В статье предпринята попытка ответить на вопрос, насколько крупным был российский рынок акций накануне Первой мировой войны. Для 1913 г. такого показателя, как совокупная капитализация акционерных компаний, в готовом виде не существовало: государственная статистика учитывала основной капитал обществ, а рыночные цены были известны лишь для части компаний, акции которых обращались на бирже.
Поэтому отдельно была рассчитана стоимость биржевой части рынка и оценена та часть акционерного сектора, для которой сопоставимые котировки отсутствуют. После обработки исторических данных в биржевую выборку вошли 268 выпусков акций 169 эмитентов. Одновременно по дореволюционным справочникам была восстановлена информация почти по 2 тыс. записей об акционерных обществах.
Расчёты показывают, что капитализация наблюдаемого биржевого рынка составляла около 2,26 млрд руб., или 12,1% чистого национального дохода Российской империи. Однако компании, представленные на бирже, составляли лишь около трети зарегистрированного акционерного капитала. Поэтому оценка только по биржевым котировкам заметно занижает реальные масштабы акционерного сектора.
В базовом варианте совокупная стоимость российского акционерного сектора в 1913 г. оценивается примерно в 5,05 млрд руб., или 26,9% чистого национального дохода. В зависимости от того, как оценивать компании, для которых не сохранились сопоставимые рыночные цены, расчёты дают диапазон от 3,72 до 6,45 млрд руб.
Таким образом, российский рынок акций перед Первой мировой войной был значительно шире того сегмента, который непосредственно наблюдается по котировкам Санкт-Петербургской биржи. В международном сравнении российский листинговый рынок уступал Великобритании, Франции, Германии и США, но по относительной капитализации был сопоставим с рынками Италии и Аргентины.