ПСБ Аналитика


Гео и язык канала: Россия, Русский
Категория: Экономика


Финансовые рынки, рубль, доллар, евро, акции, золото, нефть, инвестиционные идеи, ставки и банки, макроэкономика!
#rsteam


Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика
Статистика
Фильтр публикаций


В ноябре погрузка на сети РЖД снизилась на 4,2%

В ноябре 2022 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД снизился на 4,2% г/г (-0,1% м/м). Уменьшение погрузки происходило по большинству видов грузов, за исключением:

• каменного угля (+0,3%),
• контейнерных перевозок (+2,3% г/г),
• строительных грузов (+9,4% г/г),
• зерна (+18,2% г/г).

Погрузка каменного угля выросла на 0,3% г/г (впервые с сентября 2021 года) до 31,5 млн т.

Увеличение по строительным грузам (+9,4%) связано с растущими объемами возведения жилья и активизацией инфраструктурных проектов: реконструкцией БАМа и Транссиба, строительством автотрассы Москва-Казань и т.д.

Погрузка зерна выросла на 18,2% г/г на фоне высокого урожая.

В октябре 2022 года было отмечено снижение погрузки нефтеналивных грузов, особенно на внутреннюю переработку.

По итогам 2022 года мы ожидаем снижение погрузки на сети РЖД на 5% г/г.
@macroresearch


Цены на газ снова идут в рост

Сегодня цены на природный газ на хабе TTF в Голландии поднимались выше $1700 за 1 тыс.куб.м – это максимум с середины октября. Рост происходит на фоне наступающей волны холодов, которая должна повысить спрос и проверить готовность европейского региона к зиме. Суровая зима может сделать континент более уязвимым в условиях недостаточного объема поставок из России и сокращения запасов.

Спрос на газ для производства электроэнергии также может увеличиться из-за плохих ветровых условий. Прогнозы погоды указывают на умеренный или низкий потенциал ветроэнергетики в Великобритании, континентальной Европе и странах Северной Европы в течение следующих двух недель.

Европа пытается ускорить подготовку инфраструктуры для приема большего объема СПГ. Ожидается, что Германия в декабре подготовит первые импортные терминалы. Но если резкое похолодание ударит и по Азии, то спрос в регионе может возрасти и усилить конкуренцию за газ, отсюда – возможный рост цен. Наш прогноз по ценам на газ в пиковые месяцы (февраль-март) – более $3000/1 тыс.куб.м .
@macroresearch


Новые облигации Global Ports (ВСК)

Один из крупнейших контейнерных терминалов на Дальнем Востоке России – Восточная стивидорная компания (входит в Global Ports) проведет 2 декабря сбор заявок на новый выпуск облигаций. Ориентир доходности 5-летних облигаций – на уровне премии 220-240 б.п. к ОФЗ соответствующей дюрации.

В мае рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг Global Ports Investments Plc с ruAA до ruAA- на фоне ухудшающихся перспектив развития транспортной отрасли РФ и портовой контейнерной перевалки, в частности.

У компании в обращении находятся 2 выпуска облигаций с погашением в 2025 и 2026 гг. Бумаги торгуются с доходностью около 10,35% годовых, что соответствует премии к кривой ОФЗ 160-195 б.п.

Ориентир доходности нового 5-летнего выпуска обозначен на уровне 220-240 б.п. к кривой доходности ОФЗ. На текущий момент это соответствует 11,4%-11,6% годовых, что выглядит интересно. Ожидаем, что в процессе сбора книги заявок финальная доходность окажется ближе к 11% годовых.
@macroresearch


Эмбарго на носу

Что с добычей нефти в России?

• Ежемесячные объемы добычи в течение последних 2-х лет находятся примерно на одном уровне.

• Осенью внутренняя переработка немного снижалась, а экспорт увеличивался – виной тому окончание сезона отпусков и снижение потребления топлива в стране.

• В октябре экспорт в ЕС упал на 12,7%, в Азию - на 3,2%, а 32,4% поставок конкретного конечного адреса не имели. Общий объем поставок морем вырос всего на 0,6%.

• Осторожную политику ведет КНР – независимые производства, на которые приходится до 35% поставок, заявили о снижении объемов закупок в декабре. Компенсировать провал за счет поставок в Индию пока не позволяет логистика.

• Возможно в декабре увеличатся поставки в Малайзию, которая поставляет в КНР на 20% больше нефти, чем добывает. По похожим сценариям в КНР течет нефть из Ирана и Венесуэлы.

Словом, с декабря в России запускается процесс структурной перестройки нефтяной промышленности и логистики, о ней будем подробно рассказывать далее.
@macroresearch


Активность в промышленности взлетает

Деловая активность в обрабатывающей промышленности в ноябре резко усилилась. Соответствующий индекс PMI вырос до 53,2 п. (с 50,7 п. в октябре) и обновил максимумы с января 2017 г.

• Бизнес отмечает сильный рост производства и новых заказов за счет внутреннего спроса.
• Выросла потребность в рабочей силе.
• Бизнес активно пополняет запасы.
• Рост производственных издержек прекратился.
• Предприятия с оптимизмом смотрят на перспективы 2023 г. (уровень оптимизма остается вблизи максимумов с апреля 2019 г.).

Это значит, что существенно выросла вероятность более умеренного экономического спада. По итогам октября Минэкономразвития оценило спад реального ВВП в -4,4% г/г, после -4% за 3 квартал. Оценки по ноябрю вероятно будут лучше. При экономическом спаде в 4 кв. вблизи итогов 3 кв., падение реального ВВП РФ по итогам года составит около -2,5%, что существенно лучше большинства прогнозов, в т.ч. официальных (МЭР -2,9%, ЦБ - спад на 3-3,5%).
@macroresearch


Инфляция начинает сезон усилением

Недельная инфляция снова ускорилась: 0,19% за последнюю неделю ноября против 0,11% неделей ранее. Сигнал начала месяца о возможном усилении дефляционных процессов был ложным. Похоже, конец года традиционно будет все же характеризоваться высокой инфляцией.

Пока рост инфляции обеспечен удорожанием продуктов питания (овощей, фруктов, яиц) и услуг населению (авиаперелетов). В непродовольственном сегменте инфляция нулевая: рост цен на лекарства и средства гигиены гасится снижением цен на электронику и стройматериалы.

Уровень годовой инфляции опустился до 12% г/г. Это нижняя граница прогноза ЦБ (12-13% на конец года). Тем не менее дальнейшего снижения инфляции до конца года ждать не стоит. Рост тарифов ЖКХ с 1 декабря остановит этот процесс.

Не ждем изменений по ключевой ставке до конца года и рассчитываем на ее небольшое снижение в 1 кв. 2023 года.
@macroresearch


🛢Нефть. Полагаем, что цены на нефть в преддверии заседания ОПЕК+ и отсутствия негативных новостей будут находиться в коридоре $85-87/барр.

💵 Валютный рынок. Сегодня рубль может немного укрепиться по отношению к доллару на фоне благоприятного внешнего фона. Ориентируемся на диапазон 60,5-61 руб.

📈 Рынок акций. Ожидаем, что индекс МосБиржи останется в середине диапазона 2150-2200 пунктов на фоне рыночной безыдейности.

#псбрынки
@macroresearch


Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы в плюсе
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы предпринимают попытки к росту
👉Фьючерсы на нефть без заметной динамики
👍Валюты развивающихся стран преимущественно дорожают

#псбрынки
@macroresearch


В России может обанкротиться каждый второй торговый центр. Так ли это?

В России может обанкротиться каждый второй торговый центр, рассказали СМИ некоторые участники рынка торговой недвижимости.

Ожидания банкротства половины торговых центров выглядят чрезмерными. Заметим, что реальный оборот розничной торговли по итогам 9 месяцев 2022 года упал на 5,5%. Международные бренды, которые решили покинуть российский рынок, продают магазины другим собственникам, и они продолжают функционировать.

Отметим также, что торговые центры имеют опыт прохождения кризисных ситуаций, например, в период ограничений во время пандемии, поэтому массового банкротства в этом секторе не ожидаем.
@macroresearch


Пара евро-доллар на максимумах с начала июля

Поддержку европейской валюте оказывают ожидания замедления темпов повышения ключевой ставки ФРС (на 50 б.п.). Также ожидается продолжение цикла повышения ставки ЕЦБ: в этот раз на 75 б.п.

По нашим оценкам, рост евро в ближайшее время может продолжиться, а пара преодолеет отметку в $1,05. Впрочем, ожидать долгосрочного роста валюты не приходится. Риски по экономике ЕС, замедление инфляции в США, а также приближающаяся коррекция американского фондового рынка будут поддерживать позиции доллара.
@macroresearch


Потребители берут паузу перед Новым годом

Анализ данных по эквайрингу в точках, обслуживаемых ПСБ, показал, что траты россиян с 21 по 27 ноября снизились на 2%, прервав рост впервые с октября.

Потребительский спрос с середины октября активно поддерживался тратами на одежду и обувь в период смены сезонов. К концу ноября граждане по большей части уже успели обновить зимний гардероб (-4% за неделю).

Сезонные распродажи электроники и бытовой техники в начале ноября также смогли удовлетворить отложенный спрос (-3% за неделю).

Третью неделю подряд наблюдается рост трат в аптеках (+2% против +6% и +11% в предыдущие недели), что связано с ростом сезонных простудных заболеваний. Наблюдается замедление прироста покупок в данном сегменте, что может говорить о скором прохождении пика волны ОРВИ.

Ожидаем, что потребители могут снизить траты в ближайшие недели, однако уже с середины декабря активизируется предновогодний шопинг.
@macroresearch


Новые облигации Ростелеком

Ростелеком — крупнейший в России провайдер услуг мобильной и фиксированной телефонии, доступа в интернет, платного ТВ. Основной акционер компании — РФ. 29% обыкновенных акций находятся в свободном обращении.

Выручка за 2021 год составила 580 млрд руб. (+6% г/г). Клиентская база включает 47,5 млн абонентов в сегменте мобильной связи (4-е место в России), 12,5 млн абонентов в сегменте фиксированной телефонии и 11 млн – в сегменте широкополосного доступа в Интернет.

Кредитный рейтинг от АКРА на уровне «АА (RU)», прогноз – «стабильный».

Ростелеком пока не объявил ориентиры доходности нового выпуска. На текущий момент выпуски облигаций Ростелекома с погашением /офертой через 2-3 года торгуются с премией к кривой ОФЗ на уровне 75-85 б.п.

В июле компания разместила 3,5-летний выпуск с премией 95 б.п. На наш взгляд, новый выпуск интересен при доходности первичного размещения на уровне 9,3 – 9,4% (премия к кривой доходности около 100 б.п.).
@macroresearch


Экспорт нефти морем в ноябре

Морской экспорт нефти из России за четыре недели ноября оказался на уровне двух предыдущих месяцев ─ 3 млн барр./сут. И это несмотря на то, что до запрета импорта в Европу осталась всего неделя. На четвертой неделе в Европу было отправлено всего 10% от этого объема.

Страны ЕС продолжают нащупывать потолок цены на российскую нефть, который бы устроил всех членов сообщества. Сейчас обсуждается цена $62/барр. Urals, которая заметно выше текущих уровней и поэтому не устраивает Польшу и Прибалтийские страны.

Несогласованность потолка оставляет покупателей за пределами Европы в подвешенном состоянии, что увеличивает неопределенность и оказывает давление на цены. Думаем, что к четвергу согласуют потолок на уровне не ниже $60/барр.

Тогда 6 декабря европейские страны все равно прекратят закупки у России нефти. Одновременно европейским компаниям будет разрешено оказывать услуги по перевозке и страхованию российской нефти, если груз был приобретен по цене ниже предельной.
@macroresearch


🛢Нефть. Полагаем, что сегодня цены на нефть будут в районе $85-86/барр., поддержанные надеждой на сокращение добычи на встрече ОПЕК+ 4 декабря.

💵 Валютный рынок. Ожидаем, что курс доллара сегодня дойдет до отметки 61 руб. Сильных драйверов к смене динамики нет. Локально рубль может немного окрепнуть на фоне сигналов о замедлении цикла повышения ключевой ставки ФРС.

📈 Рынок акций. Считаем, что индекс МосБиржи будет двигаться в диапазоне 2150-2200 пунктов, говорить о восстановлении рынка рано.

#псбрынки
@macroresearch


Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы подрастают
👍Фьючерсы на основные американские и европейские индексы в небольшом плюсе
👍Фьючерсы на нефть продолжают восстанавливаться
👎Валюты развивающихся стран ослабевают

#псбрынки
@macroresearch


Как будет работать доставка Почты России из магазинов Европы

«Почта России» запустила доставку из европейских маркетплейсов Asos, Net-a-Porter, Farfetch, Yoox, Mytheresa, сайтов Zara, H&M, Nike и других.

Доставка будет идти через сервис «Почта Global», который начал работу в августе 2022 года. Клиент сможет оплатить товар российской картой в личном кабинете, а далее покупку оформит сотрудник сервиса. Также заказ можно сделать самостоятельно, оплатив его иностранной картой и указав в качестве адреса доставки европейский склад.

Заказы поступают на склад в Берлине, а потом отправляются в Россию. Доставка длится от 14 дней. Ее цена — 10% от стоимости заказа (или минимум $7).
@macroresearch


Спрашивали – отвечаем

На прошлой неделе ВТБ сообщил, что кредитные риски теперь будет оценивать на основе внутренних рейтингов (ПВР).

В ВТБ оценили эффект от такого шага в 0,7 п.п. в терминах достаточности капитала. Сейчас банк не раскрывает значения нормативов, но такая оценка является существенной величиной, учитывая, что регуляторный минимум для достаточности капитала в обычное время – 11,5% (Н1.0).

И все-таки как работает ПВР? Как видно из формулы расчета достаточности капитала, приведенной в инфографике, изменения относятся к знаменателю. При стандартизированном подходе он рассчитывается перемножением отдельных активов на коэффициенты, установленные инструкцией ЦБ. При ПВР эти коэффициенты определяется в соответствии моделями самого Банка.
@macroresearch


Названы города-миллионники с самым недорогим жильем

Среди городов-миллионников самое доступное жилье на первичном рынке представлено в Челябинской области — 79 тыс. рублей за квадратный метр. Далее следуют Волгоградская (85 тыс. руб.), Самарская (85,8 тыс. руб.) Воронежская (89 тыс. руб.) и Омская области (99,7 тыс. руб.).

Самое дорогие новостройки ожидаемо представлены в Москве. В октябре цена составила 261 тыс. руб./кв.м. На втором месте — Санкт-Петербург (212,5 тыс. руб.), Ленинградская (180 тыс. руб.), Московская области (173 тыс. руб.) и Краснодарский край (148 тыс. руб.).

Таким образом, жилье в Москве стоит в 3,3 раза дороже, чем Челябинской области. Разница в ценах в разных регионах связана с наличием инфраструктуры, экологией, покупательной способностью.
@macroresearch


Мосбиржа в моменте

Индекс МосБиржи в первой половине дня пытался отскочить после трех дней снижения. Его поддерживал благоприятный внешний фон: восстанавливаются цены на сырье, фьючерсы на S&P 500 в небольшом плюсе, китайские индексы завершили торги сильным ростом.

Однако на данный момент индекс МосБиржи откатился от дневных максимумов на фоне слабости ряда бумаг нефтегазового и потребительского секторов. В минус ушли акции Татнефти, ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа, Газпрома, Магнита, Детского мира и Русагро.

Все остальные сегменты растут. Отдельно выделим акции золотодобытчиков. Спрос стимулируют подросшие цены на золото, которые сегодня торгуются вблизи $1770/унц. В лидерах роста также расписки Яндекса. Бумаги компании стараются хотя бы частично восстановить падение последних дней, которое связано с реструктуризацией бизнеса.

Считаем, что до конца недели индекс будет двигаться в диапазоне 2150-2200 пунктов.
@macroresearch


Обувь России: от банкротства до взлета

Акции компании Обувь России с прошлого четверга выросли почти на 90%, перевалив за 7,2 руб./акцию. Основным драйвером такого взлета выступили позитивные корпоративные новости: компания намерена избежать банкротства своей обувной фабрики «С-теп» в Новосибирской области, заключив мировое соглашение с ключевым кредитором. В СМИ также появлялась информация, что власти региона хотят перезапустить выпуск обуви, чтобы изготавливать, в частности, берцы и ботинки для нужд армии.

Отметим, что ранее компания допускала дефолт по своим облигациям и готовилась к банкротству. Считаем, что данная новость будет поддерживать котировки компании, а ограниченность импорта в РФ позволит предприятию частично восстановить свои финансовые результаты.
@macroresearch

Показано 20 последних публикаций.