📈 Банки превращают выданные кредиты в деньги: простыми словами о том, как работает секьюритизация и кто на ней зарабатывает
Последние несколько лет рынок секьюритизации в России стремительно растет.
В 2025 г. объем неипотечных сделок секьюритизации увеличился в 5 раз, объем выпуска ипотечных облигаций увеличился на 25%, количество банков-организаторов сделок увеличилось. В сегодняшнем посте детально разбираем, что такое секьюритизация и как она работает.
1️⃣ Что это и как работает
Упрощенно стандартный процесс секьюритизации проходит в 4 шага:
🔹 Шаг 1. Банк-оригинатор сделки отбирает пул однородных кредитов (например, потребительских, ипотечных, авто)
🔹 Шаг 2. Банк продает этот пул специально созданной компании – SPV
🔹 Шаг 3. SPV выпускает под этот пул облигации (ценные бумаги, обеспеченные активами)
🔹 Шаг 4. Инвесторы покупают облигации и получают купонный доход из платежей заемщиков. Банк обычно остается сервисером, то есть собирает платежи и работает с просрочкой за комиссию
2️⃣ Какие виды секьюритизации бывают
Исходя из видов кредитов, которые «превращаются» в ценные бумаги, можно выделить два преобладающих вида секьюритизации:
🔹 Однотраншевая ипотечная секьюритизация с ДОМ.РФ (об этом мы подробнее расскажем в следующих постах)
🔹 Многотраншевая неипотечная секьюритизация, в которой обычно используются необеспеченные кредиты (потребительские кредиты и кредитные карты)
Ключевой элемент многотраншевой секьюритизации – деление всех переданных активов на два (или более) транша в зависимости от их уровня риска:
🔹 Старший транш (продается инвесторам): самый низкий кредитный риск, получает платежи первым и в полном объеме, пока общие потери по пулу не превысили объем младшего/мезонинного транша. Но самая низкая доходность
🔹 Мезонинный (или средний) транш (обычно покупают институциональные инвесторы, НПФ). Буфер между старшим и младшим траншем имеет повышенную доходность, но более высокий риск, чем старший транш. Не всегда присутствует в сделке
🔹 Младший транш (остается у банка): «первый убыток». Пока потери по пулу не превышают его объема, банк полностью покрывает их за свой счет
3️⃣ Почему это выгодно банку и инвестору
✅ Банк-оригинатор
🔹 Высвобождает замороженную в кредитах ликвидность: продав пул, получает деньги сразу, не дожидаясь возвратов от заемщиков → может выдавать новые кредиты
🔹 Освобождает регуляторный капитал, снижая нагрузку по нормативу достаточности капитала: выводит с баланса риск-взвешенные активы (RWA), оставляя риск только по младшему траншу или используя льготный риск-вес, который предусмотрен по сделкам с ДОМ.РФ
✅ Инвестор (покупатель старшего и (или) мезонинного транша)
🔹 Получает предсказуемый денежный поток и доходность выше госбумаг
🔹 Защищен от убытков младшим траншем
🔹 Диверсифицирует портфель инструментом со слабой корреляцией к акциям и корпоративным облигациям
✅ Финансовый рынок в целом
🔹 Появляется новый надежный класс инструментов для инвесторов
🔹 Стимулируется прозрачность и стандартизация сделок
🔹 Кредитные риски перераспределяются по всей финансовой системе
4️⃣ Что происходит, когда заемщики не платят (дефолт)
🔹 Пока совокупные потери по пулу не превысили размер младшего транша, банк «впитывает» убытки за свой счет. Инвестор старшего транша продолжает получать свои купоны в полном объеме
🔹 Если же потери превышают объем младшего транша, начинают страдать держатели мезонинного транша: они получают меньше или теряют часть тела облигации
🔹 Розничные инвесторы, купившие старший класс, начнут терять деньги только в случае катастрофического дефолта (более 20–30% всего пула кредитов)
В 2026 году рынок продолжает активно развиваться. Сделки уже провели или планируют провести Сбер, ВТБ, ГПБ, Альфа.
В рамках следующих постов мы поговорим о мировой и отечественной практике рынка секьюритизации, а также расскажем о ключевых рисках для инвесторов.
🦁 Подписаться на «ТеДо ФинИнсайт» в Telegram | в MAX | в VC
#секреты_мастерства
#секьюритизация
Последние несколько лет рынок секьюритизации в России стремительно растет.
Секьюритизация – продажа банковских активов в виде ценных бумаг сторонним инвесторам.
В 2025 г. объем неипотечных сделок секьюритизации увеличился в 5 раз, объем выпуска ипотечных облигаций увеличился на 25%, количество банков-организаторов сделок увеличилось. В сегодняшнем посте детально разбираем, что такое секьюритизация и как она работает.
1️⃣ Что это и как работает
Упрощенно стандартный процесс секьюритизации проходит в 4 шага:
🔹 Шаг 1. Банк-оригинатор сделки отбирает пул однородных кредитов (например, потребительских, ипотечных, авто)
Оригинатор – банк, продающий активы для секьюритизации.
🔹 Шаг 2. Банк продает этот пул специально созданной компании – SPV
🔹 Шаг 3. SPV выпускает под этот пул облигации (ценные бумаги, обеспеченные активами)
🔹 Шаг 4. Инвесторы покупают облигации и получают купонный доход из платежей заемщиков. Банк обычно остается сервисером, то есть собирает платежи и работает с просрочкой за комиссию
2️⃣ Какие виды секьюритизации бывают
Исходя из видов кредитов, которые «превращаются» в ценные бумаги, можно выделить два преобладающих вида секьюритизации:
🔹 Однотраншевая ипотечная секьюритизация с ДОМ.РФ (об этом мы подробнее расскажем в следующих постах)
🔹 Многотраншевая неипотечная секьюритизация, в которой обычно используются необеспеченные кредиты (потребительские кредиты и кредитные карты)
Ключевой элемент многотраншевой секьюритизации – деление всех переданных активов на два (или более) транша в зависимости от их уровня риска:
🔹 Старший транш (продается инвесторам): самый низкий кредитный риск, получает платежи первым и в полном объеме, пока общие потери по пулу не превысили объем младшего/мезонинного транша. Но самая низкая доходность
🔹 Мезонинный (или средний) транш (обычно покупают институциональные инвесторы, НПФ). Буфер между старшим и младшим траншем имеет повышенную доходность, но более высокий риск, чем старший транш. Не всегда присутствует в сделке
🔹 Младший транш (остается у банка): «первый убыток». Пока потери по пулу не превышают его объема, банк полностью покрывает их за свой счет
3️⃣ Почему это выгодно банку и инвестору
✅ Банк-оригинатор
🔹 Высвобождает замороженную в кредитах ликвидность: продав пул, получает деньги сразу, не дожидаясь возвратов от заемщиков → может выдавать новые кредиты
🔹 Освобождает регуляторный капитал, снижая нагрузку по нормативу достаточности капитала: выводит с баланса риск-взвешенные активы (RWA), оставляя риск только по младшему траншу или используя льготный риск-вес, который предусмотрен по сделкам с ДОМ.РФ
✅ Инвестор (покупатель старшего и (или) мезонинного транша)
🔹 Получает предсказуемый денежный поток и доходность выше госбумаг
🔹 Защищен от убытков младшим траншем
🔹 Диверсифицирует портфель инструментом со слабой корреляцией к акциям и корпоративным облигациям
✅ Финансовый рынок в целом
🔹 Появляется новый надежный класс инструментов для инвесторов
🔹 Стимулируется прозрачность и стандартизация сделок
🔹 Кредитные риски перераспределяются по всей финансовой системе
4️⃣ Что происходит, когда заемщики не платят (дефолт)
🔹 Пока совокупные потери по пулу не превысили размер младшего транша, банк «впитывает» убытки за свой счет. Инвестор старшего транша продолжает получать свои купоны в полном объеме
🔹 Если же потери превышают объем младшего транша, начинают страдать держатели мезонинного транша: они получают меньше или теряют часть тела облигации
🔹 Розничные инвесторы, купившие старший класс, начнут терять деньги только в случае катастрофического дефолта (более 20–30% всего пула кредитов)
В 2026 году рынок продолжает активно развиваться. Сделки уже провели или планируют провести Сбер, ВТБ, ГПБ, Альфа.
В рамках следующих постов мы поговорим о мировой и отечественной практике рынка секьюритизации, а также расскажем о ключевых рисках для инвесторов.
🦁 Подписаться на «ТеДо ФинИнсайт» в Telegram | в MAX | в VC
#секреты_мастерства
#секьюритизация