Как мы и предполагали, в полном тексте решения Банка России и среднесрочном прогнозе много интересного. Регулятор всё-таки снизил ставку до 14%, потому что текущая устойчивая инфляция замедлилась, а экономика и особенно инвестиции оказались слабее ожиданий. Но одновременно признал, что деньги будут дорогими дольше, чем планировалось ранее.

⬛️ Инфляция в 2026 году будет значительно выше прежнего прогноза. В апреле ЦБ ожидал инфляцию 4,5–5,5% по итогам 2026 года. Теперь прогноз — 6–7%. Повышение сразу на 1,5 п.п. по обеим границам — очень крупный пересмотр для трёх месяцев.

⬛️ Вернуться к 4% удастся позже — в 2027 году.

⬛️ Нормализация ставки откладывается примерно на год. В апреле средняя ставка на 2027 год прогнозировалась в диапазоне 8–10%. Теперь — 10,5–12,5%. Обе границы подняты сразу на 2,5 п.п. На 2028 год прогноз повышен с 7,5–8,5 до 8–9%, а прежний нейтральный диапазон 7,5–8,5% теперь отнесён только к 2029 году.

Поэтому 14% — шаг, после которого возможна длинная пауза. С 27 июля до конца года ЦБ прогнозирует среднюю ставку в диапазоне 13,7–14%: верхняя граница совместима с сохранением 14% до конца года, а нижняя допускает постепенные снижения на оставшихся заседаниях, но явно не быстрый цикл смягчения.

Есть ещё один нюанс: в базовый сценарий теперь заложено постепенное сокращение структурного первичного дефицита бюджета до нуля только к 2029 году. Если новые бюджетные инициативы окажутся ещё более стимулирующими, потребуется более жёсткая денежно-кредитная политика. Следовательно, июльский прогноз не окончательный — пересмотр возможен в октябре после внесения бюджета в Госдуму. Это важный сдвиг в распределении ответственности:
чем медленнее бюджет возвращается к балансу, тем медленнее ЦБ сможет снижать ставку.

💳 Финтехно в Telegram | в MAX