Высокая закредитованность или системный риск для крипты🪽🪽🪽🪽
В прошлом посте мы отметили, что протоколы кредитования занимают около 50% ($65 млрд.) всего TVL в DeFi ($123 млрд.), из которых займами являются $39 млрд. или треть всех заблокированных средств.
Причём значительный прирост цифр случился только за последние 2 года: с ноября 2023 сумма занятых средств выросла с $7 до $39 млрд. или более, чем в 5 раз. Интересно, что ATH был поставлен также в 2025 году на уровне $52 млрд.
И это только в протоколах кредитования, а ведь почти весь 2025 год тренд перп дексов набирал обороты, но об этом чуть позже.
💎 При этом несмотря на все риски, предпосылки для такого роста в целом для крипты положительные: тут и запуск BTC/ETH ETF, и смягчение политики США в адрес крипты, и заход институционалов, и рост RWA-активов, которые тоже можно заложить в качестве залога.
Однако суть в том, что абсолютное большинство накопленного долга приходится только на спекуляции как ритейлом, так и институционалами. Об этом пишет Банк международных исследований в своём репорте (читать тут, очень много букв) на примере Aave.
💎 Возвращаясь к теме перп-дексов, на протяжении всего года появлялись новые проекты "на отработку", где нам предлагалось трейдить с плечом ради фарма поинтов (читай токенов), в результате чего объёмы выросли до $1.3 триллиона за месяц, хотя до начала года данный показатель никогда не превышал $300 млрд.
Многие из этих площадок предлагают трейдинг с плечом в 50-100-200х, что практически гарантирует ликвидацию, т.к. достаточно движения на 1%, чтобы смыло позу с плечом 100х.
А что бывает, когда юзеры массово засажены в кредиты (будь то займы в DeFi или позиции с плечом на DEX/CEX)? Правильно, 11 октября и исчезновение десятков миллиардов баксов ликвидности (по официальным данным $19 млрд., хотя скорее всего больше).
Кстати, падение с хаёв по займам в DeFi произошло именно после 11 октября, можете чекнуть на графике, снижение на $20 млрд. или по сути на треть за месяц.
🌕 Что по итогу?
1. Обнуление множества юзеров
2. Разочарование в рынке
3. Снижение капы всего рынка на $1 трлн. на текущий момент ($4.2 трлн. —> $3.15 трлн.)
4. Увеличение суточных ликвидаций в х2 становится нормой
Парадокс в том, что такие коллапсы относительно быстро забываются и люди продолжают нести свои деньги на фьючи, начинают бездумно лупить и в конце снова оказываются в просадке или в минусе на всё лицо.
✝️ Вопрос в том, сколько ещё таких коллапсов понадобится, чтобы юзеры одумались? Ведь крахи Terra, FTX и Celsius с 3AC в своё время, видимо, не научили ритейл относиться к своим деньгам бережнее и осознаннее, как, вероятно, не научила ситуация с 11 октября.
И именно в этом и состоит главный и системный риск: из-за слишком большого долга, который тем более накопился для спекуляций, вероятность каскадных ликвидаций крайне высока. То есть, любое сильное движение рынка на новостях и других инфоповодах приведет к ликвидациям и продажам, что вызовет большее движение и большие ликвидации.
И зацепить может даже тех, кто, казалось бы, держит сейвовые позиции в DeFi и никогда не собирался лупить с большим плечом.
К сожалению (для кого-то к счастью), на рынке крипты пока отсутствуют существенные стопорные механизмы и регуляторные нормы, помогающие избежать вышеописанного. Конечно же, есть LLAMALEND от Curve и Safety Module/Umbrella от Aave, но пока что этого недостаточно.
Почему же мы тогда даём инфу о лупинге (и скоро дадим несколько вариантов куда пристроить ликву)? Ответ прост: пока система устроена таким образом, мы можем лишь подстроиться под неё, стараясь максимально обезопасить себя.
Игнорировать имеющиеся инструменты не получится, поэтому лучше их понимать и контролировать риски (насколько это возможно), чем безумно лезть под каток системы 🗡️🗡️🗡️🗡️🗡️
В прошлом посте мы отметили, что протоколы кредитования занимают около 50% ($65 млрд.) всего TVL в DeFi ($123 млрд.), из которых займами являются $39 млрд. или треть всех заблокированных средств.
Причём значительный прирост цифр случился только за последние 2 года: с ноября 2023 сумма занятых средств выросла с $7 до $39 млрд. или более, чем в 5 раз. Интересно, что ATH был поставлен также в 2025 году на уровне $52 млрд.
И это только в протоколах кредитования, а ведь почти весь 2025 год тренд перп дексов набирал обороты, но об этом чуть позже.
💎 При этом несмотря на все риски, предпосылки для такого роста в целом для крипты положительные: тут и запуск BTC/ETH ETF, и смягчение политики США в адрес крипты, и заход институционалов, и рост RWA-активов, которые тоже можно заложить в качестве залога.
Однако суть в том, что абсолютное большинство накопленного долга приходится только на спекуляции как ритейлом, так и институционалами. Об этом пишет Банк международных исследований в своём репорте (читать тут, очень много букв) на примере Aave.
💎 Возвращаясь к теме перп-дексов, на протяжении всего года появлялись новые проекты "на отработку", где нам предлагалось трейдить с плечом ради фарма поинтов (читай токенов), в результате чего объёмы выросли до $1.3 триллиона за месяц, хотя до начала года данный показатель никогда не превышал $300 млрд.
Многие из этих площадок предлагают трейдинг с плечом в 50-100-200х, что практически гарантирует ликвидацию, т.к. достаточно движения на 1%, чтобы смыло позу с плечом 100х.
А что бывает, когда юзеры массово засажены в кредиты (будь то займы в DeFi или позиции с плечом на DEX/CEX)? Правильно, 11 октября и исчезновение десятков миллиардов баксов ликвидности (по официальным данным $19 млрд., хотя скорее всего больше).
Кстати, падение с хаёв по займам в DeFi произошло именно после 11 октября, можете чекнуть на графике, снижение на $20 млрд. или по сути на треть за месяц.
🌕 Что по итогу?
1. Обнуление множества юзеров
2. Разочарование в рынке
3. Снижение капы всего рынка на $1 трлн. на текущий момент ($4.2 трлн. —> $3.15 трлн.)
4. Увеличение суточных ликвидаций в х2 становится нормой
Парадокс в том, что такие коллапсы относительно быстро забываются и люди продолжают нести свои деньги на фьючи, начинают бездумно лупить и в конце снова оказываются в просадке или в минусе на всё лицо.
✝️ Вопрос в том, сколько ещё таких коллапсов понадобится, чтобы юзеры одумались? Ведь крахи Terra, FTX и Celsius с 3AC в своё время, видимо, не научили ритейл относиться к своим деньгам бережнее и осознаннее, как, вероятно, не научила ситуация с 11 октября.
И именно в этом и состоит главный и системный риск: из-за слишком большого долга, который тем более накопился для спекуляций, вероятность каскадных ликвидаций крайне высока. То есть, любое сильное движение рынка на новостях и других инфоповодах приведет к ликвидациям и продажам, что вызовет большее движение и большие ликвидации.
И зацепить может даже тех, кто, казалось бы, держит сейвовые позиции в DeFi и никогда не собирался лупить с большим плечом.
К сожалению (для кого-то к счастью), на рынке крипты пока отсутствуют существенные стопорные механизмы и регуляторные нормы, помогающие избежать вышеописанного. Конечно же, есть LLAMALEND от Curve и Safety Module/Umbrella от Aave, но пока что этого недостаточно.
Почему же мы тогда даём инфу о лупинге (и скоро дадим несколько вариантов куда пристроить ликву)? Ответ прост: пока система устроена таким образом, мы можем лишь подстроиться под неё, стараясь максимально обезопасить себя.
Игнорировать имеющиеся инструменты не получится, поэтому лучше их понимать и контролировать риски (насколько это возможно), чем безумно лезть под каток системы 🗡️🗡️🗡️🗡️🗡️