☝️ Игра наперсточников друг с другом

Читатели могут помнить, как в прошлом году отчеты по рынку труда регулярно пересматривались таким образом, чтобы дать повод ФРС поскорее снизить ставки. Трамписты тогда обвиняли Белый дом в подтасовке фактов с целью стимулирования рынков, чей рост администрация Байдена/Харрис могла приписывать себе в заслуги.

▫️В этом году мы наблюдаем продолжение циркового представления с обновленной командой клоунов, чей перформанс вышел на новый уровень 🤹. Как вы уже знаете, в сегодняшнем отчете Nonfarm Payrolls были не только низкие показатели за июль, но и пересмотр данных за июнь и май. И не просто небольшое уточнение, а что-то невероятное. Как в анекдоте:

— Ты слышал? Абрам в лотерею миллион выиграл!
— Ну, во-первых, не Абрам, а Изя. Во-вторых, не в лотерею, а в карты. В-третьих, не миллион, а сто рублей. И, в-четвёртых, не выиграл, а проиграл.

❕Оказывается, в июне американская экономика создала не 147000 рабочих мест, а 14000 🔻. На 133000 меньше, чем все полагали. В мае не 144000, а 19000 🔻, то есть, на 125000 меньше. Итого потеряно 258000 рабочих мест. Это ошибка на порядок, причем за два месяца подряд 🤦‍♂️

➡️ Когда в мае и июне выходили хорошие отчеты, все бросали чепчики в небо с криками «американская экономика сильна как никогда» (мы тоже руководствовались этим тезисом). Трамп, конечно же, записывал эти показатели себе в заслуги. Но вот беда — такой рынок труда тормозил снижение ставок со стороны ФРС. И чем дальше, тем больше высокие ставки мешали Донни: его тарифная война все никак не заканчивается (партнеры не спешат прогибаться, будучи уверенными в TACO), а запас прочности в виде растущего рынка иссякает, так как коррекция в любом случае когда-нибудь должна наступить. Параллельно из-за высоких ставок ФРС остаются высокими доходности трежерис, что также ослабляет переговорные позиции Трампа (т.к. это значит, что обслуживание американского долга продолжает дорожать). Президенту США даже пришлось развернуть на 180 градусов своё мнение о госдолге и вместо экономного бюджета пропихнуть бюджет курильщика BBB. Последний призван повысить запас прочности Трампа на переговорах, но увеличит госдолг и стоимость его обслуживания в будущем.

◽️Попытки продавить Пауэлла на снижение ставки уже в июле путем запугиваний и просьб не увенчались успехом. И тут вдруг на помощь Трампу приходят такие феерические ревизии прошлых месяцев по рынку труда… Даже далекие от какой-либо конспирологии люди стали задумываться о злом умысле. Отчеты делает Bureau of Labor Statistics, являющееся частью Министерства труда, которое, будучи исполнительным ведомством, подчиняется президенту США (в отличие от независимой ФРС).

➡️ Есть только одна проблема: эти данные появились после заседания ФРС, на котором ставки сохранили на прежних уровнях. И теперь до сентября никаких изменений не будет. Именно поэтому рынок отреагировал на статистику негативно (принцип «чем хуже, тем лучше» не сработал). Сентябрьское снижение ставок подразумевалось и так. То есть теперь все получили и высокие ставки, и экономику с признаками рецессии 🥹 Lose-Lose.

▪️Разве что Донни запустил план по заочной отставке Пауэлла, о чем мы узнаем уже в ближайшее время. То, что среди членов комитета FOMC два человека проголосовали против сохранения ставок, говорит о некоторых успехах в закулисной борьбе президента с главой ФРС.

✅Ну а для нас это просто небольшой форс-мажор, повышенная вероятность наступления которого описана в предыдущей статье. И подтверждение тезиса о том, что шорты на таком рынке (S&P 500 в зоне ATH) математически более оправданы.