🏆 В чём заключается конкуренция DEX?
Как победить, будучи децентрализованной биржей? Читаем статью желтого пропеллера. Большинство трейдеров используют не DEX, а агрегаторы вроде CowSwap, которые находят оптимальный маршрут. Большинству не особо ясно, как всё работает внутри. Чтобы понять, как выиграть среди других DEX, нужно представить рынок как аукцион. Каждая сделка является мелкими торгами, в которых разные пулы стремятся предложить лучшую цену.
Каждая котировка пула является ставкой в аукционе. Если пул выигрывает, он обязан исполнить сделку на тех условиях, которые сам же и объявил. Агрегатор при этом лишь находит оптимальную комбинацию котировок. Поэтому именно пулы, а не сторонние приложения конкурируют друг с другом.
🤝 LP и DEX работают вместе: DEX задаёт правила, а LP подстраивают ликвидность так, чтобы пул выигрывал как можно чаще. Их интересы совпадают, ведь чем больше пул зарабатывает, тем больше получают LP, а чем больше в пуле ликвидности, тем лучше котировки, и значит, больше трейдеров выберут именно этот маршрут.
Если пул всё делает правильно, то начинается экспоненциальный рост: он выигрывает больше объёма, получает больше прибыли, привлекает больше ликвидности и улучшает цены. Так можно делать бесконечно, пока пул не дойдёт до технических ограничений, поскольку нужно укладываться в газ-лимиты и успевать за рынком — обновление цен происходит раз в блок. За это время рынок может поменяться десятки раз.
Постепенно DEX становятся эффективнее. LP теперь могут сами настраивать пулы под необходимые условия. Разные уровни комиссий, выбор формы кривой, концентрированная ликвидность — фактически революция, которой уже никого не удивить. Чем больше параметров у протокола, тем лучше его пулы могут адаптироваться. Эволюция шла шагами от АММ к Uniswap V3, а потом к Ekubo и хукам(пуджа🤡).
Но гибкость — это не динамичность. DEX обычно не знает, с кем он конкурирует. Представьте, что вы меняете WBTC на ETH. Один путь может идти через USDC, а другой через DAI и USDT. Тогда пул ETH-USDC конкурирует не только с аналогичными пулами, но и с ETH-DAI, DAI-USDT и USDT-WBTC. Конкуренты меняются при каждом запросе, особенно в сложных маршрутах. Такие аспекты невозможно предсказать внутри смарт-контрактов.
🤔 Солвер — "алгоритм-решатель", который используется для оптимизации исполнения торговых ордеров. И он видит всё. Он просматривает всю ликвидность и знает, какие пулы дают какие цены. DEX, который работает в паре с ним, выигрывает заметно чаще.
Некоторые протоколы уже реализуют такие нововведения: CowSwap использует внутренние буферы для лучших котировок, а PropAMM поставляют котировки напрямую в Jupiter. Есть и гибридные модели — маркет-мейкеры, которые одновременно выполняют роль солвера и поставщика ликвидности.
Есть и другой путь: не сотрудничать с быстрыми трейдерами, а наоборот, выстраивать механизмы, которые делают арбитраж менее прибыльным или невозможным.
Angstrom продаёт право быть первым трейдером в блоке, позволяя пулу синхронизироваться с реальной ценой. Uniswap вводит аукцион за право торговли без комиссии, что позволяет пулам быстро получать информацию о реальном рынке. Это помогает держать спот ближе к средней цене, снижая комиссии и выигрывая больше торговых объёмов.
Некоторые DEX идут по противоположному пути — они блокируют быстрых трейдеров. Balancer, например, снизил комиссию для CowSwap, потому что сделки CowSwap проходят поздно и непредсказуемо, что делает их неинтересными для арбитража.
🧑💻 Сегодняшние решения являются лишь черновиками. В будущем мы наверняка увидим DEX, которые будут выставлять индивидуальные цены под каждый ордер, скрывать котировки от конкурентов, сократят задержку и смогут кооперироваться с солверами.
Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇
🧑🚀 Канал | Чат | Обменник
Как победить, будучи децентрализованной биржей? Читаем статью желтого пропеллера. Большинство трейдеров используют не DEX, а агрегаторы вроде CowSwap, которые находят оптимальный маршрут. Большинству не особо ясно, как всё работает внутри. Чтобы понять, как выиграть среди других DEX, нужно представить рынок как аукцион. Каждая сделка является мелкими торгами, в которых разные пулы стремятся предложить лучшую цену.
Каждая котировка пула является ставкой в аукционе. Если пул выигрывает, он обязан исполнить сделку на тех условиях, которые сам же и объявил. Агрегатор при этом лишь находит оптимальную комбинацию котировок. Поэтому именно пулы, а не сторонние приложения конкурируют друг с другом.
🤝 LP и DEX работают вместе: DEX задаёт правила, а LP подстраивают ликвидность так, чтобы пул выигрывал как можно чаще. Их интересы совпадают, ведь чем больше пул зарабатывает, тем больше получают LP, а чем больше в пуле ликвидности, тем лучше котировки, и значит, больше трейдеров выберут именно этот маршрут.
Если пул всё делает правильно, то начинается экспоненциальный рост: он выигрывает больше объёма, получает больше прибыли, привлекает больше ликвидности и улучшает цены. Так можно делать бесконечно, пока пул не дойдёт до технических ограничений, поскольку нужно укладываться в газ-лимиты и успевать за рынком — обновление цен происходит раз в блок. За это время рынок может поменяться десятки раз.
Постепенно DEX становятся эффективнее. LP теперь могут сами настраивать пулы под необходимые условия. Разные уровни комиссий, выбор формы кривой, концентрированная ликвидность — фактически революция, которой уже никого не удивить. Чем больше параметров у протокола, тем лучше его пулы могут адаптироваться. Эволюция шла шагами от АММ к Uniswap V3, а потом к Ekubo и хукам(пуджа🤡).
Но гибкость — это не динамичность. DEX обычно не знает, с кем он конкурирует. Представьте, что вы меняете WBTC на ETH. Один путь может идти через USDC, а другой через DAI и USDT. Тогда пул ETH-USDC конкурирует не только с аналогичными пулами, но и с ETH-DAI, DAI-USDT и USDT-WBTC. Конкуренты меняются при каждом запросе, особенно в сложных маршрутах. Такие аспекты невозможно предсказать внутри смарт-контрактов.
🤔 Солвер — "алгоритм-решатель", который используется для оптимизации исполнения торговых ордеров. И он видит всё. Он просматривает всю ликвидность и знает, какие пулы дают какие цены. DEX, который работает в паре с ним, выигрывает заметно чаще.
Некоторые протоколы уже реализуют такие нововведения: CowSwap использует внутренние буферы для лучших котировок, а PropAMM поставляют котировки напрямую в Jupiter. Есть и гибридные модели — маркет-мейкеры, которые одновременно выполняют роль солвера и поставщика ликвидности.
Есть и другой путь: не сотрудничать с быстрыми трейдерами, а наоборот, выстраивать механизмы, которые делают арбитраж менее прибыльным или невозможным.
Angstrom продаёт право быть первым трейдером в блоке, позволяя пулу синхронизироваться с реальной ценой. Uniswap вводит аукцион за право торговли без комиссии, что позволяет пулам быстро получать информацию о реальном рынке. Это помогает держать спот ближе к средней цене, снижая комиссии и выигрывая больше торговых объёмов.
Некоторые DEX идут по противоположному пути — они блокируют быстрых трейдеров. Balancer, например, снизил комиссию для CowSwap, потому что сделки CowSwap проходят поздно и непредсказуемо, что делает их неинтересными для арбитража.
🧑💻 Сегодняшние решения являются лишь черновиками. В будущем мы наверняка увидим DEX, которые будут выставлять индивидуальные цены под каждый ордер, скрывать котировки от конкурентов, сократят задержку и смогут кооперироваться с солверами.
Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇
🧑🚀 Канал | Чат | Обменник