Alexandrov Vladislav

«Крипту надо иметь в портфеле» – ВТБ

Летом я был на презентации стратегии ВТБ на третий квартал и спросил представителей банка, планируют ли они добавлять криптовалюты в продуктовую линейку. Тогда в ВТБ ответили: безусловно, да – после появления регулирования криптовалюта сможет стать полноценной частью инвестиционных портфелей клиентов.

И вот ВТБ представил стратегию уже на четвертый квартал. Брокер банка продолжает придерживаться своей линии. Управляющий директор «ВТБ Мои Инвестиции» Максим Перлин, отвечая на вопрос, что еще стоит добавить в портфель помимо акций, облигаций и валюты, первым назвал криптовалюту.

Крипту надо иметь в портфеле, потому что мы видим тенденции развития. У нас уже есть криптовалютное законодательство, видим и международные моменты, которые не оставят криптоактивы в стороне от институционального принятия. Большие фонды начинают принимать их именно как актив для инвестирования. Если мы заходим туда без агрессии, без плечей и готовы держать, я бы рекомендовал некоторую часть портфеля аллоцировать в основные криптоактивы.

Впрочем, альтернативная часть портфеля одной криптой не ограничивается. Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов, отвечая на тот же вопрос, назвал еще два инструмента – недвижимость и золото.

По мнению Алексея Корнилова фонды недвижимости позволяют хорошо справляться с повышенной инфляцией – сами объекты недвижимости, как правило, дорожают плюс-минус темпами инфляции и удерживают свою стоимость. Плюс фонды выплачивают регулярные дивиденды.

Что касается золота, то в ВТБ считают, что после консолидации и высокой волатильности драгметалл возобновит рост ввиду высокого спроса центробанков и ожидаемого выхода многих фондов из американских гособлигаций. Текущую коррекцию стратег брокера считает хорошим моментом для входа.

«ВТБ Мои Инвестиции» обновили макроэкономический прогноз. Аналитики на 25 б. п. повысили прогноз по ключевой ставки и теперь ожидают, что к концу 2026 года она составит 13,5–13,75%. Подробнее – на слайде.

Astana Finance Days: как живет рынок инвестиций Казахстана?

Друзья, всем привет! Вместе с Сашей Кубышкиным были на финансовом форуме AFD в Астане. Короткий очерк о впечатлениях.

Мероприятие проходило в стенах международной биржи Астана, соответствующий антураж добавлял участникам нужную энергетику. Можно было посетить музей биржи. Касаешься истории и смотришь на фотографии звезд мира финансов, которые ходили по тем же коридорам.

Звезды были не только на фотографиях, но и на самом форуме. Самая яркая — Бен Пауэлл, управляющий директор и главный инвестиционный стратег BlackRock. Уолл-стрит приехал в полном составе, включая банкиров из Goldman Sachs. Крипто-созвездие ограничилось участием Solana Foundation, Ton Wallet и Binance. Генеральный партнер всего банкета, естественно, Freedom Holding.

🙌 Бен Пауэлл рассказал, что компания в этом году использует более точный и аккуратный подход, и отметил, что быть успешными инвесторами даже им становится сложнее. Помочь в этом может, по его словам, «еще более широкая диверсификация по классам активов» (легкий намек на debasement).

Одна из любимых тем BlackRock сейчас — энергетическая инфраструктура. По словам Пауэлла, спрос на вычислительные мощности растет быстрее, чем способность системы обеспечивать их электричеством. Его формулировка мне понравилась — вместо того чтобы пытаться угадать победителя гонки ИИ, можно инвестировать в то, без чего эта гонка физически невозможна.

🇰🇿 Казахстан пока относится к frontier markets — пограничным рынкам, считают в AIX. Повышать ликвидность акций мешает недостаточная глубина институционального спроса. Для дальнейшего развития рынка нужна инвесторская база, а для нее нужны системы, понятные международной финансовой индустрии. Над построением мостов с международной индустрией и трудились местные банкиры за пиалой кумыса в ресторанах неподалеку. Кстати, местная кухня — восторг. В этом смысле успех вышеназванных банкиров предопределен.

🤑 Для Solana сейчас важное направление — токенизация. Представитель Solana Foundation в Казахстане Талгат Досанов отметил, что страна богата ресурсами — здесь представлена вся периодическая система. Поэтому будет важно токенизировать все эти активы и заинтересовать ими международных инвесторов: «Вы сейчас смеетесь, но на фоне ИИ пузыря токенизированное зерно скоро будет выглядеть как защитная гавань».

Друзья из Казахстана за обедом охарактеризовали структуру участников как «одни и те же на манеже». Тусовка оказалась индустриальной — клиентов мало, а вот бесконечная свора брокеров с удовольствием мЕрилась галстуками.

На мой взгляд, рынок Казахстана достаточно куцый с точки зрения инвестиционной культуры и клиентского внимания, но инфраструктура, наоборот, развивается активно. Участники это понимают, поэтому делятся на два вида:
1) долгосрочные инвесторы, которые целятся в голубой океан через 10 лет и готовы капитально вкладываться;
2) более прагматичные финансисты, которые готовы строить инфраструктуру в Казахстане, а раскатывать продуктовые решения на весь мир.

Мы пошли по второму пути и вместе с партнерами Fonte Capital упаковали крипто-стратегии собственной разработки в ценную бумагу. Это позволяет профессиональным участникам аллоцировать капитал в крипто-решения через привычные им традиционные рельсы.

Общий дух как форума, так и Астаны, на мой взгляд, лучше всего передает композиция «16 подков» (смотри прикрепленное фото). Дама из Австрии, Габриэла фон Габсбург, вдохновилась гостеприимством Астаны и собрала шестнадцать подков в образ четырех лошадей, бегущих в четыре стороны света. Мысль у нее была такая: Казахстан — это хаб и единая точка сбора для всех континентов. Он открыт миру и одновременно развивается сразу по нескольким направлениям.

Что происходит на крипторынке прямо сейчас?

Друзья, всем привет!

На этой неделе дал комментарий для газеты «Деловой Петербург» по ситуации на рынке криптовалют, делюсь с вами (в приложенной картинке).

Если картинка не загрузилась:

1. В августе цена пробила уровень себестоимости краткосрочных держателей (~$74-75 тыс.). С одной стороны — исторически этот паттерн бычий. С другой — на уровне $83-85 тыс. сконцентрирован значительный навес предложения (около 1 млн. Биткоинов). Аномалий с точки зрения поведения институциональных участников (ETF, DAT) мы не наблюдаем. Они не являются локомотивами текущего импульса, скорее следуют за ним. Генезис роста с точки зрения глобал-макро тоже неоднозначный. Совсем коротко: я достаточно осторожен, не рассматриваю агрессивные покупки сейчас.

2. Вчера на прямом эфире мы разобрали ситуацию на крипторынке с Сашей Кубышкиным и нашим гостем Женей Поповым (шеф-редактор InvestFuture) . Если вам интересно погрузиться в аналитические дебри глубже — прошу по ссылке! Кстати, мнения разделились у нас — Александр и Евгений, наоборот, крайне буллиш сейчас.

Что я слушаю: 6 подкастов, которые сохранены в моей Яндекс.музыке

Верите в неслучайные совпадения? Я их амбассадор. Рабочее утро в Казахстане, пока собираюсь на встречи в наушниках играет один из любимых подкастов про бизнес под названием nFactorial. Спустя несколько часов встречаю в ресторане его основателя и ведущего Армана Сулейманова. Он справа на фото.
Арман – основатель nFactorial School, предприниматель и программист, учился в Purdue University и Принстоне, дважды становился финалистом чемпионата мира по спортивному программированию. А вот его подкаст – nFactorial Podcast.
 
Арман беседует с предпринимателями, инвесторами и экспертами по технологиям из разных индустрий. Выпуски по несколько часов, не всегда получается осилить за раз. Но вот этот с Игорем Ганичевым (математик и исследователь в квантовом хедж-фонде из Кремниевой долины) стал исключением — особенно советую коллегам по индустрии.
 
Решил собрать первую часть своего ТОПа подкастов, которые чаще всего звучат в наушниках.
 
🎙 «Инвестутро» с Ириной Ахмадуллиной
Авторский подкаст Ирины Ахмадуллиной. Ирина мой большой друг, и меня всегда восхищает ее дисциплина: вечер пятницы проводить в «Деньги не спят» (и даже без бокала просекко), а утро понедельника отдавать на прекрасный обзор событий на российском фондовом рынке. Формат для меня идеален — за 20 минут структурированно получаю выжимку за неделю + профессиональный взгляд Ирины по ключевым событиям и бумагам.
 
 🎙«Течения» от AQRM Investments
Подкаст Павла Меламеда, управляющего инвестиционным фондом AQRM. Комплексное видение мастодонта и профессионала инвестиций по всем классам активов: процентные ставки, FX, глобальные и развивающиеся рынки, сырье. Нравится, что в выпусках есть трекинг модельного портфеля и можно смотреть, как макровзгляд и инвестиционные тезисы команды Павла транслируется в торговые решения.
 
🎙«Инвесткомитет» от «Газпромбанк Инвестиций»
Я хочу держать руку на пульсе в том числе и российского рынка. Коллеги из ГПБ с этим очень помогают. Аналитики компании и приглашенные эксперты обсуждают отчеты эмитентов, ключевую ставку, рубль, акции и облигации. Прикладной формат, цифры есть, воды нет. Респект!
 
🎙МИНАЕВ LIVE
Если от EV/EBITDA и операционной рентабельности начинает укачивать в самолете, то, чтобы не обрадовать влажной уборкой соседей-пассажиров, я переключаюсь на Сергея Сергеевича Минаева. Историческая хроника и документальные выпуски про то, как различные события повлияли на политику, экономику и общество – от Гражданской войны до появления «Щелкунчика». И даже если злые языки правы и он просто перечитывает Википедию — это не умаляет его заслуг. Захватывает, успокаивает, в общем действует в лечебных целях — как на кругозор, так и на нервную систему.

🎙Кстати, у нас тоже есть свой подкаст – «Инвестиции нового времени». Но его я не слушаю, раздражает собственный голос)

Здесь мы общаемся с профессионалами рынка, управляющими капиталами и экспертами на пересечении традиционных финансов и Web3. Обсуждаем стратегии, риски и технологии, которые сегодня есть на финансовом рынке, и раскрываем наш институциональный подход к работе с цифровыми активами. Приглашаем лидеров российского рынка управления активами и благосостоянием U/HNWI. Среди последних – президент «Финама» Владислав Кочетков, основатель семейного офиса Skyfort Илья Опренко, исполнительный директор инвесткомпании Wealth IQ Вероника Жукова.

Плохая новость — нас можно не только слушать, но и еще и смотреть на YouTube, так что дотянемся до вас в любом случае ))

Друзья, всем привет!

Тема взломов в мире крипты всегда была горячей. Иронично, но 1 апреля 2026 года на своей шкуре я испытал реализацию инфраструктурного риска. Одна из наших стратегий была развернута на децентрализованной бирже Drift — хакерская атака на эту площадку стала одной из самых громких и масштабных за последние пару лет так точно ($295 млн досталось разбойникам). Мы входили в топ-10 управляющих Drift как по результативности, так и по объему портфеля, поэтому после инцидента оказались в самом центре событий. Несколько позже я обязательно поделюсь подробностями — о том, как организовали комитет пострадавших, что предпринимаем для защиты своих инвесторов, и как действовать управляющему при подобном форс-мажоре. Когда я делился с коллегами по индустрии самой историей взлома (хронологией событий), то дважды получил предложение снять документальный фильм. Как только добьюсь хэппи-энда в реальном мире — обязательно снимем.

На что хочу обратить ваше внимание сегодня — как изменился генезис взломов в крипте. Если раньше чтобы украсть средства хакеры находили уязвимость в самом коде блокчейна, то сейчас слабым звеном становится инфраструктура вокруг него. Сама технология блокчейн, наоборот, развивается и прогрессирует с точки зрения устойчивости к экзогенным факторам.

В колонке для РБК Трендов на примерах Drift, KelpDAO и Coldcard разобрал, где сегодня находятся главные уязвимости криптопроектов и как инвестору себя обезопасить при работе с DeFi.

Крипторынок растет последние дни. Дно пройдено?

Всем привет!
С начала августа Биткоин вырос на 15%, достигнув $72 тыс., а Эфириум почти на 25%. Мы подошли к верхней границе ценового диапазона, который я выделял на лето. Ждать ли продолжения роста?

Обращу ваше внимание на несколько факторов, которые заставляют меня относиться осторожно к генезису эйфории крипторынка последних дней.

1. Повестка с точки зрения риторики ФРС США не изменилась – ожидания рыночных участников по снижению ставки (рис.1), по данным Fed Watch Tool и Polymarket, сохраняются. То есть, тезис о том, что рынок растет на ожиданиях мягкой ДКП США, валидацию не проходит.

2. Нет агрессивных покупок со стороны институциональных участников (рис.2), ралли не подогревается рекордными объемами покупок BTC-ETF.

3. Цена Биткоина находится вблизи точки безубыточности краткосрочных держателей. Этот уровень (ценовая зона) исторически выступал сопротивлением. Подробнее об этом паттерне мы говорили на эфире. Простой вывод – я бы как минимум понаблюдал несколько торговых дней за тем, какой будет реакция продавцов, и не лез бы в фомо-покупки сейчас.

4. Динамика цикла не нарушена – рост последних дней в структуре цикла можно сравнить с импульсами роста августа-сентября 2022 года (см. рис. 3). Тогда после резкого движения цены Биткоина вверх (15-20% в рамках нескольких дней) шла проторговка, а затем обновление минимума.

Резюмируя – сегодня я не исключаю сценарий bull trap – бычьей ловушки. Понаблюдаю за динамикой ближайшие дни, если получу подтверждение отсутствия фундаментала в этом росте, текущую долю крпитоактивов в портфеле сокращу на 25-30%.

Российские инвесторы получат доступ к трем криптовалютам – кому этого хватит?

На этой неделе Банк России опубликовал проект указания, в котором предложил в рамках нового регулирования дать возможность неквалифицированным инвесторам торговать только BTC, ETH и USDT. С ограничением в баснословные 300 тыс. руб. на один календарный год у одного брокера.

Кто будет работать в таких рамках? Неквал, который ранее не держал цифровые активы в своем портфеле, а теперь решил попробовать модный тренд на вкус – да.

Перейдет ли опытный криптоинвестор в российскую инфраструктуру с такими возможностями – нет.

Без статуса «квала» на зарубежных площадках доступно все многообразие цифровых валют, плечи, ликвидность, привычные удобные интерфейсы. Плюс отсутствует риск окрашивания активов (который будет актуален после взаимодействия с российской инфраструктурой).

Возникает вопрос – а зачем все это? На мой взгляд, здесь мы идем по тропинке Казахстана и работаем по принципу «главное начать, а там решим».

Более подробно прокомментировал вопрос для «Прайм» и «РИА Новости».

Что сегодня нужно крупному частному капиталу от консультантов

Друзья, всем привет!

Недавно прошла церемония награждения премии журнала Wealth Navigator «Юристы для частного капитала». Номинации охватывали направления юридической помощи, которые сегодня наиболее востребованы среди клиентов HNWI и UHNWI.

Мне было особенно интересно понять не только юристов, но и сторону клиента. На панельной дискуссии ее представляла Вероника Жукова, исполнительный директор Wealth IQ, которая в ежедневной работе на кончиках пальцев чувствует, как меняется запрос крупного частного капитала. Ниже – несколько мыслей из ее выступления, которые мне показались важными.

– Запрос клиента сдвигается от решения конкретной проблемы к проектированию будущего

Раньше структурирование капитала во многом ассоциировалось с защитой активов, налоговой оптимизацией и решением уже возникших проблем. Сейчас запрос меняется. Условно, клиент приходит и говорит: «Я продаю бизнес за $200 млн. Помогите структурировать капитал». И в процессе выясняется, что российская компания покупает бизнес, капитал нужно вывести за рубеж, подобрать юрисдикции, учесть налоги и множество других факторов.

Здесь недостаточно отдельного юриста, появляется запрос на мультидисциплинарное решение под ключ: подумать еще на берегу, какие у клиента долгосрочные цели, как может измениться ситуация и что нужно сделать сегодня, чтобы быть к этим изменениям готовым.

– Следующее поколение владельцев капитала – отдельный вызов

Как отметила Вероника, исследования показывают, что 30% состояния, которое переходит по наследству новому поколению, теряется в первые шесть месяцев.

Интересный пример из практики Wealth IQ – сформировавшийся микросегмент вдов состоятельных предпринимателей. Это умные, образованные женщины, которых мужья при жизни не подпускали к управлению семейными финансами. После наследования у них возникают прикладные вопросы – где находятся активы, как ими управлять, как получить к ним доступ, как продать облигации в приложении. Из-за особенности темы наследования в российском ландшафте сильные хозяйственники нечасто заботятся о своей семье.

– Клиенту нужен не просто консультант, а партнер с релевантным опытом
 
Когда владельцы капитала начинают обмениваться опытом, чужие кейсы заставляют задумываться о собственных рисках: «У моего товарища произошло вот это – а у меня такая ситуация предусмотрена?». Молодое поколение чаще интересуется превентивными мерами – не как решить уже возникшую проблему, а что сделать заранее, чтобы ее не допустить. И нередко именно разговор с людьми своего круга помогает сформулировать потребность, которую человек до этого сам не мог определить.

--------------------
Что не меняется – это человеческий риск. Можно построить правильную структуру и подробно объяснить клиенту, что необходимо сделать, а в ответ услышать – все логично, я подумаю – и человек пропадает, пока проблема не становится срочной.

На вопрос блица, что нужно построить один раз, а что придется перестраивать постоянно? У Вероники такое мнение: один раз нужно выстроить доверие и договориться о ценностях. Все остальное придется постоянно пересматривать – структуру капитала, инструменты, юрисдикции и подходы к управлению рисками.

фото: Wealth Navigator

Часть 3.

Как мотивировать сотрудников?

Нетривиально к ответу на этот вопрос подошли менеджеры «Тройки»:

Мы экспромтом придумали три обещания. Первое: если будет капитализация $1 млрд, то тогда коллектив получит $10 млн. Сумму поровну разделят между ВСЕМИ без исключения сотрудниками вне зависимости от должностей. Второе: мы хотим стать лучшим работодателем в нашей индустрии. Если мы такими станем по мнению независимых экспертов, то мы сделаем лучшую в мире вечеринку для сотрудников. Третье обещание было миксом, два в одном. Мы должны создать партнерство и сделать так, чтобы оно работало эффективно. Рубен сказал, что если будет партнерство, то он прыгнет с парашютом. А он боится высоты с детства. А если партнерство будет еще и эффективным, то пострижется наголо. Вот так пять лет организация жила этими обещаниями. И все ждали, когда Рубен побреется.

Еще одна история в ту же степь, про важность совместных активностей, в том числе ритуалов в команде — от Дэниэла Вольфа, ex-исполнительного директора «Тройки»:

Иногда кажется, что некоторые встречи с командой лишние. Но когда ты их убираешь, то понимаешь, насколько они нужны и важны. Например, каждый понедельник утром Рубен выступал перед коллективом. И это происходило всегда, когда он находился в Москве, вне зависимости от того, прилетел ли он поздно вечером или под самое утро. Иногда делился новостями, иногда просто рассказывал о рынке, своем видении ситуации в России и в мире. С одной стороны – утро, понедельник, дождь или мороз, а тебе на это собрание бежать, где вроде бы ничего важного все равно не расскажут. А потом ты понимаешь, что это важно, потому что именно так ты ощущаешь себя членом команды, коллектива.

Кстати, с Даниэлем Вольфом (исполнительный директор «Тройки Диалог» с 1997, а позже — и.о. президента компании), мы знакомы. В прошлом году делали совместное мероприятие о криптовалютах в рамках Евразийского Клуба Альтернативных Инвестиций. Даниэл тогда рассказывал про свой новый проект «Facent» – стейблкоин, обеспечением которого являются алмазы (!). На фото он крайний слева. Тесен мир! И конечно приятно, когда такой мастодонт рынка сохраняет прогрессивный взгляд и ставит свой интерес и ресурс на тот же тренд, что и мы.