом у Сбербанка. Проблема в том, что банк не публикует отчетность, а значит мы можем собирать информацию только из каких-то косвенных источников. Что ж, видимо это наша новая реальность - давайте посмотрим как это сделать.

Начнем с итогов 2021-го года - нам важно понять в каком состоянии банк подошел к кризису.

✅Доля просроченной задолженности (NPL) - 2,9%
✅Покрытие NPL резервами - 183%
✅Cost of Risk - 0,17%
✅Коэффициент достаточности капитала Tier 1 - 11,5%

С точки зрения баланса на начало 2022-го года Сбербанк чувствовал себя просто отлично - низкий объем просрочки, высокие резервы, низкая стоимость риска. Такой банк можно назвать чрезвычайно стабильным и готовым к турбулентности на рынке.

Оценить текущее положение дел сложнее - приходится ориентироваться не на цифры из аудированных отчетов, а на заявления топ-менеджеров компании. Вот что мне получилось вытащить из опубликованных интервью за июнь:

📍Капитализации прибыли прошлого года будет вполне достаточно для соблюдения всех нормативов
📍Видим рост портфеля кредитования малого и среднего бизнеса несмотря ни на что. Доля Сбера на рынке кредитования юрлиц выросла и превысила 33%
📍За счет снижения ключевой ставки в мае-июне мы ожидаем увидеть рост потребительского кредитования и ипотеки
📍В необеспеченной рознице прирост кредитного портфеля будет меньше из-за снижения доходов населения, ожидаем по итогам 2-го полугодия рост на 20-30% ниже уровня прошлого года
📍Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле стабильна и не превышает 1,5%
📍Сбербанк уже решил подавляющее число проблем, к середине 2022-го года закроет все вопросы, в том числе с формированием резервов

Разумеется, это все лишь косвенные признаки стабилизации - объем информации в свободном доступе очень ограниченный. Тем не менее, при том объеме прямых и косвенных санкций, которые ударили по российскому банковскому сектору, Сбер выглядит достаточно стабильно.

Оценку по мультипликаторам сейчас тоже делать достаточно сложно - мы не видим текущих цифр из отчетности. Можно попробовать оценить банк по балансовой стоимости - судя по всему, сильного снижения резервов не планируется, дивиденды тоже платить в этом году не будут - поэтому капитал будет на уровне +-10% от уровня конца 2021-го года. При таком раскладе Сбер торгуется примерно за половину своей балансовой стоимости, что весьма и весьма дешево. Дисконт в текущей ситуации понятен, но на горизонте 2-3 лет, думаю, этот дисконт будет уходить.

👉Для меня Сбер выглядит достаточно интересным, его акции планирую докупать в портфель после разблокировки.

🔥Российских инвесторов продолжают планомерно выдавливать с западных рынков капитала

Какие новости мы с вами увидели за последние дни? Давайте разбираться по фактам:

1️⃣Сначала обрадовал мальтийский брокер Exante - он предложил своим клиентам из России и Беларуси продать все активы и вывести деньги до 12 июля. В противном случае активы будут проданы принудительно, а с остатка средств на счету будет удерживаться регулярная комиссия. Деньги можно вывести только в евро и только в неподсанкционный банк. Письмо касается только тех клиентов, у кого на счету менее 10 тысяч евро. Избежать принудительной продажи активов можно - необходимо предоставить брокеру подтверждение резидентства в другой стране, отличной от России и Беларуси, здесь вероятно имеется в виду как минимум ВНЖ.
Exante не самый популярный иностранный брокер среди россиян, но некоторые из моих подписчиков пользовались их услугами.

2️⃣Далее пришла информация от Interactive Brokers - это уже брокер из США. Там пока ничего не имеют против инвесторов из России, но прекращают обслуживать платежи в рублях (да, это был практически единственный зарубежный брокер, который позволял пополнять счет рублями). До 27 июля можно внести платеж в этой валюте только 1 раз, после этой даты рублевые платежи на ввод и вывод средств ходить не будут. Рублевые остатки на счетах будут сконвертированы, валюта счета будет изменена на USD или EUR в зависимости от того, в какой стране открывался счет.
Американцы всегда были больше "про бизнес" - политика политикой, но если человек не находится под персональными санкциями, то его активы не блокировали и счет закрывать не принуждали. Собственно, сейчас тоже IB никого не блокирует, речь идет о прекращении работы с финансовой инфраструктурой в рублях. Но что будет завтра - никто гарантий не даст.

3️⃣Ну и вчера я получил звонок от своего менеджера у американского брокера Score Priority. Здесь ситуация выглядит максимально странно - в отличие от Exante и IB нет никаких официальных уведомлений на почту. Только информация от менеджера на тему того, что в ближайшее время их клиентов могут начать блокировать, поэтому нужно принимать решение о переводе средств. На выбор предложено 2 варианта:

Все продать и вывести деньги
Перевести все активы к кипрскому брокеру Just2Trade

Кто не знает - и Score Priority, и Just2Trade - это дочерние компании российского брокера Финам, которые работают в разных юрисдикциях. Score Priority - американский брокер с лицензией от SEC, Just2Trade - компания на Кипре.

Пока я запросил больше информации у менеджера, потому что пока все выглядит очень мутно - непонятно какой там будет депозитарий, какие условия обслуживания, какая будет плата за перевод активов и, самое главное - как потом в случае чего выводить деньги с Кипра в Россию. Пока менеджер предложил на выбор 3 варианта:

✅Конвертация в евро и вывод в неподсанкционный банк в России, например в Raiffaisen
✅P2P перевод рублями - серьезно?) Перевод на карту от физлица? Как я потом российским контролирующим органам буду объяснять происхождение этих средств?
✅Вывод через криптовалюту - прямо в личном кабинете брокера можно купить USDT и отправить на свой кошелек - это вариант видится сейчас самым оптимальным, но надо понять, какие там могут быть подводные камни.

👉В общем, пока жду больше деталей от своего менеджера. Если вы работали/работаете с Just2Trade - поделитесь здесь опытом в комментариях, будет полезно.

🔥Как новичку начать безопасно и без риска работать с криптовалютами?

Мы с вами уже не раз говорили, что в текущей реальности тотального запрета доллара в России криптовалюта является альтернативным способом использовать свои валютные накопления. Несмотря на все ограничения мы по-прежнему можем без проблем покупать криптодоллары и использовать их по всему миру. Переводить деньги за границу с помощью крипты тоже очень удобно.

Разумеется, новичку может быть сложно разобраться в этой области финансов. Чтобы вам было проще начать - я сделал специальный гайд для новичков, там максимально простым языком постарался объяснить общие принципы функционирования мира крипты и заработка на ней.

Выложил его в своем Telegram-канале "Кошелек с Биткоинами". Просто переходите по ссылке, изучайте закрепленный пост и ищите там Гайд для новичков по криптовалютам. Ну и на канал тоже не забудьте подписаться - постоянно выкладываю там что-то интересное по этой теме.

👉Смотреть здесь https://t.me/wallet_with_bitcoins

1️⃣Во-первых, я достаточно много путешествую, у меня есть опыт жизни по 6 месяцев в путешествиях. В этом году рассматриваю возможность также уехать на зимовку туда, где потеплее. Разумеется, для оплаты жизни за границей нужна валюта - было бы странно не покупать ее сейчас, когда она стоит в России так дешево. Сохранится ли до зимы настолько крепкий рубль? Не уверен, друзья.
2️⃣Во-вторых, у меня всегда должен быть запасной вариант на случай, если внезапно (по любым причинам) придется покинуть Россию. Для этого я сейчас обеспечиваю себе запас в валюте, который может гарантировать минимум год комфортной жизни моей семье в любом месте, где стоимость жизни плюс-минус сопоставима с Москвой. И прямо сейчас отличное время, чтобы формировать такую валютную подушку.
3️⃣В-третьих, я не исключаю, что очень скоро многие дорогие вещи будет выгоднее покупать за границей. Например, купить авто и привезти в Россию уже сейчас получается на 15-20% дешевле. Если есть необходимость обставить мебелью дом или квартиру - тоже выгоднее выбрать все например в Китае и доставить контейнером в Москву. Для этого тоже пригодится валюта.

Я проанализировал свои действия с валютой за последние лет 5 и понял, что я ее вообще никогда не продавал. Я постоянно покупаю валюту (когда курс такой выгодный как сейчас - покупаю очень много) - а потом использую ее для оплаты тех или иных товаров или услуг за границей. Но я не вспомнил ни одного случая, когда бы я обменивал валюту обратно на рубли. Именно поэтому я радуюсь укреплению рубля, даже учитывая, что пару месяцев назад покупал доллар и по 90. Как я уже сказал, у меня нет цели заработать на спекуляциях, а потому я только радуюсь, когда рубль укрепляется. Это значит, что за свои деньги я могу получить больше благ во всем остальном мире, кроме России - а мир этот достаточно большой и разнообразный.

👉На этом на сегодня все, друзья. В следующих постах поговорим о том, как сейчас использовать валюту для инвестиций, как ее с минимальными издержками отправлять за границу, хранить и приумножать. Как всегда - буду делиться информацией прежде всего на основе своего собственного опыта.

‼️Что сейчас делать с валютой в России?

Пару дней назад я написал пост про покупку валюты - и тема вызвала живой отклик. Давайте разбираться, для чего вообще может сейчас в России понадобиться валюта и что с ней делать? Сразу скажу - материал получился объемный, поэтому я разбил его на несколько постов, буду публиковать частями в течение недели.

Прежде чем начать разбирать вопрос - давайте обозначим ряд условий. Введем, так сказать, систему координат.

✅Мы с вами сейчас находимся в таких условиях, когда одного идеального и безупречного решения просто не существует. Не ждите, что-то спалит вам "золотую тему" как купить доллары в России по 52 рубля и далее свободно и без ограничений ими пользоваться. Любой инструмент сегодня - это набор компромиссов между риском, ликвидностью, доступностью и потенциальной доходностью. Оптимальный баланс этих факторов каждый определяет для себя сам.
✅Ситуация меняется каждый день. Этот пост я пишу утром в субботу, но вполне может быть, что к понедельнику часть информации уже будет неактуальной. Держать руку на пульсе сегодня становится важнейшим навыком.
✅У каждого человека есть свои цели и задачи, для которых он приобретает в свой портфель тот или иной инструмент. У меня свои задачи, у вас - свои. Это значит, что моя стратегия может не подходить конкретно вам - и это нормально. Я призываю вас не копировать мои действия, а анализировать их и вырабатывать свой личный план, который решает ваши личные задачи.

Прежде чем попытаться ответить на вопрос "а что мне сейчас делать с валютой?", попробуйте задать себе другой вопрос: "а для чего мне вообще нужна валюта?". Этот простой на первый взгляд вопрос на деле у многих вызывает затруднение. Часто люди покупают валюту, просто потому что привыкли, так принято, еще родители так делали. Поэтому прежде чем идти дальше - попробуйте честно и осознанно ответить на этот вопрос: Для чего вам нужна валюта, какую задачу вы с ее помощью хотите решить? От этого будут зависеть дальнейшие действия.

Давайте расскажу для чего нужна валюта лично мне (и для чего не нужна):

🔴Я не покупаю валюту для спекуляций. Купить сегодня дешевле, чтобы через 3 месяца попытаться продать дороже - это не для меня. Почему? Тут две причины. Во-первых, я не считаю себя способным прогнозировать колебания валютных курсов - слишком много факторов на это влияет. Для спекуляций есть гораздо более понятные инструменты - та же криптовалюта очень хорошо ходит по трендам и поддается теханализу. Во-вторых, я понимаю, что ту сумму, которую я теоретически могу заработать на спекуляциях, мне гораздо проще и с меньшими рисками заработать в бизнесе.

🟢Прежде всего я покупаю валюту как инструмент для оплаты товаров и услуг - это самая базовая функция любого денежного средства. Кто-то может возразить: зачем тебе сегодня валюта как средство оплаты, если за нее в России ничего нельзя купить? Друзья, возможно для кого-то будет новостью, но за валюту официально в России никогда нельзя было ничего купить. Здесь только одно законное средство платежа - рубль, так было всегда, с этой точки зрения после 24 февраля ничего не изменилось.

👇👇👇

💡Валюту на счетах не жалуют уже и брокеры

Уже с 4 июля Тинькофф будет взымать 1% в месяц за хранение сумм, превышающих 10 тысяч долларов США, евро или британских фунтов. Нововведение касается только валюты и не затронет ценные бумаги клиентов. Банк дает достаточно времени своим клиентам, чтобы те предприняли соответствующие шаги.

👉Почему вообще так происходит? Давайте разбираться.

Практически любая коммерческая финансовая организация ставит своей основной задачей извлечение прибыли из бизнеса. Это нормально - банки и брокеры предоставляют услуги своим клиентам, делают их жизнь проще и комфортнее - но на этом они планируют зарабатывать, это основа любого бизнеса.

Когда брокер принимает на счет от клиента валюту (в нашем конкретном случае - доллары, евро или фунты) - в идеале он должен ее вложить в какие-то инструменты. Если инструмент выбран правильно, то в этом случае зарабатывают все - и клиент, и брокер. Но если валюта просто лежит на счету мертвым грузом - то прибыли нет.

А что же риски? Риски есть и немаленькие. Надо понимать, что все валютные операции проходят через банки-корреспонденты в соответствующих странах. Долларовые - через банки в США, в евро - через европейские банки, в фунтах - через британские. Вероятность задержки платежей, дополнительных проверок да и просто блокировки валютных платежей сейчас достаточно высокая.

‼️Именно поэтому в логике любого российского банка или брокера такая валюта сейчас - токсичный актив. Лежит на счету, прибыли не приносит, а дополнительные риски генерирует. Не хочу сейчас выступать чьим-то адвокатом, но лично для меня ситуация постепенного выдавливания российских клиентов из валют "недружественных государств" выглядит вполне логичной.

Тем более что альтернативы сейчас, прямо скажем, существуют. Да, возможно для нас не всегда привычные - но, тем не менее. Варианты есть.

✅Альтернативные валюты - можно обратить внимание на юань и гонконгский доллар. Лиру и тенге пока не рекомендовал бы - девальвации там обычное дело.
✅Драгметаллы - слитки или бумажное золото.
✅Фьючерсные контракты на доллар и другие валюты - их никто не запрещает и комиссии не вводит, но надо понимать, что инструменты это не для новичков.
✅Акции, облигации российских и иностранных эмитентов - сырьевики сейчас особенно интересны.

👉Друзья, мы с вами сейчас находимся в динамичной и постоянно меняющейся обстановке. Именно поэтому я планирую держать руку на пульсе и регулярно освещать вопросы валютных операций для участников российского финансового рынка.