Вредный Инвестор

«Мы выходим на фондовый рынок не ради денег, а ради доверия».

Так сказал Валерий Баулин, гендиректор F6, кибербез-компании, созданной на базе бывших активов российской части Group-IB.
Интервью вышло сегодня в РБК.

Фраза красивая, но за красивыми формулировками есть и конкретика, которая интереснее самой цитаты.
Смотрим, что ещё сказано.

- Компания ждет удобного окна для выхода на биржу. В том числе одним из вариантов они рассматривают формат DPO (прямое публичное предложение).

- Выручка по РСБУ за 2025-й - 3,88 млрд рублей, чистый убыток - 689 млн.
В компании объясняют убыток погашением акционерных займов, которые возникли при покупке активов F.A.C.C.T. фондом «Сайберус» Юрия Максимова. Займы закрыли весной этого года, то есть история разовая, не операционная.

- Больше 600 крупных клиентов, 13 продуктов, 50+ патентов - диверсификация наше все.

- Международная экспансия - в фокусе ближайшие рынки и Африка.

- Объём размещения не раскрывается.

- Пока нет МСФО, гайденса и дивполитики - это стандартный набор того, что появляется непосредственно перед размещением, и по этим документам будет проще оценить сделку и ее близость.

Первоисточник тут

"headlines.ru - здесь можно бесплатно подписаться на аналитическую рассылку по mail от headlines и Рената Валеева, CFA. Этот дайджест читает более 1000 человек."

#ВП

У Московской биржи есть «Программа создания акционерной стоимости». Это ещё один рейтинг «хороших парней». Эмитент должен написать кучу бумаг, и его могут принять в эту программу. Так все узнают, что эмитент хороший. Из тех, кто участвует в программе, делают биржевой индекс — MVBI. В индекс нельзя инвестировать, можно только смотреть.

ПАО «ЛК „Европлан“» подал на Московскую биржу заявления об исключении его из программы создания стоимости. Что автоматом привело к исключению Европлана из индекса MVBI. Почему компания это сделала, я не знаю. Пользы никакой, а бумажная работа прибавилась? Делистинг? Новый акционер? Не хотят создавать стоимость? Не будем гадать. Посмотрим лучше на тех, кто там остался.

Состав индекса MVBI (индекс создания стоимости на 04.08.2026).

МКПАО «ЯНДЕКС», ао — 30,00 %
ПАО «Московская биржа», ао — 30,00 %
ПАО Сбербанк, ао — 27,35 %
МКПАО «ЭН+ ГРУП», ао — 7,51 %
ПАО Сбербанк, ап — 2,65 %
ПАО «ПРОМОМЕД», ао — 1,38 %
ПАО «МТС-Банк», ао — 0,80 %
ПАО «ЭЙЧ ЭФ ДЖИ», ао — 0,31 %

На данный момент это все, кто заботится о создании акционерной стоимости. 7 компаний. Яндекс включили 3 недели назад. Биржа это придумала и появилась там первая. Сбер — есть Сбер. Промомед, МТС-Банк и Хэндерсон влетели, когда это было модно.

ЭН+… Я даже не знаю, что сказать. Зачем им это, я не понимаю.

Остальные отказались участвовать в программе создания акционерной стоимости от Московской биржи. Европлан даже вышел из неё.

P. S.

Не могу не отметить, что при составлении индекса учитывались Free-float factor и Restricting coefficient. Что это, я не знаю, но это как будто определяет вес бумаги в индексе. И эти коэффициенты удивительно точно вывели веса:

Яндекс — 30 %
Сбер — 30 %
Московская биржа — 30 %

Друзья, Х5 проводит опрос инвесторов.

Неважно, есть ли у вас акции компании, только присматриваетесь или пока обходите стороной, поделитесь своим взглядом в анонимном опросе.

Заполнение анкеты займет около 20 минут. Ваши ответы помогут компании понять взгляд розничных инвесторов на X5 и сектор продовольственных товаров, а также сделать коммуникации Х5 с инвесторами ещё более прозрачными и полезными.

📝 Пройти опрос: https://forms.yandex.ru/cloud/6a6b5e6f49363958a6a47d8b/

Это что стрим начался?

Обычно порядок вещей понятен даже без учебника.

Долг компании стоит дешевле её капитала.
Кредитор стоит в очереди первым, акционер стоит последним. Государственная долговая бумага (ОФЗ) даёт меньше корпоративной, а корпоративная меньше той доходности, которую инвестор хочет получить от акции, так как принимает на себя риски бизнеса.

В обычные времена так и должно быть.

При ключевой ставке 14,25% длинная ОФЗ 26238 сейчас даёт около 16,37% годовых. Это уже много.

Такие перекосы не обязаны закрываться завтра.

Рынок вообще никому ничего не должен, кроме очередного приступа нервов которым он награждает нас каждый божий месяц в последнее время.

Но в подобных точках полезно остановиться и задать себе простой вопрос: мы действительно видим фундаментальный крах или просто толпа измученная ставкой, санкциями, новостями и собственной усталостью, на время потеряла чувство меры?

Потому что страх тоже бывает переоценён. Возможно как сейчас.

Но видимо правду о том так ли это мы узнаем после выборов...

Однажды я поймал себя на странной мысли: наш рынок сейчас напоминает палату после тяжёлой ночи. Пациент жив, анализы местами даже лучше прежних, температура спала, но лицо. Лицо у него такое, болезненно жёлтое.

Есть в этом своя страшная логика. Компании зарабатывают. Отчёты в ряде случаях не выглядят безумными. Но котировки лежат, как после долгой болезни.

Индекс Мосбиржи сейчас болтается около 2000 пунктов. От прошлогоднего пика это минус треть. За год тоже примерно минус 28%.

Сбер стоит около 280 рублей — это примерно 3 годовых прибыли и меньше 0,7 капитала при рентабельности капитала выше 21%. Рядом лежит дивиденд 37,64 рубля на акцию — доходность около 13,5%. То есть бумага выглядит не как история без денег, а как история, которой рынок не верит на дальнюю дистанцию.

Прибыль сама по себе больше не спасает.
Если деньги дорогие, горизонт короткий, правила игры могут поменяться быстрее, чем выйдет следующий отчёт, а любая корпоративная история несёт свой хвост тревоги: от налогов до дивидендов, от долга до права миноритария на эту самую прибыль, и рынок автоматически требует скидку.

Раньше инвестор часто покупал цифру. Теперь он сначала покупает убеждённость, что эта цифра доживёт до него. Поэтому дешёвые бумаги не растут. Поэтому сильные отчёты работают всё слабее. И единственный на этом празднике жизни нетто покупатель акций: простой физик инвестор.

С таким отношением денег имущих к нему, скоро и его не останется.