Репост из: Кот Эльвиры
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», эксклюзивно для Telegram-канала «Кот Эльвиры» заявила, что Банк России на ближайшем заседании 24 апреля, скорее всего, продолжит снижение ключевой ставки, однако само решение не выглядит предопределенным.
Базовый сценарий предполагает шаг на 50 б.п. — до 14,5%, но регулятор «может выбирать между снижением ставки на 50 б.п. и более осторожным вариантом», включая паузу. При этом текущая макрокартина, скорее склоняет чашу весов в пользу смягчения.
Экономическая активность в начале года оказалась слабее ожиданий, инфляция — ниже февральского прогноза, а инфляционные ожидания населения в апреле снизились. Важный аргумент для снижения ставки — риск избыточного охлаждения экономики в случае сохранения жестких условий.
Тем не менее пространство для маневра ограничено. Бюджетный импульс остается сильным, дефицит уже превысил годовой план, а внешние факторы — включая ситуацию на Ближнем Востоке — продолжают создавать проинфляционные риски. Инфляция хоть и замедляется, но по-прежнему остается выше целевой траектории, а инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными.
В этих условиях даже в случае снижения ставки Банк России, вероятно, будет действовать осторожно. Регулятор может «частично компенсировать это, дав более осторожный прогноз будущих действий», в том числе через корректировку ожиданий по инфляции и траектории ключевой ставки.
Общий вектор при этом не меняется: политика постепенно смягчается. Для рынка это означает сохранение потенциала в долговых инструментах — не только за счет текущей доходности, но и благодаря возможной переоценке облигаций по мере снижения ставок.
К концу второго квартала ставка может опуститься до 14%, а к концу года — до 12%. Однако при усилении проинфляционных факторов этот сценарий может реализовываться более медленно.
@KotElviry
Базовый сценарий предполагает шаг на 50 б.п. — до 14,5%, но регулятор «может выбирать между снижением ставки на 50 б.п. и более осторожным вариантом», включая паузу. При этом текущая макрокартина, скорее склоняет чашу весов в пользу смягчения.
Экономическая активность в начале года оказалась слабее ожиданий, инфляция — ниже февральского прогноза, а инфляционные ожидания населения в апреле снизились. Важный аргумент для снижения ставки — риск избыточного охлаждения экономики в случае сохранения жестких условий.
Тем не менее пространство для маневра ограничено. Бюджетный импульс остается сильным, дефицит уже превысил годовой план, а внешние факторы — включая ситуацию на Ближнем Востоке — продолжают создавать проинфляционные риски. Инфляция хоть и замедляется, но по-прежнему остается выше целевой траектории, а инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными.
В этих условиях даже в случае снижения ставки Банк России, вероятно, будет действовать осторожно. Регулятор может «частично компенсировать это, дав более осторожный прогноз будущих действий», в том числе через корректировку ожиданий по инфляции и траектории ключевой ставки.
Общий вектор при этом не меняется: политика постепенно смягчается. Для рынка это означает сохранение потенциала в долговых инструментах — не только за счет текущей доходности, но и благодаря возможной переоценке облигаций по мере снижения ставок.
К концу второго квартала ставка может опуститься до 14%, а к концу года — до 12%. Однако при усилении проинфляционных факторов этот сценарий может реализовываться более медленно.
@KotElviry