Сегодня почти весь рынок токенизированных акций построен на кастодиальной модели. Эмитент сначала покупает реальные акции через брокера, затем они размещаются у регулируемого кастодиана, и только после этого выпускается ончейн-токен.

Такие решения используют, например, Backed (xStocks) и Ondo. Более 92% рынка токенизированных акций работает именно по этой схеме.

При этом держатель токена не становится прямым акционером. Он остаётся бенефициаром через цепочку посредников, а в реестре акционеров его имени нет. Именно поэтому в случае банкротства или судебных разбирательств возникает вопрос, как именно будут защищены его права.

Есть и другая модель - нативно токенизированные акции.

Здесь токен становится частью самой юридической конструкции акции и связан с реестром акционеров. При переводе токена между KYC-верифицированными адресами обновляется и запись в реестре.

Это максимально близко к прямому владению акцией, но и самая сложная модель для масштабирования.

Главная проблема - ценообразование. У таких токенов появляется собственный рынок, и если цена начинает расходиться с ценой акции на традиционной бирже, этот разрыв нужно постоянно поддерживать через маркетмейкеров или самого эмитента.

Перед покупкой токенизированных акций стоит смотреть не только на название проекта, но и на то, по какой юридической модели выпущен токен. Именно от этого зависят права инвестора, защита в случае проблем и то, насколько токен действительно связан с базовым активом.