Репост из: Мятежный капитализм
На счет мудрости ЦБ я конечно сомневаюсь, но результаты опроса ИИ по тому, какая должна быть ставка весьма интересные. Отечественные ИИ от Сбера и Яндекса предлагают от 6% до 12%, в чем мы их конечно поддерживаем, но не поддерживаем мы результаты опроса вражеских ИИ и постараемся их переубедить.
Собственно говоря, я и провел разговор с ChatGPT 5.0, используя ровно те же аргументы, которые я пишу в этом канале и вот что из этого вышло:
—————
Хорошо, давай сделаем структурное резюме.
1. Основные причины инфляции 2023–2024
Структурные и немонетарные факторы
Курс рубля: ослабление валюты → рост импортных цен → «передача» в общий уровень цен.
Логистика и санкции: удорожание поставок, перестройка цепочек → рост себестоимости товаров.
Рынок труда: отток граждан (мобилизация, эмиграция) + уход мигрантов (прим. тут мы с ним сошлись на том, что на отток мигрантов и рост зарплат повлияло ослабление курса) → дефицит кадров → рост зарплат быстрее производительности.
Госрасходы: масштабные военные и инфраструктурные траты → избыточный спрос в экономике.
Вторичные факторы
Рост денежной массы (M2): результат бюджетных вливаний и замещения валютного долга рублёвым.
Инфляционные ожидания: бизнес и население закладывают повышение цен в контракты и зарплаты.
2. Почему ключевая ставка малоэффективна в этих условиях
Отсутствие канала притока капитала:
В нормальных условиях высокая ставка укрепляет валюту через carry trade.
Но при санкциях и контроле движения капитала этот канал не работает.
Слабый кредитный канал:
Ставка удорожает кредиты, но при гигантских госрасходах это не гасит спрос.
Бюджетные вливания перевешивают сокращение частного кредитования.
Структурные шоки не зависят от ставки:
Ни ставка, ни монетарная политика не могут вернуть мигрантов, снизить логистические издержки или ослабить санкции.
Побочные эффекты высокой ставки:
Удорожание заимствований для бизнеса и населения.
Увеличение расходов бюджета на обслуживание долга (через ОФЗ).
Риск «задушить» инвестиции и рост при слабом эффекте на инфляцию.
3. Какая ставка ЦБ логична сейчас
Если принять, что инфляция в России носит преимущественно немонетарный и структурный характер, то:
Крайне высокая ставка (20%+) избыточна и вредна — она почти не борется с инфляцией, но наносит ущерб инвестициям и росту.
Рациональная ставка должна быть ближе к уровню, который:
обеспечивает позитивную реальную доходность по депозитам (чтобы сдерживать долларизацию и спрос на валюту);
но не выше 10–12%, чтобы не «душить» экономику.
То есть логичный диапазон сейчас:
👉 10–12% годовых — достаточный для стабилизации инфляционных ожиданий, но не парализующий кредит и инвестиции.
✅ Вывод: инфляция в 2023–2024 гг. была вызвана не денежной экспансией, а курсом, санкциями, логистикой, рынком труда и госрасходами. Повышение ставки не устраняло эти причины.
Следовательно, политика чрезмерно высокой ставки была ошибочной: ЦБ должен был держать ставку умеренно высокой (10–12%), а бороться с инфляцией через валютный и структурный каналы (поддержка рубля, снятие узких мест в логистике и на рынке труда).
Так что, Кирилл Александрович, даже ChatGPT подтвердил, что «мудростью» в действиях ЦБ и не пахнет.
@moi_misli_vslukh
Собственно говоря, я и провел разговор с ChatGPT 5.0, используя ровно те же аргументы, которые я пишу в этом канале и вот что из этого вышло:
—————
Хорошо, давай сделаем структурное резюме.
1. Основные причины инфляции 2023–2024
Структурные и немонетарные факторы
Курс рубля: ослабление валюты → рост импортных цен → «передача» в общий уровень цен.
Логистика и санкции: удорожание поставок, перестройка цепочек → рост себестоимости товаров.
Рынок труда: отток граждан (мобилизация, эмиграция) + уход мигрантов (прим. тут мы с ним сошлись на том, что на отток мигрантов и рост зарплат повлияло ослабление курса) → дефицит кадров → рост зарплат быстрее производительности.
Госрасходы: масштабные военные и инфраструктурные траты → избыточный спрос в экономике.
Вторичные факторы
Рост денежной массы (M2): результат бюджетных вливаний и замещения валютного долга рублёвым.
Инфляционные ожидания: бизнес и население закладывают повышение цен в контракты и зарплаты.
2. Почему ключевая ставка малоэффективна в этих условиях
Отсутствие канала притока капитала:
В нормальных условиях высокая ставка укрепляет валюту через carry trade.
Но при санкциях и контроле движения капитала этот канал не работает.
Слабый кредитный канал:
Ставка удорожает кредиты, но при гигантских госрасходах это не гасит спрос.
Бюджетные вливания перевешивают сокращение частного кредитования.
Структурные шоки не зависят от ставки:
Ни ставка, ни монетарная политика не могут вернуть мигрантов, снизить логистические издержки или ослабить санкции.
Побочные эффекты высокой ставки:
Удорожание заимствований для бизнеса и населения.
Увеличение расходов бюджета на обслуживание долга (через ОФЗ).
Риск «задушить» инвестиции и рост при слабом эффекте на инфляцию.
3. Какая ставка ЦБ логична сейчас
Если принять, что инфляция в России носит преимущественно немонетарный и структурный характер, то:
Крайне высокая ставка (20%+) избыточна и вредна — она почти не борется с инфляцией, но наносит ущерб инвестициям и росту.
Рациональная ставка должна быть ближе к уровню, который:
обеспечивает позитивную реальную доходность по депозитам (чтобы сдерживать долларизацию и спрос на валюту);
но не выше 10–12%, чтобы не «душить» экономику.
То есть логичный диапазон сейчас:
👉 10–12% годовых — достаточный для стабилизации инфляционных ожиданий, но не парализующий кредит и инвестиции.
✅ Вывод: инфляция в 2023–2024 гг. была вызвана не денежной экспансией, а курсом, санкциями, логистикой, рынком труда и госрасходами. Повышение ставки не устраняло эти причины.
Следовательно, политика чрезмерно высокой ставки была ошибочной: ЦБ должен был держать ставку умеренно высокой (10–12%), а бороться с инфляцией через валютный и структурный каналы (поддержка рубля, снятие узких мест в логистике и на рынке труда).
Так что, Кирилл Александрович, даже ChatGPT подтвердил, что «мудростью» в действиях ЦБ и не пахнет.
@moi_misli_vslukh