📩 Башни Торчат

На заседании 19 июня Банк России снизил ключевую ставку на символические 0,25 п.п. — до 14,25%. Что это означает

⚫️ Это уже четвертое с начала года снижение и девятое снижение подряд. Цикл снижения ставки начался с заседания в июне 2025 года.

📌 Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но остаются жесткими, отмечают в ЦБ. Решение о снижении ставки меньше, чем ожидал рынок, там объяснили том числе рисками инфляции из-за снижения производства топлива вследствие ударов украинских БПЛА по российским НПЗ.

⚫️ В пресс-релизе Центробанка говорится, что инфляционные ожидания населения в апреле-мае сохранились на повышенном уровне, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Также ЦБ отмечает, что экономика России растет «умеренными темпами», а инвестиционная активность остается «сдержанной». В итоге факторы, которые могут ускорить инфляцию, преобладают над факторами ее снижающими.

◼️ Устойчивый рост цен, по оценке Банка России, немного снизился, но в целом остается в диапазоне 4-5% в пересчете на год.

Среди проинфляционных факторов в пресс-релизе перечисляются высокие инфляционные ожидания, рост зарплат выше производительности труда, ухудшение перспектив мировой экономики и геополитическая напряженность.

⚫️ Банк России традиционно отметил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях

в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чем в базовом сценарии, предупредил регулятор.

📌 Ранее прогнозировалось, что если ЦБ наметившуюся с начала года тенденцию снижения на каждом заседании ставки на 0,5 п.п., то к концу 2026 года она составит 12%.

◼️ Всего у регулятора в этом году запланировано ещё 4 заседания. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 июля.

🖋 БТ: Похоже, Эльвиру Набиуллину все-таки «додавили»: смягчение денежно-кредитной политики замедлилось до минимума, но формально не завершилось.

⚫️ Ранее эксперты отмечали, что размер снижения, если оно произойдет, не будет иметь особого значения, поскольку такой шаг сам по себе полностью дезавуирует все монетаристские принципы (в понимании главы ЦБ Набиуллиной и ее заместителя Алексея Заботкина), которые руководство банка регулярно провозглашало. Это означает, что ЦБ умывает руки, отходит в сторону от макроэкономического регулирования и возлагает всю ответственность на исполнительную власть и законодателей.

◼️ С другой стороны, несмотря на прямое публичное указание президента Владимира Путина понизить ключевую ставку, она была хоть и понижена, но совсем уж минимально.

Что тоже по-своему — вызов. Точнее — тот самый компромисс, которого добилась Набиуллина за то, что осталась ненадолго прикрывать своим именем финансовый обвал в бюджете.

📌 Сегодняшнему заседанию ЦБ предшествовала подковерная буря в управлении финансов, проявившейся на поверхности только исчезновением председателя ЦБ на две недели.

И бунт Набиуллиной — все же подавили, заставив её ввернуться и продолжить снижение ключевой ставки.

✍️ Это точно: Набиуллину все-таки «додавили» и её бунт подавили... А Эльвира Сахипзадовна говорит, что это была простуда...