КАК СВЯЗАТЬ ДОЛГ С РЕАЛЬНОСТЬЮ.
ИСТОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ, ИНДЕКСИРУЕМЫХ НА ИНФЛЯЦИЮ
Часть 1/2
Во время Войны за независимость Массачусетс — одно из богатейших и самых влиятельных содружеств колониальной Америки — оказался в эпицентре финансового кризиса. Именно здесь началось движение против британцев, отсюда шли поставки для армии и сбор налогов на войну.
Но к концу 1770-х годов казна опустела, цены взлетели, а деньги перестали что-либо значить. «Континентальные доллары», напечатанные для финансирования войны, обесценивались быстрее, чем успевали сохнуть типографские краски — Массачусетс переживал не просто инфляцию, а полный обвал ценовой системы.
В 1777 году бушель кукурузы стоил около 4 шиллингов — через три года за тот же бушель просили уже 130 шиллингов, то есть в 30 с лишним раз дороже. Килограмм говядины, шерсти, кожи — всё подорожало кратно, а общая «корзина» базовых товаров, по которой считали цены, выросла примерно в 32,5 раза. Солдаты и поставщики, получавшие оплату в бумажных «континенталах», фактически обнищали: на месячное жалованье едва можно было купить пару фунтов мяса.
Именно на этом фоне штат Массачусетс выпустил один из самых необычных финансовых инструментов XVIII века — облигации, привязанные к стоимости реальных товаров.
Это была первая в истории попытка защитить инвесторов от инфляции — своеобразный предок современных индексированных на инфляцию облигаций (inflation-linked bonds).
🔹 Облигация Массачусетса 1780 года
Облигации Массачусетса от 1 января 1780 года — редкий пример того, как государство в отчаянии изобретает совершенно новый тип финансового инструмента.
Решение о выпуске принималось в конце 1779 года после бурных споров в Бостоне. Целью было покрытие задолженности перед солдатами Континентальной армии и поставщиками провианта и обмундирования, которым штат не мог платить обесценившимися континентальными долларами.
В декабре 1779 года собрание штата признало, что «цены товаров и труда так возросли, что деньги потеряли всякое значение». Казначей Генри Гарднер предложил привязать государственные долги к реальной стоимости товаров, чтобы «сохранить справедливость в выплатах».
Совет штата постановил рассчитать усреднённую «корзину» из основных товаров, по которой жители Массачусетса могли измерять покупательную способность. Эти товары — кукуруза, говядина, шерсть и кожа — составляли основу местной экономики и сельского хозяйства, поэтому решение выглядело логичным и понятным для населения и солдат.
🔹 Параметры выпуска
Облигация было отпечатана на плотном хлопковом пергаменте с указанием имени конкретного кредитора, обязательства заплатить определённую сумму в в фунтах Массачусетса (например, £370) и проценты (6% годовых) с выплатами в марте каждого года, а также срок облигации (7 лет, то есть до 1787 года).
Но следующая ключевая часть делала её уникальной:
«… Как основная сумма, так и проценты должны быть выплачены текущими на тот момент деньгами указанного Штата в большей или меньшей сумме, в зависимости от стоимости пяти бушелей КУКУРУЗЫ, шестидесяти восьми фунтов и четырех седьмых частей фунта ГОВЯДИНЫ, десяти фунтов ОВЕЧЕЙ ШЕРСТИ и шестнадцати фунтов КОЖИ ДЛЯ ПОДОШВ, которые в текущих ценах оцениваются более или менее в сто тридцать фунтов…».
🔹 Правило выплат
Облигации выражались в фунтах Массачусетса (Massachusetts pounds), но сумма должна была пересчитываться по текущей цене указанной товарной корзины — своего рода «внутренний индекс инфляции». То есть на момент выпуска можно было указать денежный эквивалент (например, £370), но сама суть бумаги — обещание вернуть «стоимость товаров», а не конкретную сумму.
6% годовых, выплачиваемые ежегодно на тех же индексированных условиях — то есть проценты тоже исчислялись в «товарных» фунтах, а не фиксированных бумажных.
На некоторых экземплярах на обратной стороне стоят отметки о выплатах процентов и знак из двух крестиков, который означает, что облигация была погашена (выплаты произведены).
=======
👉 Продолжение читайте сразу в следующем посте...
#доходъисториярынков
ИСТОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ, ИНДЕКСИРУЕМЫХ НА ИНФЛЯЦИЮ
Часть 1/2
Во время Войны за независимость Массачусетс — одно из богатейших и самых влиятельных содружеств колониальной Америки — оказался в эпицентре финансового кризиса. Именно здесь началось движение против британцев, отсюда шли поставки для армии и сбор налогов на войну.
Но к концу 1770-х годов казна опустела, цены взлетели, а деньги перестали что-либо значить. «Континентальные доллары», напечатанные для финансирования войны, обесценивались быстрее, чем успевали сохнуть типографские краски — Массачусетс переживал не просто инфляцию, а полный обвал ценовой системы.
В 1777 году бушель кукурузы стоил около 4 шиллингов — через три года за тот же бушель просили уже 130 шиллингов, то есть в 30 с лишним раз дороже. Килограмм говядины, шерсти, кожи — всё подорожало кратно, а общая «корзина» базовых товаров, по которой считали цены, выросла примерно в 32,5 раза. Солдаты и поставщики, получавшие оплату в бумажных «континенталах», фактически обнищали: на месячное жалованье едва можно было купить пару фунтов мяса.
Именно на этом фоне штат Массачусетс выпустил один из самых необычных финансовых инструментов XVIII века — облигации, привязанные к стоимости реальных товаров.
Это была первая в истории попытка защитить инвесторов от инфляции — своеобразный предок современных индексированных на инфляцию облигаций (inflation-linked bonds).
🔹 Облигация Массачусетса 1780 года
Облигации Массачусетса от 1 января 1780 года — редкий пример того, как государство в отчаянии изобретает совершенно новый тип финансового инструмента.
Решение о выпуске принималось в конце 1779 года после бурных споров в Бостоне. Целью было покрытие задолженности перед солдатами Континентальной армии и поставщиками провианта и обмундирования, которым штат не мог платить обесценившимися континентальными долларами.
В декабре 1779 года собрание штата признало, что «цены товаров и труда так возросли, что деньги потеряли всякое значение». Казначей Генри Гарднер предложил привязать государственные долги к реальной стоимости товаров, чтобы «сохранить справедливость в выплатах».
Совет штата постановил рассчитать усреднённую «корзину» из основных товаров, по которой жители Массачусетса могли измерять покупательную способность. Эти товары — кукуруза, говядина, шерсть и кожа — составляли основу местной экономики и сельского хозяйства, поэтому решение выглядело логичным и понятным для населения и солдат.
🔹 Параметры выпуска
Облигация было отпечатана на плотном хлопковом пергаменте с указанием имени конкретного кредитора, обязательства заплатить определённую сумму в в фунтах Массачусетса (например, £370) и проценты (6% годовых) с выплатами в марте каждого года, а также срок облигации (7 лет, то есть до 1787 года).
Но следующая ключевая часть делала её уникальной:
«… Как основная сумма, так и проценты должны быть выплачены текущими на тот момент деньгами указанного Штата в большей или меньшей сумме, в зависимости от стоимости пяти бушелей КУКУРУЗЫ, шестидесяти восьми фунтов и четырех седьмых частей фунта ГОВЯДИНЫ, десяти фунтов ОВЕЧЕЙ ШЕРСТИ и шестнадцати фунтов КОЖИ ДЛЯ ПОДОШВ, которые в текущих ценах оцениваются более или менее в сто тридцать фунтов…».
🔹 Правило выплат
Облигации выражались в фунтах Массачусетса (Massachusetts pounds), но сумма должна была пересчитываться по текущей цене указанной товарной корзины — своего рода «внутренний индекс инфляции». То есть на момент выпуска можно было указать денежный эквивалент (например, £370), но сама суть бумаги — обещание вернуть «стоимость товаров», а не конкретную сумму.
6% годовых, выплачиваемые ежегодно на тех же индексированных условиях — то есть проценты тоже исчислялись в «товарных» фунтах, а не фиксированных бумажных.
На некоторых экземплярах на обратной стороне стоят отметки о выплатах процентов и знак из двух крестиков, который означает, что облигация была погашена (выплаты произведены).
=======
👉 Продолжение читайте сразу в следующем посте...
#доходъисториярынков