По Курсу

Британская экономика удивила ростом, а потребительское доверие достигло двухлетнего максимума
Экономические данные Великобритании оказались сильнее ожиданий сразу по нескольким направлениям. Экономика выросла на 0,3% в июне и на 0,4% во втором квартале. Основную поддержку обеспечили услуги, а в статистике также появился заметный рост инвестиций в технологическое оборудование и отрасли, связанные с развитием искусственного интеллекта.
По итогам первой половины 2026 года Британия оказалась на траектории одного из самых высоких темпов роста среди стран G7. Экономисты при этом предупреждают, что часть результата может объясняться особенностями сезонной корректировки, поэтому дальнейшая статистика будет особенно важна.
Августовские бизнес-опросы также улучшились. PMI сектора услуг поднялся до 52,8 пункта против 52,1 в июле — это максимум за шесть месяцев и выше всех прогнозов участников опроса Reuters. Производственные компании одновременно сообщили о лучших портфелях заказов с ноября 2024 года, а экспортные заказы оказались наиболее сильными за четыре года.
Настроения населения тоже улучшились. Индекс потребительского доверия GfK вырос до −14 с −17 в июле и достиг максимума за два года. Показатель готовности совершать крупные покупки поднялся до самого высокого уровня с декабря 2021 года.
Официальная розничная статистика выглядит менее однозначно. В июле объём продаж без учёта автомобильного топлива снизился на 0,9% за месяц. Но если смотреть не на один месяц, а на три месяца к июлю, продажи были примерно на 4% выше, чем год назад. Это самый сильный рост данного показателя за пять лет.
Главным ограничением остаётся инфляция. В ближайшие месяцы рост потребительских цен, по текущим оценкам, способен снова превысить 3%. Дорогая энергия повышает расходы населения и компаний, а инфляционно индексируемые государственные расходы усиливают давление на бюджет.
Государственные финансы также остаются напряжёнными. В июле правительство неожиданно получило бюджетный дефицит, несмотря на сильные поступления подоходного налога. В первые четыре месяца нового финансового года заимствования немного превышают прогноз бюджетного надзорного органа.
Британия поэтому подходит к осени с необычной комбинацией: деловая активность и настроение потребителей улучшаются, но инфляция и дорогой государственный долг ограничивают пространство для быстрого смягчения экономической политики.
#Британия #ВВП #потребление #бизнес #экономика

Сектор услуг США растёт максимальными темпами почти за два года
Американский частный сектор резко ускорился в августе благодаря услугам. Flash Services PMI от S&P Global поднялся до 56,8 пункта с 54,6 в июле — это максимальное значение с декабря 2024 года. Сводный индекс деловой активности вырос до 56,0, максимума с апреля 2022 года.
По оценке S&P Global, текущая динамика указывает на рост экономики США в третьем квартале примерно на 3% в годовом пересчёте. Для сравнения, во втором квартале темп составлял около 1,5%. Таким образом, данные опросов пока показывают не дальнейшее охлаждение, а новое ускорение экономики.
Главным источником роста стали услуги. Новые заказы в этом секторе увеличивались самыми быстрыми темпами с декабря 2024 года. Компании также активнее нанимали сотрудников: занятость в услугах выросла максимально за 19 месяцев. Это означает, что американский потребитель и корпоративный спрос пока остаются достаточно сильными, несмотря на высокие ставки.
Промышленность выглядит слабее. Производственный PMI снизился до 53,2 с 53,9 и оказался на пятимесячном минимуме. Показатель всё ещё находится выше 50 и указывает на рост, однако производители сообщили о более медленном накоплении запасов и сохраняющихся проблемах с поставками.
После резкого увеличения складских запасов весной компании стали осторожнее закупать сырьё и комплектующие. Одновременно остаются перебои на энергетических и морских маршрутах, которые удлиняют сроки поставок и повышают расходы отдельных отраслей.
Ценовое давление в августе несколько уменьшилось, но осталось высоким. И входящие затраты, и отпускные цены компаний продолжают расти быстрее исторической нормы. S&P Global отдельно указала, что новый подъём энергетических цен способен снова ускорить инфляцию.
Для ФРС эта комбинация неоднозначна. Последние данные по CPI и рынку труда ослабили вероятность немедленного повышения ставки, но быстрый рост деловой активности означает, что экономика пока не нуждается в срочном смягчении.
Особое значение получает структура американского роста. Производство постепенно теряет часть импульса, тогда как экономика всё сильнее зависит от потребительских расходов, финансовых услуг и других сервисных отраслей. Пока эти направления остаются сильными, общий ВВП может поддерживать высокий темп даже при более слабой промышленности.
#США #PMI #услуги #ФРС #экономика

Еврозона неожиданно ускорилась: экспорт растёт впервые с 2022 года
Август принёс еврозоне один из наиболее сильных деловых сигналов за последние месяцы. Предварительный сводный PMI S&P Global поднялся до 52,1 пункта против 52,0 в июле и оказался выше ожиданий аналитиков. Любое значение выше 50 означает расширение активности. Нынешний уровень стал максимальным с ноября прошлого года и показывает, что экономика валютного блока продолжает расти даже при дорогой энергии и высоких процентных ставках.
Самым заметным изменением стали новые заказы. Они росли максимальными темпами за 40 месяцев. Особенно важен экспорт: экспортные заказы увеличились впервые с февраля 2022 года. Это означает, что улучшение происходит не только за счёт внутреннего спроса — европейские предприятия начали получать больше заказов и с внешних рынков.
Промышленность неожиданно стала одним из источников роста. Производственный PMI поднялся до 52,8 пункта, максимума более чем за четыре года, а выпуск предприятий увеличивался самыми быстрыми темпами за 54 месяца. Для Европы это нетипичная картина последних лет: долгое время именно промышленность Германии, Франции и соседних стран оставалась слабым звеном из-за дорогой энергии, снижения внешнего спроса и высокой стоимости кредитов.
Сектор услуг сохранил индекс на уровне 51,7, то есть продолжил расширяться после июльского восстановления. В результате экономика получила более сбалансированную структуру: производство ускорилось, услуги удержались в плюсе, а новые заказы выросли сразу в нескольких сегментах.
Есть важный сигнал и по занятости. Компании еврозоны увеличили число работников впервые с начала года. Производители начали нанимать сотрудников впервые более чем за три года, а рост занятости в услугах оказался самым сильным за восемь месяцев. Это особенно важно после месяцев, когда бизнес сокращал штат или откладывал найм из-за неопределённости.
Германия показала умеренное расширение благодаря улучшению промышленности, хотя услуги там ослабли. Во Франции ситуация обратная: активность снизилась сильнее ожиданий, чему дополнительно способствовала сильная летняя жара.
Ценовое давление при этом несколько уменьшилось. Это создаёт для ЕЦБ более сложную картину: экономика выглядит устойчивее, но инфляция всё ещё выше цели, а нефть снова торгуется выше 90 долларов за баррель. Поэтому сильный PMI не отменяет жёсткой денежной политики, а скорее показывает, что европейский бизнес пока способен выдерживать её лучше, чем ожидалось весной.
#еврозона #PMI #экспорт #промышленность #экономика

Нефть подешевела, а дизель — нет: главный дефицит теперь находится на НПЗ
Цена Brent снизилась примерно до 88 долларов за баррель, значительно ниже военного максимума около 126 долларов. Но автомобилисты, перевозчики и промышленность не получили такого же снижения стоимости дизеля и других нефтепродуктов. Главная причина — мировой дефицит нефтеперерабатывающих мощностей.
Текущий энергетический кризис всё меньше определяется количеством сырой нефти и всё больше — возможностью превратить её в готовое топливо. Значительная часть НПЗ на Ближнем Востоке до сих пор работает ниже довоенного уровня. Российская переработка после многочисленных атак также находится около минимальных значений почти за 20 лет. Китайские НПЗ летом сократили выпуск и экспорт отдельных нефтепродуктов.
Особенно напряжённым остаётся дизельный рынок. По оценкам, мировые экспортные поставки дизеля в июле оказались примерно на 1,3 млн баррелей в сутки ниже, чем годом ранее. Для Европы это наиболее чувствительная категория топлива: дизель широко используется грузовым транспортом, сельским хозяйством, промышленностью и коммерческой техникой.
Запасы дизеля и авиакеросина в Европе остаются значительно ниже обычных сезонных уровней. Это означает, что даже при снижении стоимости сырой нефти розничные и оптовые цены на готовое топливо могут оставаться высокими. Между ценой барреля и ценой литра теперь находится дефицитная переработка.
Эта ситуация резко увеличила прибыльность нефтеперерабатывающих компаний. Маржи производителей дизеля выросли, а акции специализированных американских переработчиков Valero, Marathon Petroleum и Phillips 66 заметно опережали динамику традиционных нефтяных гигантов, которые сильнее зависят от стоимости самого сырья.
Новые перерабатывающие мощности строятся, но быстро закрыть дефицит невозможно. НПЗ являются сложными капиталоёмкими объектами, строительство которых занимает годы. Даже уже запущенные проекты не полностью компенсируют потери старых и повреждённых предприятий и прогнозируемый рост спроса на отдельные виды топлива.
ОПЕК при этом понизила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2026 году до 580 тысяч баррелей в сутки, а Международное энергетическое агентство также ожидает слабый спрос. Обычно такая статистика должна давить на стоимость нефти и затем топлива. Но нынешний дефицит переработки нарушает привычную связь между двумя рынками.
Для инфляции разница принципиальна. Центробанкам важна не биржевая цена Brent сама по себе, а стоимость бензина, дизеля, керосина и перевозок для компаний и населения. Если готовое топливо остаётся дорогим, снижение нефти лишь частично проходит в потребительские цены.
Поэтому августовский энергетический рынок разделился на две части: сырой нефти стало относительно больше, а мощностей для её переработки в нужные продукты всё ещё недостаточно. Именно переработка удерживает транспортную и производственную инфляцию выше того уровня, который можно было бы ожидать при Brent около 88 долларов.
#нефть #дизель #НПЗ #инфляция #энергия

Индия привлекла почти $57 млрд и досрочно закрыла программу поддержки валюты
Резервный банк Индии досрочно завершил специальную программу привлечения иностранной валюты после того, как объём поступлений оказался намного выше ожиданий. Через депозиты нерезидентов и связанные валютные операции Индия привлекла около 57 млрд долларов.
Изначально механизм запускался как страховка от ухудшения платёжного баланса. Весной предполагалось, что дорогая нефть из-за войны с Ираном резко увеличит импортный счёт страны, ослабит рупию и заставит центральный банк активнее расходовать валютные резервы. Вместо этого масштаб притока капитала оказался настолько большим, что RBI закрыл окно примерно на месяц раньше планировавшегося срока.
Программа позволяла индийским банкам привлекать валютные депозиты нерезидентов на более привлекательных условиях, а затем проводить операции с центральным банком. Суммарный приток превысил первоначальные ожидания и помог увеличить валютные резервы страны выше 700 млрд долларов.
Аналитики теперь ожидают, что платёжный баланс Индии по итогам финансового года, завершающегося в марте, может оказаться в профиците вместо первоначально прогнозировавшегося дефицита. Более высокая стоимость нефти сохраняет нагрузку на импорт, но большой финансовый приток компенсировал значительную часть этого давления.
Почему программу закрыли раньше? Продолжение привлечения долларов стало создавать новые риски. Банки получали всё больше внешних обязательств, а избыточная валютная ликвидность постепенно переходила во внутреннюю банковскую систему. Для RBI это означало необходимость одновременно контролировать курс рупии, денежную массу и инфляцию.
Чем больше валюты центральный банк покупает или принимает через свопы, тем больше рупийной ликвидности может появляться внутри страны. Если её не стерилизовать, дешёвые деньги способны усилить кредитование и повысить инфляционное давление. Поэтому чрезмерно успешная программа сама начала вступать в противоречие с осторожной денежной политикой.
Есть и долгосрочная сторона. Валютные депозиты нерезидентов — не бесплатные деньги. В будущем их нужно погасить, а RBI несёт расходы по свопам и форвардным обязательствам. Аналитики указывают, что дальнейшее увеличение такого финансирования могло бы ухудшить структуру внешних обязательств страны.
Инфляция в Индии в июле ускорилась до 4,45%, а продовольственная — до 5,52%. Это второй месяц подряд выше центральной цели RBI в 4%, хотя показатель остаётся внутри допустимого диапазона 2–6%. Именно поэтому центральный банк сейчас заинтересован не только в сильной рупии, но и в том, чтобы не создавать слишком много внутренней ликвидности.
Индия закончила программу в более комфортном положении, чем ожидалось весной: валютные резервы выше, риски платёжного баланса меньше, но инфляционное давление требует более аккуратного управления привлечёнными деньгами.
#Индия #рупия #резервы #RBI #финансы

Китай: продажи почти остановились, промышленность замедлилась, инвестиции уходят в минус
Свежая статистика Китая показала заметное ослабление экономики в июле. Промышленное производство увеличилось на 4,5% год к году, тогда как в июне рост составлял 5,3%. Рынок ожидал более сильного результата.
Розничные продажи выросли всего на 0,6%. Это особенно слабый показатель для экономики, которую Пекин пытается постепенно переориентировать с инвестиций и экспорта на внутреннее потребление. Домохозяйства продолжают осторожно относиться к крупным покупкам из-за слабого рынка недвижимости, неопределённости по доходам и ограниченного роста стоимости активов.
Инвестиции в основной капитал за первые семь месяцев года сократились на 6,7%. Снижение показывает, что слабость распространилась не только на недвижимость. Частные компании осторожнее вкладывают деньги в новое производство, коммерческую недвижимость и расширение бизнеса.
Рынок жилья остаётся одним из главных источников давления. Цены на новые квартиры в июле в среднем практически не изменились по сравнению с предыдущим месяцем, а спрос продолжил оставаться слабым. Недвижимость долго была одним из крупнейших каналов сбережений китайских семей, поэтому падение уверенности на рынке жилья напрямую уменьшает готовность населения тратить деньги.
На июльскую промышленность дополнительно повлияли три тайфуна, нарушившие работу производственных центров и логистики. Но аналитики рассматривают погоду как временный фактор, тогда как слабый спрос остаётся структурной проблемой.
Внешний сектор пока выглядит намного сильнее внутреннего. Китай продолжает получать поддержку от мирового инвестиционного цикла вокруг искусственного интеллекта. Экспорт серверов, электроники, промышленного оборудования и компонентов помогает стране сохранять торговый профицит свыше 100 млрд долларов в месяц.
Однако опора на экспорт становится всё более концентрированной. Американские тарифы, высокий уровень геополитических рисков и слабая мировая экономика ограничивают возможности бесконечно компенсировать внутреннюю слабость внешними заказами. Поэтому китайские власти всё чаще говорят о необходимости стимулировать потребление.
Правительство уже обещало корректировать экономическую политику и ускорять поддержку внутреннего спроса. Но большого нового пакета стимулов пока не объявлено. Экономисты отмечают, что осторожная бюджетная политика может затруднить достижение официальной цели роста 4,5–5% в 2026 году, если потребление и частные инвестиции не восстановятся.
Китайская экономика в августе демонстрирует всё тот же разрыв между двумя частями: сильным технологическим экспортом и слабым внутренним потребителем. Июльские данные показали, что этот разрыв не сокращается, а становится заметнее.
#Китай #экономика #розница #промышленность #инвестиции

Рынок почти перестал ждать повышения ставки ФРС в сентябре
Большинство экономистов теперь ожидают, что Федеральная резервная система сохранит ставку в диапазоне 3,50–3,75% не только на сентябрьском заседании, но и до конца 2026 года. Опрос Reuters, проведённый 12–17 августа, показал заметный разворот ожиданий после серии более слабых данных по американской экономике.
Вероятность повышения ставки в сентябре на финансовом рынке снизилась примерно до 30%, тогда как неделей ранее она находилась около 50%. Поворот произошёл после неожиданного снижения занятости в июле, более спокойной инфляции и ухудшения потребительских показателей.
Розничные продажи в США в июле сократились на 0,6% — это первое снижение за девять месяцев. Так называемые core retail sales, которые лучше отражают расходы, используемые при расчёте ВВП, уменьшились на 0,4%, хотя аналитики ожидали роста примерно на 0,3%.
Потребительская инфляция тоже оказалась мягче опасений. В июле CPI вырос на 0,1% за месяц и на 3,4% за год против 3,5% в июне. Базовая инфляция составила 2,5% год к году. Эти показатели всё ещё выше долгосрочной цели ФРС, но не дают сильного основания для немедленного нового повышения ставки.
Американский потребитель долго оставался главным источником устойчивости экономики. Рост занятости, зарплат и стоимости финансовых активов позволял домохозяйствам продолжать тратить даже при дорогой ипотеке и кредитных картах. Июльское снижение розницы стало одним из первых заметных сигналов, что высокие ставки начинают сильнее ограничивать потребление.
При этом ФРС не получила полного разрешения на смягчение. Нефть всё ещё примерно на 25% дороже довоенных уровней, а конфликт между США и Ираном продолжается шестой месяц. Поэтому рынок всё ещё закладывает вероятность одного повышения ставки до конца декабря, даже если сентябрьский шаг теперь выглядит менее вероятным.
Экономисты в опросе Reuters ожидают, что предпочитаемый ФРС показатель инфляции PCE в среднем составит около 3,5% в 2026 году и останется выше целевых 2% как минимум до 2028 года. Последнее известное значение PCE — 3,7% в июне. До сентябрьского заседания регулятор получит новый отчёт по PCE и ещё один отчёт по рынку труда.
На валютном рынке изменение ожиданий уже заметно: индекс доллара опустился к минимальным уровням с начала июня. Евро, фунт и ряд азиатских валют укрепились, а доходности американских государственных облигаций снизились.
Американская денежная политика в августе таким образом снова перешла в режим ожидания данных: инфляция снижается медленно, потребитель слабеет, а нефтяной рынок продолжает создавать риск нового ценового импульса.
#США #ФРС #ставки #инфляция #доллар

Япония растёт слабее ожиданий, но стоимость государственных денег поднялась к максимуму за 30 лет
Экономика Японии во втором квартале 2026 года выросла всего на 1,1% в годовом пересчёте. Рынок ожидал примерно 2,0%, а в первом квартале темп составлял около 1,9%. Основная слабость пришлась на внутренний спрос: потребление домохозяйств практически остановилось, а капитальные вложения компаний сократились.
Частное потребление снизилось примерно на 0,02% относительно предыдущего квартала. Формально изменение небольшое, но оно прервало восемь кварталов непрерывного роста. Для Японии это особенно чувствительно: правительство и Банк Японии несколько лет пытались добиться устойчивой цепочки «зарплаты растут → люди больше тратят → компании повышают цены и инвестиции». Свежая статистика показывает, что эта конструкция пока работает неравномерно.
Инвестиции бизнеса снизились на 1,2%, хотя аналитики ожидали их роста. Часть компаний стала осторожнее с новыми проектами из-за дорогого импорта, высокой стоимости энергии и увеличения расходов на финансирование. Японская экономика остаётся крупным импортёром топлива и сырья, поэтому ослабление иены быстро проходит в себестоимость промышленности.
Экспорт, напротив, помог удержать экономику в плюсе. Поставки поддерживали американский спрос на гибридные автомобили и глобальные инвестиции в оборудование для искусственного интеллекта. Технологический цикл остаётся одним из немногих устойчивых источников внешнего спроса для японских производителей.
Парадоксально, но слабый ВВП не остановил рост доходностей государственных облигаций. Доходность 10-летних японских бумаг поднялась примерно до 2,925% — максимума почти за 30 лет. Рынок продолжает ожидать дальнейшего ужесточения денежной политики Банком Японии, несмотря на слабость потребителя.
Причина — инфляция и импортные издержки. Более слабая иена делает дороже нефть, газ, продовольствие и промышленное сырьё. Дополнительное давление создаёт длительный ближневосточный конфликт. Поэтому инвесторы допускают новое повышение ставки Банком Японии уже осенью.
Рост доходностей имеет большое значение для бюджета. Япония обладает одним из крупнейших государственных долгов среди развитых стран, поэтому повышение стоимости заимствований постепенно увеличивает расходы на его обслуживание. Одновременно более высокие доходности делают японские облигации привлекательнее для местных инвесторов и могут сокращать объём капитала, который раньше уходил за рубеж в поисках доходности.
Для банков рост ставок повышает доходность кредитования. Для ипотечных заёмщиков и компаний, напротив, финансирование постепенно становится дороже. Японская экономика таким образом входит во вторую половину года с необычным сочетанием: слабый внутренний спрос, сильный технологический экспорт и самые дорогие государственные заимствования за несколько десятилетий.
#Япония #ВВП #облигации #БанкЯпонии #ставки

Сингапур повысил прогноз роста сразу до 4,5–5,5% благодаря AI-буму
Сингапур резко повысил прогноз экономического роста на 2026 год. Министерство торговли теперь ожидает увеличение ВВП на 4,5–5,5% вместо прежнего диапазона 2–4%. Причиной стали более сильный мировой инвестиционный цикл в искусственном интеллекте и менее тяжёлые последствия ближневосточного кризиса, чем предполагалось весной.
Во втором квартале экономика выросла на 5,9% год к году, превысив предварительную оценку 5,7%. По отношению к первому кварталу с учётом сезонности ВВП увеличился на 1,4%, тогда как первоначально оценивался рост лишь на 1,1%. В первой половине года экономика прибавила 6,1%.
Главным двигателем стали отрасли, связанные с глобальным технологическим циклом. Спрос на полупроводники, серверы, оборудование для дата-центров и электронные компоненты поддерживает промышленность, логистику и финансовые услуги. Глобальные вложения в AI-инфраструктуру оказались выше ожиданий правительства, что особенно выгодно Сингапуру как одному из крупнейших технологических и финансовых центров Азии.
Enterprise Singapore повысило прогноз роста несырьевого внутреннего экспорта сразу до 14–16% с прежних 3–5%. Такой пересмотр показывает, насколько сильно мировой AI-цикл изменил внешнеторговую ситуацию для небольшой открытой экономики. Электроника, оборудование и другие технологические товары обеспечивают существенную часть экспортного роста.
Одновременно некоторые сектора остаются под давлением. Компании, напрямую зависящие от поставок с Ближнего Востока, по-прежнему сталкиваются с более дорогой логистикой и энергоносителями. Правительство уже выделило около 900 млн сингапурских долларов дополнительной помощи домохозяйствам и бизнесу из-за высоких энергетических расходов. Ранее весной был объявлен ещё один пакет почти на 1 млрд сингапурских долларов.
Денежная политика при этом остаётся сравнительно жёсткой. Центральный банк неожиданно ужесточил её в июле, поскольку опасается, что рост энергетических затрат способен удерживать инфляцию повышенной. Регулятор ожидает, что рост экономики останется сильным, но одновременно предупреждает о риске того, что мировой инвестиционный бум в AI может оказаться менее устойчивым, чем предполагают нынешние планы компаний.
Инфляция в июне составила 1,6%, но центральный банк ожидает её ускорения и сохранения более высокого уровня в первой половине следующего года. Ранее прогноз общей и базовой инфляции на 2026 год был повышен до диапазона 1,5–2,5%.
Сингапурская статистика показывает, как AI-инвестиции уже начинают менять макроэкономику целых стран. Рост спроса на вычислительную инфраструктуру проходит через экспорт, строительство, энергетику, банки, логистику и рынок труда. При этом небольшая открытая экономика остаётся чувствительной к цене энергии и мировым торговым ограничениям.
#Сингапур #AI #ВВП #экспорт #экономика

Жара и засуха в Европе уже измеряются сотнями миллиардов евро ущерба
Лето 2026 года стало одним из самых дорогих для европейской экономики из-за экстремальной жары, засух, лесных пожаров и перебоев в энергетике. Экономисты оценивают совокупный ущерб уже в сотни миллиардов евро. Европа нагревается быстрее других континентов, а одновременное возникновение нескольких экстремальных событий усиливает экономический эффект.
Рекордная жара в июне и июле ограничила грузовое судоходство по Рейну и Дунаю. Низкий уровень воды не позволяет судам брать обычную загрузку, поэтому перевозка топлива, химического сырья и промышленной продукции становится дороже. Некоторые грузы приходится отправлять автомобильным или железнодорожным транспортом.
Энергетика тоже столкнулась с перебоями. Более половины десятка атомных энергоблоков были остановлены или ограничили мощность из-за проблем с охлаждением. Чем выше температура рек и морской воды, тем сложнее использовать её для безопасного охлаждения электростанций. Снижение выработки увеличивает потребность в более дорогих альтернативных источниках энергии.
Сельское хозяйство получает отдельный удар. Оценки урожайности поздних культур, включая кукурузу и подсолнечник, уже снижены примерно на 6–7%. Если засуха продолжится, это увеличит стоимость кормов, растительного масла и ряда продовольственных товаров. Южная Европа особенно уязвима из-за более высокой температуры и меньшего количества воды.
Немецкая страховая компания Allianz оценивает, что только двухнедельная жара в июне способна сократить рост европейского ВВП примерно на 0,3 процентного пункта. Для экономики еврозоны, которая в этом году растёт примерно на 1%, такой эффект заметен даже на общем макроэкономическом уровне.
Южноевропейские экономики одновременно рискуют потерять часть туристического потока. Периоды температуры около 40–45 градусов делают традиционный летний отдых менее привлекательным и могут постепенно смещать сезон поездок на весну и осень или направлять туристов севернее. Для Испании, Италии, Греции и других стран это напрямую влияет на гостиницы, рестораны, транспорт и занятость.
Погодные экстремумы давят и на государственные бюджеты. Правительствам приходится одновременно финансировать тушение пожаров, восстановление инфраструктуры, поддержку сельского хозяйства и адаптацию энергосистем. При этом потери экономической активности уменьшают налоговые поступления. Allianz оценивает возможное снижение ежегодных налоговых доходов из-за климатического ущерба до 1,8% во Франции и около 1,3% в Италии и Испании.
Для ЕЦБ климатические экстремумы становятся ещё одним источником нестабильной инфляции. Засуха способна повысить цены на продукты, низкая вода — стоимость перевозок, а жара — стоимость электричества. В 2022 году экстремальные температуры, по одной из исследовательских оценок, добавили около 0,34 процентного пункта к инфляции еврозоны через продовольственные цены.
#Европа #экономика #инфляция #климат #энергия

Австралия остановила повышение ставки, но новый шаг вверх остаётся возможным
Резервный банк Австралии сохранил ключевую ставку на уровне 4,35% второй раз подряд. Решение было ожидаемым после того, как инфляция во втором квартале оказалась ниже прогноза, а рынок недвижимости замедлился сильнее, чем предполагал регулятор. При этом руководство банка прямо предупредило: пауза не означает завершения цикла ужесточения.
С начала года ставка уже выросла суммарно на 75 базисных пунктов. Таким образом, Резервный банк полностью отменил всё смягчение, проведённое в 2025 году. Главной причиной нового цикла стали устойчивые инфляционные риски и рост энергетических расходов.
Глава Резервного банка Мишель Буллок заявила, что новое повышение ставки в этом году остаётся вполне возможным. На августовском заседании вариант повышения непосредственно обсуждался членами совета, в отличие от июньской встречи. Регулятор хочет увидеть дополнительные данные, прежде чем принимать новый шаг.
После заявления рынки повысили вероятность дальнейшего ужесточения. Свопы оценивают вероятность повышения ставки в ноябре примерно в 50%, а вероятность хотя бы одного нового шага к началу 2027 года — примерно в 80%. Доходность трёхлетних государственных облигаций после заседания немного выросла.
Главный фактор, удержавший банк от нового повышения сейчас, — более спокойная инфляция. РБА ожидает, что потребительская инфляция снизится примерно с 3,9% во втором квартале до 3,6% к концу года, а к концу 2027 года — до 2,6%. Это позволит вернуться в целевой диапазон 2–3% во второй половине следующего года.
Но экономика уже чувствует цену высоких ставок. Рынок жилья, который ранее показывал рекордный рост, резко охладился. Снизились результаты аукционов, число заявок на ипотеку и объём сделок. Более высокая стоимость кредита особенно быстро влияет на Австралию из-за значительной доли ипотечных заёмщиков с плавающими или относительно быстро пересматриваемыми ставками.
Потребительские расходы при этом остаются достаточно устойчивыми, а рынок труда продолжает создавать рабочие места. Для Резервного банка это означает, что экономика пока выдерживает жёсткие денежные условия и регулятор сохраняет возможность ещё немного повысить стоимость денег, если инфляция снова ускорится.
Отдельный риск остаётся связан с энергетикой и ситуацией на Ближнем Востоке. Новый скачок мировых цен на нефть способен увеличить транспортные расходы и снова ухудшить ценовой прогноз. Поэтому августовская пауза в Австралии выглядит не как завершение цикла, а как промежуточная остановка для оценки новых данных.
#Австралия #ставки #инфляция #недвижимость #экономика

Бразилия снизила ставку в четвёртый раз подряд, но деньги всё ещё остаются очень дорогими
Центральный банк Бразилии снизил ключевую ставку Selic ещё на 25 базисных пунктов — до 14% годовых. Это уже четвёртое подряд снижение. Текущая ставка стала минимальной с марта 2025 года, однако по-прежнему остаётся одной из самых высоких среди крупнейших экономик мира. Решение было принято единогласно и совпало с ожиданиями большинства аналитиков.
Цикл осторожного смягчения начался в марте после продолжительного периода, когда ставка удерживалась около многолетнего максимума. Жёсткая политика постепенно начала охлаждать экономическую активность и инфляцию. Однако регулятор намеренно движется небольшими шагами, поскольку считает ценовые риски всё ещё смещёнными вверх.
Банк понизил прогноз инфляции на 2026 год до 5,1% с прежних 5,2%. Для 2027 года прогноз, наоборот, немного повышен — до 3,8%. Официальная инфляционная цель составляет 3%, а допустимый диапазон отклонения — по 1,5 процентного пункта в обе стороны. На горизонте, который сейчас используется для принятия решений, банк ждёт инфляцию около 3,2%.
Свежие протоколы заседания показывают, что регулятор видит замедление как общей, так и базовой инфляции. Экономическая активность также начала слабеть сразу по нескольким направлениям — и по спросу, и по предложению. Однако центральный банк отдельно подчёркивает: часть инфляции в Бразилии по-прежнему связана с внутренним спросом, поэтому слишком быстрое снижение ставки может вернуть ценовое давление.
Особое беспокойство вызывают долгосрочные инфляционные ожидания участников финансового рынка. Если инвесторы и бизнес перестают верить в возвращение инфляции к цели, компании начинают заранее повышать цены и зарплаты. Это делает последующую борьбу с инфляцией дороже для экономики и требует более высокой ставки на более длительный срок.
Высокая Selic уже заметно влияет на кредиты. Банки сталкиваются с ростом долговой нагрузки клиентов и ухудшением качества части кредитных портфелей. Крупные бразильские банки сами поддержали постепенное снижение ставки, несмотря на то что высокая базовая ставка традиционно повышает процентные доходы финансового сектора.
Для компаний ставка 14% означает очень дорогой оборотный капитал и инвестиционное финансирование. Для домохозяйств — дорогие потребительские кредиты, ипотеку и обслуживание долгов. Именно поэтому каждый небольшой шаг центрального банка важен для реальной экономики, даже если сама ставка пока остаётся высокой.
Центробанк не дал прямого обещания нового снижения на следующем заседании. Решение в сентябре будет зависеть от инфляции, состояния рынка труда, потребления и долгосрочных ожиданий. В денежной политике Бразилия перешла от автоматического цикла снижения к режиму, где каждый следующий шаг требует нового подтверждения со стороны данных.
#Бразилия #ставки #инфляция #банки #экономика

В Китае одновременно замедлились заводские и потребительские цены
Китайская ценовая статистика за июль показала заметное охлаждение. Индекс цен производителей вырос на 3,5% год к году после 4,1% в июне. Это минимальный темп за три месяца и слабее рыночного прогноза около 3,8%. Потребительская инфляция также замедлилась до шестимесячного минимума.
Базовый индекс потребительских цен, исключающий наиболее волатильные продовольственные и энергетические компоненты, вырос лишь на 0,9% за год. Цены на продукты снизились на 1,5%, а общий CPI по сравнению с июнем уменьшился на 0,1%. Экономисты ожидали небольшого месячного роста, поэтому фактическая статистика оказалась мягче прогнозов.
Одной из причин стало снижение глобальных цен на энергоносители по сравнению с весенними максимумами. Для Китая это особенно важно: страна остаётся крупнейшим мировым импортёром нефти, поэтому изменение стоимости сырья быстро проходит через добычу, химическую промышленность, транспорт и производственные цепочки.
Однако более низкая инфляция объясняется не только дешёвой энергией. Внутренний спрос остаётся слабым. Китайские домохозяйства осторожно расходуют деньги из-за затяжного спада недвижимости и неопределённости на рынке труда. Компании, ориентированные на внутреннего покупателя, сталкиваются с ограниченной возможностью повышать цены даже тогда, когда их собственные затраты растут.
Это создаёт давление на прибыль промышленности. Производители сырья и высокотехнологичной продукции в ряде случаев сохраняют хорошие финансовые результаты, но многие предприятия массового потребительского сектора вынуждены работать в условиях дорогих входящих ресурсов и слабых отпускных цен. Чем меньше возможности переложить расходы на покупателя, тем сильнее снижение маржи.
Официальный производственный PMI в июле уже показывал сокращение активности, а частный индекс фиксировал замедление до четырёхмесячного минимума. В обоих опросах ухудшались новые заказы. Ценовая статистика подтверждает ту же картину: промышленность Китая остаётся сильной в отдельных экспортных и технологических сегментах, но широкий внутренний спрос пока не создаёт устойчивого ценового импульса.
Руководство Китая уже объявило о более активном использовании бюджетных расходов во второй половине года. Планируется ускорить финансирование ранее утверждённых инфраструктурных проектов и стимулировать внутренний спрос. Однако экономисты отмечают, что между увеличением государственных расходов и их реальным влиянием на потребление обычно проходит несколько месяцев.
Для мировой экономики слабая китайская инфляция имеет двойное значение. С одной стороны, более спокойные цены в крупнейшей промышленной экономике уменьшают риск дополнительной импортируемой инфляции для других стран. С другой — слабость цен указывает на недостаточно сильный внутренний спрос, а значит Китай может покупать меньше части сырья и зарубежной потребительской продукции.
#Китай #инфляция #промышленность #экономика #спрос

AI-бум превращается в один из крупнейших инвестиционных циклов современности
Глобальный инвестиционный поток в инфраструктуру искусственного интеллекта продолжает увеличиваться. Nvidia сообщила о сотрудничестве с шестью крупными финансовыми организациями, включая BlackRock, Apollo и Goldman Sachs, для формирования механизмов финансирования AI-инфраструктуры объёмом более 500 млрд долларов. Речь идёт прежде всего о дата-центрах, вычислительных мощностях, энергетике и другой инфраструктуре, необходимой для дальнейшего роста искусственного интеллекта.
Конкретная структура финансирования пока раскрыта лишь частично. Компания не сообщила полный объём собственных обязательств, сроки инвестиций или точное распределение денег между банками, фондами и конечными проектами. Для финансового рынка важен сам масштаб: инфраструктура искусственного интеллекта становится отдельным классом капитальных вложений, сопоставимым с крупнейшими энергетическими и телекоммуникационными инвестиционными циклами.
Дата-центры требуют не только серверов и графических процессоров. Для них необходимы новые линии электропередачи, генерация, системы охлаждения, оптоволоконные сети, земельные участки и банковское финансирование. Поэтому рост AI-инвестиций постепенно распространяется далеко за пределы технологического сектора. Деньги получают строительные компании, производители электротехнического оборудования, энергетика, операторы связи и поставщики промышленного охлаждения.
Одновременно рынок начинает внимательнее оценивать финансовые риски такого масштаба вложений. После новости облигации Nvidia немного подешевели: доходность её выпуска с погашением в 2031 году выросла почти на 7 базисных пунктов. Инвесторы пытаются понять, как именно будут распределены риски между технологическими компаниями, банками, частными фондами и владельцами дата-центров.
Ещё один показатель масштаба капитальных потребностей пришёл от Intel. Компания привлекла 20 млрд долларов через размещение акций — это первая продажа новых акций компании с момента её выхода на биржу в 1971 году. Такие объёмы показывают, насколько капиталоёмким стал новый технологический цикл: даже крупнейшим производителям оборудования приходится искать дополнительные источники финансирования.
AI-инфраструктура также становится крупным потребителем электроэнергии. Это означает, что дальнейший рост отрасли всё сильнее зависит от доступности генерации и сетей. В регионах, где энергетическая инфраструктура уже работает близко к пределу, новые дата-центры требуют многомиллиардных вложений не только в компьютеры, но и в энергосистему.
Финансовый сектор получает новый большой рынок для кредитования и выпуска облигаций. Но одновременно повышается концентрация рисков: если доходность AI-проектов окажется ниже ожиданий, долговая нагрузка может быстро перейти от технологических компаний к инфраструктурным фондам и банкам.
Именно поэтому нынешний AI-бум уже всё меньше похож только на рост стоимости акций технологических компаний. Он становится полноценным инвестиционным циклом, в котором участвуют банки, энергетика, промышленность, рынки облигаций и крупнейшие управляющие компании мира.
#AI #инвестиции #рынки #технологии #финансы

ФАО предупредила о новой волне мировой продовольственной инфляции
Мировая экономика приближается к новому росту цен на продукты. Главный экономист Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН предупредил, что сочетание войн, дорогой энергии, дефицита удобрений и экстремальной погоды формирует условия для ускорения продовольственной инфляции к концу 2026 года и в 2027 году.
В первой половине года мировые цены на продукты оставались сравнительно спокойными и частично компенсировали резкий рост расходов на энергию. Однако этот эффект может оказаться временным. Более дорогая нефть увеличивает стоимость работы сельхозтехники, орошения, упаковки, переработки и перевозки. Природный газ необходим для выпуска азотных удобрений, поэтому перебои в Персидском заливе проходят напрямую в себестоимость урожая.
По оценке ФАО, движение от сырьевой стоимости к конечной цене продуктов обычно занимает от трёх до шести месяцев. Это означает, что рост расходов, возникший весной и летом, может стать заметен покупателям ближе к концу года. Пшеница, кукуруза и рис уже подорожали, однако текущие цены пока во многом отражают прошлые сравнительно хорошие урожаи, а не ухудшение будущего предложения.
Фермерские хозяйства сталкиваются со снижением рентабельности. В США производители девяти основных культур без федеральной поддержки могут потерять около 32 млрд долларов в 2027 году. Для всех рассмотренных культур ожидаемая прибыль на акр остаётся ниже точки безубыточности. Часть хозяйств уже уменьшает посевы кукурузы и пшеницы и переходит на сою, которая требует меньше удобрений.
Австралия ожидает сокращение производства озимых культур примерно на 21%. Среди причин названы высокая стоимость топлива и удобрений, а также неопределённость с доступностью сельскохозяйственных ресурсов. Для мирового рынка это важно, поскольку Австралия остаётся одним из крупных экспортёров зерна и снижение её урожая влияет на предложение в Азии и других импортозависимых регионах.
Дополнительный риск создаёт сильный Эль-Ниньо. Он меняет распределение осадков, повышает вероятность засух и наводнений и способен ухудшить урожай одновременно в нескольких регионах. В Индии муссон уже запаздывает, а прогноз осадков остаётся ниже среднего. Слабый урожай риса в Индии способен повлиять на глобальные цены, поскольку страна занимает важное место на мировом рынке этой культуры.
Дефицит дизеля также усиливает давление. Топливо необходимо для тракторов, комбайнов, грузового транспорта и хранения урожая. Сокращение российских поставок дизеля и газа ограничивает мировой рынок ресурсов, которые используются в сельском хозяйстве и производстве удобрений. Поскольку цены на сельскохозяйственное сырьё формируются глобально, повышение затрат распространяется и на государства, которые не участвуют напрямую в конфликтах.
#продовольствие #инфляция #сельскоехозяйство #энергия #экономика

Резервный банк Индии сохранил ставку 5,25% и выбрал длительное ожидание
Резервный банк Индии сохранил ключевую ставку репо на уровне 5,25%. Решение совпало с ожиданиями рынка. Регулятор продолжает оценивать, насколько рост цен на нефть, транспорт и импортируемое сырьё распространяется на широкую потребительскую инфляцию третьей по величине экономики Азии.
Денежная политика осталась без изменений, поскольку пока ограничены доказательства устойчивого вторичного роста цен. Нефтяной и продовольственный компоненты остаются волатильными, но широкая базовая инфляция ещё не показывает такого ускорения, которое потребовало бы немедленного повышения ставки. Представители банков и аналитических компаний оценили тон решения как осторожный и нейтральный.
Основными рисками названы стоимость нефти, геополитическая ситуация и состояние муссона. Для Индии эти факторы связаны между собой. Дорогая нефть ухудшает торговый баланс и повышает стоимость перевозок, а недостаток осадков способен сократить урожай и увеличить цены на продовольствие. Одновременное ухудшение двух факторов может заметно ускорить инфляцию.
Аналитики ожидают постепенного роста потребительских цен в ближайшие месяцы. Поддерживающий эффект прежних налоговых послаблений ослабевает, а производители начинают переносить более высокие расходы на сырьё и фрахт в отпускные цены. Однако большинство экономистов пока не считает повышение ставки неизбежным. Для изменения курса потребуется более широкий рост цен за пределами нефти и продовольствия.
Стабильная ставка поддерживает рынок недвижимости и кредитование. Девелоперы и банки рассчитывают, что отсутствие нового повышения сохранит спрос на жильё в предстоящий праздничный сезон. Особенно чувствительны к процентной ставке массовый и средний сегменты недвижимости, где стоимость ежемесячного платежа напрямую влияет на решение семьи о покупке.
Рупия при этом остаётся под внешним давлением. Несмотря на возврат иностранных инвесторов на индийский рынок акций и меры RBI по привлечению валюты, национальная валюта потеряла около 6% с начала года. Опрос валютных стратегов предполагает курс около 95,25 рупии за доллар через три месяца и в начале 2027 года.
Меры RBI уже привлекли более 40 млрд долларов внешних средств, однако значительная часть притока может пойти на выполнение валютных обязательств самого регулятора. Форвардные долларовые обязательства превышали 100 млрд долларов, что ограничивает возможность использовать весь новый капитал для укрепления рупии.
Индийская денежная политика остаётся ориентированной на внутренние цены и рост, а не на механическую защиту валютного курса. Базовым сценарием остаётся сохранение ставки на текущем уровне как минимум до начала 2027 года. Повышение возможно при длительно дорогой нефти, слабом муссоне и распространении инфляции на услуги, зарплаты и широкий набор товаров.
#Индия #RBI #ставки #рупия #инфляция

Россия увеличивает экспорт нефти из западных портов из-за снижения переработки внутри страны
Поставки российской нефти через западные порты в августе могут увеличиться примерно на 4% по сравнению с июлем — до 2,7 млн баррелей в сутки. Рост связан с сокращением загрузки российских нефтеперерабатывающих заводов: часть нефти, которую предприятия не могут переработать внутри страны, перенаправляется на экспорт.
Основные объёмы пойдут через балтийские порты Приморск и Усть-Луга, а также через черноморский Новороссийск. Предварительные планы предусматривают загрузку терминалов почти на предельном уровне. В июле экспорт через эти направления составлял около 2,6 млн баррелей в сутки, поскольку повторяющиеся атаки и перебои в Чёрном море мешали отгрузкам из Новороссийска.
Дополнительные экспортные объёмы появились на фоне снижения внутренней переработки. Повреждения и остановки НПЗ ограничивают выпуск бензина, дизеля и других нефтепродуктов. При этом добываемая нефть продолжает поступать в систему и должна либо направляться на хранение, либо продаваться за рубеж. Экспорт сырья позволяет поддерживать валютную выручку, но не решает проблему дефицита готового топлива внутри России.
Спрос со стороны Азии остаётся высоким. Перебои с поставками через Ормузский пролив заставили индийские и китайские компании активнее искать альтернативные баррели. Российская нефть Urals для поставки в Индию в конце августа и сентябре продаётся с дисконтом примерно 2–3 доллара за баррель к Brent, что заметно уже прошлых скидок и указывает на укрепление позиции продавцов.
Китайские переработчики также увеличили закупки российских сортов. Две крупные компании выкупили значительную часть сентябрьских партий ESPO Blend с более узкими скидками. Российская нефть становится для азиатских покупателей заменой ближневосточным поставкам, доступность которых остаётся нестабильной из-за конфликтов и ограничений морской логистики.
Рост экспорта ограничивают транспортные риски. Продолжающиеся удары по портовой инфраструктуре, дефицит доступных танкеров и высокая стоимость страхования могут помешать полному выполнению планов. Работа терминалов почти на пределе также уменьшает возможность быстро перенести дополнительные объёмы, если новые остановки НПЗ увеличат предложение сырой нефти.
Для бюджета увеличение отгрузок поддерживает экспортную выручку и нефтяные налоговые поступления. Одновременно сокращение переработки уменьшает выпуск более дорогих нефтепродуктов, ограничивает экспорт дизеля и усиливает расходы на стабилизацию внутреннего топливного рынка. Августовская экспортная картина отражает одновременный рост внешних поставок сырой нефти и сохраняющиеся ограничения внутри российской нефтепереработки.
#Россия #нефть #экспорт #Азия #энергия

Еврозона впервые с марта вернулась к расширению деловой активности
Деловая активность в еврозоне в июле поднялась до максимума за восемь месяцев. Сводный индекс PMI вырос до 52,0 пункта против нейтральных 50,0 в июне. Значение выше 50 означает расширение экономики. Это первый месяц роста частного сектора еврозоны с марта 2026 года. Основным источником улучшения стал сектор услуг, который вернулся к положительной динамике после нескольких месяцев сокращения.
Индекс активности в услугах достиг 51,7 пункта, максимума за пять месяцев, после 49,4 в июне. Новые заказы увеличивались наиболее быстрыми темпами с ноября. Компании сообщили об оживлении внутреннего спроса, большем количестве новых контрактов и улучшении клиентской активности. Производственный сектор также показал небольшой рост заказов, хотя экспортная составляющая оставалась слабой.
Расширение оказалось распределено по странам неравномерно. Германия зафиксировала первое увеличение выпуска частного сектора с марта. Италия и Испания также показали рост, причём Испания продемонстрировала лучшие результаты более чем за полтора года. Франция осталась единственной из крупнейших экономик блока, где активность продолжила сокращаться, хотя темпы падения стали мягче.
Занятость в еврозоне стабилизировалась после шести месяцев сокращения. Компании перестали активно уменьшать штат, поскольку поток новых заказов улучшился. Деловая уверенность поднялась до пятимесячного максимума, однако осталась ниже уровней, наблюдавшихся до обострения конфликта на Ближнем Востоке. Геополитическая неопределённость продолжает влиять на инвестиционные решения, закупки и планы найма.
Ценовая часть опроса оказалась спокойнее, чем весной. Рост стоимости входящих ресурсов замедлился до минимума за пять месяцев, а инфляция отпускных цен стала самой слабой с марта. При этом оба показателя всё ещё превышают исторические средние значения. Предприятия продолжают сталкиваться с дорогой энергией, транспортом и отдельными компонентами, но переносят расходы в цены осторожнее из-за ограниченной покупательной способности клиентов.
Официальная инфляция в еврозоне в июле ускорилась до 2,9% с 2,8% месяцем ранее. Сочетание восстановления деловой активности и инфляции выше цели ЕЦБ сохраняет вероятность нового повышения ставки в сентябре. Более высокая ставка способна увеличить стоимость кредитов для домохозяйств и компаний и ограничить часть потребительского спроса, который только начал восстанавливаться.
#еврозона #PMI #ЕЦБ #экономика #инфляция