The Big Short

@the_bigshort Нравится 1

Авторский канал об инвестициях.
Мысли о том, как замечать сигналы в потоке информационного шума на финансовом рынке.
Вопросы: @i_zuev
Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика


Гео канала
Россия
Язык канала
Русский
Категория
Экономика
Добавлен в индекс
19.02.2018 23:58
реклама
Каменный лес
Блог о играх, кино и моде
Ищешь платёжеспособную аудиторию?
Покупай рекламу на Wow Sale
BRANDSHOP
Лучшие кроссовки и одежда в Москве.
2 369
подписчиков
~1.8k
охват 1 публикации
~580
дневной охват
~2
постов / нед.
76.4%
ERR %
9.51
индекс цитирования
Репосты и упоминания канала
41 упоминаний канала
14 упоминаний публикаций
23 репостов
RationalAnswer
OakCapital news
OakCapital news
OakCapital news
LongShort View
RationalAnswer
Финансы просто
FinExecutive #1 in finance jobs
Mindspace_ru
Путь инвестора
Закон и право
Museychuk
Fineconomics
Неблокчейн
РЫНОК
Vardashkin
Fineconomics
FSCP
Я
Хулиномика
V-Crypto
ИНВЕСТБАНК
Museychuk
Finkee
SMARTFIN
angry bonds
Хулиномика
РЫНОК
Медиатехнолог
ИнформАААция
@marat
Небрехня
Теперь живите с этим
Bezdoukhovnost'
Ты просто космос
Финансовый Караульный
Global Telegram Database
РынкиДеньгиВласть
angry bonds
ФИНАСКОП
Fineconomics
Неблокчейн
Неблокчейн
Неблокчейн
Каналы, которые цитирует @the_bigshort
Телеграм-хищники
Mindspace_ru
Путь инвестора
FinExecutive #1 in finance jobs
Закон и право
Неблокчейн
РЫНОК
ИНВЕСТБАНК
Astute View
РынкиДеньгиВласть
ФИНАСКОП
LongShort View
FinTechGeek
Неблокчейн
Трейдер Пост
MMI
Неблокчейн
MMI
angry bonds
Последние публикации
Удалённые
С упоминаниями
Репосты
The Big Short 19 Oct, 14:51
Энтони Диден

Одно из лучших инвестиционных интервью, с управляющим семейным капиталом Энтони Диденом. Глубина его мыслей об инвестициях сравнима разве что с Чарли Мангером или Бенджамином Грэмом.

Подход Тони Дидена опирается на стойкость, постоянство и устранение риска краха.

«Если я ошибаюсь, то мои действия повлияют на сбережения других людей.

Если бы это были мои сбережения, сделал бы я что-либо по-другому?»

#видео
👌🏼 19
👎🏼
Читать полностью
The Big Short 16 Oct, 18:15
​​Предсказания

«Предвидение дождя не имеет значения, постройка ковчега — вот что важно.»
Принцип Ноя

#цитата
👌🏼 34
👎🏼
The Big Short 8 Oct, 18:15
​​Стадии цикла, ч. 3

Инвестору подвластно не так много вещей. Определение стадии цикла — одна из них. Тем весомее решения, основанные на понимании рыночных перемен.

Как себя вести в наблюдаемых рыночных условиях? Сколько держать свободных средств? Как не упустить рост, при подготовке к спаду? Инвестору следует всё время искать ответы на такие вопросы, так как делая это, он будет не только пробовать разобраться в происходящем, но и сблизит свои принципы со стратегией.

Цель установления стадии цикла — не в однозначном выводе (это невозможно), а в склонении шансов в свою пользу. Например, чем дольше цикл длится относительно истории, тем вероятнее его завершение. Соответственно, защитные стратегии приобретают статистически большие шансы на успех.

Рыночная неопределённость затрудняет оценку стадии цикла. Вместе с тем есть ряд закономерностей, на которые можно опираться.

Первое правило: не путать «циклический тренд» с «бесконечным движением» в одну сторону. Циклы — периодичны, но конечны. Они заканчиваются, когда основная масса рыночных участников верят в неизменность происходящего. Но в жизни — ничто не постоянно, а на рынках — так и подавно.

Кроме этого есть темы, которые из раза в раз появляются в формировании циклов. Их две — долги и человеческая природа. Благодаря им отдельные рыночные ниши приманивают любителей быстрого и лёгкого заработка. Это оборачивается «процветанием» рынка тульпанов в 17-ом веке, мусорных облигаций в 1980-ых, и ипотечных кредитов низкого качества в 2000-ых. Спекулянты используют долг для покупки разных активов в разные времена. Сам актив имеет второстепенное значение, так как злоупотребление долгом любой рынок превращает в ярмарку безрассудства.

«Эмоции — универсальны, а времена года всё так же безудержно сменяют друг друга.»
Адам Смит, Игра на деньги

Инвестор вовсе не безоружен в борьбе с соблазнами и неопределённостью. Если что-либо находится в его власти, то следует сделать всё возможное, чтобы это поправить или, по крайней мере, миновать неприятностей. Всегда есть возможность не участвовать в массовых помешательствах. Одно это многократно увеличивает шансы инвестора на успех. Ну а если устоять от погони за очередным «горячим» активом — трудно, то нет и повода для жалоб на последующий крах.

«Главная задача в жизни заключается всего лишь в том, чтобы устанавливать и разделять дела так, чтобы я мог чётко сказать себе, какие внешние факторы не находятся под моим контролем и какие связаны с выбором, который я всё-таки контролирую. Где тогда ищу я...? Не в неподконтрольном внешнем, но внутри себя, на решения, которые принадлежат мне.»
Эпиктет, Беседы
👌🏼 33
👎🏼 3
Читать полностью
The Big Short 6 Oct, 15:42
​​Ошибки

«Никто не может избежать совершения новых ошибок, а иногда мы будем повторять старые ошибки. Но лучшие инвесторы повторяют старые ошибки реже»
Трен Гриффин

#цитата
👌🏼 34
👎🏼 1
The Big Short 27 Sep, 19:51
​​Новые отрасли

В начале 20-го века автоиндустрия в США переживала бум. Компаний, выпускавших диковинные машины, насчитывалось десятки. К концу 1960-ых годов их осталось меньше 20. А сейчас в США работает всего четыре автоконцерна.

Много ли сейчас процветающих индустрий? Что с ними будет через 5-10 лет? Сколько компаний выживет в борьбе за пръедестал?

#график
👌🏼 34
👎🏼
Читать полностью
The Big Short 21 Sep, 16:34
​​Покой

«Инвесторы должны всегда помнить, что наиболее важной метрикой являются не достигнутая доходность, а доходность, взвешенная с учётом взятых рисков. В конечном счете, ничто не должно быть более важным для инвесторов, чем способность спокойно спать ночью.»
Сэт Кларман

#цитата
👌🏼 64
👎🏼
The Big Short 17 Sep, 18:24
​​Кванты

Кванты — кудесники финансовой инженерии. Физики и математики, которые пришли на Уолл-стрит, чтобы создавать модели и формулы, позволяющие точнее, чем другие участники рынка, оценивать стоимость финансовых активов. Итогом этого стремления становится математикизация финансов и финансолизация экономики.

«Одна из проблем с финансами сегодня состоит в том, что почти все уравнения, которые вы получаете, являются линейными, что... нереалистично»
Пол Вильмот

«Финансовые модели всегда требуют вашего видения будущего, а затем преобразовывают его в цену. Они не могут предсказывать вещи в абсолютном смысле, они могут только предсказать вещи с учетом вашего взгляда на будущее.»
Эмануэль Дерман

#видео
👌🏼 32
👎🏼 2
Читать полностью
The Big Short 13 Sep, 18:15
​​Волатильность

Волатильность индекса S&P 500 с 1930 года в разрезе дневных колебаний свыше 2%.

Иллюстрация того, как на рынок влияет доступность информации.

#график
👌🏼 27
👎🏼 1
The Big Short 6 Sep, 18:24
​​Сочетание

«Лучшие трейдеры соотносят горизонт своих сделок с горизонтом своих идей.»
Пол Тюдор Джонс

#цитата
👌🏼 23
👎🏼 1
The Big Short 2 Sep, 20:09
​​«Игра проигравших»

Парадокс мастерства сделал профессиональное управление инвестициями «игрой проигравших». Из-за прихода в эту область большого числа умных и усердных специалистов, эксперты конкурируют не со слаборазбирающимися любителями, а с себе подобными.

В эссе 1975 года, Чарльз Эллис выносит безрадостный вердикт: амбиции управляющих в опережении среднерыночных результатов за счёт ошибок других участник — невыполнимы.

«Ничего не делайте, потому что когда вы пытаетесь что-то сделать, в среднем, это ошибка.»

«Тем не менее, для тех, кто полон решимости выиграть игру проигравших, есть несколько конкретных вещей, которые они могут рассмотреть:
1. будьте уверены, что играете в свою игру;
2. не усложняйте;
3. концентрируйтесь на защите;
4. не принимайте это на свой счет.»

#лонгрид
👌🏼 30
👎🏼
Читать полностью
The Big Short 30 Aug, 18:51
​​Правота

«Преобладающее знание заключается в том, что рынок всегда прав. Я занимаю противоположную позицию. Я исхожу из того, что рынок почти всегда неправ.»
Джордж Сорос

#цитата
👌🏼 30
👎🏼
The Big Short 27 Aug, 19:26
​​Самый главный вопрос

«Рентабельность — самый [стабильно] возвращающийся к средним значениям ряд данных в финансах.»
Джереми Грэнтэм

Вступили ли мы в новую эру стабильно высоких корпоративных прибылей или они со временем вернутся к средним историческим значениям?

В эпизоде подкаста Superinvestors, Джонатон Теппер, автор книги «Мифы капитализма» и основатель исследовательской компании Variant Perception, предлагает ответы на этот, и другие насущные вопросы.

Разговор начинается с личной истории о том, что сподвигло Джонатана работать на финансовых рынках. А затем охватывает темы рентабельности, теории игр, конкуренции и монопольных тенденциях в экономике, а также связи роста цен и дефицитов государственных бюджетов.

#подкаст
👌🏼 24
👎🏼
Читать полностью
The Big Short 22 Aug, 18:43
​​Рейтинги

Распределение кредитных рейтингов. Их качество систематически ухудшается с 1988 года. Это видно как по сокращению доли высшего рейтинга «ААА» с 15% до 2%, так и по более чем двукратному увеличению объёмов долга с рейтингом «ВВВ». Это нижняя ступень инвестиционного рейтинга, и долгам заёмщиков с этим рейтингом достаточно одного понижения для перехода в категорию так называемого «мусорного».

Замедление экономической активности в мире затруднит обслуживание долгов, что вызовет массовое понижение кредитных рейтингов. Опасность заключается в том, что держатели облигаций инвестиционного рейтинга из-за несоответствия уставам будут вынуждены избавляться от бумаг «мусорного» рейтинга, а покупатели на них могут не найтись, так как рынок «мусорных» облигаций не сможет освоить объёмы продаваемых бумаг. Конечным этапом данного сценария станет обвал на рынке облигаций.

#график
👌🏼 34
👎🏼
Читать полностью
The Big Short 19 Aug, 18:24
​​Кризис

«Кризис приближается гораздо дольше, чем вы думаете, а потом происходит гораздо быстрее, чем вы могли бы подумать.»
Руди Дорнбуш

#цитата
👌🏼 63
👎🏼
The Big Short 14 Aug, 19:52
​​Искажённая рациональность

Когнитивные искажения (biases) застолбили за собой место в списке обязательных тем в мире финансов. И это неудивительно. Признавая неизменность человеческой природы, инвесторы озадачены познанием её слабостей.

Психологические эффекты в той или иной степени действуют каждого из нас. При этом мы то и дело верим в собственную защищённость от необъяснимых ошибок, которые замечаем у других. А кто так думает, сам оказывается жертвой эффекта «слепых пятен».

Проблема в том, что мы уверовали в собственную исключительность. Неспособность видеть дальше собственного «я» — это исходная ошибка. Кто, к примеру, считает себя плохим водителем? И как при этом оценивается умение водить других участников движения?

Но что скрывается за мудрёным термином когнитивных искажений? Как их осознавать и минимизировать их ущерб?

Психологи описывают ими действия людей, которые идут вразрез с представлением о рациональном поведении. Следовательно, в понимании искажений, первым шагом станет идея о рациональности.

«...являются ли люди рациональными или иррациональными, зависит от вашего определения рациональности. Вы обнаружите, что есть определение рациональности, принятое в экономике, и если вы придерживаетесь этого определения, то люди определённо нерациональны — всё дело в принятии экономических решений. Конечно, это не значит, что они сумасшедшие, поскольку это совершенно отличается от того, что значит быть рациональным в повседневном понимании.»
Дэни Канеман

Иррациональность в её привычном значении, вовсе не означает излишнюю эмоциональность или импульсивность. Она — продукт естественной склонности мозга выбирать лёгкие пути. Этот механизм помогал людям выживать на протяжении миллионов лет, но в условиях осложнённой среды и изобилия данных, мозгу требуется дополнительные усилия, чтобы принимать решения.

Нобелевский лауреат по экономике Герберт Саймон ввёл понятие «ограниченной рациональности» в отношении поведения людей: «Мы не можем всё измерить и оценить, как если бы мы были компьютером; поэтому мы создаём, под эволюционным давлением, некоторые укороченные пути и искажения. Наши знания о мире в основном неполны, поэтому мы должны избегать непредвиденных неприятностей.»

Избегать «непредвиденных неприятностей» означает избегать риска краха. Как раз такое определение рациональности даёт Нассим Талеб. Всё, что спасает от гибели — рационально. Применяя эту трактовку к инвестициям, мы увидим сходство и с главными правилами Уоррена Баффета: «1) никогда не терять деньги, 2) не забывать правило №1».

В этом — вся суть инвестиций: постоянно думать о потерях, о рисках, которые могут выбить тебя из игры.
👌🏼 29
👎🏼 4
Читать полностью
The Big Short 8 Aug, 19:42
​​Мыло

«Портфель — как кусок мыла. Чем больше вы с ним обращаетесь, тем меньше он становится.»
Поговорка с Уолл-стрит

#цитата
👌🏼 65
👎🏼 3
The Big Short 6 Aug, 19:24
​​Лучшее время

Предположим, что начиная с 1989 года вы каждый год инвестировали по $1 000 в индекс S&P 500 по самой низкой цене этого году. Через 30 лет такой практики, вы бы заработали $155 769.

А теперь возьмём обратную ситуацию. Самый неудачливый инвестор в истории вкладывал всё те же $1 000, но по самым высоким ценам года. Несмотря на это, он тоже заработал приличную сумму в $122 000. То есть результат тотального невезения составил 80% от следствия идеальной удачи.

Получается, что не только невозможно предсказать лучшее время для покупок, но и потенциала роста от таких попыток не намного выше.

Кстати, какие шансы выбора лучшего времени для входа каждый год на протяжении 30 лет? При 253 торговых днях в году, инвестируя в лучший день 30 лет подряд, даст вероятность один из 253 возведённую в 30 степень, или один из 1240 с 69 нулями.

Мы так рвёмся подгадать лучший момент, тогда как это старание является близким к невозможным.

Не полагайтесь на свою исключительность. Просто инвестируйте.

Источник:
The Futility of Market Timing

#график
👌🏼 52
👎🏼 3
Читать полностью
The Big Short 31 Jul, 19:25
​​Неэффективность рынка, ч. 6

Целое — больше суммы частей. Это главное отличие сложных систем, к которым относится и финансовый рынок.

Как итог бесчисленных взаимодействий между компонентами, потоки информации сосредотачиваются на уровне самой системы. Её поведение нельзя описать наблюдением за компонентами. Они владеют разной информацией. Разная информация — разное поведение.

Отсюда возникает парадоксальная картина, когда иррациональность компонентов вовсе не означает иррациональность системы.

На примере финансового рынка, это значит, что нелогичные поступки инвесторов не превращает рынок в ярморку безрассудства. Как раз наоборот. Коллективный разум рынка большую часть времени трезво смотрит на вещи. Профессор экономики Скотт Пейдж вывел формулу рыночного интеллекта: коллективная ошибка = средняя индивидуальная ошибка - разнообразность прогнозов. Чем больше разброс предсказаний, тем ниже совокупная неточность.

Майкл Мобуссин в свою очередь выделяет три предпосылки для эффективности рынка при попутной иррациональности инвесторов:
1. Разнообразие. Инвесторы — неоднородны. Они имеют разные ДНК и используют разные инструменты для выражения своей «природы», будь то временной ориентир или приверженность фундаментальному/количественному анализу;
2. Консолидация. Есть способ для сбора информации. Для инвесторов — это биржи;
3. Стимулы. Существует вознаграждение за правоту, и наказание за ошибки.

Но даже такой стойкий механизм как рынок, периодически впадает то в панику, то в эйфорию. Виной тому эмоции и подражание толпе.

Когда накапливается критическая масса одинаково мыслящих инвесторов, то разнообразие исчезает. Все покупают одно и то же, уверовав в нескончаемый рост, и в конечном итоге сеют манию. (Возможна и техническая потеря разнообразия во время расформирования долгового цикла, но это тема для другой заметки)

Наступает время, когда рынком движет одна-единственная вещь — эмоции.

Мы принимаем решения эмоциями, а не тщательным взвешиванием всех за и против.

Эмоции затуманивают нашу рассудительность в самые ответственные моменты —когда поведение большинства настолько безрассудно, что появляется множество обесцененных активов. Вот почему многие легендарные инвесторы говорят о важности процесса и принципов. Проще говоря, правил, которых надо придерживаться во время нестабильности.

Для противодействию конформизму нужен контроль за эмоциями. Остерегаться излишней впечатлительности и влияния чужого мнения.

Как это делать? Известные рецепты — просты, но сложны в осуществлении: создавать правила, процессы, и принципы и полностью им доверять, особенно в периоды паник и пузырей.

«Я должен создать Систему, в противном случае я буду порабощён другими людьми.»
Уильям Блейк

Примечания:
Animating Mr. Market, Майкл Мобуссин
An Introduction to Complex Adaptive Systems, блог Farnam Street
👌🏼 30
👎🏼
Читать полностью
The Big Short 29 Jul, 19:42
​​Бычий рынок

«Не путайте гениальность с бычьим рынком»
NA

#цитата
👌🏼 47
👎🏼
The Big Short 23 Jul, 19:14
​​Рецессии

Американский центробанк не оставляет надежд упразднить экономические циклы. И пока что делает это довольно успешно. Нынешняя экспансия уже стала самой долгой в истории США.

Но как бы не усердствовали бюрократы во главе ФРС, прервать циклический характер экономики им вряд ли удастся.

«Когда я слышу, как люди говорят о возможности того, что ФРС предотвратит рецессию, я задаюсь вопросом, желательно ли это вообще, ему иметь такую цель. Действительно ли рецессии неизбежны или только оттягиваемы? И если последнее, то лучше ли им происходить естественным путём или оттягиваться неестественно? Могут ли усилия отложить их создать чрезмерную веру в силу и намерения ФРС...? И если ФРС отразит серию небольших рецессий, разве это не может означать, что, когда способность продолжать это делать достигает своего предела, то та, которая в конечном итоге придёт, будет сногшибательной?»
Говард Маркс

#график
👌🏼 40
👎🏼
Читать полностью