Ozon в четверг, 27 февраля, раскроет результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО. Ожидаем, что оборот (GMV) в IV квартале увеличился на 55% к аналогичному периоду предыдущего года — до 971 млрд руб. Это предполагает замедление по сравнению с 70% в III квартале, что, на наш взгляд, закономерно, учитывая возросший масштаб бизнеса. Выручка, по нашим оценкам, повысилась на 67%. Прогнозируем ускорение роста по сравнению с предыдущим кварталом, в котором еще действовала низкая база сравнения. Это первый квартал за 2021–2024 гг., когда мы ждем, что выручка обгонит оборот. Исторически рост выручки отставал из-за технического фактора. Дело в том, что в выручке учитывались только комиссии в сегменте маркетплейса. Вклад этого направления в оборот компании активно рос, и мы ждем, что он вырос и в IV квартале. Однако темп прироста, по нашим оценкам, продолжил замедляться, поскольку на этот сегмент уже приходится более 85% оборота Ozon. В то же время предполагаем, что эффективная комиссия с оборота сегмента маркетплейса выросла к аналогичному периоду предыдущего года. И что доходы от рекламы и финансовых сервисов продолжали расти высокими темпами.Мы прогнозируем положительную EBITDA в размере 11,8 млрд руб (1,2% GMV) и чистый убыток на уровне 13,9 млрд руб (1,4% GMV). Это означало бы улучшение рентабельности к IV кварталу 2023 г. за счет большего фокуса компании на прибыльность, а также позитивного вклада банковского и рекламного сегментов.ВлияниеКомпания, вероятно, вновь покажет высокий рост оборота (GMV), с некоторым замедлением к предыдущему кварталу из-за роста масштаба бизнеса. Мы ждем, что общий рост оборота по году окажется ближе к середине прогнозного диапазона компании (60–70%). При этом прогнозируем, что динамика EBITDA оставалась уверенно положительной, а рентабельность продолжила улучшаться к аналогичному периоду предыдущего года. ОценкаУ нас «Позитивный» взгляд на акции Ozon. Ждем, что в 2025 г. компания продолжит показывать рост оборота выше рынка при улучшении рентабельности. Акции Ozon торгуются с оценкой 11,7x по мультипликатору EV/EBITDA на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г.

via Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев https://ift.tt/fe2WcLl