RUB_in_the_loop

🇷🇺После сильного ослабления накануне, вчерашний день рубль провел относительно спокойно, консолидируясь на новых уровнях около 12.50 в паре с юанем. Ситуация в валютных ставках показывает первые признаки стабилизации, вчера в стакане свопов овернайт они даже опускались до уровня 8% (там, где ЦБ предоставляет 30 млрд юаней ликвидности ежедневно), но это было на очень короткое время, а большую часть дня ставки оставались хорошо двузначными. Если ситуация со ставками не выровняется в ближайшее время, это может подтолкнуть участников к дальнейшим физическим покупкам юаней и росту курса. Также, с сегодняшнего дня ЦБ фактически прекращает продажи/интервенции юаней в рамках бюджетного правила и зеркалирования трат из ФНБ. Эти продажи были существенным фактором укрепления и стабильности рубля. Еще одним негативным фактором для рубля остаются цены на нефть, которые вчера не смогли показать даже небольшой рост после решения ОПЕК+ начать наращивать добычу на 2 месяца позже запланированного. Поэтому, я думаю, что рубль продолжит находиться под давлением и стремиться к уровням 12.80-13.00.

В фокусе внимания сегодня будут данные рынка труда в США (15:30 мск) - финальные данные перед решением о ставке ФРС.

🇷🇺На вчерашних торгах рубль получил сразу тройной удар:
1 В течение практически всего дня продолжалась ситуация с крайним дефицитом юаней на рынке и ставками около 300%. Это спровоцировало людей к физическим покупкам валюты и движению курса к отметке 12.80 (более 5% движение за 1 день). Однако, вечером перед закрытием ситуация в свопах резко выправилась и ставки вернулись к привычным 7-8%.
2 Минфин неожиданно объявил о росте ожидаемых сверхдоходов от нефти и как результат - об увеличении дневных покупок валюты, которые совпали практически ровно с уровнем зеркалирования трат из ФНБ. Таким образом уже с завтрашнего дня ЦБ фактически перестанет проводить интервенции/продажи на рынке. Каким образом могла сложиться подобная ситуация при падении средней цены нефти в прошлом месяце остается только догадываться, ведь вся статистика закрыта для публики как чувствительная тема…
3 Цена на нефть продолжила находиться под давлением и закончила день ниже уровня $73, несмотря на появившиеся слухи о переносе начала восстановления добычи со стороны ОПЕК+.

Нормализация ставок на локальном рынке, если это действительно произошло, должно «притормозить» движение курса, однако, должно помочь фьючерсам «догнать» спот. В целом, остановка дневных продаж со стороны ЦБ с завтрашнего дня на фоне такой нефти может оказаться смертельной для рубля, ведь желающих совершать сделки на бирже (кроме ЦБ) осталось не так много. В фокусе внимания сегодня будут данные по США (15:30, 17:00).

🇷🇺Российский рынок валютных ставок продолжило вчера лихорадить и в течение всего дня спрос на юаневую ликвидность держался выше 50% годовых, в отдельные моменты поднимаясь к уровню 200% годовых. Это спровоцировало сущестыенный рост спроса за физическую поставочную валюту с расчетами «сегодня», курс на которую поднялся до уровня 12.25, что оказалось даже выше межбанковского рынка, с которым на протяжении последнего времени сохранялся уверенный разрыв. Вероятно, в течение нескольких дней ситуация с юаневой ликвидностью должна стабилизироваться, однако, не стоит забывать, что нормально работающих каналов для заведения сюда валюты остается все меньше и этот процесс может занять намного больше времени.

Также ЦБ вчера выпустил очень интересный аналитический доклад, в котором впервые за 1.5 года (и ровно за 1.5 недели до заседания по ставке) увидел устойчивые «признаки охлаждения экономики и разворачивающегося дезинфляционного тренда». Это явный сигнал того, что на заседании 13 сентября регулятор оставит ставку без изменения, хоть большинство людей, в отличии от ЦБ, дезинфляционного тренда пока не заметили.

В фокусе внимания сегодня будет объявление уровня интервенций на сентябрь со стороны Минфина в 12:00 мск (вероятно, останется без сильных изменений), данные PMI по России (9:00) и ЕС(11:00 мск). Ожидаю сохранения высокой волатильности с дальнейшим давление на рубль.

🇷🇺Рубль вчера закрылся абсолютно без изменения к пятнице в паре с юанем по 12.05, однако, основная интрига разворачивалась вовсе не в биржевом стакане. Во-первых, стоит отметить полнейший коллапс на российском фондовом рынке, который обновляет минимумы с начала СВО. При этом, происходит данная распродажа без очевидных тригеров, а просто с учетом накопившихся негативных факторов, что вызывает особую обеспокоенность. Во-вторых, кажущаяся стабильность на валютном рынке сопровождалась повышенной внутридневной волатильностью, что указывает на отсутствие нормальной ликвидности. И в-третьих, и самое главное, настоящая драма вчера продолжалась на денежном рынке в юане. Несмотря на то, что дневной оборот по инструменту валютный своп был достаточно высоким (близким к 600 млрд рублей), из чего можно сделать вывод, что ЦБ активно участвовал в предоставлении крупного объема юаней, ставки под вечер улетели к уровню выше 150% годовых. Если такой дефицит юаней на бирже будет сохраняться, это может спровоцировать реальный физический спрос на валюту в ближайшее время, а ЦБ эта ситуация может подтолкнуть к резкому пересмотру своего отношения к биржевым торгам и расчету официального курса, чтобы поберечь и без того потрепанные жизнью резервы.

Похоже, что самое интересное только начинается, хоть сегодня и 3е сентября. В фокусе внимания будут данные по производству в США (17:00 мск)

🇷🇺После окончания налогового периода рубль лишился основной поддержки от экспортеров (которые сейчас могут продавать только юани), а в пятницу еще наложился фактор конца месяца с традиционным спросом на валюту (ставки по юаням утром в пятницу достигали 75% годовых). Как результат - пара юань/рубль закрылась на мосбирже существенно выше 12 фигуры.

Я думаю, что давление на рубль будет продолжаться в ближайшее время, как минимум из-за сохранения спрэда между биржевым и внебиржевым курсами юаня, а также наличия канала между этими рынками, а уровень 12.00 теперь будет выступать как поддержка.

Сегодня день обещает быть тихим из-за выходного дня в США, а основными событиями этой недели станут данные об уровне интервенций со стороны Минфина (объявят в среду), а также данные о рынке труда в США (пятница).

🇷🇺После окончания налоговых платежей и уменьшения поддержки со стороны экспортеров, рубль продолжил находиться под давлением в течение практически всего вчерашнего дня. Вероятно, что сегодня эта тенденция может продолжиться и рубль попробует протестировать уровень 12.00 на локальном «беспоставочном» рынке в паре с юанем. Ситуация для рубля может усугубиться традиционным глобальным спросом на валюту в конце каждого месяца (связанным с балансовыми отчетностями), а также с наличием ограниченных возможностей для арбитража между биржевым и оффшорным рынками.

В фокусе внимания сегодня будут данные по инфляции за август в ЕС (12:00 мск), PCE price index в США (15:30) на который главным образом и ориентируется ФРС при принятии решений о ставке, индекс потребительских настроений в США (17:00 мск).

🇷🇺Окончание налогового периода августа помогло курсу юаня даже на «беспотавочных» биржевых торгах немного подрасти и закончить день около 11.85. При этом межбанковский и оффшорный рынки остаются крайне стабильными и там наблюдается повышенный спрос на валюту (в среднем спрос на покупку на этих рынках находится на уровне 12.50-12.80). Наличие небольших оставшихся каналов, которые доступны далеко не всем, арбитража между этими двумя рынками будут оказывать давление на локальный биржевой курс и, по моему мнению, это будет способствовать возвращению курса выше 12 фигуры в ближайшее время, тем более без очевидной поддержки экспортеров после выплаты налогов.

В фокусе внимания останется геополитическая ситуация, инляционные ожидания в ЕС (12:00 мск), данные по ВВП и по пособиям по безработице в США (15:30 мск).

🇷🇺Сегодня единый налоговый день, а значит, что уже со второй половины дня и до середины следующего месяца поддержка для рубля со стороны экспортеров существенно уменьшится. Уже вчера на локальном «беспоставочном» биржевом рынке наблюдались некоторые признаки восстановления спроса на валюту из-за чего спрэд между оншорным и оффшорным рынком немного сократился. Тем не менее, этот спрэд остается существенным и участники рынка будут искать возможности для арбитража, тем более что некоторые лазейки на локальном рынке все еще остаются.

Глобальные рынки остаются спокойными, первоначальный оптимизм, связанный с ожиданиями рынка относительно скорого начала снижения ставок в США сходит на нет и рынок ждет новых драйверов для движения. В фокусе внимания сегодня будет геополитическая ситуация и экстренное заседание совета Украина-НАТО, созванное после недавнего массированного обстрела украинской инфраструктуры.

🇷🇺Вчерашние панические распродажи юаня на «беспоставочных» биржевых торгах толкнули курс существенно ниже в первые минуты после открытия биржи, при этом «реальный» оффшорный и межбанковский курс оставался стабильным и даже поднялся чуть выше относительно пятничных торгов. Как результат - новый рекорд спрэда между оншорным и оффшорным курсом доллар/юань, который теперь достигает 10%…отсутствие канала (либо сильная ограниченность этого канала) вывода валюты с «нарисованного» биржевого стакана может сделать текущую ситуацию еще более нелепой, ЦБ пока предпочитает не замечать двойственность или тройственность курсов и делает вид, что ничего не происходит.

Если предположить, что экпортеры оказались ограничены только лишь биржей для проведения конверсий под выплаты налогов, то давление может продолжиться и сегодня, так как единый налоговый день будет завтра. Однако, подобный спрэд создает предпосылки для появления все более изощренных схем арбитража и скоро оншорный курс должен догнать реальный.

В фокусе внимания останется геополитическая ситуация, индекс потребительского доверия и производственный индекс в США (17:00).

🇷🇺Биржевой курс юаня в пятницу продолжил показывать чудеса волатильности и на хороших объемах сначала опустился до уровня 11.65, а затем вернулся и закончил день без изменений по 11.85. Подобная внутридневная волатильность является эквивалентом движения около 4 рублей в привычной паре доллар/рубль и лишний раз напоминает о нездоровом состоянии российского рынка (а у кого остались сомнения могут взглянуть на график российских акций или суверенных бондов). Рубль не сможет долго удерживать хорошую мину при плохой игре и скоро отразит происходящее в экономике в курсе.

На глобальных рынках речь Пауэлла была достаточно мягкой и теперь ни у кого нет сомнений в начале снижения ставки в США в сентябре, что оказывает давление вниз на глобальный индекс доллара. Также рублю краткосрочно может оказать поддержку слегка растущая цена на нефть после обострения конфликта на Ближнем Востоке на выходных.

В фокусе сегодня будут данные бизнес климата в Германии (11:00 мск) и индекс промышленности в США (17:30 мск), а также геополитическая ситуация и приближение единого налогового дня (28 августа).

🇷🇺Биржевой курс юаня вчера по итогу дня укрепился более чем на 1.5% и закончил день около 11.85. В обычной жизни можно было бы сделать вывод, что приближающиеся налоги оказали такое сильное воздействие на курс, но межбанковский рынок (доллар и евро), а также оффшорный курс рубля вчера весь день были под давлением и закончили день практически без изменений (91.5 usdrub, 101.50 eurrub). Так как расчеты с биржей (завод и вывод валюты) сейчас очень затруднены, а ЦБ продолжает делать интервенции, предоставлять ликвидность, а главное - считать официальный курс по неработающему нормальным образом нарисованному стакану, это создает нелепые ситуации вроде вчерашней, когда пересчитанный локальный курс usdcnh поднимается выше 7.63 при реальном рынке 7.13. Это создает красивую картинку стабильности, но опасно полной потерей доверия.

В фокусе внимания глобальных рынков сегодня будет речь Пауэлла в Джексон-Хоуле, где рынок ждет подтверждения своим ожиданиям о скором и сильном начале снижения ставки в США (17:00 мск). На локальном рынке в фокусе остается геополитическая ситуация с участившимися «провокациями».

🇷🇺Рубль консолидируется после недавнего ослабления, но несмотря на то, что официальный курс юаня ЦБ установил на 10 копеек выше предыдущего дня, завершились торги небольшим укреплением рубля к юаню, что совершенно нельзя сказать о парах с долларом и евро на межбанковском рынке. Сейчас в пользу рубля начинает выступать фактор приближения налогового дня (28 августа), однако, из-за проблем с расчетами с биржей, вероятно, экспортеры могут использовать и другие каналы обмена валюты на рубли.

На глобальных рынках продолжается оптимизм относительно возможного скорого снижения ставок в США и, как следствие, давление на доллар. Сегодня выходят данные PMI по многим странам, включая США (16:45 мск) и, вероятно, можно ожидать небольшой коррекции доллара. В фокусе также будут цены на нефть, находящиеся под давлением, и геополитическая ситуация. Ожидаю диапазон 12.10-12.20 в паре с юанем (91-92 в паре с долларом).

🇷🇺Вчера ЦБ установил официальные курсы на доллар и евро выше психологических отметок 90 и 100 соотвественно, в то время как курс юаня был установлен даже немного ниже предыдущего дня, что, разумеется, никак не отражает действительность. Спрос на валюту действительно растет, только на «поставочную» валюту, которая торгуется на межбанковском рынке, и юань в этой системе совсем не исключение. Но официальный курс для юаня ЦБ формирует по «беспоставочным» биржевым торгам, а также проводит интервенции и предоставляет ликвидность там. Эти действия создают переизбыток беспоставочных юаней, а рынок страдает от нехватки реальной валютной ликвидности. Чем быстрее ЦБ осознает и примет эту ситуацию, а также поменяет этот подход, тем лучше будет для рынка, хоть это и поменяет «красивую картинку» на сайте ЦБ о феноменальной стабильности.

Глобальные рынки торгуются в ожидании симпозиума в Джексон-Хоуле в пятницу, где Пауэлл должен «послать голубиный сигнал» рынкам о начале снижения ставок в сентябре (сегодня в фокусе проток прошлого заседания в 21:00). В остальном все тихо, не считая продолжающегося давления на нефть (данные о запасах выйдут сегодня в 17:30 мск). Ожидаю продолжения давления на реальный поставочный курс валюты.

🇷🇺Рубль вчера провел ожидаемо безыдейную сессию в узком диапазоне. Сегодня, похоже, легкое давление на рубль может сохраниться, тем более что нефть снова движется вниз. Локальные СМИ пишут также про новый вид проблемы с международными расчетами - платежи возвращаются спустя несколько месяцев за товар, который уже растаможен. Это может означать лишь дальнейшее усложнение и удорожание расчетов, а биржевой («непоставочный», «номинальный») курс юаня станет еще менее репрезентативным.

В фокусе внимания сегодня будет проминфляция в Германии (в 9:00 мск), потребительская инфляция в ЕС (12:00 мск), а также ситуация в Курской области. Ожидаю диапазон 12.05-12.15.

🇷🇺Рубль продолжает находиться в относительно узком диапазоне около 12 фигуры в паре с юанем, при этом сохраняя повышенную внутридневную волатильность.

За выходные не случилось существенных изменений ни в положительную, ни в отрицательную сторону, а значит рублю будет сложно найти новые драйверы для движения и, вероятно, он продолжит наметившуюся безыдейную торговлю.

В фокусе внимания будет обсуждение заключения сделки по Палестине и, в случае неудачи, возможный ответ Ирана на недавнюю провокацию, ситуация в Курской области, которая пока не улучшается, а также индекс опережающих экономических индикаторов в США (17:00 мск).

🇷🇺Рубль продолжает торговаться очень волатильно (вчера волатильность в паре с юанем была больше 25 копеек, что больше 2 рублей в эквиваленте с долларом) и непредсказуемо. Очевидно, что рынок очень пострадал от последнего введения санкций и пытается сейчас найти хоть какой-то баланс. Еще одним тревожным сигналом для рубля вчера стало объявление о закрытии крупнейшего последнего канала по трансграничным переводам от Райфайзен банка. И так как импорт испытывает проблемы с переводами уже несколько месяцев и кое-как нашел небольшие каналы переводов, для экспорта это может стать неприятным шоком. В любом случае, реальные последствия для рубля мы увидим только с сентября.

Сегодняшний день обещает быть спокойным с точки зрения выходящей статистики, в фокусе внимания будут инфляционные ожидания в США в 17:00 мск, а также геополитические риски в связи с приближающимися выходными. Ожидаю сохранение диапазона 11.95-12.05.

🇷🇺В рубле сохраняется огромная и непредсказуемая волатильность, которая позволила ему вчера завершить день ниже отметки 12.00. И хоть визуально казалось, что спрэд между «номинальным» биржевым и «реальным» внебиржевым рынками в паре с юанем выровнялся практически до 0, реальные сделки с поставочными «реальными» юанями на межбанке проходили намного выше уровней биржи. Так как ЦБ продолжает формировать официальный курс опираясь на биржевые торги, фактически мы идем к двойственности (как минимум) курсов, что не очень полезно для экономики.

Вчерашние данные по инфляции в США (в годовом выражении замедлилась до 2.9%) вселили оптимизм в участников рынка по поводу скорого снижения ставки, который, к слову, был немного разбавлен тем, что основной составляющей этой инфляции стала стоимость жилья. В России тоже вчера вышли данные по инфляции, которая немного ускорилась за последнюю неделю (0.05% против 0%), что снова поднимает вопрос дальнейшего ужесточения ДКП.

В фокусе внимания сегодня будут данные по обращениям за пособиями по безработице в США (15:30 мск), геополитическая ситуация. Ожидаю диапазон 11.95-12.05.