Денис Ивлев | Про Инвестиции

🛢️Трамп договорился с Путиным о поставках российского дизельного топлива на мировой рынок

Дизельное топливо РФ выведено из под санкций США до 7 апреля 2027 года - Минфин США. Будет выпущена временная лицензия на поставки российского дизельного топлива на мировой рынок.

📊Индекс Мосбиржи подскочил до 2351 пункта на договоренностях президентов США и России

⛽️ ЛУКОЙЛ рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2026 года

Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал выплатить 535 рублей на акцию (9,5% доходность)

📅 Важные даты:

• ВОСА - 20 ноября
• Дата отсечки - 9 декабря

Акции на этой новости снизились на 1%

💬Денис Ивлев | Про инвестиции
📲Канал в max

📈 Инфляция в России резко ускорилась

С 29 сентября по 5 октября цены выросли сразу на 0,96% против 0,12% неделей ранее.

С начала года инфляция составила 5,94%, а годовая инфляция на 5 октября ускорилась до 7,08%.

Это уже выше верхней границы прогноза ЦБ на 2026 год: 6–7%.

Основная причина ускорения - рост тарифов ЖКХ с 1 октября (разовый фактор)

💡 Что это значит для рынка?

Для ЦБ такая динамика - дополнительный аргумент не спешить со снижением ключевой ставки.

Для облигаций - краткосрочно негативный сигнал. Чем выше инфляционные риски, тем дольше могут оставаться высокими ставки и доходности ОФЗ.

При этом важно отделять разовый эффект повышения тарифов от устойчивого инфляционного давления. Поэтому в октябре Банк России возьмет паузу, а в декабре может быть снижение на 0,25%

💬Денис Ивлев | Про инвестиции
📲Канал в max

📉ЦБ показал, куда может двигаться ставка

Банк России опубликовал основные направления денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы.

Главная цель - инфляция около 4%.

В базовом сценарии траектория ключевой ставки выглядит так:

2026: ставка 14,5-14,6%
2027: ставка 10,5-12,5%
2028: ставка 8-9%
2029: ставка 7,5-8,5%

При этом инфляция в базовом сценарии снижается до 4% уже в 2027 году и остаётся около этой отметки дальше.

Но ЦБ рассматривает ещё три сценария.

📈 Проинфляционный

Инфляция в 2027 году 4,5-5,5%.

Средняя ставка: 13-15%.

ЦБ оценивает вероятность этого сценария выше, чем дезинфляционного.

📉 Дезинфляционный

Если производительность экономики будет расти быстрее, инфляция в 2027 году может составить 3-4%.

Средняя ставка: 9-11%.

В этом случае ЦБ сможет снижать ставку быстрее.

⚠️ Рисковый

В случае масштабного мирового финансового кризиса инфляция в России может вырасти до 11-13% в 2027 году.

Средняя ставка: 19-21%, а ВВП может сократиться на 3-4%.

Вероятность этого сценария ЦБ оценивает как низкую.

💰 Что это значит для облигаций?

Базовый сценарий - хорошая среда для облигаций.

Если ставка действительно будет снижаться с текущих уровней к 10-12% в 2027 году, а затем ниже, уже выпущенные облигации с высокими купонами могут вырасти в цене.

Особенно это касается длинных выпусков с фиксированным купоном - их цена сильнее реагирует на изменение ставок.

Но есть нюанс.

Чем длиннее облигация, тем выше чувствительность к ошибке в прогнозе. Если инфляция окажется выше ожиданий и ЦБ будет дольше держать высокую ставку, длинные облигации могут показать заметную просадку.

Поэтому сейчас мне нравится подход не угадывать точку разворота ставки, а постепенно фиксировать высокую доходность на горизонте нескольких лет.

При этом кредитный риск никто не отменял: высокая доходность корпоративной облигации может быть связана не только со ставкой ЦБ, но и с риском самого эмитента.

Вывод: снижение ставки - один из главных факторов поддержки облигаций на ближайшие годы. Но выбирать стоит не просто «самую доходную» бумагу, а смотреть одновременно на дюрацию, кредитное качество и способность эмитента погасить долг📊

💬Денис Ивлев | Про инвестиции
📲Канал в max

⛽️ Минэнерго предложило рассмотреть возможность применения к активам оператора сети АЗС «Трасса» механизма внешнего управления, предусмотренного новым указом президента о безопасности критической инфраструктуры.

Ранее такой механизм еще не применялся.

По словам источника РБК, письмо в адрес профильных госорганов было направлено еще до задержания топ-менеджеров и совладельцев «ЕвроТранса», управляющего сетью АЗС «Трасса», по обвинению в хищении топлива при поставках для полиции Подмосковья.

В настоящее время положительное решение по этому вопросу не принято: рассматриваются альтернативные концепции, в том числе возможность получения активов «Трассы» одной из вертикально интегрированных компаний.

Итого: рассматриваются 2 варианта - государственное управление или передача активов профильной компании (Газпромнефть, Роснефть или Лукойл)

🇷🇺Минфин предложил новые изменения в налогах

Минфин внес в правительство проекты бюджета на 2027-2029 годы и пакет поправок в Налоговый кодекс.

Для инвесторов особенно интересны несколько изменений:

💰 Дивиденды и проценты по вкладам предлагают включить в единую базу НДФЛ. Ставки для пассивных доходов могут составить 13-22% в зависимости от размера дохода.

📈 ПИФы могут обязать платить 15% налога на прибыль с пассивных доходов. Цель - ограничить использование фондов для налоговой оптимизации.

🛢️ Сырьевой сектор - дополнительные налоги на сверхдоходы. Для отдельных компаний ГМК предлагается ставка 30% на дополнительный доход от роста мировых цен на сырьё.

⛏️ Производители цветных металлов и удобрений могут заплатить 30% от сверхдохода за 2025 год относительно базы 2024 года. Для золотодобытчиков - 20%.

🌍 Для дивидендов, выплачиваемых нерезидентам на счета типа «С», ставку налога на прибыль предлагают повысить до 35%.

📦 Также предлагается ввести 22% НДС для трансграничной онлайн-торговли и таможенный сбор на зарубежные посылки.

Что это значит для рынка?

Для инвестора главный момент - налоговая нагрузка может вырасти сразу по нескольким направлениям: от пассивных доходов физлиц до прибыли сырьевых компаний и операций через ПИФы. Рынок реагирует негативно на такие предложения.

Пока это предложения Минфина, а не действующие нормы.

Следим за тем, что в итоге попадёт в законопроекты и какой будет окончательная редакция💼

🇷🇺Данные по инфляции в России

С 15 по 21 сентября цены выросли на 0,06% вместо 0,02% неделей ранее по данным Росстата.

Годовая инфляция в России зафиксирована на уровне 6,22% по данным Минэкономразвития.

Промышленное производство сократилось на 0,6% в августе.

Брусника купон выплатила по 8 выпуску.

АПРИ и Самолет должны либо сегодня вечером, либо уже завтра тоже провести выплаты по своим бумагам💼

Update: АПРИ по 13 выпуску и Самолёт по 18 выпуску тоже заплатили купоны

💰 В Турции проблемы у популярного фонда денежного рынка

Регулятор SPK остановил операции и запустил ликвидацию 131 фонда.

Под ударом - около 353 тыс. инвесторов и почти $18,3 млрд активов.

Самый громкий случай - фонд денежного рынка Tera Portföy Money Market Fund (TP2). 16 сентября он не смог выполнить заявки инвесторов на погашение паёв.

Что произошло?

Часть фондов оказалась сильно сконцентрирована в низколиквидных акциях, в том числе связанных с аффилированными структурами. Делалось это тайно.

Когда инвесторы начали забирать деньги, фондам пришлось продавать активы. Но быстро продать такие бумаги по прежним ценам оказалось невозможно.

В результате возник дефицит ликвидности → проблемы с погашением паёв → кризис доверия.

💡 Вывод для инвестора

Даже фонд денежного рынка нельзя считать абсолютно безрисковым.

Смотрите не только на доходность, но и на то, куда именно фонд инвестирует деньги. Состав активов можно проверить на сайте управляющей компании.

В России фонды денежного рынка LQDT, SBMM, TMON, AKMM, BCSD в основном используют операции РЕПО.

Но и здесь я бы периодически проверял состав активов.

Высокая доходность - это всегда повод разобраться, откуда она берётся.

💬Денис Ивлев | Про инвестиции
📲Канал в max

Облигации застройщиков летят вниз 🔻

В лидерах падения бумаги Самолета, Апри, также снижаются облигации Эталона и Брусники.

Ситуация у застройщиков непростая, но некритическая. И сегодняшние распродажи вызваны страхом инвесторов, чтобы не повторилась ситуация с Евротрансом.

Например, комментарий по АПРИ от директора по работе с инвесторами компании Игоря Файнмана:

«Оферта будет исполнена в полном объеме в дату оферты, независимо от того, сколько бумаг будет предъявлено. Купоны выплачиваются своевременни,последний платеж по этому выпуску прошел 15 сентября.»

По многим бумагам в понедельник придут купоны. И часть проектов будет сдана во втором полугодии, что раскроет счета эскроу - застройщики получат эти деньги. Поэтому нужно эту волатильность переждать.