🧑‍💻 УРОК №3: Ключевые мультипликаторы для оценки российских акций

Цель: Научиться рассчитывать и применять P/E, P/B, EV/EBITDA и другие мультипликаторы для анализа российских компаний.

1️⃣. Зачем нужны мультипликаторы?

Мультипликаторы помогают:
✔ Сравнивать компании одной отрасли (например, Сбербанк vs ВТБ)
✔ Оценить переоцененность/недооцененность акций
✔ Прогнозировать доходность инвестиций

Пример из практики:

В 2023 году P/E Норникеля был 4.5, а P/E Яндекса — 35. Это значит:

📌 Норникель выглядел дешевым относительно прибыли

📌 Яндекс торговался с премией за потенциал роста

2️⃣. Основные мультипликаторы

① P/E (Price-to-Earnings) — Цена / Прибыль

Формула:

P/E 🟰 Цена акции/EPS 🟰 Капитализация/Чистая прибыль

Как интерпретировать:

👉 P/E < 5 → возможная недооценка (металлургия, нефть)

👉 P/E > 15 → рынок ожидает роста (IT, ритейл)

Пример (2024 г.):

Компания -- P/E -- Объяснение

Газпром -- 3.2 -- Низкая оценка из-за санкций
Ozon -- 18 -- Высокий P/E из-за роста рынка e-commerce

② P/B (Price-to-Book) — Цена / Балансовая стоимость

Формула:

P/B 🟰Цена акции/Балансовая стоимость акции

Особенности для России:

👉 Полезен для банков (Сбербанк, ВТБ)

👉 P/B < 1 → компания торгуется дешевле активов

Пример:

Компания -- P/B -- Анализ

Сбербанк 0.9 Торгуется ниже балансовой стоимости
Роснефть 0.7 Санкционный дисконт

③ EV/EBITDA — Стоимость компании / Прибыль до налогов и амортизации

Формула:

EV/EBITDA 🟰 (Капитализация + Долг - Деньги)/EBITDA

Почему важен для России:

👉 Учитывает долговую нагрузку (актуально для ТМК, Русала)

👉 Позволяет сравнивать компании с разной структурой капитала

Пример:

Компания -- EV/EBITDA -- Вывод
НЛМК -- 2.8 -- Сильно недооценена
Магнит -- 8.1 -- Рыночная оценка

④ Другие важные мультипликаторы

👉 P/S (Price-to-Sales) — для убыточных компаний (например, Ozon в 2022 г.)

👉 Дивидендная доходность — ключевой показатель для «дивидендных аристократов» (МТС, Норникель)

3️⃣. Как применять мультипликаторы на практике?

Правило 1: Сравнивайте только компании одной отрасли

❌ Нельзя сравнивать P/E Газпрома и Яндекса
✅ Правильно: Сравнивать P/E Сбербанка и ВТБ

Правило 2: Смотрите на динамику

Если P/E Норникеля упал с 6 до 4 — возможно, акции стали дешевле.

Правило 3: Комбинируйте с другими методами

Например:
Сначала оцените P/E, P/B.
Потом проверьте долговую нагрузку (Net Debt/EBITDA).
Посмотрите дивидендную историю.

4️⃣. Где брать данные?

Мосбиржа (https://www.moex.com)
Сайты компаний (раздел "Инвесторам")

🎯 ВЫВОД:

✅ P/E — оценка прибыльности, но не подходит для убыточных компаний.
✅ P/B — полезен для банков и компаний с активами.
✅ EV/EBITDA — лучший мультипликатор для сравнения компаний с долгами.