bitkogan


Гео и язык канала: Россия, Русский
Категория: Экономика


Авторский канал Евгения Когана.
О деньгах и всем, что с ними связано.
Написать Евгению: @askbitkogan
Реклама и PR: @anna_tihaya
По бизнес-вопросам: @bitkogans
Онлайн-лекции: https://2stocks.ru/speakers/evgeniy-kogan


Гео и язык канала
Россия, Русский
Категория
Экономика
Статистика
Фильтр публикаций


«Ближе к деньгам» еженедельные разговоры об экономике с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем:

▪️Будет ли рубль теперь стремительно падать?
▪️Ждут ли нас расчеты в крипте?
▪️Почему российский фондовый рынок сейчас выглядит привлекательным?

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

@bitkogan


Компания Ozon (OZON RX) отчиталась за 1-й квартал 2022 г.

Выручка одного из лидеров в российском секторе e-commerce показала рост на 90% в годовом сравнении до 63,6 млрд руб. Убыток по EBITDA в сравнении с 1 кварталом 2021 год вырос на 83% до 8,9 млрд. Чистый убыток вырос почти в 2,8 раза до 19 млрд.

На наш взгляд, если учитывать ту стадию развития, в которой сегодня находится компания, обращать внимание следует на несколько вещей.

Во-первых, на динамику выручки, которая, откровенно говоря, впечатляет.

Во-вторых, оборот (GMV) вырос в 2,4 раза до 177,5 млрд руб. вслед за ростом количества заказов в 2,7 раза и повышением частотности заказов на 66%.

Таким образом, Ozon следует своей стратегии бурного роста бизнеса, делая упор, прежде всего, на увеличении присутствия на рынке и, соответственно, росте выручки и GMV.

Параллельно Ozon поддерживает лояльность покупателей и рост базы продавцов – последних стало в 3,5 раза больше, уже 120 000. Преимущественно с помощью расширения этой базы Ozon нарастил и ассортимент товаров в 5 раз.

Отрицательная EBITDA увеличилась в два раза по сравнению с первым кварталом. Это цена инвестиций в быстрый рост бизнеса, маркетинг и логистику.

Вместе с тем, если смотреть на отношение EBITDA к обороту, то видно, что экономика улучшается – на 4 п.п. за последний квартал, аналогично сокращается доля операционных затрат к обороту. Так что с учетом масштаба Ozon становится эффективнее, несмотря на рост отрицательных значений в абсолютном выражении.

Отдельно коснемся темы возможного технического дефолта по бондам на $750 млн. Такой риск существует. Однако, технический дефолт не влияет на операционную работу компании, при этом переговоры с держателями бондов о реструктуризации обязательств продолжатся и наверняка распределятся на более поздние сроки.

#отчетность

@bitkogan


Пришел вопрос от подписчика: «Почему бы ЦБ не напечатать рублей, чтобы пополнить бюджет? Рубль все равно не ослабнет».

Вопрос хороший. Отвечаю.

У нас профицитная экономика. Экспорт выше импорта. Соответственно, от торговли к нам приходит больше валюты, чем от нас уходит. Следовательно, если ввести валютные ограничения (заставить экспортеров переводить полученные доллары в рубли), спрос на рубль вырастет и он укрепится. Что мы и видим.

Так что вопрос резонный. Мы можем печатать рубли и при этом держать крепкий рубль, по крайней мере пока у нас высокий экспорт. Это факт. Почему бы тогда не напечатать?

Проблема в инфляции.

Схема такая: Напечатали триллион-другой и отдали государству → растет спрос в экономике (госзакупки) → растут цены (с учетом и так высоких инфляционных ожиданий и будущих дефицитов, будут расти они неслабо)

Напомню, что сейчас инфляция в РФ составляет 17,5%, а инфляционные ожидания 25,1%. Так что печатать деньги и отдавать государству мы не можем себе позволить.

Ну и, конечно, доверие к нашему ЦБ. Как сильно оно упадет после таких историй. Тогда вся концепция инфляционного таргетирования потеряет смысл (если он вообще остался после произошедшего с экономикой РФ).

Тем не менее, мы делаем то, что заменяет в данной ситуации этот «печатный станок».

У нас есть ФНБ, где лежит много денег, которые были уже заработаны. Зачем вливать в экономику новые, если можно использовать специальные для этого сбережения?
1️⃣ Правительство отменило бюджетное правило, так что деньги от нефти больше не идут в ФНБ, а идут в бюджет. Вот вам и пополняемость.
2️⃣ 1 трлн руб. средств из ФНБ был направлен на покупку российских акций. Это прямо QE по американскому образцу. Единственный нюанс… Что-то не вижу я этого триллиона, вложенного в акции. Где ты, ау?
3️⃣ Ну и не забываем про инструменты Банка России. Чтобы помочь банкам, ЦБ предоставлял и предоставляет триллионы рублей ликвидности. Правда, не печатая деньги, а давая в долг под залог ценных бумаг (так называемые сделки РЕПО).

Мы развивающаяся страна и наша валюта не является резервной. «Печатный станок» в буквальном смысле для нас это уже совсем крайний случай. Тем более, что у РФ низкий долг и большое количество сбережений. Пока не так очевидно, будет ли сейчас от эмиссии рублей для пополнения бюджета больше минусов, чем плюсов.

#рубль #Россия #эмиссия

@bitkogan


Утром – сталь, вечером – турбины

Как пишут сегодня СМИ, Иран договорился с РФ о своеобразной форме бартерных сделок. Иран может поставлять автозапчасти и газовые турбины в обмен на продукцию металлургии, в том числе, стальной прокат, цинк, глинозем.

Как это может отразиться на российских металлургах? Пока не очень понятно, как это вообще будет работать. Бартер будет осуществляться напрямую? А зачем, позвольте, тому же ММК газовые турбины, а РУСАЛу – автозапчасти? Мелко, Хоботов.

Еще один вариант – продукцию для бартера у металлургов будет покупать государство и уже потом меняться с Ираном. Такой путь видится более конструктивным, но тут возникает вопрос цен – наверняка государство захочет увидеть некоторый дисконт.

Вообще, от слова «бартер» веет чем-то ветхим и в то же время, романтичным. Вспоминаются 90-е, а вместе в с этим и другие слова – неплатежи, демонетизация, взаимозачеты… Меняю тонну бензина на центнер мяса! Два вагона тушенки на вертолет МИ-8! Ведро черной икры на, прости Господи, «байрактар» (бутылка санкционной водки – в подарок)!

Если серьезно, хочется верить, что эти времена в России канули навсегда. Но мы лишь предполагаем, а располагает часто кто-то другой.

#бартер

@bitkogan


Несколько слов о рынках – что происходит, и чего нам ждать сегодня.

Рынки в последнее время ведут себя весьма предсказуемо. Несмотря на негативный фон (а, может быть, и вопреки ему), сейчас мы наблюдаем некий разворот наверх. Насколько он будет значительным? Посмотрим. Пока пессимизм в этом отношении перевешивает.

И все же, мне видится потенциал для S&P 500 примерно 3-5% до 4150-4200 пунктов. В моменте фьючерсы на Америку торгуются примерно в нулях.

Какие можно выделить факторы для роста рынка?

▪️Динамика доллара, который продолжает немного слабеть по индексу DXY (в моменте 101,7). Да и евро, судя по всему, закрепился где-то на уровне 1,07. Полагаю, что дальнейший подъем до 1,08 будет сделать достаточно тяжело. Поэтому имеем то, что имеем, но очевидно одно – инвесторы немного сбавили накал негатива.

▪️Цены на золото выглядят достаточно стабильно, и закрепляются вокруг уровня $1850 за унцию. Это также позитив, но, на мой взгляд, достаточно легкий.

▪️Примерно то же можно сказать и о нефти, которая в моменте торгуется около $114 за баррель марки Brent.

Вывод? Да, отскок рынков наверх до указанных выше уровней по S&P 500 вполне вероятен. Означает ли это, что нужно формировать позиции в портфелях? Не уверен.

На мой взгляд, оптимальная тактика в текущих условиях может быть такой: держим основные позиции, в том числе URTY, который мы брали сильно ниже. Рассчитываю его закрыть с прибылью 20-25%.

Плюс ко всему, неплохо подросли нефтяные бумаги, которые мы недавно включили в один из портфелей сервиса по подпискеMurphy Oil (MUR US) и ETF на нефть United States Oil Fund (USO US). Сейчас их доходность в портфеле составляет +15% и +10% соответственно.

#рынки

@bitkogan


Дефолт опять откладывается?

Тут новость прошла:

«В документации всех российских выпусков обнаруживается условие «Возмещение в другой валюте» (Currency Indemnity), и оно теоретически открывает способ для платежей в рублях без оснований объявить российский дефолт. Оно независимо от другого условия «Выплата в альтернативных валютах» (Alternative Payment Currency), которое содержится в бумагах, выпущенных с 2018 года, и допускает законные выплаты в рублях, если, к примеру, санкции препятствуют платежу в оригинальной валюте.»

Легкое сомнение есть у меня по данному вопросу. Разумеется, Россия будет настаивать на данном пункте. И в судах или еще где мы постараемся доказать – все ок. Берите деньги, «господа хорошие», в рублях и извольте не выпендриваться.

Однако поддержки своей позиции на Западе, боюсь, мы не найдем. Далее все будет как в старом анекдоте:

«Сидят два мужика на берегу реки, ловят рыбу. Один другому говорит:
- Слышь, Вань, ты, это, к моей жене ходишь. Нехорошо…
Тот восклицает:
- Вас, Петровых, не поймешь! Жена говорит — хорошо, ты — нехорошо…»


Они нам дефолт торжественно засчитают. Мы не согласимся. Они начнут аресты имущества. Мы будем активно возражать.
Вопрос лишь – как? Морду будет бить супостатам? Или предадим их, нехороших таких, анафеме?

#мнение #дефолт

@bitkogan


Друзья, всем привет! Ну что, проблема излишне крепкого рубля решена?

Давайте порассуждаем: что конкретно давило на курс рубля в сторону его укрепления?

▪️Существенное превышение экспортных потоков над «скукожившимся» импортом.
▪️Высокая ставка по рублю.
▪️Административные ограничения, наложенные на иностранных инвесторов, не дающие им возможность продать свои активы и купить СКВ с последующим выводом средств.
▪️Административные ограничения, наложенные на россиян – невозможность для них в большинстве случаев переводить значительные суммы за рубеж.
▪️Ограничения, наложенные на ряд российских банков, затрудняющие перевод валюты за рубеж.
▪️Схема газ за рубли c конвертацией 100% валютной выручки.
▪️Максимальное давление на курс рубля в сторону его повышения наблюдалось с 20 по 25 число. И связано это было с необходимостью компаний рассчитываться по НДПИ. В этот период традиционно идет активная продажа валютной выручки для того, чтобы рублями заплатить налоги.
▪️Инвестиционные ожидания населения, полагающего, что тот или иной курс комфортен или НЕ комфортен для покупки валюты с инвестиционной или даже откровенно спекулятивной целью.
▪️Ну и наконец, вишенка на торте, принципиальный отказ целого ряда юрисдикций принимать деньги из России.

То есть кроме чисто российских ограничений и ситуаций, есть причины внешние, зачастую не менее значимые.

Теперь, что изменилось и изменится в ближайшее время.

1️⃣ Доходы от экспортных операций. Тут… шок. «Российские доходы от нефти и газа побили очередной рекорд в апреле: 1,8 трлн руб. за один месяц вместо 1,2 трлн в марте. Спустя четыре месяца федеральный бюджет получил половину от запланированного дохода от поставок нефти и газа в 2022 г. (9,5 трлн руб.)»
2️⃣ Нефтяное эмбарго... пока лишь фикция. Хотя Россия значительно сократила поставки нефти за рубеж. Но цены на нефть на максимальных уровнях. "Невозможно полностью убрать российскую нефть с рынка, не допустив повышения цен вплоть до $200 за баррель. Кроме того, c ростом цен повышается привлекательность российской нефти». Это все тот же источник. А пока… цены на нефть неуклонно ползут вверх. В настоящий момент Brent – на уровне $114,5. И не удивлюсь, если скоро увидим и $120. Вывод – скорее всего, размер доходов России от экспорта сырья не уменьшится сильно.
3️⃣ Что импорт? Пока ничего принципиально нового. Надеюсь, потихоньку увидим, более активный запуск параллельного импорта. Но пока… пока здесь тоска.
4️⃣ Ставка по рублю. Да, вполне разумно снизилась. Но не ставка сегодня – основной фактор, влияющий на курс.
5️⃣ Административные ограничения на иностранцев, особенно из «недружественных» стран. Полагаю, что вряд ли быстро они будут сняты.
6️⃣ Административные ограничения по выводу средств россиянами. Они потихоньку ослабляются. И смею полагать, ослаблены будут и в дальнейшем.
7️⃣ Ограничения на российские банки вряд ли скоро будут сняты. Более того, есть шанс, что они усугубятся.
8️⃣ Схема «Газ за рубли» только начала обретать популярность. И очень сомневаюсь, что ее быстро отменят.
9️⃣ НДПИ как платили во второй половине месяца до 26-27 числа, так платить и будут. Здесь изменений скоро ожидать не стоит.
🔟 Инвест ожидания населения? Здесь все творчески. Скорее всего, уровень 60 и ниже будет осознаваться как разумный уровень для вложений в доллар. Выше? Вполне возможно, что ближе к 70 уровню население, что приобретало по 57-60, начнет уже потихоньку продавать. Но здесь тезис спорен. Для многих чисто психологически уровнем продажи скорее будет 75-78. Посмотрим.

Ну и последнее. Вряд ли деньги из РФ снова начнут принимать в ближайшее время с фанфарами и красной дорожкой. Многие банки мира свое негативное отношение к российским трансфертам, скорее всего, будут только усиливать.

Вывод? Пока значительного потенциала на просадку у рубля практически нет. То есть на фоне вчерашних бодрых покупок валюты мы теоретически вполне можем допрыгать и до 67-70. Но даже это будет сделать не так легко. А вот выше… пока что-то сомневаюсь.

#рубль

@bitkogan


Друзья, сегодня День предпринимателя. Мы поздравляем всех причастных!

Вообще, мое мнение, что если человек отваживается в нашей стране быть предпринимателем, он заслуживает занесения в список «полубезумных романтиков» и одновременно должен быть награждён медалью «За отвагу». Потому что заниматься у нас предпринимательством – это удел самых отважных.

В честь праздника мы решили внепланово разместить одну из ваших замечательных историй. Нам пишет подписчик по имени Андрей (уже второй подряд 😃):

Добрый день. Хочу рассказать о жизни отечественного производителя после 24 февраля.

Немного о нас. Малое предприятие. Работаем около 30 лет. Производим газоанализаторы. С физлицами не работаем. Заказчики практически все крупные промышленные группы и госорганы, контролирующие загрязнители атмосферного воздуха. Производим около тысячи приборов в год.

На самом деле пандемия тоже была не подарок. Постоянные срывы сроков поставки комплектующих давно не удивляют. Японцы, немцы, американцы, англичане, швейцарцы... все они еще в 21 г. перестали комплексовать по поводу исполнения договорных обязательств. Но это заставило создавать запасы. И позволяет сейчас продолжать производить продукцию.

Но уже через 1-2 месяца некоторые модели производить не сможем. Есть комплектация, которая в цене продукции может занимать несколько процентов. Но в мире есть только один или два производителя. И без нее прибора не будет. Производство таких моделей мы просто прекратим. Мы пробовали купить ее через Казахстан или Китай. Но, например, японцы ответили, что они понимают, кто на самом деле покупатель и поставок не будет.

Теперь о том, что вроде как купить можно.

Мы всегда работали с ВТБ и Сбербанком. Счета в рублях, долларах, евро. Срочно открываем новые счета в Росбанке и в банке Санкт-Петербург. Но не по 3, а по 4 счета (юани).

▪️Пытаемся найти поставщиков в Китае. Начинаем покупать юань (курс педальный, 20 р. за юань, банки наглеют, но нам не до курса. Надо решить вопрос). Заключаем 3 контракта с разными компаниями. Платим предоплаты. Цены выше обычных на 20-40%. И тут у них начинаются локдауны.
Итог: до сих пор ни одной отгрузки в наш адрес.

▪️Япония. Новых поставок не будет. Есть оплаченный еще в прошлом году груз. Один поставщик аннулировал заказ. Один вроде не отказался. Но то его шведское представительство отказалось работать, то нужны доказательства, что груз не полетит на самолетах под санкциями (и где их брать?). Но якобы морем в конце мая поступит во Владивосток.

ЕВРОПА
▪️Словаки. Работать готовы. Но платеж в евро в марте прошел, а в USD застрял. Вернулся через месяц без обьяснений.

▪️Финны. Совсем плохо. Такое ощущение, что каждый клерк вводит личные санкции. Два платежа в евро фактически украдены местными банками. Их не зачисляют и не возвращают уже больше месяца. И никак это не обьясняют. Причем одна сумма за уже поставленный товар! Фактически наказывают своих.

Итог. Цены подняли на 25-40%. Зарплату платим. Подписываем договора только на то, что можем точно произвести. Перейти целиком на отечественную комплектацию возможности нет. Покупатели стали очень тихими. Альтернативы в лице импортных конкурентов из Франции, США просто нет.

Что ждем? Ничего хорошего. Половину номенклатуры закроем к концу лета. Если восстановится логистика, то вернутся конкуренты. Завезти 1 готовый прибор проще, чем сотню разных деталей с разных стран. Надежда только на исторический опыт. В 98-м тоже все плохо было, и до этого так плохо не было. И вот опять😁

Вот такая история. В текущих условиях предпринимателю надо быть особенно креативным. Мы вместе с нашим героем надеемся на лучшее и ещё раз всех поздравляем!🍾

@bikogan


KOLD провел обратный сплит 4:1.

То есть каждые 4 старые акции заменили на 1 новую.

В таких фондах время от времени подобное происходит для удобства расчетов. Архитектура фонда такова, что подразумевает постепенный распад цены от колебаний. Если движение цены базового актива фонда, в данном случае газа Henry Hub, неблагоприятно, то обратный сплит случается еще быстрее.

Сам по себе обратный сплит нейтрален для держателей KOLD. Сегодня существенно хуже были данные о том, что запасы газа в Штатах выросли всего на 80 млрд кубических футов. Это ниже ожидавшихся 89 млрд, которые соответствовали бы сезонному темпу наращивания запасов.

Но повторяем, что сплит в акциях KOLD это чисто технический момент, нейтральный для инвестора.

#акции

@bitkogan


Друзья. Мы много говорим о золоте. О том, можно ли заработать на нем, или с его помощью гарантированно сохранить сбережения.

Испокон веков золото является мерилом богатства, спасительной гаванью для накоплений.

Что сейчас нам делать с этим знанием? Покупать ли акции золотодобывающих компаний, или ETF на золото? Может, есть другие инструменты? Золотые монеты, слитки, еще что-то?

Зачастую оказывается, что за общими словами о золоте теряется огромный сущностный смысл. Считаем, что этот пробел необходимо восполнить.

Для этого мы решили провести двухдневный очень подробный вебинар о том, как в нынешних условиях можно или даже нужно эффективно инвестировать в золото.

Возьмем на себя смелость утверждать, что ваше время будет потрачено с пользой. Мы расскажем не просто много интересных и занимательных фактов. Мы поговорим о некоторых тонкостях инвестирования в золото, о которых не всегда знают даже профессионалы.

Искренне рекомендую присоединиться и услышать много нового о золоте. Возможно, кому-то покажется, что информации слишком много. Тем не менее, не сомневаюсь, что она будет весьма полезной.

🗓Подключайтесь 29 мая в 19:00 (МСК).
🔗Регистрация – по ссылке.

До 26.05 включительно действует цена "для ранних пташек".
Для подписчиков сервиса по подписке специальные условия. Подробности – @askbitkogan.


#золото

@bitkogan


Получаем немало вопросов об однодневном (он же «вечный») контракте на доллар/рубль.

Материал на эту тему у нас уже был. Но вопросы остались. Прежде всего об особенностях расчета вариационной маржи по этому контракту. И почему фьючерс слабо коррелирует с курсом рубля?

Давайте разбираться. Начнем с вариационной маржи. Подробно о ее расчете есть материал на сайте биржи, но мы попробуем объяснить основные моменты «на пальцах».

Будем рассчитывать маржу Покупателя, то есть того, кто в длинной позиции по фьючерсу. Основная часть вариационной маржи зависит от движения цены актива. Если цена фьючерса растет, допустим на 1 рубль, то Покупателю начисляется 1000 рублей, если фьючерс падает на 1 рубль, то 1000 рублей списывается.

Здесь все стандартно. Разве что надо иметь в виду, что расчеты происходят 2 раза в день – в дневной и вечерний клиринг. И в дневной клиринг на вариационную маржу не влияет ничего, кроме движения цены фьючерса.

А вот вечером есть тонкость. В вечерний клиринг списывается «цена переноса позиции на следующий день». Теоретически она может быть отрицательной для Покупателя, но в обозримом будущем вряд ли будет. Определяет эту цену средневзвешенный курс SwapTodTom.

Сколько это в рублях? На вчерашний день своп составлял 0,0218. Это означает, что с Покупателя 1 контракта списывается 21,8 рубля вариационной маржи. В пятницу втрое больше, потому что перенос идет на 3 календарных дня.

Почему именно столько? Величина свопа связана с разницей ставок в рублях и долларах. С учетом номинала контракта фактически вчера перенос шел по поставке 12,92% годовых. Продавец фьючерса как бы кредитует Покупателя под эту ставку.

По поводу корреляции с курсом. Это действительно странно. Основным свойством любого фьючерсного контракта является сходимость его стоимости к цене базового актива в конце срока действия контракта. Но поскольку срок неограничен, то получается, что цены должны сойтись когда-нибудь в неопределенном будущем, а в текущий момент могут быть любыми.

Поначалу вечный фьючерс ходил за классическим фьючерсом Si. Казалось, что здесь возможен какой-то арбитраж. Но эта пара тоже распалась. И какой может быть арбитраж, если цены ходят произвольно? На английском звучало бы, как игра слов («произвольно» по-англ. – arbitrary).

В итоге смысл нового контракта по-прежнему неясен. Можно лишь предположить, что для очень долгосрочных ставок на доллар он подходит лучше, чем Si. Например, Si-12.23 вчера стоил 77970. Выгоднее было бы купить вечный фьючерс. Особенно, когда ставки в рублях снижаются, как сегодня.

Для более коротких интервалов лучше использовать классику.

#биржа #ликбез

@bitkogan


В продолжение нашего разговора о долларе.

ЦБ рекомендует банкам конвертировать валютную ипотеку в рубли по официальному курсу на 18 февраля: «сейчас самый подходящий момент».

На 18 февраля, поясню, курс был в районе 76.

Рекомендация конвертировать валютную ипотеку в рубли мотивирована рядом причин. Но самая главная, наверное, в том, что конвертация в рубли защитит заемщиков от возможного роста доллара. Будет выше определенность и для граждан, и для банков.

Мера понятная по следующим причинам:

1️⃣ В краткосрочной перспективе доллар слишком волатильно себя ведет. Мы, кстати, не исключаем, что нынешние кульбиты доллара могут быть не валютными интервенциями, а просто результатом покупок и продаж на тонком рынке.
Как в таких условиях расплачиваться по валютной ипотеке и как-то прогнозировать свой доход? Неясно. Также неясно, как банкам откладывать резервы по таким ипотекам.
2️⃣ На горизонте нескольких лет в базовом сценарии экспорт будет падать и доллар будет расти к рублю. В целом, для ипотек это очень актуально, ибо берутся они на долгие годы. А что будет с долларом через лет 5… Риторический вопрос. Особенно в нынешних условиях.
3️⃣ ЦБ прекрасно понимает, что курс не будет оставаться долго на 60-65. Мы это видим уже сейчас.

Пока мы морально готовимся к более дешевому рублю, Банк России готовит к нему банки.

#макро

@bitkogan


Доллар уже 61,8 (и, судя по всему, это не конец).

А ведь мы предупреждали, что именно так и будет.

Вряд ли это покупка рынком. Скорее всего, простая конкретная и понятная интервенция.

Видимо, партия и правительство дали команду. Комсомол ответил: есть! 😉

@bitkogan


‼️Банк России опустил ключевую ставку пунктов до 11% годовых.

Итак, все случилось, как мы и писали вчера. Шаг оказался снова очень смелый – сразу минус 300 базисных пунктов. Причем снова на внеочередном заседании.

Аргументы в пресс-релизе ровно те, которые мы перечисляли с вами вчера:
▪️замедлилась инфляция;
▪️укрепился рубль;
▪️снижение деловой активности.

Были сказаны главные слова о том, что ЦБ «допускает возможность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Следующее заседание ЦБ РФ состоится 10 июня, а пресс-релиз опубликуют в 13:30. Будем ждать. Пока исходим из того, что опустят ставку и на нем, но шаг снижения точно будет менее смелый. В последнем прогнозе Банка России ожидается средняя ставка в 2022 г. на уровне 12,5-14%.

Однако, что-то нам подсказывает, что ЦБ пересмотрит этот прогноз вниз. 😉

#ЦБ #ставка

@bitkogan


Вчера был опубликован протокол последнего заседания мудрецов от ФРС.

Напомню, на последнем заседании комитет принял решение поднять ставку на 50 б.п. Это был более агрессивный шаг по сравнению с 25 б.п. на предыдущем заседании.

В протоколе, к счастью, неожиданностей не было. В комитете нет разногласий. Все за то, чтобы поднимать ставку на 50 б.п. на заседаниях в июне и июле. Два таких повышения уже заложены в доходности облигаций и в рынок в целом. Так что из-за отсутствия сюрпризов Америка вчера закрылась в плюсе.

Единственным изменением стал пересмотр прогнозов относительно инфляции. По оценкам ФРС, индекс цен расходов на личное потребление вырастет на 4,3% в 2022 г., после чего рост замедлится до 2,5% в следующем году. Что касается причин скачка инфляции, то, по мнению регулятора, во всем виноваты низкие процентные ставки, логистические проблемы и ухудшение геополитической составляющей. А «размывание» USD и «вертолетные деньги» – это так, ничего особенного...

Ну, это нормально.
1. ФРС всегда прав.
2. Если ФРС не прав см п. 1
3. Если «что-то пошло не так», то во всем виноват Чубайс. То бишь логистический коллапс. И к ФРС это отношение не имеет.

Что будет делать ФРС после двух повышений на 50 б.п. в июне и июле? Тут уже члены комитета настроены гибко. Все будет зависеть от данных. Не исключаю, что после двух заседаний, если инфляционное давление ослабнет, ФРС в принципе сделает паузу в повышении ставки. Рынки сейчас явно недооценивают вероятность такого исхода.

Что касается QT (количественного ужесточения), члены ФРС сошлись во мнении, что разумным будет ограничить продажу гособлигаций на уровне около $60 млрд в месяц, обеспеченных ипотекой ценных бумаг — на уровне порядка $35 млрд в месяц. В протоколе также указывается, что возможна прямая продажа ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, с заблаговременным уведомлением об этом.

С учетом того, что ФРС действует крайне осторожно, от нее мы бы не ждали страшилок в ближайший месяц. А дальнейшая риторика уже очень зависит от того, что будет с долларовой инфляцией. Тут я, увы, не Ванга, чтобы предсказывать настолько вперед.

Одновременно с этим, официальные лица выразили обеспокоенность тем, что ужесточение политики может вызвать нестабильность как на облигационном, так и на товарном рынке. Это важно. ФРС четко высказывается на тему, что НЕ ХОТЕЛОСЬ бы существенно дестабилизировать рынки. По крайней мере, их это серьезно волнует.

А вот касательно ближайших недель могу сделать предположение. Постоянство и предсказуемость ФРС может позволить рынкам отрасти на некоторое время. И позитивная реакция на вышедший вчера протокол это подтверждает.

Но не обольщаемся. ФРС сегодня – не единственная тема для переживаний инвесторов. Причин для этого масса. Так что… Если рынки и решат «немного отдохнуть от падений», то, на мой взгляд, это будет лишь коррекция на пути вниз.

#США #инфляция #макро

@bitkogan


Спикер Госсовета Крыма предложил отказаться от изучения в школах английского языка.

Браво! Владимир Андреевич! Истину глаголете! Браво!

Наконец-то, хоть один приличный человек нашелся. Отважный. Четко и ясно. На кой нам ляд этот английский язык? Нам что… Лондон их нужен?!

Зачем всякой враждебной ерундой мозг детский неокрепший разрушать?? Дети пусть чего более полезного учат.

«Давайте изучать свои языки, развивать свои языки! Англичане воюют с нами тысячу лет, а мы продолжаем их изучать, тратим деньги на учителей, тратим время, а потом на историю времени не хватает»

Владимир Андреевич! Дорогой. Я надеюсь, вы-то языки народов Крыма уже все изучили? Ну там крымско-татарский. Караимский?

Не забываем, история Крыма очень богата. Я бы, к примеру, обратил внимание на язык, на котором Генуэзцы говорили. Ну те… что жили недалеко от Судака.

Опять же, княжество Феодоро. Помните? Недалеко от Долины Привидений их полуразрушенная крепость стоит. Ну та, что повыше Алушты, вы в курсе. Кстати, язык скифов. Надо бы подтянуть. Греческий тоже стоило бы вспомнить. История Крыма, однако. Ах ну да… еще украинский.

Эх, дорогой Владимир Андреевич! Вот подтянем все ЭТИ языки. И вот тогда заживем.

А английский. И правда – зачем нам этот туманный Альбион?..

@bitkogan


Друзья, всем привет! Чудеса в нашем царстве-государстве происходят.

Сперва ЦБ неожиданно объявляет о том, что собирается на внеочередное совещание. А уже вечером нас шокирует Росстат – как выясняется, в стране уже не инфляция, а дефляция!

Тут не только у экономиста, но и у нормального грузчика из соседнего магазина голова идет кругом. И хочется от такой жизни, причем независимо от специфики деятельности, прибегнуть к одному и тому же универсальному и, надо сказать, единому для всех лекарственному препарату. Американские горки, однако.

Итак, одним из главных инфоповодов вчерашнего дня стало решение ЦБ провести в четверг внеочередное заседание Совета директоров по ключевой ставке. Я по идее должен сейчас написать:
- Как и ожидалось, рынки на данное событие отреагировали падением пары USD/RUB (RUB=X) на 5,3% и EUR/RUB (EURRUB=X) на 2,4%.

Но так надо было бы написать, если бы мы с вами не видели вчерашних торгов. Нет, бурный день на валютном рынке – это была не реакция на внеплановое заседание ЦБ. Это была классическая интервенция. Вопрос лишь – чьими руками осуществленная?

С другой стороны, а какая разница? Уполномоченный проф участник ли, банк ли, компания ли какая. Главное, что это была организация, обладающая техническими возможностями «вдруг» обрести значительные объёмы рублей и прикупить доллары и евро.

Означает ли это, что в скором времени российская валюта вернется к комфортным для бюджета и экспортёров позициям?
Для начала эдак на 65, а потом и… (даже не верится) 70-75?? Этого не знаем ни мы с вами, ни, если откровенно, сам Регулятор. Но стало совершенно очевидно одно – Регулятор будет делать все возможное, чтобы добиться этой цели.

А что там насчет инфляции? Как сообщает Росстат, рост потребительских цен в стране замедлился до 17,5%. Чтобы быть точнее, на неделе с 14 по 20 мая после инфляции зафиксировали дефляцию на уровне 0,02%. Вдобавок ко всему, инфляционные ожидания населения в мае 2022 г. снизились, вернувшись к значениям мая прошлого года. Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,5%. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий уменьшились до уровней начала года.

Почему это важно? Как отмечает ЦБ, снижение инфляционных ожиданий является необходимой предпосылкой для уменьшения устойчивого инфляционного давления и подтверждает наличие пространства для снижения ключевой ставки. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 18,0– 23,0% в 2022 г., снизится до 5,0–7,0% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г.

Другими словами, снижение ИПЦ – отличный повод для того, чтобы в очередной раз резко снизить ставку.

Как мы писали ранее, базовый сценарий предполагает, что ставка будет снижена на 200 б.п.: с 14% до 12%. Однако после вчерашних данных существует вероятность, что Регулятор решится пойти на более решительный шаг.

250 б. п.?
300 б. п.?
Более?

Все же сегодня полагаю, что не более 300 пунктов. То есть вполне возможно, что после сегодняшнего заседания ЦБ ставка вернется на уровень 11% годовых.

Хотя, к примеру аналитики Альфа банка полагают, что снижение на фоне последних событий может составить и 400 б.п. То есть ставка опустится до 10% годовых. Что ж, даже этого исключить сегодня мы не можем.

Отразится ли все это на курсе рубля? Полагаю, вряд ли. На курс рубля сегодня более влияют иные факторы. В частности, те самые таинственные интервенции, которые вполне могут и продолжиться. Хотя, вероятно, не так резко, как вчера.

Впрочем, меня сегодня больше интересует не то, на какую величину ЦБ увеличит ставку, но что в дополнение к этому поведает нам Эльвира Сахипзадовна. Есть подозрение, что можем услышать что-то новенькое.

#Россия #инфляция #макро

@bitkogan


"В ближайшие дни курс доллара и цены на продукты удивят каждого"

К чему готовиться — рассказал профессор из питерского РАНХиГС: читать

Знание экономики поможет сохранить свои деньги в любое время. Даже в такое «нелёгкое», как сейчас.

Подпишитесь, если тебя волнует твой счёт в банке: t.me/economikal

#взаимныйпиар




Российские ритейл-сети приступили к параллельному импорту

Издание «Известия» сообщает, что компания «М.Видео» начала ввозить в страну тестовые партии электроники без согласия правообладателей. Некоторые СМИ пишут, что в сетях DNS, «Связной» и «М.Видео» уже появились в продаже первые «серые» смартфоны Samsung.

Устройства регистрируются в ЕАЭС и попадают в Россию из Казахстана. Некоторые эксперты полагают, что такая схема может быть инициативой производителей, чтобы не потерять российский рынок. Формально в Россию они поставки прекратили? Прекратили. А то, что происходит внутри ЕАЭС, уже не их дело 😉

Такой сценарий, на наш взгляд, оптимален и для зарубежных брендов, и для перспектив российского рынка.
▪️Бренды продолжают продавать в РФ, не нарушая нормы комплаенса.
▪️РФ, хоть и действует в ущерб правообладателям формально, но т. к. «все всё понимают», остается возможность для официального возвращения глобальных брендов в Россию.

#импорт #ритейл

@bitkogan

Показано 20 последних публикаций.