Как Европлан почти нащупал «дно»

После выхода отчетности Европлана за полугодие 2026г. IFRS Databook https://europlan.ru/storagedfile/show/static/ifrs-xls?v=699283162&format=excel теперь включает цифры за 2ой квартал, и любой желающий может сам поиграться с цифрами. Надо только понимать, какие цифры очень важные, какие важные, но не очень, а какие – вообще не важные

Итак, главное, на что лично я бы рекомендовал смотреть интересующимся, как там дела у лизинговой компании, это на динамику лизингового портфеля

В нашем случае у бывшего лидера негосударственного автолизинга, и, даст Бог, будущего лидера банковского лизинга портфель (то бишь ЧИЛ) снижается 7й квартал подряд, т.е. снижается давно и значительно

Напомню, что еще пару месяцев назад уже было ясно, что процесс падения объемов лизингового портфеля ЕП быстро не остановится: суть проблемы в том, что в настоящее время выбывают лизинги наиболее жирных годов (2023-2024), соответственно нынешний вялый объем нового бизнеса не может уравновесить выбытие «старых» лизингов

Я ожидал, что ЧИЛ ЕП по итогам 2 квартала 2026г. будет на уровне 142 млрд.рублей, что я бы оценивал, как слабый результат

По факту ЧИЛ ЕП оказался еще ниже – 139 млрд.рублей. Естественно, что данный результат можно оценить только как «плохо» в целом, и «не так плохо» с учетом того, что могло быть и хуже

Почему ЧИЛ важен?

Да потому, что именно ЧИЛ (в лице новых и старых лизингополучателей – чем их больше, тем лучше) генерит не только процентный доход, но и тот непроцентный доход, которым так гордятся – и небезосновательно (с учетом падения процентного) - в Европлане

Цитата из месседжа инвесторам в ЕП:
«

Это ещё раз подтверждает тот факт, что мы делали всё правильно, делали развитие, развивали непроцентный доход, потому что он не столь сильно связан с рублём портфеля лизингового, который позволяет нам. Стабильно его зарабатывать, несмотря на динамику портфеля»

Отмечу, попутно, что по итогам второго квартала доля непроцентного дохода составила 51% от общего дохода компании, и это цифра одновременно и хорошая, и плохая.

Она хороша в краткосрочном плане – ИБО говорит об несомненном успехе фин.менеджемента, любой ценой удерживающего прибыльность ЕП. Если бы непроцентные доходы упали на те же 35%, что и процентные, то финрез ЕП был бы на 2,4 млрд.ниже

И она же плохая, ИБО сообщает наблюдателям о продолжающейся (пока) деградации собственно лизингового бизнеса: ЕП получает все меньший и меньший собственно лизинговый доход от портфеля, и все более и более зависит от менее канонических видов доходов (комиссии за страхование, разных неустоек, а также доходов от дефолтов), которые в свою очередь тоже зависят от масштаба бизнеса компании, т.е. сжимающийся портфель не может бесконечно наращивать доход непроцентный, что бы там не говорили

Из положительного:
• У компании снизился сток (и это второй квартал подряд), что означает долгожданную стабилизацию ситуации с дефолтами – они хотя бы не растут

• Выросла предоплата поставщикам, что означает долгожданную активизацию нового бизнеса

Также положительно можно оценить и то, что выгашивание лизингового портфеля сопровождается, что логично, сокращением долга. Отмечу, что компания гасит в основном задолженность перед банками (и мы знаем этот банк), соответственно, у компании растет доля долга перед облигационерами

Насчет прибыли написать ничего дельного не могу, ИБО у меня складывается впечатление, что доходы падают, а вот расходы растут, и прибыль при этом тоже растет. Поэтому, складывается устойчивое впечатление, позитивный результат достигнут «правильным» управлением резервами

Поэтому лучше вернусь к портфелю, т.к. именно его динамика будет говорить нам лучше любых спикеров о том, что происходит в Европлане

На мой скромный взгляд, Европлан находится где-то недалеко от дна, когда его портфель должен когда-нибудь начать расти