Конкурентоспособность Китая не в курсе
На фоне усилившихся обвинений со стороны ЕС и США в искусственном занижении курса юаня Народный банк Китая 8 октября опубликовал официальную позицию. НБК отверг претензии, заявив, что Китай не нуждается в девальвации для поддержки экспорта.
По мнению регулятора, конкурентоспособность китайской продукции обусловлена инвестициями в НИОКР и преимуществами промышленной цепочки. Кроме того, НБК указал, что не существует прямой корреляции между торговым балансом и курсом валюты, а обвинения в недооценённости юаня — попытка переложить на Китай ответственность за собственные структурные проблемы.
С середины сентября юань находится на отметке в 6,7 USD/CNY, что является максимумом с июля 2022 г. и почти на 6% крепче значения соответствующего периода 2025 г. За 9 мес. 2026 г. юань прибавил 4,6% к доллару.
Важный индикатор траектории политики властей по национальной валюте — центральный паритетный курс Народного банка Китая («фиксинг»). До начала праздничного периода НБК последовательно укреплял юань, снижая значение фиксинга.
Спред между фиксингом НБК и курсом на валютном рынке сократился до минимальных с начала августа 0,45%. Однако уже после праздников, 8 октября, НБК несущественно изменил фиксинг в сторону ослабления. Это важный сигнал: регулятор не стремится к безудержному укреплению и оставляет пространство для манёвра.
В пользу укрепления юаня играют следующие факторы:
🔵существенный приток экспортной выручки: в мае–августе ежемесячный торговый профицит превышал 100 млрд долл.;
⚪переформатирование экспорта в сторону высокотехнологичной продукции (микросхемы, литиевые батареи, промышленные и гуманоидные роботы) — по этим категориям спрос менее эластичен по цене, что постепенно делает экспорт менее чувствительным к курсу национальной валюты;
🟠более низкая потребительская инфляция, чем в основных странах–партнёрах, поддерживает конкурентоспособность китайских товаров на мировом рынке и оставляет пространство для дальнейшего укрепления юаня.
Давление на юань может быть оказано в случае расширения дифференциала ставок: ставка ФРС сейчас находится в диапазоне 3,75–4%, а ставка НБК по 7-дневному обратному РЕПО — на уровне в 1,4%. Разница более чем в 2,3 п.п. создаёт предпосылки для оттока капитала из юаня в доллар, но действие этого фактора ограничивается тем, что юань не является полностью конвертируемой валютой.
Тем не менее факторы «за» укрепление юаня сейчас обладают большим весом, что говорит о следующем: спрос на юань определяется прежде всего реальными торговыми потоками, а не спекулятивным капиталом.
🔴 Порассуждаем в опросе ниже о том, какой фактор укрепления китайской национальной валюты на данный момент является ключевым.
#Китай #юань
На фоне усилившихся обвинений со стороны ЕС и США в искусственном занижении курса юаня Народный банк Китая 8 октября опубликовал официальную позицию. НБК отверг претензии, заявив, что Китай не нуждается в девальвации для поддержки экспорта.
По мнению регулятора, конкурентоспособность китайской продукции обусловлена инвестициями в НИОКР и преимуществами промышленной цепочки. Кроме того, НБК указал, что не существует прямой корреляции между торговым балансом и курсом валюты, а обвинения в недооценённости юаня — попытка переложить на Китай ответственность за собственные структурные проблемы.
С середины сентября юань находится на отметке в 6,7 USD/CNY, что является максимумом с июля 2022 г. и почти на 6% крепче значения соответствующего периода 2025 г. За 9 мес. 2026 г. юань прибавил 4,6% к доллару.
Важный индикатор траектории политики властей по национальной валюте — центральный паритетный курс Народного банка Китая («фиксинг»). До начала праздничного периода НБК последовательно укреплял юань, снижая значение фиксинга.
Спред между фиксингом НБК и курсом на валютном рынке сократился до минимальных с начала августа 0,45%. Однако уже после праздников, 8 октября, НБК несущественно изменил фиксинг в сторону ослабления. Это важный сигнал: регулятор не стремится к безудержному укреплению и оставляет пространство для манёвра.
В пользу укрепления юаня играют следующие факторы:
🔵существенный приток экспортной выручки: в мае–августе ежемесячный торговый профицит превышал 100 млрд долл.;
⚪переформатирование экспорта в сторону высокотехнологичной продукции (микросхемы, литиевые батареи, промышленные и гуманоидные роботы) — по этим категориям спрос менее эластичен по цене, что постепенно делает экспорт менее чувствительным к курсу национальной валюты;
🟠более низкая потребительская инфляция, чем в основных странах–партнёрах, поддерживает конкурентоспособность китайских товаров на мировом рынке и оставляет пространство для дальнейшего укрепления юаня.
Давление на юань может быть оказано в случае расширения дифференциала ставок: ставка ФРС сейчас находится в диапазоне 3,75–4%, а ставка НБК по 7-дневному обратному РЕПО — на уровне в 1,4%. Разница более чем в 2,3 п.п. создаёт предпосылки для оттока капитала из юаня в доллар, но действие этого фактора ограничивается тем, что юань не является полностью конвертируемой валютой.
Тем не менее факторы «за» укрепление юаня сейчас обладают большим весом, что говорит о следующем: спрос на юань определяется прежде всего реальными торговыми потоками, а не спекулятивным капиталом.
🔴 Порассуждаем в опросе ниже о том, какой фактор укрепления китайской национальной валюты на данный момент является ключевым.
#Китай #юань