Минфин атакует сырьевиков: законопроект о налоге на сверхдоходы уже в Госдуме. Ставка — 30% от прироста выручки относительно 2025 года, для золота — 20%. Горизонт — 2026–2028 годы. Бюджет рассчитывает получать 200 млрд руб. ежегодно.

Нагрузка распределяется неравномерно. «Норникель» заплатит 125–130 млрд руб. за три года: дивиденды могут упасть вдвое — с 5,1 до 2,54 руб. на акцию в 2027 году. «Русал» рискует отдать 68 млрд руб. — 19% капитализации, хотя итоговая сумма зависит от того, войдут ли бокситы в базу расчета. «Полюс» и БТС-Золото теряют около 3% капитализации каждый. «Фосагро» при благоприятной трактовке базы может не заплатить ничего.

Налог привязан к мировым ценам, а не к прибыли. Компании платят даже при росте издержек — достаточно, чтобы сырье подорожало. Государство забирает апсайд от commodity-ралли и перекладывает ценовой риск на акционеров. Главная интрига — методология базы расчета. Именно от ее трактовки зависит, кто попадет в периметр налога, а кто выйдет сухим.