📊 ЛЕСТНИЦА ОБЛИГАЦИЙ — ПОЛНЫЙ ГИД ПО СТРАТЕГИИ
Часть 1/2
Лестница облигаций (Bond Ladder) — это стратегия, при которой инвестор формирует портфель из облигаций с разными сроками погашения, равномерно распределёнными во времени.
После погашения/выкупа ближайших выпусков, они заменяются новыми — с погашением на тот же срок вперед. Такая структура позволяет снизить зависимость от колебаний процентных ставок, обеспечить более предсказуемый денежный поток и устранить необходимость угадывать моменты входа и выхода из рынка.
🔹 Дилемма
▪️ Короткие облигации, либо приносят меньший процент, чем длинные, либо, больший, но, скорее всего, недолго. Зато, их цена более стабильна.
▪️ Длинные облигации, либо приносят более высокий процент, чем короткие, либо немного меньший, но всегда в течение более длительного времени. Но при этом их цена может быть очень нестабильной.
Дилемма состоит в том, на какой срок вкладывать деньги, чтобы постоянно получать высокий доход с учетом инвестиционных целей инвестора, его горизонта планирования и его склонности к риску.
Лестница решает эту дилемму, распределяя капитал между бумагами с разными сроками. Это позволяет сгладить влияние рыночных циклов и держать бумаги до погашения, минимизируя потери от переоценки.
🔹 Как работает стратегия
Строим портфель из облигаций с равномерно распределёнными сроками погашения на равные суммы денег: каждый квартал, полгода или год. Например, при длине лестницы в 3 года и шаге в полгода — будет 6 ступеней.
По мере погашения ближайшей облигации, её номинал реинвестируется в новую «длинную» бумагу, соответствующую длине лестницы. Купоны можно либо изымать, либо реинвестировать.
Это позволяет:
— поддерживать постоянную структуру;
— регулярно получать ликвидность;
— адаптироваться к рыночным условиям без изменения стратегии.
🔹 Пример
Вы формируете лестницу на 3 года с 6 ступенями. Подбираете 6 облигаций с погашением каждые полгода (см. иллюстрацию ниже из сервиса Лестница облигаций). Через 6 месяцев первая облигация гасится — вы на полученные деньги покупаете новую бумагу со сроком 3 года. Структура сохраняется.
Купоны можно:
— реинвестировать — для сложного процента;
— изымать — если цель стратегии — регулярные выплаты (пенсия, образование и т.д.).
Можно также задать «финальную дату» — момент, после которого вы не создаёте новые ступени, а просто дожидаетесь погашения всех оставшихся бумаг.
🔹 "Всепогодный" портфель облигаций
▪️Так как всё основное время на рынке облигаций, ставки доходностей растут по мере увеличения срока до погашения, ваши инвестиции в лестницу будут распределены с разными возрастающими доходностями.
▪️При этом у вас всегда есть короткие облигации, средства от погашения которых можно вновь реинвестировать в длинные облигации. Также у вас всегда есть длинные облигации, поэтому когда текущие ставки сильно снижаются, вы продолжаете получать высокий доход.
▪️В случае если процентные ставки растут, краткосрочные облигации в лестнице будут вскоре погашены и деньги могут быть реинвестированы по новым более высоким ставкам, в то время как более длинные облигации продолжат обеспечивать стабильные выплаты и вы не будете «заперты» только в них и только по старым ставкам.
Таким образом, в изменяющихся рыночных условиях, вы почти всегда будете себя чувствовать комфортно.
🔹 Недостатки
▪️Иногда доходность части облигаций в лестнице будет ниже доходности облигаций, выпущенных позднее с более высокими ставками.
▪️Иногда активное управление (например, стратегия barbell или bullet) может дать лучшую доходность в конкретных рыночных фазах.
▪️Облигации выбираются по датам погашения, поэтому некоторые привлекательные бумаги могут не попасть в портфель.
▪️Все облигации удерживаются до погашения/выкупа, поэтому в строгом смысле нельзя продать выросшие в цене бумаги раньше и получить доход за счет роста капитала, а не купонов и разницы с номиналом.
▪️ Риск дефолта может быть выше, если слишком «довериться» технике стратегии и не проводить мониторинг инвестиций.
👉👉 Продолжение сразу в следующем посте
Часть 1/2
Лестница облигаций (Bond Ladder) — это стратегия, при которой инвестор формирует портфель из облигаций с разными сроками погашения, равномерно распределёнными во времени.
После погашения/выкупа ближайших выпусков, они заменяются новыми — с погашением на тот же срок вперед. Такая структура позволяет снизить зависимость от колебаний процентных ставок, обеспечить более предсказуемый денежный поток и устранить необходимость угадывать моменты входа и выхода из рынка.
🔹 Дилемма
▪️ Короткие облигации, либо приносят меньший процент, чем длинные, либо, больший, но, скорее всего, недолго. Зато, их цена более стабильна.
▪️ Длинные облигации, либо приносят более высокий процент, чем короткие, либо немного меньший, но всегда в течение более длительного времени. Но при этом их цена может быть очень нестабильной.
Дилемма состоит в том, на какой срок вкладывать деньги, чтобы постоянно получать высокий доход с учетом инвестиционных целей инвестора, его горизонта планирования и его склонности к риску.
Лестница решает эту дилемму, распределяя капитал между бумагами с разными сроками. Это позволяет сгладить влияние рыночных циклов и держать бумаги до погашения, минимизируя потери от переоценки.
🔹 Как работает стратегия
Строим портфель из облигаций с равномерно распределёнными сроками погашения на равные суммы денег: каждый квартал, полгода или год. Например, при длине лестницы в 3 года и шаге в полгода — будет 6 ступеней.
По мере погашения ближайшей облигации, её номинал реинвестируется в новую «длинную» бумагу, соответствующую длине лестницы. Купоны можно либо изымать, либо реинвестировать.
Это позволяет:
— поддерживать постоянную структуру;
— регулярно получать ликвидность;
— адаптироваться к рыночным условиям без изменения стратегии.
🔹 Пример
Вы формируете лестницу на 3 года с 6 ступенями. Подбираете 6 облигаций с погашением каждые полгода (см. иллюстрацию ниже из сервиса Лестница облигаций). Через 6 месяцев первая облигация гасится — вы на полученные деньги покупаете новую бумагу со сроком 3 года. Структура сохраняется.
Купоны можно:
— реинвестировать — для сложного процента;
— изымать — если цель стратегии — регулярные выплаты (пенсия, образование и т.д.).
Можно также задать «финальную дату» — момент, после которого вы не создаёте новые ступени, а просто дожидаетесь погашения всех оставшихся бумаг.
🔹 "Всепогодный" портфель облигаций
▪️Так как всё основное время на рынке облигаций, ставки доходностей растут по мере увеличения срока до погашения, ваши инвестиции в лестницу будут распределены с разными возрастающими доходностями.
▪️При этом у вас всегда есть короткие облигации, средства от погашения которых можно вновь реинвестировать в длинные облигации. Также у вас всегда есть длинные облигации, поэтому когда текущие ставки сильно снижаются, вы продолжаете получать высокий доход.
▪️В случае если процентные ставки растут, краткосрочные облигации в лестнице будут вскоре погашены и деньги могут быть реинвестированы по новым более высоким ставкам, в то время как более длинные облигации продолжат обеспечивать стабильные выплаты и вы не будете «заперты» только в них и только по старым ставкам.
Таким образом, в изменяющихся рыночных условиях, вы почти всегда будете себя чувствовать комфортно.
🔹 Недостатки
▪️Иногда доходность части облигаций в лестнице будет ниже доходности облигаций, выпущенных позднее с более высокими ставками.
▪️Иногда активное управление (например, стратегия barbell или bullet) может дать лучшую доходность в конкретных рыночных фазах.
▪️Облигации выбираются по датам погашения, поэтому некоторые привлекательные бумаги могут не попасть в портфель.
▪️Все облигации удерживаются до погашения/выкупа, поэтому в строгом смысле нельзя продать выросшие в цене бумаги раньше и получить доход за счет роста капитала, а не купонов и разницы с номиналом.
▪️ Риск дефолта может быть выше, если слишком «довериться» технике стратегии и не проводить мониторинг инвестиций.
👉👉 Продолжение сразу в следующем посте