Две мысли о крипте
Как вы вероятнее всего заметили рынок крипты немного лихорадит. Есть несколько причин объяснения этого — от теорий заговора до сугубо технического анализа, но, на мой взгляд, реальные причины где-то посередине.
Как говорят "люди в твиттере" (это теперь моя любимая фраза Ильи Суцкевера на случай когда не помнишь или can't be arsed искать источник) — крипта перешла из стадии спекуляций в фундаментальную стадию. Что это значит? Что премиум факта наличия токена, L1, какого-то хайпа в твиттере постепенно уходит, а на их место приходит нечто почти незнакомое большинству крипто-проектов — реальная выручка, дивиденды, скорость роста продукта.
Сначала это приведет (уже началось) к капитальной переоценки мультипликаторов, а значит, скорее всего, падению в 3+ оценки большинства проектов, ибо сегодняшние мультипликаторы L1 абсолютно неадекватные. Например, $IP (Story Protocol) имеет mkt cap почти в миллиард, FDV в $2.6B, а выручку около $60 (долларов, штук, не тысяч даже) в сутки. Это же касается, как минимум, 95% проектов.
С другой стороны, рынок будет расти немыслимыми ранее темпами. Или Tempo'ми, одним из проектов, на которые переедет очень скоро существенная доля рынка платежей (>$3T сегодня в USD). Каждый уважающий себя банк, финтех запустил или делает стейблкоин. На днях подтянулась Klarna, и скоро будет твиттер. То есть рост, двигаемый фундаментальными трендами будет больше чем когда-либо за историю индустрии и от этого выиграют в первую очередь 0.1% проектов с реальным TVL, оборотом и пользователями типа эфира, морфо, пенделя, usdc и так далее. Помимо текущих рынков, конечно, большая часть агентской и ИИ экономики так же выберет использовать программируемые деньги.
Вторая мысль более controversial: а именно о том, что сам феномен, который негаданно и непрошенно произошел в крипте (гемблификация всего через никому не нужные мемкоины, дао-коины, гейминг коины) тоже никуда не денется. Идея ценности и, главное, финансилизации (financialization) внимания, идей, нарративов, времени, самих людей — это не временная история. Чем дальше мы уходим в мир post-scarcity, post-labor и всего такого, тем более важным становится внимание и развлечение, а азартные игры с древних времен были одним из самых популярных способов. Я думаю, что мы увидим трансформацию этого рынка на примере того что делает pump fun со своими стримами и криэйтор коинами.
Есть ли что-то общее у этих двух рынков? Не особо, кроме разве того факта что оба в какой-то степени используют криптографию и программируемый дизайн механизмов.
Что я бы ждал в дальнейшем?
- decoupling, отделение "серьезной" крипты
- падение 95% токенов и проектов на 90+% (не волнуйтесь, на общем рынке это не особо скажется)
- популяризация новых методик оценки, которая куда ближе к классическим количественным методам оценки активов, нежели чем чистым спекуляциям
- биткоин тут стоит отдельно, он может стоить $1000 или миллион завтра, и на это не особо влияет его продукт
Как вы вероятнее всего заметили рынок крипты немного лихорадит. Есть несколько причин объяснения этого — от теорий заговора до сугубо технического анализа, но, на мой взгляд, реальные причины где-то посередине.
Как говорят "люди в твиттере" (это теперь моя любимая фраза Ильи Суцкевера на случай когда не помнишь или can't be arsed искать источник) — крипта перешла из стадии спекуляций в фундаментальную стадию. Что это значит? Что премиум факта наличия токена, L1, какого-то хайпа в твиттере постепенно уходит, а на их место приходит нечто почти незнакомое большинству крипто-проектов — реальная выручка, дивиденды, скорость роста продукта.
Сначала это приведет (уже началось) к капитальной переоценки мультипликаторов, а значит, скорее всего, падению в 3+ оценки большинства проектов, ибо сегодняшние мультипликаторы L1 абсолютно неадекватные. Например, $IP (Story Protocol) имеет mkt cap почти в миллиард, FDV в $2.6B, а выручку около $60 (долларов, штук, не тысяч даже) в сутки. Это же касается, как минимум, 95% проектов.
С другой стороны, рынок будет расти немыслимыми ранее темпами. Или Tempo'ми, одним из проектов, на которые переедет очень скоро существенная доля рынка платежей (>$3T сегодня в USD). Каждый уважающий себя банк, финтех запустил или делает стейблкоин. На днях подтянулась Klarna, и скоро будет твиттер. То есть рост, двигаемый фундаментальными трендами будет больше чем когда-либо за историю индустрии и от этого выиграют в первую очередь 0.1% проектов с реальным TVL, оборотом и пользователями типа эфира, морфо, пенделя, usdc и так далее. Помимо текущих рынков, конечно, большая часть агентской и ИИ экономики так же выберет использовать программируемые деньги.
Вторая мысль более controversial: а именно о том, что сам феномен, который негаданно и непрошенно произошел в крипте (гемблификация всего через никому не нужные мемкоины, дао-коины, гейминг коины) тоже никуда не денется. Идея ценности и, главное, финансилизации (financialization) внимания, идей, нарративов, времени, самих людей — это не временная история. Чем дальше мы уходим в мир post-scarcity, post-labor и всего такого, тем более важным становится внимание и развлечение, а азартные игры с древних времен были одним из самых популярных способов. Я думаю, что мы увидим трансформацию этого рынка на примере того что делает pump fun со своими стримами и криэйтор коинами.
Есть ли что-то общее у этих двух рынков? Не особо, кроме разве того факта что оба в какой-то степени используют криптографию и программируемый дизайн механизмов.
Что я бы ждал в дальнейшем?
- decoupling, отделение "серьезной" крипты
- падение 95% токенов и проектов на 90+% (не волнуйтесь, на общем рынке это не особо скажется)
- популяризация новых методик оценки, которая куда ближе к классическим количественным методам оценки активов, нежели чем чистым спекуляциям
- биткоин тут стоит отдельно, он может стоить $1000 или миллион завтра, и на это не особо влияет его продукт