Выпала честь вчера поучаствовать в сессии Финансового конгресса про коммуникацию ДКП, хочу поделиться основными тезисами, чтобы в ближайшее время больше к ним не возвращаться.
Почему вообще для ДКП важна коммуникация?
Она помогает добиться ценовой стабильности за счет решения трех задач:
1. Политическая: ЦБ действует в интересах всего общества, но политику проводит независимо —> для сохранения этой независимости решения регулятора должны быть понятны обществу, а доверие к ДКП должно быть высоким;
2. Низкие и стабильные инфляционные ожидания: ИО аналитиков прочно заякорены на 4%, у публики ИО высоки и волатильны —> тут есть над чем работать, по больше части в плане финансовой грамотности, но это долгий процесс, и успех его зависит не только от Банка России;
3. Трансмиссия решений ЦБ в денежно-кредитные условия. Поведение экономических агентов и в итоге достижение таргета по инфляции зависит от сформированных ДКУ. А формируют их ожидания рынка по ставкам. И здесь есть над чем работать.
Как устроена ДКП в идеальном мире?
В таком мире у центрального банка, аналитиков, трейдеров и всех других участников рынка одинаковое понимание целей ДКП, одни инструменты прогнозирования, все точно знают функцию-реакции ЦБ и на 100% знают, какое решение регулятор примет в каждый момент времени.
В этом идеальном мире выход новых данных и новой информации тут же приводит к пересмотру прогнозов, а ДКУ тут же становятся такими, какие нужны для достижения цели по инфляции. И происходит все это даже без участия центрального банка. В таком мире цель достигается максимально быстро и эффективно.
Идеал недостижим, но Банк России может нас приблизить к нему. Как?
1. Нужно опубликовать коды прогнозных моделей. Об этом в прошлом году писали Твёрдые цифры. А вот тут было показано, что сюрпризы в политике ЦБ РФ возникают из-за асимметрии информации. А она во многом связана с более продвинутыми аппаратом прогнозирования у регулятора. Публикация кода хотя бы QPM уберет часть этой асимметрии.
2. Публиковать более подробные и полные прогнозы, включая валютный курс. Чем подробнее прогнозы регулятора, тем легче аналитикам прогнозировать его дальнейшие решения.
3. Начать публикацию обезличенных протоколов заседаний Совета директоров. Мы обычно знаем, какие решения СД рассматривал в ходе заседания, но точно не знаем, как в ходе обсуждения СД пришел к консенсусу. Минутки ответят на этот вопрос, а еще выделят те факторы, которые оказались наиболее значимыми на конкретном заседании. Это улучшит наше понимание функции-реакции Банка России.
P.S. Если минутки публиковать ну вот совсем не хотим, давайте хотя бы добавим абзац в пресс-релиз по ставке, где расскажем, какие варианты СД рассматривал и какие факторы в итоге привели к финальному решению. Об этом мы рассуждали еще в прошлом году.
@helicoptermacro
Почему вообще для ДКП важна коммуникация?
Она помогает добиться ценовой стабильности за счет решения трех задач:
1. Политическая: ЦБ действует в интересах всего общества, но политику проводит независимо —> для сохранения этой независимости решения регулятора должны быть понятны обществу, а доверие к ДКП должно быть высоким;
2. Низкие и стабильные инфляционные ожидания: ИО аналитиков прочно заякорены на 4%, у публики ИО высоки и волатильны —> тут есть над чем работать, по больше части в плане финансовой грамотности, но это долгий процесс, и успех его зависит не только от Банка России;
3. Трансмиссия решений ЦБ в денежно-кредитные условия. Поведение экономических агентов и в итоге достижение таргета по инфляции зависит от сформированных ДКУ. А формируют их ожидания рынка по ставкам. И здесь есть над чем работать.
Как устроена ДКП в идеальном мире?
В таком мире у центрального банка, аналитиков, трейдеров и всех других участников рынка одинаковое понимание целей ДКП, одни инструменты прогнозирования, все точно знают функцию-реакции ЦБ и на 100% знают, какое решение регулятор примет в каждый момент времени.
В этом идеальном мире выход новых данных и новой информации тут же приводит к пересмотру прогнозов, а ДКУ тут же становятся такими, какие нужны для достижения цели по инфляции. И происходит все это даже без участия центрального банка. В таком мире цель достигается максимально быстро и эффективно.
Идеал недостижим, но Банк России может нас приблизить к нему. Как?
1. Нужно опубликовать коды прогнозных моделей. Об этом в прошлом году писали Твёрдые цифры. А вот тут было показано, что сюрпризы в политике ЦБ РФ возникают из-за асимметрии информации. А она во многом связана с более продвинутыми аппаратом прогнозирования у регулятора. Публикация кода хотя бы QPM уберет часть этой асимметрии.
2. Публиковать более подробные и полные прогнозы, включая валютный курс. Чем подробнее прогнозы регулятора, тем легче аналитикам прогнозировать его дальнейшие решения.
3. Начать публикацию обезличенных протоколов заседаний Совета директоров. Мы обычно знаем, какие решения СД рассматривал в ходе заседания, но точно не знаем, как в ходе обсуждения СД пришел к консенсусу. Минутки ответят на этот вопрос, а еще выделят те факторы, которые оказались наиболее значимыми на конкретном заседании. Это улучшит наше понимание функции-реакции Банка России.
P.S. Если минутки публиковать ну вот совсем не хотим, давайте хотя бы добавим абзац в пресс-релиз по ставке, где расскажем, какие варианты СД рассматривал и какие факторы в итоге привели к финальному решению. Об этом мы рассуждали еще в прошлом году.
@helicoptermacro