Начало ☝️
... и тут я совсем поник:
Поделюсь личным: много лет назад, заканчивая магу в финашке, я писал статью о длинных деньгах и их источниках. И на защите этой статьи меня разнёс один заносчивый препод... Так вот, "длинные деньги" — святая корова нашего правительства. Лет 15 уже заявляется о необходимости создания этого института и были тысячи форумов, миллионы сессий, триллионы минут дискуссий о том, как их создавать и что для этого нужно. И каждый раз умные мужи заявляли о том, как они спят и видят, есть не могут, аппетита нет, но они борются за появление "длинных денег". Но каждый раз они сами их и топят.
Поясню простыми словами: длинные деньги — это источник финансирования долгосрочных проектов и инвестиций. Это специфический вид финансов, который существует преимущественно в развитых финансовых системах. Основное требование — стабильности институтов экономики и рынка. Список институтов длинный, но один из важнейших — предсказуемость налоговой системы. И, как Вы понимаете, налоги у нас пересобирают каждый год. И каждый год это боль дырка задница всех инвестиционных директоров и аналитиков. Про проблему с судебной системой я и вовсе молчу.
Сейчас эти идеи бьют не только по розничным физикам, но и по институциональным инвесторам и самой богатой прослойке, тем — кто и есть основа инвестиций. Средний класс у нас отсутствует, уничтожен, унижен, растоптан, осквернён. И существенное влияние на инвестиции делают именно богатые люди.
Окей, снизим градус. Действительно, прогрессивная шкала налогообложения — это уже нормальный институт современной системы, но речь же и про существенное ухудшение инвестиционной привлекательности фондов. И своими предложениями Минфин делает менее привлекательным частные инвестиции, а особенно через фондовый рынок. Какие у этого могут быть последствия?
А ещё Боря заметил любопытный момент: налогообложение недвижимости не изменилось. И вправду, там ведь нет рентного дохода, да? И на это есть хороший ответ: не ухудшают условия там, куда сами инвестируют.
🔆 Окей, я немного разогнался. А для чего всё это? Ходят оценки, что бюджет получит порядка 700 млрд рублей в год на этой инициативе. По моим грубым прикидкам, если из-за этой инициативы стоимость фондирования облигационного рынка вырастет на 1% (премия), то экономике это обойдётся в дополнительные 274 млрд издержек только на этом компоненте. Эффект на государство будет лишь в половину от этого объёма, но мы можем увидеть дальнейшее ухудшение денежно-кредитных условий, которое повлечёт снижение экономической активности. Также, если данные инициативы, почему-то вдруг, увеличат на 1% отток капитала, то мы можем получить и тут ещё +100 млрд рублей только по официальной статистике. Сверху ещё часть проектов вовсе не соберут инвестиции и не будут реализованы, т.к. деньги сейчас часто упаковывают в фонды.
И это поверхностная оценка лишь двух элементов. Самое неприятное лично для меня — это очередной жёсткий удар по фондовому рынку, его привлекательности и перспективам. ЦБ уже вышел с предложением вывести из-под доп.налогов биржевые фонды, это было бы логично. Уверен, что изначально метили именно в закрытые, интервальные и личные фонды, которые миллиардеры использовали для сокрытия своего капитала. Если предложение ЦБ будет принято, то удар будет не таким болезненным, но всё ещё высок риск роста оттока капитала, т.к. богатеи почувствуют, что к их кошельку стали ещё ближе. И вообще молоко медленно нагревается.
Послесловие.
2 часа моего тильта после этих новостей были для меня особенными. Почему? Мы можем годами выстраивать среду, развивать продукты, запускать блогерские фонды и бороться с плохими эмитентами и аудиторами...
... но потом приходит Дядя Минфин и бьёт нас по лицу, а сучковатой палкой водит по другим местам. И как-то обидно становится. За себя, за друзей, коллег и потраченное время.
ㅤ
... и тут я совсем поник:
Пятиступенчатая прогрессивная шкала НДФЛ (13–22%) будет распространена на «пассивные» доходы — по дивидендам, по процентам от вкладов, операциям с ценными бумагами, от продажи имущества и реализации долей участия. Кроме того, предлагается установить для паевых инвестиционных фондов (ПИФ) обязанности по уплате налога на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль, что создает предпосылки для налоговой оптимизации, поясняет Минфин.
Поделюсь личным: много лет назад, заканчивая магу в финашке, я писал статью о длинных деньгах и их источниках. И на защите этой статьи меня разнёс один заносчивый препод... Так вот, "длинные деньги" — святая корова нашего правительства. Лет 15 уже заявляется о необходимости создания этого института и были тысячи форумов, миллионы сессий, триллионы минут дискуссий о том, как их создавать и что для этого нужно. И каждый раз умные мужи заявляли о том, как они спят и видят, есть не могут, аппетита нет, но они борются за появление "длинных денег". Но каждый раз они сами их и топят.
Поясню простыми словами: длинные деньги — это источник финансирования долгосрочных проектов и инвестиций. Это специфический вид финансов, который существует преимущественно в развитых финансовых системах. Основное требование — стабильности институтов экономики и рынка. Список институтов длинный, но один из важнейших — предсказуемость налоговой системы. И, как Вы понимаете, налоги у нас пересобирают каждый год. И каждый год это боль дырка задница всех инвестиционных директоров и аналитиков. Про проблему с судебной системой я и вовсе молчу.
Сейчас эти идеи бьют не только по розничным физикам, но и по институциональным инвесторам и самой богатой прослойке, тем — кто и есть основа инвестиций. Средний класс у нас отсутствует, уничтожен, унижен, растоптан, осквернён. И существенное влияние на инвестиции делают именно богатые люди.
Окей, снизим градус. Действительно, прогрессивная шкала налогообложения — это уже нормальный институт современной системы, но речь же и про существенное ухудшение инвестиционной привлекательности фондов. И своими предложениями Минфин делает менее привлекательным частные инвестиции, а особенно через фондовый рынок. Какие у этого могут быть последствия?
— 1. Рост привлекательности вкладов и переток туда капитала — богатым менее интересны иные формы инвестиций из-за снижения их доходности, а во вкладах и надёжнее;
— 2. Рост прибыли банков — больше денег на вкладах при стабильном спросе на кредит снижает рыночные ставки по вкладам и увеличивает маржинальность кредитных операций банков;
— 3. Отток ликвидности из фондового рынка, облигаций и фондов — а зачем тебе держать деньги там, где меньше прибыли стало?
— 4. Рост стоимости заимствований компаниями и государством через рынок капитала — облигационные фонды были №1 по притоку денежных средств, т.к. обладали налоговыми льготами и были удобны. Теперь же розничный инвестор не только снижает свою доходность внутри фонда, но и рискует попасть на прогрессивную шкалу налогообложения;
— 5. Стимулирование оттока капитала — инвестиции в рублёвые активы стали менее привлекательны, проще теперь искать доход "на стороне" и не отчитываться о нём. Впервой что ли?
А ещё Боря заметил любопытный момент: налогообложение недвижимости не изменилось. И вправду, там ведь нет рентного дохода, да? И на это есть хороший ответ: не ухудшают условия там, куда сами инвестируют.
🔆 Окей, я немного разогнался. А для чего всё это? Ходят оценки, что бюджет получит порядка 700 млрд рублей в год на этой инициативе. По моим грубым прикидкам, если из-за этой инициативы стоимость фондирования облигационного рынка вырастет на 1% (премия), то экономике это обойдётся в дополнительные 274 млрд издержек только на этом компоненте. Эффект на государство будет лишь в половину от этого объёма, но мы можем увидеть дальнейшее ухудшение денежно-кредитных условий, которое повлечёт снижение экономической активности. Также, если данные инициативы, почему-то вдруг, увеличат на 1% отток капитала, то мы можем получить и тут ещё +100 млрд рублей только по официальной статистике. Сверху ещё часть проектов вовсе не соберут инвестиции и не будут реализованы, т.к. деньги сейчас часто упаковывают в фонды.
И это поверхностная оценка лишь двух элементов. Самое неприятное лично для меня — это очередной жёсткий удар по фондовому рынку, его привлекательности и перспективам. ЦБ уже вышел с предложением вывести из-под доп.налогов биржевые фонды, это было бы логично. Уверен, что изначально метили именно в закрытые, интервальные и личные фонды, которые миллиардеры использовали для сокрытия своего капитала. Если предложение ЦБ будет принято, то удар будет не таким болезненным, но всё ещё высок риск роста оттока капитала, т.к. богатеи почувствуют, что к их кошельку стали ещё ближе. И вообще молоко медленно нагревается.
Послесловие.
2 часа моего тильта после этих новостей были для меня особенными. Почему? Мы можем годами выстраивать среду, развивать продукты, запускать блогерские фонды и бороться с плохими эмитентами и аудиторами...
... но потом приходит Дядя Минфин и бьёт нас по лицу, а сучковатой палкой водит по другим местам. И как-то обидно становится. За себя, за друзей, коллег и потраченное время.
ㅤ