❗️ Данная инфографика - побочный продукт модели анализа, которой длительное время пользуюсь и по сей день продолжаю трансформировать согласно возникающим задачам, текущим реалиям и полученному новому опыту.
У каждого инвестора есть свои убеждения, принципы, подходы, своя модель оценки и анализа тех или иных финансовых инструментов, но разговор сейчас пойдет о другом.
Для фундаментального анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия независимо от подхода и убеждений необходимы одни и те же исходные данные.
В определенный момент столкнулся с тем, что ни у одного из многочисленных агрегаторов в интернете (включая платные ресурсы) не смог найти для себя нужного набора исходных данных. Хотя на первоначальном этапе был реализован автоматический парсинг исходных данных именно с крупных профильных ресурсов таких как smart-lab, blackterminal, finviz, investing и т.д. Частые костыли и необходимость технических переделок в модели из-за регулярных изменений структуры сайтов вышеуказанных агрегаторов вынудили отказаться от этого варианта. Ещё более весомую лепту уйти от этой идеи внесло наличие периодических ошибок и неточностей в самих данных. Из наблюдений, большинство публичных агрегаторов иногда грешат отсутствием корректировок значений прошлых отчетных периодов, предусмотренных текущей отчетностью эмитента.
Например, компания публикует годовой отчет, где в левом столбце значения текущего отчетного периода (2024), а правый столбец со значениями предшествующего периода (2023) и не редки случаи, когда компания спустя год пересматривает отдельные результаты прошлого 2023 года и публикует данные в правом столбце с пометкой «пересмотрено». Иногда значения пересматриваются сразу за два предшествующих года.
Если при незначительных корректировках год к году наши конечные вычисляемые результаты отличаются несущественно, то при рассмотрении компании на горизонте прошлых десяти лет конечный результат может быть значительно искажён и погрешность тех же средних темпов роста искажена уже критически.
Ещё одним важным аспектом, побудившим самостоятельно собирать исходные данные, стало отсутствие четкого понимания каким образом рассчитаны некоторые показатели, как самим эмитентом, так и агрегатором. Дело в том, что по отдельным мультипликаторам методиками составления отчетности МСФО допускаются сразу несколько вариантов расчета (та же популярная EBITDA). И не всегда ясно каким из способов она рассчитана на том или ином ресурсе. Кстати, сами компании при составлении своих презентативных отчетов о финансовых результатах для акционеров и инвесторов умело этим пользуются, периодически меняют принцип расчета в зависимости от конъюнктуры.
Поэтому было принято решение брать все исходные исключительно из отчетности МСФО самих эмитентов ручками. Да, это не так элегантно, как хотелось бы, но учитывая данность и регулярный просмотр самих отчетов всех интересующих меня компаний не вижу для себя значительной сложности при просмотре параллельно заносить часть значений в базу данных модели. Плюс это помогло применить некий «принцип равенства и справедливости» для модели анализа: ко всем компаниям применён одинаковый подход, каждый из мультипликаторов, без исключений, рассчитан по одной единой для него формуле для всех компаний, не зависимо от того какую методику использует сам эмитент или агрегатор. Особенно это актуально при отраслевом сравнении.
К слову сказать, исторически недолюбливаю EBITDA и для себя применяю не столько даже ее значение, сколько производные с её участием и только при отраслевом сравнении в качестве дополнительного критерия с малым весом при ранжировании. На это есть ряд объективных причин, связанных в том числе с принципами, подходами и убеждениями, о которых упоминал в самом начале… но это уже совсем другая история и тема для разговора.
продолжение в следующем посте...
У каждого инвестора есть свои убеждения, принципы, подходы, своя модель оценки и анализа тех или иных финансовых инструментов, но разговор сейчас пойдет о другом.
Для фундаментального анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия независимо от подхода и убеждений необходимы одни и те же исходные данные.
В определенный момент столкнулся с тем, что ни у одного из многочисленных агрегаторов в интернете (включая платные ресурсы) не смог найти для себя нужного набора исходных данных. Хотя на первоначальном этапе был реализован автоматический парсинг исходных данных именно с крупных профильных ресурсов таких как smart-lab, blackterminal, finviz, investing и т.д. Частые костыли и необходимость технических переделок в модели из-за регулярных изменений структуры сайтов вышеуказанных агрегаторов вынудили отказаться от этого варианта. Ещё более весомую лепту уйти от этой идеи внесло наличие периодических ошибок и неточностей в самих данных. Из наблюдений, большинство публичных агрегаторов иногда грешат отсутствием корректировок значений прошлых отчетных периодов, предусмотренных текущей отчетностью эмитента.
Например, компания публикует годовой отчет, где в левом столбце значения текущего отчетного периода (2024), а правый столбец со значениями предшествующего периода (2023) и не редки случаи, когда компания спустя год пересматривает отдельные результаты прошлого 2023 года и публикует данные в правом столбце с пометкой «пересмотрено». Иногда значения пересматриваются сразу за два предшествующих года.
Если при незначительных корректировках год к году наши конечные вычисляемые результаты отличаются несущественно, то при рассмотрении компании на горизонте прошлых десяти лет конечный результат может быть значительно искажён и погрешность тех же средних темпов роста искажена уже критически.
Ещё одним важным аспектом, побудившим самостоятельно собирать исходные данные, стало отсутствие четкого понимания каким образом рассчитаны некоторые показатели, как самим эмитентом, так и агрегатором. Дело в том, что по отдельным мультипликаторам методиками составления отчетности МСФО допускаются сразу несколько вариантов расчета (та же популярная EBITDA). И не всегда ясно каким из способов она рассчитана на том или ином ресурсе. Кстати, сами компании при составлении своих презентативных отчетов о финансовых результатах для акционеров и инвесторов умело этим пользуются, периодически меняют принцип расчета в зависимости от конъюнктуры.
Поэтому было принято решение брать все исходные исключительно из отчетности МСФО самих эмитентов ручками. Да, это не так элегантно, как хотелось бы, но учитывая данность и регулярный просмотр самих отчетов всех интересующих меня компаний не вижу для себя значительной сложности при просмотре параллельно заносить часть значений в базу данных модели. Плюс это помогло применить некий «принцип равенства и справедливости» для модели анализа: ко всем компаниям применён одинаковый подход, каждый из мультипликаторов, без исключений, рассчитан по одной единой для него формуле для всех компаний, не зависимо от того какую методику использует сам эмитент или агрегатор. Особенно это актуально при отраслевом сравнении.
К слову сказать, исторически недолюбливаю EBITDA и для себя применяю не столько даже ее значение, сколько производные с её участием и только при отраслевом сравнении в качестве дополнительного критерия с малым весом при ранжировании. На это есть ряд объективных причин, связанных в том числе с принципами, подходами и убеждениями, о которых упоминал в самом начале… но это уже совсем другая история и тема для разговора.
продолжение в следующем посте...