UFG WM

Bank run в Штатах. Что дальше?

🗣️Мнение Сергея Беляева, @ufgwm.

Когда пошел слух, что у Silicon Valley Bank (SVB) проблемы с ликвидностью, случился виртуальный bank run. За 24 часа из банка вывели 42 млрд долларов депозитов, по сути, столкнув его в пропасть.
Теперь тема номер один в Штатах — стабильность банковский системы.

На фоне вопросов о стабилизации инфляции и даже дефляции, возник еще один: а достаточно ли капиталов крупнейших банков США для правильной переоценки баланса? Напомню, что сейчас снята необходимость переоценки активов на балансе банков, которые держаться до погашения. Это связано с тем, что ставка ФРС США, выросшая до 5% за 1 год, повлияла на переоценку даже таких относительно безрисковых инструментов, как облигации с погашением до 1 года и казначейские облигации США. Только вот потенциальный bank run плохо вписывается в эту концепцию. Поэтому сверхбыстрая реакция FDIC в вопросе санации банка показывает проактивную позицию регулятора в этом вопросе.

👉 Что будет дальше?

Следующие пару недель будут критическими для финансовой системы США. ФРС вынужден выбирать между контролем инфляции через увеличение ставки и стабилизацией банковской системы. Новости о тяжелом положении банка Credit Suisse, капитализация которого обвалилась на 30%, явно добавят интереса со стороны инвесторов к пресс-конференции ФРС на следующей неделе.

Оставайтесь с нами! 🙌

Льготные налоговые режимы для экспатов: Мальта  

В налоговом законодательстве Мальты есть несколько категорий резидентов со своими правилами налогообложения. 

👉 Резидент без домициля (ordinary non-domiciled residents) 
К этой категории относятся люди, которые родились в другой стране и проводят на острове более 183 дней в году. Они должны уплачивать налог на доходы, перечисленные на Мальту, и от источников в стране. Пассивный доход от зарубежных источников, который остается за пределами страны, налогом не облагается. 

Иногда оплата покупок в стране может считаться доходом, полученным на острове. 

👉 Необходимо уплачивать минимальный налог в размере €5000 в год при определенных условиях. Эта сумма не включает, например, налог на доход от продажи недвижимости на Мальте. 

👉 Доходы от активной деятельности облагаются по общему правилу, при этом существуют ситуации, когда мальтийский налог может не возникнуть.

👉 С различными нестандартными доходами также нужно разбираться детальнее. Например, согласно разъяснениям налоговых органов, доход от криптовалюты может облагаться на Мальте, если он получен на острове или переведён на Мальту.

👉 Налоговые резиденты не платят налог на дарение, наследство и имущество.

👉 Существуют специальные программы резидентства (GRP), а также правила для высококвалифицированных специалистов. 

#налоги

NFP и Пауэлл: яркая неделька в американских ставках💥

Cначала Джером Пауэлл на слушаниях в конгрессе заставил всех понервничать, намекнув на то, что ставка в марте может быть повышена и на 50 б.п. (вместо ожидаемых 25). Потом взорвался Silicon Valley Bank💣 И, наконец, опубликовали статистику по занятости и безработице.

Обо всём по порядку рассказывает Максим Малофеев @ufgwm

Во вторник и среду председатель ФРС Джером Пауэлл дефилировал в конгрессе, докладывая политикам о ситуации с инфляцией в денежно-кредитной политике. Концептуально новым для рынка оказалось лишь одно – во время доклада прозвучало, что ускорение или сохранение темпов инфляции может заставить регулятора «ускорить темп повышения ставки». Мы читаем это так: в случае чего ставку повысят на 50 б.п. без особых колебаний. Все перепугались, пик ставки в текущем цикле рынок отпрайсил на 5.71%, и американские индексы акций начали неприятно сползать.

Затем беда пришла откуда не ждали широко известный в узких кругах Silicon Valley Bank, работающий с модными стартапами, объявил о докапитализации и продаже акций в рынок и частным инвесторам аж на 2.25 млрд долл. На этом фоне акции банка на следующий день рухнули на 60%. Что там произошло?🙄 Банк продал в рынок существенную часть портфеля ценных бумаг (главным образом, US Treasuries), купленных по высоким ценам в злачные времена – тогда денег никто не считал, низкие ставки, казалось, будут вечными, а приток клиентов не иссякал (VC фонды деньги тоже не считали и вкладывались во всё подряд). Но деньги, как оказалось, дешёвыми всегда быть не могут, поток инвестиций остановился, а вот cash burn – нет. Видимо, ускорился отток клиентских депозитов -> банк вынужден поднимать ликвидность -> бумажный убыток* становится реализованным и бьёт по капиталу -> нужны новые деньги. Инвесторы это не оценили, поднять денег не получилось, как итог – в пятницу банк закрыла FDIC (американское АСВ). 👻Призрак Лемана по Америке ещё ходит, и произошёл мощный risk-off, отправив индексы вниз на 1.5-2%. Примечательно, что намёк на банковский кризис вызвал резкий рост спроса на защиту, а рыночные оценки ставки ФРС быстро отыграли весь пост-Пауэллский рост.

В пятницу дискотека🕺 в банках продолжилась, но важнее, на наш взгляд, статистика по занятости. Несмотря на довольно сильные цифры по занятым в несельскохозяйственном секторе (+311 тыс. против ожиданий +215 тыс.). Львиная доля прироста – это низкооплачиваемые ставки в секторе услуг. Безработица на 0.2 п.п. выше ожиданий (+3.6% vs +3.4%), немного подрос уровень участия, замедляется рост заработной платы по показателю средних доходов в час (Average hourly earnings). В любой другой ситуации такая статистика говорила бы о золотом (goldilocks) сценарии для экономики, но сейчас мы бы не стали торопиться с выводами. В целом, NFP – скорее к 50 б.п. повышению, всё остальное – за 25 б.п. на ближайшем заседании. По факту же всё равно ждём публикации данных по инфляции на следующей неделе, а также того, как разрешится ситуация с региональными банками. Стресс в банковской системе – последнее, что сейчас нужно американской экономике.

*Технически, похоже, произошла реклассификация ценных бумаг в учёте банка

#макро #рынки

Миграционные программы: что изменилось в марте?

🇵🇹 Португалия остановит выдачу миграционных виз за инвестиции с 16 марта 2023 года.

🇬🇩 Гренада приостановит обработку заявок по программе гражданство за инвестиции от россиян и белорусов с 31 марта 2023 года.

🇻🇺 Вануату думает над временным прекращением участия граждан РФ в программе гражданства за инвестиции, но официального решения пока нет. Сейчас процедура серьезно усложнена.

Об изменениях в ОАЭ, Великобритании и на Кипре мы писали тут.

#внж #законы

Не бросай меня: сложности отношений с банками 

Ежегодный due diligence банков включает в себя проверку и актуализацию информации о клиентах: место проживания, налоговое резидентство, изменение в активах и риск-профиле. 

Если не предоставить актуальную информацию, то это может привести к «расставанию». Рассказываем, как построить доверительные долгосрочные отношения с банком 👇

🔹Следует поделиться информацией о месте фактического проживания. Для этого подойдут свежие, не старше трех месяцев,  счета за коммунальные услуги. 

🔹В некоторых случаях банк может попросить подтвердить расходы в той стране, где вы проживаете. Это могут быть выписки со счета за определенный период. 

🔹 Необходимо быть готовым обосновать и предоставить подтверждающие документы в отношении всех существенных транзакций по счетам в отчетном году. 

🔹Если счет был открыт по российскому паспорту, а после вы получили ВНЖ или гражданство новой юрисдикции, то нужно уведомить об этом банк и попросить их использовать новые документы как основные. Отдельно отметим, что банки с опасением относятся к ВНЖ, полученным в 2022 году. Возможно, нужно будет объяснить, почему вы переехали и как надолго. 

🔹Важно подтвердить налоговое резидентство, чтобы избежать двойного налогообложения. Если по какой-то причине у вас нет возможности получить сертификат налогового резидентства, отдельно уточните в банке, какой список документов необходимо собрать, чтобы подтвердить ваш статус. 

👉Отметим, что все российские граждане  по умолчанию считаются российскими валютными резидентами (проживание за границей добавляет к этому статусу уточнение специальный). И на тех, и на других распространяется законодательство РФ. В случае переводов средств и финансирования иностранных компаний недружественных государств, а также нарушения указов и запретов, могут быть штрафы за незаконные валютные операции.

 #банкинг #законы

Нефть в перспективе: чего ждать в ближайшие пять лет? 

Сегодня подводим итоги большой темы о структурном дефиците нефтяного рынка, но сначала короткое резюме предыдущих «серий». 

🛢 Глобальная динамика запасов нефти и резервные мощности  по добыче ОПЕК
🛢Анализ сланцевой добычи и динамики ее прироста в США, геологические особенности основных нефтяных бассейнов.
🛢 Почему и насколько изменились инвестиции в отрасль за последние 10 лет.

🗣Комментирует Антон Бакшеев.

Мы проанализировали ситуацию и статистику на нефтяном рынке с различных сторон и везде прослеживается один и тот же тренд — недостаток предложения или перспектива его сокращения в среднесрочном периоде (до 5 лет). С точки зрения предложения рынку будет значительно сложнее сохранять баланс в будущем, что естественным образом будет отражаться на ценах. Однако есть несколько контраргументов, которые нельзя игнорировать, и они сложно поддаются прогнозу, а именно 👇

1. Снижение спроса в результате замедления экономики. Крайне сложная переменная для оценки. Имеет краткосрочный эффект влияния на цену, сила которого во многом зависит от нарратива в СМИ.

2. Иран и Венесуэла могут оказать существенное влияние. С Ираном проще: вопрос отмены санкций снят и в ближайшие годы этого вряд ли стоит ожидать. А вот как будут выстраиваться отношения с Венесуэлой совершенно непонятно. Последние новости говорят о том, что страну используют как запасной кран. Запад готов возобновить импорт венесуэльской нефти, но ровно в том незначительном объеме, которого им не хватает. Тоже самое будет с инвестициями в нефтяную отрасль страны. Еще 5 лет назад добыча там была на уровне около 3 млн б/д, и поэтому любые политические сдвиги в отношении Венесуэлы могут сильно повлиять на мировое предложение нефти. 

Захочет ли США воспользоваться этим козырем? На мой взгляд, это очень вероятно, особенно в текущих макроэкономических реалиях.

#нефть

Льготные налоговые режимы для экспатов: Маврикий

Некоторые юрисдикции — Израиль, Кипр, Мальта, Португалия, Испания — предоставляют льготные режимы персонального налогообложения для экспатов и цифровых кочевников. Страны вводят налоговые льготы для привлечения инвестиций и стимулирования деловой активности.

Такие льготы могут предусматривать:
👉 пониженные налоговые ставки с активных видов доходов (работа или предпринимательская деятельность),
👉 налоговые освобождения пассивных доходов от источников за пределами страны
👉 освобождение от уплаты иных налогов и сборов (на богатство, наследование, др.)
👉 исключение из-под действия правил КИК.

Критерии применения льготных налоговых режимов у каждой юрисдикции свои. Это может быть:
👉 получение специальной визы (например, digital nomad visa / golden visa),
👉 уплата ежегодного фиксированного сбора,
👉 минимальный уровень общемирового дохода,
👉 специфические виды предпринимательской деятельности.

Остановимся подробнее на экзотическом Маврикии 🇲🇺. На острове не только живописные виды и современная система правового регулирования сделок с криптовалютами и цифровыми финансовыми активами, но и почти «райский» налоговый режим.

👉 Иностранцы-держатели премиальной визы не облагаются подоходным налогом на Маврикии в отношении своих доходов, полученных от «удаленной» трудовой/бизнес деятельности в том случае, если такие доходы не репатриируются на счет в маврикийских банках.

👉 При этом использование зарубежных банковских карт при оплате покупок на территории Маврикия не считается репатриированием дохода на остров. Даже когда зарубежный доход переводится на банковский счет на Маврикии, он может освобождаться от маврикийского налога. Для этого нужно подтвердить, что вы платите налоги в стране источника дохода (независимо от эффективной ставки).

👉 Кроме того, держатели премиальной визы не платят налог на солидарность (для нерепатриированных доходов), страховые взносы и иные фискальные сборы на Маврикии.

В следующий раз мы расскажем о преимуществах налогового режима Мальты 🇲🇹 для иностранцев. Не пропустите 🤝

#налоги

Зарегулируем: новые инициативы по контролю крипты 

Гари Генслер – руководитель американского регулятора рынка ценных бумаг – прокомментировал в Twitter решение SEC ввести правила контроля за хранением цифровых активов криптовалютными институциональными игроками.

👉 Вместе с Басангом Сангаджиевым разбираемся, что это значит для индустрии. 

Г-ну Генслеру прилетело в Twitter огромное количество хейта. Свободное цифровое сообщество негативно воспринимает такие новости, ведь регулятор собирается обязать фонды и другиx институциональных инвесторов хранить активы в лицензированных кастодианах. Это традиционный и понятный подход в регулировании фондового рынка. Лицензии, разумеется, будет выдавать сам регулятор, а также проводить аудит таких депозитариев. 

С одной стороны, это очередной шаг к контролю над индустрией, с другой, после крахов FTX, Three Arrows Capital, Celsius и так далее нельзя отрицать, что частные инвесторы нуждаются в минимальной защите в нерегулируемой и для многих непонятной отрасли. С высокой вероятностью эту поляну быстро займут подразделения больших американских инвестиционных банков. Например, Goldman Sachs, где глава SEC проработал 18 лет (ну неужели 😎). 

Само по себе желание снизить риски кражи активов инвесторов не кажется совсем плохой идеей. Тем более сенаторы-республиканцы в США подписали биль, который мог бы снять ограничение Министерства труда на инвестирование пенсионных накоплений в криптоактивы. По данным опроса управляющей компании Charles Schwab (активы под управлением $7.13 трлн), 46% представителей поколения Z и 45% миллениалов хотели бы иметь на пенсионных счетах криптоактивы. 

Регулирование означает, что власти США в любой момент смогут заблокировать активы на счетах в кастодианах. Централизованные биржи на территории Штатов  уже под контролем. Недавно FinCEN объявила о намерении изучить децентрализованные биржи на предмет преступлений в банковском секторе. Это неизбежно повлечёт за собой развитие регулирования в других странах, так как логично, что бизнес может побежать из Штатов. Но когда такое было, что бы США позволяли кому-то зарабатывать на регуляторном арбитраже? Круг свободных криптокомпаний и территорий сузится значительно.

По плану регулирование пока коснется только институциональных инвесторов. Для частных существуют некастодиальные кошельки, которые на данный момент сложно регулировать. Так что не стоит поддаваться панике. Тем более рынок уже ищет способы решения проблем с хранением активов, например, при банкротствах бирж. Fireblocks тестирует вариант внебиржевого хранения активов при сохранении возможности активной торговли. Сегодня для проведения операций на централизованных криптобиржах необходимо завести свои средства на их внутренние кошельки. Соответственно, есть риск того, что при крахе биржи инвестор потеряет активы. Решение компании Fireblocks при интеграции с биржей позволяет хранить монеты вне кастодиана биржи. Средства будут заводиться только в размере необходимой для расчёта сделки автоматически. Продукт на стадии тестирования, однако, биржи Huobi и Deribit уже заявили о сотрудничестве с Fireblocks. Кто будет контролировать инвестиционный риск компании пока неизвестно (упс 😏).

Регулирование в какой-то форме рано или поздно придёт в индустрию, но, как мы видим, рынок умеет самонастраиваться и находить более продвинутые решения. 

#крипто #спросибасанга

Update по миграционным  программам 

🇦🇪 В ОАЭ продлили срок действия виз за инвестиции. В Абу-Даби увеличили срок действия резидентских виз до 10 лет. Цель нововведений – привлечение инвесторов и квалифицированных специалистов, ученых, талантливых студентов и выпускников. Теперь их обладатели смогут находиться за пределами ОАЭ более 180 дней подряд, а также выступать в качестве спонсоров для родителей, супругов и детей вне зависимости от возраста. 

На 10-летний ВНЖ смогут претендовать:
• ученые, талантливые студенты и выпускники вузов с научными достижениями в инженерном деле и технологиях,
• квалифицированные специалисты с действующим трудовым договором и доходом не менее 30 тысяч дирхамов в месяц,
• люди, добившиеся успеха в области культуры, искусств, спорта и цифровых технологий,
• инвесторы в недвижимость на сумму не менее 2 млн дирхамов,
• предприниматели, у которых есть бизнес в ОАЭ с ежегодным доходом не менее 1 млн дирхамов.

🇨🇾 Кипр предоставляет ВНЖ иностранным предпринимателям, которые готовы создавать на острове инновационные стартапы. Заявку на участие в программе можно подать до 31 мая 2024 года единолично или по командной схеме (до 5 человек). Программа рассчитана на 150 виз. Виза выдается сроком на 2 года. Если стартап будет признан успешным, у заявителей появится перспектива получить постоянный вид на жительство.

Также Кипр ужесточил требования миграционной программы для финансово-независимых лиц. Совокупная сумма годового дохода заявителя увеличилась с €10,000 до €24,000 евро в год. Указанная сумма также растет, если заявитель включает в заявку членов своей семьи: плюс 20% на супруга(у) и 15% на каждого ребенка.

🇵🇹 Португалия закрывает программу виз за инвестиции. Действие уже выданных документов могут продлить, если приобретенная в стране недвижимость является для иностранного гражданина постоянным жильем или сдается в долгосрочную аренду. Цель — преодоление жилищного кризиса. 

Также португальское правительство с января 2023 года разрешило продлевать визы онлайн. Это касается и ВНЖ за инвестиции. При этом все еще можно обратиться лично в Службу по делам иностранцев и пограничников страны (SEF). Цель – ускорение процедуры обновления документов.

🇬🇧 Великобритания подтвердила закрытие программы Tier 1 Investor Visa для граждан всех стран. Обладатели такой визы смогут ее продлить и запросить ПМЖ: для них сохраняются те правила, которые действовали в момент получения.

#внж