ДисклеймерНекоторое время назад мы писали о возможном расхождении IV и реализованной волатильности - в настоящий момент по некоторым линейкам опционных контрактов, в т.ч. на
индекс РТС. Иными словами, реальная волатильность остаётся прежней, а IV падает - и вместе с ней падает и премия по опционным контрактам, что позволяет подешевле купить страховку на продолжение банкета. Но пока всё ещё дорого, по крайней мере на рынке российском.
Что же касается индексов, то тут наш взгляд (**не** прогноз) таков -
индекс МосБиржи рисует нам консолидацию вблизи текущих уровней, при этом вероятность дальнейшего движения вверх исключать не стоит, как и недооценивать размах предполагаемого «боковика» т.к. краткосрочный тренд все ещё бычий.
Г-н Мандельброт тут бы оспорил наш reasoning сгенерированным графиком фрактального Броуновского движения, но нам по большому счёту всё равно. Приверженцам же классического ТА рекомендуем осторожно отнестись к формациям т.н. бычьего продолжения в т.ч. C&H на 1Н таймфрейме по тому же
индексу ММВБ. По крайней мере при составлении торгового плана на завтра. И вот почему.
Текущие переговоры по
нефти и в формате ОПЕК, и в формате G20 судя по ленте сообщений могут преследовать две цели. 1-ая - это создание искуственного сюрприза путём сначала инфлирования, а затем заякорения на уровне 10 МБ/с ожиданий по снижению добычи. При этом данная мера, конечно, позитивная - но главным фактором остаётся восстановление уровней пром. производства, а текущие меры скорее призваны убрать образовавшийся навес в нефтяных хранилищах и танкерах, который чреват негативными последствиями для поставок даже по существующим контрактам.
2-ая же цель, и она для нефти может быть краткосрочно катастрофической - это заставить США принять «правила игры» полурабочего картеля. Вопреки расхожему и в целом верному убеждению, что Саудовская Аравия тягается за долю рынка только с Россией - это не так. По уровню производства США опережает и нас, и саудитов, притом РФ повышать добычу особенно не получится в силу в т.ч. невозможности для государственной нефтянки без дополнительных субсидий модернизировать добычу на существующих месторождениях и весьма капиталоёмкого «пайплайна» на новых. Не Самотлором единым же жить.
Кроме того, история картеля знала и потери некоторых стран (e.g. Индонезии) от попытки совместной регулировки цен - долгое время Индонезия была нетто-импортёром нефти ввиду ещё и существенного дисконта добываемых там сортов (которых в отличие от блендов
в трубе бесчисленное множетсво) и в силу этого обстоятельсвта приостанавливала членство.
В
S&P500 же картина не менее интересная - впервые, если не в истории, то за последние сотню лет точно, безработица оказалась индикатором с опережением по отношению к финансовому рынку. Наслаждаться очередным QE теперь от всех центральных банков сразу не мешают ни цифры по коронавирусу, ни по безработице. Никакого «priced-in» и прочих неуловимых Джо это не предполагает, просто факт.
И в центре нарратива она окажется вновь лишь когда себя исчерпает монетарный стимул, притом чисто «на глаз» из кредитных рынков данную информацию извлечь не получится. Имеют значение и вид кривой, и премии за риск в остальных классах активов - повышение доходностей
US Treasuries может означать как risk-on, так и повторение кризиса ликвидности, аналогично понижение может не означать risk-off по определению. Так в общем-то было всегда, однако сейчас данный эффект особенно критичен. Что же касается
инфляции - то не лишним будет обратить внимание на всё те же TIPS или ОФЗ-ИН с ОФЗ-ПД, если принимать риск «спилловера» тревожных тенденций к нам из-за рубежа. Судя по структуре импорта - стоит. Ну и воскресить в памяти кривую Филлипса, которая таки снова может начать работать.
