💀 Это уже было в «Симпсонах» везде, где центральные банки начали публиковать такие индикативные прогнозы базовых ставок
Напомним, предыдущие серии:
• В 2018 г. выходит сборник рекомендаций МВФ по модернизации денежной политики, который включает одну из мер, которая нам казалась крайне важной для улучшения понимания рынком действий и ожиданий Банка России - публикацию траектории ставки
• Ксения Валентиновна Юдаева пишет положительный отзыв на сборник с общим тезисом "всем читать, но публикация траектории нам не подходит по 2-м причинам: (i) рынок будет путать прогноз и обещанием таких ставок, и (ii) аналитики снизят усилия по прогнозу ставок и будут копировать цифры
• Мы публикуем обзор Fear of Forward Guidance опыта всех центральных банков, практикующих публикацию траектории - этот обзор показывает, что опыт противоположный: центральные банки жалуются не накопирование прогноз, а проблемы с тем, чтобы официальные прогнозы заякоривали ожидания банков по ставке
В целом сегодня, кажется, что оказались правы все: (i) статья Дмитрия Пьянова говорит и о том, что крупный банк считает, что избыточно полагался на официальные прогнозы (вероятно действительно путал их с обещаниями), о чем предупреждала Ксения Валентиновна, (ii) но обещает полагаться на свою "чуйку" сильнее в будущем, о чем предупреждал наш обзор опыта
🌱 Вместе с тем, вернемся к главному вопросу? Говорит ли опыт последних 12 мес о том, что публикация траектории ключевой ставки - "ложный друг аналитика"?
На этот вопрос ответить легко - посмотрите на точность прогнозов консенсуса до 2021 года, когда Банк России начал публиковать прогноз и увидите, что она как была невысокой, так и осталась - дело не в дополнительных 4-х цифрах
@c0ldness
Напомним, предыдущие серии:
• В 2018 г. выходит сборник рекомендаций МВФ по модернизации денежной политики, который включает одну из мер, которая нам казалась крайне важной для улучшения понимания рынком действий и ожиданий Банка России - публикацию траектории ставки
• Ксения Валентиновна Юдаева пишет положительный отзыв на сборник с общим тезисом "всем читать, но публикация траектории нам не подходит по 2-м причинам: (i) рынок будет путать прогноз и обещанием таких ставок, и (ii) аналитики снизят усилия по прогнозу ставок и будут копировать цифры
• Мы публикуем обзор Fear of Forward Guidance опыта всех центральных банков, практикующих публикацию траектории - этот обзор показывает, что опыт противоположный: центральные банки жалуются не накопирование прогноз, а проблемы с тем, чтобы официальные прогнозы заякоривали ожидания банков по ставке
В целом сегодня, кажется, что оказались правы все: (i) статья Дмитрия Пьянова говорит и о том, что крупный банк считает, что избыточно полагался на официальные прогнозы (вероятно действительно путал их с обещаниями), о чем предупреждала Ксения Валентиновна, (ii) но обещает полагаться на свою "чуйку" сильнее в будущем, о чем предупреждал наш обзор опыта
🌱 Вместе с тем, вернемся к главному вопросу? Говорит ли опыт последних 12 мес о том, что публикация траектории ключевой ставки - "ложный друг аналитика"?
На этот вопрос ответить легко - посмотрите на точность прогнозов консенсуса до 2021 года, когда Банк России начал публиковать прогноз и увидите, что она как была невысокой, так и осталась - дело не в дополнительных 4-х цифрах
@c0ldness