Бла-бла-номика

Всеобщее охлаждение

🔶 На рынке труда всё больше признаков охлаждения вследствие других тенденций в экономике – повышения ключевой ставки, замедления инвестиционной активности и снижения объемов производства.

Компании сокращают планы по найму сотрудников и даже готовятся к увольнениям. Так, число вакансий в российских компаниях в первые месяцы 2025 года сократилось на 15% в годовом выражении, по оценке hh.ru. При этом более 40% компаний не исключили сокращения штата в 2025 году, по данным опроса «Актион Кадры и HR». В том числе 25,6% компаний планируют сокращения в течение ближайших трех месяцев.

Однако указанные тенденции не означают, что дефицит кадров на рынке труда преодолен. Напротив, по-прежнему не хватает рабочих и производственного персонала, работников розничной торговли, сотрудников в сфере медицины и фармацевтики.

Сжатие занятости вслед за урезанием инвестпрограмм и планов развития приведёт к замедлению темпов роста заработной платы. Если в 2024 году рост реальной зарплаты составил 9,1% (предварительная оценка Росстата), то прогноз Минэка на 2025 год - 7%, а Банк России дает прогноз 3,2% на основе мартовского макроопроса аналитиков.

Тем самым, в текущем году усиливаются предпосылки для снижения потребительской активности. Банк России, наверно, порадуется, но вряд ли остальные участники экономики воспримут такой поворот с энтузиазмом.

#ЦБ #кадры #потребительская_активность #зарплата

Высокая ставка и крепкий рубль - смертельное комбо для российской промышленности

🔶 Ситуация на валютном рынке вызывает множество вопросов относительно того, что стало причиной неожиданного и довольного существенного роста курса, и как такая курсовая динамика скажется на экономике. Но прежде всего важно отметить, что резкие и непредсказуемые колебания курса приносят только дополнительные проблемы для бизнеса, работающего на внутреннем рынке. Когда курс национальный валюты внутри года может ходить то в одну, то в другую сторону на 30%, это создает очень высокий уровень неопределенности.

Вот например, с начала текущего года, когда курс рубля вырос более чем на 20%. Что это означает для производителей? Значит конкурентные позиции импортных товаров на российском рынке практически в один момент резко усилились - либо маржинальность таких поставок увеличивается, либо импортеры получают возможность ценового демпинга. И все это происходит при несопоставимом уровне процентных ставок внутри страны и за рубежом - выше 20% у нас и, например, около 4% в Китае.

Получается, что удерживая процентные ставки в экономике на повышенном уровне, Банк России давит на промышленный сектор сразу с нескольких сторон, ограничивая доступ к дешевым заемным средствам, а также предоставляя преференции импортерам в виде более высокого курса. Денежно-кредитная политика ЦБ вроде бы нацелена на зажимание внутреннего спроса, но при этом неявным образом стимулирует потребление импорта. Как будто можно победить инфляцию, если доля импорта на внутреннем рынке будет увеличиваться. На самом деле это только ухудшает ситуацию в долгосрочной перспективе.

#ЦБ #ДКП #ключевая_ставка #валюта #валютный_курс

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 17 по 23 марта:

🔸 Ждун как символ ДКП Банка России

🔸 ЦБ на заметку: ДКП в условиях торговых (и санкционных) войн

🔸 Про стабильно нестабильный рубль

🔸 О съезде РСПП и инвестициях

🔸 Завод в малом городе: больше работы, больше жизни

#дайджест

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 10 по 16 марта:

🔸 Росстат отчитался, ЦБ аргументировал, а прибыль выросла лишь номинально

🔸 Федеральный бюджет: риски разбалансировки?

🔸 Инвестиционный бум? Нет

🔸 Урожай: вырастить и сохранить

🔸 Массовая многодетность: мечты и реальность

🔸 Дальний Восток: уроки для развития регионов

#дайджест

Показатель прибыли – лукавые цифры

🔸Высокий уровень прибыли традиционно является одним из аргументов Центрального банка в поддержку тезиса о том, что текущая денежно-кредитная политика не оказывает никакого негативного влияния на экономику. Мол, посмотрите – корпоративный сектор жирует и им никакие дешевые кредиты не нужны, так как они легко могут все потребности за счет прибыли и покрыть. Вот, например, Росстат недавно отчитался о сальдированном финансовом результате организаций по итогам 2024 года, который составил 30 трлн рублей. Цифра большая, но как говорится есть нюансы.

🔸Во-первых, объем прибыли - это номинальный показатель, который не учитывает изменение цен за последние годы. По сравнению с 2019 годом сальдированный результат вырос на 87%, но если скорректировать этот прирост на накопленный рост инфляции в стране (по индексу-дефлятору ВВП), то получается, что прибыль организаций за все это время выросла только на 13%, то есть в среднем росла всего на 2,5% в год – нельзя сказать, чтобы это был прямо фантастический рост. Более того, по итогам 2024 года сальдированный финансовый результат организаций снизился на 6,9%, что при дефляторе ВВП в 8,9% дает снижение показателя в реальном выражении на 14,5%!

🔸 Во-вторых, не стоит забывать и про неравномерную структуру распределения прибыли по экономике. По традиции, значительная доля (около 40%) приходится на отрасли, связанные с добывающим сектором экономики (собственно добыча вместе с производством нефтепродуктов + хранение, транспортировка и сбыт). Рентабельность же в обрабатывающих отраслях промышленности остается на низком уровне, значительно ниже уровня процентных ставок по кредитам. Только за счет прибыли эти сектора развиваться не могут, необходимы еще и доступные кредиты на модернизацию и повышение производительности.

Поэтому говоря о ситуации в экономике, особенно при принятии решений, важно отходить от общих цифр и рассуждений, и оперировать данными на уровне конкретных отраслей, отталкиваясь от общих целей развития экономики. Вспоминая же заветы ЦБ, стоит отметить, что на рост инвестиций за счет прибыли и далее вряд ли можно рассчитывать – по итогам прошлого года и так за счет собственных средств предприятий были профинансированы рекордные 56,7% всех инвестиций. Более высокий показатель за последние 30 лет наблюдался лишь однажды, в 1997 году…

#ЦБ #ДКП #Росстат

Федеральный бюджет: риски разбалансировки?

🔶 В последнее время снова стали появляться сообщения о рисках бюджетной разбалансировки: нефть дешевеет, рубль укрепляется (оба фактора снижают нефтегазовые доходы бюджета), на этом фоне ускоренно идут расходы, дефицит нарастает, а свободных средств в ФНБ все меньше. Свежие данные Минфина об исполнении федерального бюджета за январь-февраль показывают, что дыма без огня не бывает – но и бить тревогу пока еще не стоит.

Доходы федерального бюджета в январе-феврале 2025 года составили 5,34 трлн руб., что на 6,3% выше уровня аналогичного периода прошлого года. Однако все это – лишь благодаря доходам, не относящимся к нефтегазовым (которые выросли на 11,1%). При этом нефтегазовые доходы в январе-феврале оказались на 3,7% меньше, чем в январе-феврале 2024 года. Примечательно, что месяцем ранее этой тенденции заметно не было (в январе 2025 года нефтегазовые доходы выросли почти на 17% в годовом выражении). И хотя в Минфине поясняют, что февральский провал нефтегазовых доходов – это всего лишь следствие «высокой базы» прошлого года, когда в бюджет поступала доплата по НДПИ на нефть, тем не менее признают, что и ценовая конъюнктура, и «крепкий рубль» несут риски для бюджета. Раньше руководство Минфина оценивало, что повышение курса на 1 рубль за доллар приносит бюджету потери от 130 до 200 млрд рублей, сейчас некоторые аналитики оценивают потери в 113 млрд руб.

Расходы федерального бюджета, достигшие в январе-феврале 8,05 трлн руб., сохранили сверхвысокий темп роста (+30,6% в годовом выражении), что также может вызывать опасения. Однако нужно учитывать, что действительно резкое увеличение расходов бюджета было в январе, когда они выросли в годовом выражении почти на 75% (по заявлению Минфина, из-за авансирования госконтрактов). В феврале же объем расходов составил 3,67 трлн руб., что сопоставимо с февралем 2024 г. (3,63 трлн). В Минфине заявляют, что квартальная динамика исполнения расходов планируется такой же, как и в прошлом году, а значит, расходы останутся в пределах плана.

Дефицит бюджета по итогам января-февраля составил 2,7 трлн руб. при годовом плане в 1,2 трлн руб. Означает ли это, что Минфин будет в оставшиеся месяцы сильно экономить на расходах, чтобы уложиться в план? Такой сценарий вероятен лишь в случае существенного проседания доходов. Учитывая же, что планы доходов у Минфина весьма консервативные (и потому они часто перевыполняются), фактического роста доходов может быть вполне достаточно для приведения дефицита к плановому значению к концу года. Нельзя исключать и то, что сами бюджетные планы в течение года могут быть пересмотрены, как это уже бывало. При этом уменьшение свободных средств ФНБ вряд ли стоит рассматривать как признак бюджетной разбалансировки, ведь основным источником покрытия дефицита уже является не ФНБ, а госзаимствования. В 2024 году дефицит бюджета примерно на ¾ был профинансирован за счет внутреннего долга. На 2025 год планируется увеличить внутренний госдолг на 3,3 трлн руб., что в 2,75 раза выше планируемого объема дефицита федерального бюджета.

#Минфин #бюджет #ФНБ

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 3 по 9 марта:

🔸 Малый бизнес концентрируется в столице

🔸 На пенсию надейся, а сам не плошай

🔸 Органическая продукция в России и в мире

🔸 Активная ДКП - китайская версия

#дайджест