Сентябрь: рынок долга трещит по швам
Сентябрь закончился. Долговой рынок за месяц показал всё, о чём мы говорили в «ВЫЖИТЬ», причём сразу.
1. «Самолёт»: погасил, но со скрипом
28 сентября девелопер должен был погасить выпуск БО-П20 на 2,5 млрд ₽. По данным НРД, в день погашения пришло около 269 ₽ на бумагу из 1000 ₽. Это примерно 670 млн из 2,5 млрд. НРД зафиксировал технический дефолт.
Компания говорит, что деньги отправила вовремя, а часть дошла на следующий день «по техническим причинам». Может быть. Но когда компания с долгом больше 100 млрд ₽ в облигациях гасит выпуск в два захода, рынок реагирует сразу: длинные выпуски «Самолёта» обвалились.
Высокая доходность в таких бумагах — это не подарок. Это цена риска, и её выставляет рынок.
2. «Балтийский лизинг»: из «надёжного» в «подозрительный»
Ещё недавно у эмитента был рейтинг ruAA-. Сейчас доходности по части выпусков дошли до 30% и выше, а цены падали до 76% от номинала. Денежная подушка за полугодие сократилась с ~7 млрд ₽ до менее 1 млрд. Впереди ноябрь, а в нём оферты и амортизации на крупные суммы.
Рейтинг описывает прошлое. Доходность показывает, чего рынок ждёт от будущего.
3. Дефолты: уже не единичные случаи
По данным Cbonds, с начала года произошло 507 дефолтов (технических и фактических). Это почти вдвое больше, чем за весь 2025-й. «Евротранс» 7 сентября ушёл в полный дефолт по всем выпускам. Только за неделю 7–11 сентября случилось 35 новых дефолтов.
Схема везде одна: компании занимали под 10–12%, а перекредитоваться приходится под 25–30%. Такое выдерживают не все.
4. ОФЗ: даже государство платит дороже
Доходности длинных ОФЗ выросли до ~16,7%, аналитики обсуждают выход к 17%. Минфин увеличил план чистых заимствований на 2026 год с 4,17 до 5 трлн ₽. Предложение растёт, поэтому покупатели требуют премию.
5. Сегодня: аукцион ОФЗ 26228 не состоялся
Минфин предлагал ~96,5 млрд ₽ бумаг с погашением в 2030 году. Итог: «отсутствие заявок по приемлемым уровням цен». Покупатели были готовы брать только по более высокой доходности, и Минфин на это не пошёл.
Что с этим делать:
▪️ Доходность 25–30% в корпоративных облигациях — повод проверить эмитента, а не покупать.
▪️ Ни одного эмитента больше 5–7% портфеля.
▪️ Основа облигационного портфеля — ОФЗ. Их тоже штормит по цене, но они не банкротятся.
▪️ Если вы держите длинные ОФЗ до погашения, просадка по цене — это переоценка, а не убыток. Купоны приходят по графику.
Сначала выжить. Потом разбогатеть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сентябрь закончился. Долговой рынок за месяц показал всё, о чём мы говорили в «ВЫЖИТЬ», причём сразу.
1. «Самолёт»: погасил, но со скрипом
28 сентября девелопер должен был погасить выпуск БО-П20 на 2,5 млрд ₽. По данным НРД, в день погашения пришло около 269 ₽ на бумагу из 1000 ₽. Это примерно 670 млн из 2,5 млрд. НРД зафиксировал технический дефолт.
Компания говорит, что деньги отправила вовремя, а часть дошла на следующий день «по техническим причинам». Может быть. Но когда компания с долгом больше 100 млрд ₽ в облигациях гасит выпуск в два захода, рынок реагирует сразу: длинные выпуски «Самолёта» обвалились.
Высокая доходность в таких бумагах — это не подарок. Это цена риска, и её выставляет рынок.
2. «Балтийский лизинг»: из «надёжного» в «подозрительный»
Ещё недавно у эмитента был рейтинг ruAA-. Сейчас доходности по части выпусков дошли до 30% и выше, а цены падали до 76% от номинала. Денежная подушка за полугодие сократилась с ~7 млрд ₽ до менее 1 млрд. Впереди ноябрь, а в нём оферты и амортизации на крупные суммы.
Рейтинг описывает прошлое. Доходность показывает, чего рынок ждёт от будущего.
3. Дефолты: уже не единичные случаи
По данным Cbonds, с начала года произошло 507 дефолтов (технических и фактических). Это почти вдвое больше, чем за весь 2025-й. «Евротранс» 7 сентября ушёл в полный дефолт по всем выпускам. Только за неделю 7–11 сентября случилось 35 новых дефолтов.
Схема везде одна: компании занимали под 10–12%, а перекредитоваться приходится под 25–30%. Такое выдерживают не все.
4. ОФЗ: даже государство платит дороже
Доходности длинных ОФЗ выросли до ~16,7%, аналитики обсуждают выход к 17%. Минфин увеличил план чистых заимствований на 2026 год с 4,17 до 5 трлн ₽. Предложение растёт, поэтому покупатели требуют премию.
5. Сегодня: аукцион ОФЗ 26228 не состоялся
Минфин предлагал ~96,5 млрд ₽ бумаг с погашением в 2030 году. Итог: «отсутствие заявок по приемлемым уровням цен». Покупатели были готовы брать только по более высокой доходности, и Минфин на это не пошёл.
Что с этим делать:
▪️ Доходность 25–30% в корпоративных облигациях — повод проверить эмитента, а не покупать.
▪️ Ни одного эмитента больше 5–7% портфеля.
▪️ Основа облигационного портфеля — ОФЗ. Их тоже штормит по цене, но они не банкротятся.
▪️ Если вы держите длинные ОФЗ до погашения, просадка по цене — это переоценка, а не убыток. Купоны приходят по графику.
Сначала выжить. Потом разбогатеть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией