✅ А какие потоки тут будут?
• По БП в 2023 Минфин продал валюты на ~550 млрд. руб., но в августе-декабре доп. нефтегазовые доходы стали положительными, поэтому ЦБ купил бы для Минфина валюты на 1.7-1.8 трлн. руб., если бы не приостановка этих операций для поддержки рубля с 10 августк.
• В ноябре-декабре ЦБ обещал рассказать о сроках возобновления покупок и судьбе накопленных под покупку валюты средств. Как и после 2018, они могут быть разнесены на 2-3 года, чтобы ежедневные объемы не превышали 2-3 млрд. руб.
• С июля ЦБ решил продавать валюту под инвестиции из ФНБ, но ограничил эти объемы 300 млрд. руб. в полугодие. План на август-январь – 288 млрд. руб., столько инвестировано за 1П23. За июль-октябрь уже инвестировано 377 млрд. руб., поэтому в феврале-июле 2024 нужно продать валюты на 300 млрд. руб. и остаток перенести на 2П24.
• Всего в 2024-26 планируется инвестировать из ФНБ ~4 трлн руб., поэтому можно продавать больше, чем установленные сейчас 600 млрд. руб. в год.
• Всего в 2024-26 Минфин ожидает 5.5 трлн. руб. доп. нефтегазовых доходов против 4 трлн. инвестиций из ФНБ. (+400-500 млрд. руб. за 2П23).
Как ЦБ сбалансирует эти объемы, неизвестно.
• В худшем случае (в рамках прогноза Минфина) в 2024 на покупку валюты пойдет 1820 млрд. руб. + 600-900 млрд. отложенных покупок с 2023 (1800 млрд. руб. на 2-3 года) против 600 млрд. руб. на продажу, итого 1800-2100 млрд. в год или ~$20-23 млрд.
• При полном зеркалировании инвестиций из ФНБ получим ~$17-19 млрд. Для сравнения – в 2024 ждём торговый баланс ~$140-150 млрд.
• Наконец, из-за временной (?) корректировки бюджетного правила (с 2022), в 2023-24 ФНБ расходуется для финансирования расходов в объеме 3.5 и 1.3 трлн. руб. соответственно, и эти объемы на операции на валютном рынке не влияли, хотя могли бы.
☝️Вывод – бюджетные потоки могут сложиться по-разному и в рамках действующих решений, и в случае их очередного пересмотра. Поэтому и их влияние на рубль, полагаю, можно настраивать под ситуацию
• По БП в 2023 Минфин продал валюты на ~550 млрд. руб., но в августе-декабре доп. нефтегазовые доходы стали положительными, поэтому ЦБ купил бы для Минфина валюты на 1.7-1.8 трлн. руб., если бы не приостановка этих операций для поддержки рубля с 10 августк.
• В ноябре-декабре ЦБ обещал рассказать о сроках возобновления покупок и судьбе накопленных под покупку валюты средств. Как и после 2018, они могут быть разнесены на 2-3 года, чтобы ежедневные объемы не превышали 2-3 млрд. руб.
• С июля ЦБ решил продавать валюту под инвестиции из ФНБ, но ограничил эти объемы 300 млрд. руб. в полугодие. План на август-январь – 288 млрд. руб., столько инвестировано за 1П23. За июль-октябрь уже инвестировано 377 млрд. руб., поэтому в феврале-июле 2024 нужно продать валюты на 300 млрд. руб. и остаток перенести на 2П24.
• Всего в 2024-26 планируется инвестировать из ФНБ ~4 трлн руб., поэтому можно продавать больше, чем установленные сейчас 600 млрд. руб. в год.
• Всего в 2024-26 Минфин ожидает 5.5 трлн. руб. доп. нефтегазовых доходов против 4 трлн. инвестиций из ФНБ. (+400-500 млрд. руб. за 2П23).
Как ЦБ сбалансирует эти объемы, неизвестно.
• В худшем случае (в рамках прогноза Минфина) в 2024 на покупку валюты пойдет 1820 млрд. руб. + 600-900 млрд. отложенных покупок с 2023 (1800 млрд. руб. на 2-3 года) против 600 млрд. руб. на продажу, итого 1800-2100 млрд. в год или ~$20-23 млрд.
• При полном зеркалировании инвестиций из ФНБ получим ~$17-19 млрд. Для сравнения – в 2024 ждём торговый баланс ~$140-150 млрд.
• Наконец, из-за временной (?) корректировки бюджетного правила (с 2022), в 2023-24 ФНБ расходуется для финансирования расходов в объеме 3.5 и 1.3 трлн. руб. соответственно, и эти объемы на операции на валютном рынке не влияли, хотя могли бы.
☝️Вывод – бюджетные потоки могут сложиться по-разному и в рамках действующих решений, и в случае их очередного пересмотра. Поэтому и их влияние на рубль, полагаю, можно настраивать под ситуацию