Растёт «цикличность» AI-денег. Деньги и риски ходят по кругу между одними и теми же игроками.

Публичный долговой рынок начинает уставать от AI-бумаг. Спрос на длинные облигации гиперскейлеров слабеет, растут доходности.

Аналогия с Enron. Автор сравнивает схемы с практиками Enron: вынос долга и рисков за баланс, сокрытие реального левериджа.

Главный вывод: пузырь AI-финансирования всё больше держится на внебалансовых обязательствах и взаимном финансировании, а не на свободном денежном потоке.