🤫 Невозможно больше молчать: инвестиции, налоги, статус.
Окей, я затянул с мхатовской паузой, признаю. 3 месяца — это даже для меня перебор. Но перед оправданиями обсудим куда более важные вещи — причины всплытия.
А дело было в четверг:
После прочтения этой новости меня переполняли чувства, будто я наблюдаю за избиением бродячих псов. Что же стало причиной моих эмоций?
☀️1. А что, у нас металлурги хорошо живут?
Ответ на этот вопрос мы найдём в плоскости их отчётов. Вот несколько вводных:
Чувствуете ли вы в этих цифрах жир, который можно срезать? А это я ещё припас жир напоследок: Коэффициент износа основных средств = 64.2%. Больше я видел только у Мечела. Русал не жирует, а лишь смог в этом году чуть-чуть вдохнуть свежего воздуха. До этого многие годы она страдала от депрессии в алюминии и санкций. Будто у бедняка забирают последний хабар. Может, следующий налог на сверхдоход положить на Мечел с Распадской? Да, у ГМК дела несколько лучше. А у удобрений ещё вкуснее. Но есть иной щепетильный аспект...
🔧🐠2. "Рентный доход".
С этого момента у меня также сильно подгорело. Для справки:
Т.е. с т.з. МинФина у нас эти компании не прилагают усилия для извлечения этих сверхдоходов (размер которых — большой вопрос). Т.е. те миллиардные инвестиции, которые делали Фосагро, Акрон и прочие — это не усилия. Да, влезть в долги и дебильные проекты, как цвет.меты, можно и без усилий, но формулировки подобраны совершенно некорректно. Я считаю, что они намеренно были выбраны так, чтобы у неподготовленного зрителя-избирателя создать впечатление, что эти компании не заслужили свою прибыль, а Минфин рыцарь на белом коне. Допустим так, но тех же удобреньщиков уже шкурят через рост внутренних цен на газ, Русал с ГМК через цену на э/э и логистику + они самые пострадавшие от санкций из крупного бизнеса.
♠️ 3. What's a plan?
Самое неприятное в этой истории — это очередное переигрывание правил в полёте, без объяснений новых. Ты заработал? Сюдааааааааааа. И опять же, если у тебя срезают жир в период благоденствия, то будет ли поддержка в кризис? Смотрите на тех же угольщиков, которым просто дают не обанкротиться ЮРИДИЧЕСКИ. Финансовая поддержка минимальна, и почти вся — это отсрочка платежей. Чермет? Если бы не гос.спрос, то в индустрии была бы уже депрессия.
Отдельно надо упомянуть, что и без того наши добывающие компании занимаются публичной, и не только, благотворительностью, поддерживают города своего присутствия, и не только. И это ещё не всё мы увидели непосредственно в отчётах. И увидим ещё.
Впрочем, добила меня не эта новость, а другие предложения...
Продолжение 👇
Окей, я затянул с мхатовской паузой, признаю. 3 месяца — это даже для меня перебор. Но перед оправданиями обсудим куда более важные вещи — причины всплытия.
А дело было в четверг:
Минфин предложил ввести налог в размере 30% «от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублевом эквиваленте для некоторых добывающих отраслей. Для золота ставка налога составит 20%.
«По определенным видам продукции рентных отраслей (драгоценные и цветные металлы, удобрения и др.) в 2026 году наблюдался резкий рост мировых цен, за счет чего компании получили дополнительный рентный доход. Введение налога позволит укрепить доход всех уровней бюджетной системы Российской Федерации», — пояснило министерство.
После прочтения этой новости меня переполняли чувства, будто я наблюдаю за избиением бродячих псов. Что же стало причиной моих эмоций?
☀️1. А что, у нас металлурги хорошо живут?
Ответ на этот вопрос мы найдём в плоскости их отчётов. Вот несколько вводных:
— Курс доллара в 2026 на 6% ниже, чем в 2025 г.;
— Цена алюминия: ~+32%
— Чистая прибыль в этом году будет ~43 млрд рублей при неизменности вводных;
— P/Eп = 8,27
— ND/EBITDAп = 6,2
— EBITDA Coverage = 83.2% (очень много)
— EV/EBITDAп = 5,325
Чувствуете ли вы в этих цифрах жир, который можно срезать? А это я ещё припас жир напоследок: Коэффициент износа основных средств = 64.2%. Больше я видел только у Мечела. Русал не жирует, а лишь смог в этом году чуть-чуть вдохнуть свежего воздуха. До этого многие годы она страдала от депрессии в алюминии и санкций. Будто у бедняка забирают последний хабар. Может, следующий налог на сверхдоход положить на Мечел с Распадской? Да, у ГМК дела несколько лучше. А у удобрений ещё вкуснее. Но есть иной щепетильный аспект...
🔧🐠2. "Рентный доход".
С этого момента у меня также сильно подгорело. Для справки:
Рентный доход — это доход, который получает владелец какого-либо ресурса (земли, природных богатств, капитала, интеллектуальной собственности) без необходимости прилагать для этого активные трудовые или предпринимательские усилия;
Т.е. с т.з. МинФина у нас эти компании не прилагают усилия для извлечения этих сверхдоходов (размер которых — большой вопрос). Т.е. те миллиардные инвестиции, которые делали Фосагро, Акрон и прочие — это не усилия. Да, влезть в долги и дебильные проекты, как цвет.меты, можно и без усилий, но формулировки подобраны совершенно некорректно. Я считаю, что они намеренно были выбраны так, чтобы у неподготовленного зрителя-избирателя создать впечатление, что эти компании не заслужили свою прибыль, а Минфин рыцарь на белом коне. Допустим так, но тех же удобреньщиков уже шкурят через рост внутренних цен на газ, Русал с ГМК через цену на э/э и логистику + они самые пострадавшие от санкций из крупного бизнеса.
♠️ 3. What's a plan?
Самое неприятное в этой истории — это очередное переигрывание правил в полёте, без объяснений новых. Ты заработал? Сюдааааааааааа. И опять же, если у тебя срезают жир в период благоденствия, то будет ли поддержка в кризис? Смотрите на тех же угольщиков, которым просто дают не обанкротиться ЮРИДИЧЕСКИ. Финансовая поддержка минимальна, и почти вся — это отсрочка платежей. Чермет? Если бы не гос.спрос, то в индустрии была бы уже депрессия.
Отдельно надо упомянуть, что и без того наши добывающие компании занимаются публичной, и не только, благотворительностью, поддерживают города своего присутствия, и не только. И это ещё не всё мы увидели непосредственно в отчётах. И увидим ещё.
Впрочем, добила меня не эта новость, а другие предложения...
Продолжение 👇