Иногда будем погружаться в историю, чтобы лучше понимать контекст рынка. Кто с кем повязан и с чего начинал
В июле 2014 года трое разработчиков запустили Realcoin: токен с ценой ровно в доллар. Задача была узкой, дать трейдерам способ перекидывать деньги между биржами, минуя банки, которые крипту тогда почти не обслуживали
Своего блокчейна не делали. Токены выпускали через Omni Layer, надстройку над биткоином, которая позволяла записывать выпуск и переводы собственных активов прямо внутри биткоин-транзакций: свой реестр и свою защиту сети строить не нужно, и то и другое берётся у биткоина. 6 октября сминтили первые 100 USDT, в ноябре проект переименовали в Tether
Схема упиралась в сам биткоин, каждый перевод USDT шёл со скоростью его блока и его комиссией. Поэтому USDT переехал на Ethereum, потом на Tron, дальше Solana, Avalanche, Polygon и десятки сетей, а Omni свернули
Судьбу проекта решил Bitfinex. USDT начал торговаться там в начале 2015 года, биржа стала главным каналом распространения, основатели отошли, контроль перешёл к владельцу биржи. К концу десятилетия USDT был уже расчётной единицей всего крипторынка
С конца 2023 года компанией руководит Паоло Ардоино, выходец из той же команды Bitfinex
Сейчас в обращении около $183 млрд, это 55-65% рынка стейблкоинов. Резервы 187-192 млрд, из них порядка 140 млрд в краткосрочных US Treasuries. По объёму американского госдолга Tether в топ-20 держателей мира
Проценты по этим бумагам и есть весь бизнес, держателям USDT их не отдают. $13 млрд чистой прибыли в 2024 году, свыше 10 млрд в 2025, при штате около 300 человек
Wall Street зашёл сюда в конце 2024 года. Старый нью-йоркский инвестбанк Cantor Fitzgerald купил права примерно на 5% Tether за 600 млн, когда всю компанию оценивали в 12 млрд. Сегодня её оценивают в 200-375 млрд, и та же доля стоит уже больше десяти миллиардов. Cantor заодно хранит значительную часть тех самых Treasuries, а его бывший глава тем временем стал министром торговли США
Прибыль от процентов уходит в портфель на десятки миллиардов, и он давно не про крипту. Почти контрольный пакет в Rumble, американской видеоплатформе для тех, кому не нравится модерация ютуба. Контроль в южноамериканском агрохолдинге, который выращивает сахарный тростник и рис. Дата-центры под AI, компания, делающая импланты для мозга, второй по величине пакет в «Ювентусе»
Структура собственности при этом закрытая. Крупнейший акционер держит 40-45%, штаб-квартира переехала в Сан-Сальвадор, команда в основном на удаленке
И вот в 2026 году компания впервые прошла полный финансовый аудит. До этого показывали только attestations, справки о состоянии счетов на конкретную дату, без проверки всей отчётности и обязательств. KPMG проверила весь баланс целиком, включая выпущенные токены, и физически пересчитала каждый слиток золота в резервах
Заключение безоговорочное, это самая позитивная форма аудиторского мнения. На конец 2025 года резервы превышают обязательства на $6,814 млрд
Компания, которую десять лет обвиняли в том, что за её токенами ничего не стоит, теперь кредитует американское правительство на уровне средней страны
В июле 2014 года трое разработчиков запустили Realcoin: токен с ценой ровно в доллар. Задача была узкой, дать трейдерам способ перекидывать деньги между биржами, минуя банки, которые крипту тогда почти не обслуживали
Своего блокчейна не делали. Токены выпускали через Omni Layer, надстройку над биткоином, которая позволяла записывать выпуск и переводы собственных активов прямо внутри биткоин-транзакций: свой реестр и свою защиту сети строить не нужно, и то и другое берётся у биткоина. 6 октября сминтили первые 100 USDT, в ноябре проект переименовали в Tether
Схема упиралась в сам биткоин, каждый перевод USDT шёл со скоростью его блока и его комиссией. Поэтому USDT переехал на Ethereum, потом на Tron, дальше Solana, Avalanche, Polygon и десятки сетей, а Omni свернули
Судьбу проекта решил Bitfinex. USDT начал торговаться там в начале 2015 года, биржа стала главным каналом распространения, основатели отошли, контроль перешёл к владельцу биржи. К концу десятилетия USDT был уже расчётной единицей всего крипторынка
С конца 2023 года компанией руководит Паоло Ардоино, выходец из той же команды Bitfinex
Сейчас в обращении около $183 млрд, это 55-65% рынка стейблкоинов. Резервы 187-192 млрд, из них порядка 140 млрд в краткосрочных US Treasuries. По объёму американского госдолга Tether в топ-20 держателей мира
Проценты по этим бумагам и есть весь бизнес, держателям USDT их не отдают. $13 млрд чистой прибыли в 2024 году, свыше 10 млрд в 2025, при штате около 300 человек
Wall Street зашёл сюда в конце 2024 года. Старый нью-йоркский инвестбанк Cantor Fitzgerald купил права примерно на 5% Tether за 600 млн, когда всю компанию оценивали в 12 млрд. Сегодня её оценивают в 200-375 млрд, и та же доля стоит уже больше десяти миллиардов. Cantor заодно хранит значительную часть тех самых Treasuries, а его бывший глава тем временем стал министром торговли США
Прибыль от процентов уходит в портфель на десятки миллиардов, и он давно не про крипту. Почти контрольный пакет в Rumble, американской видеоплатформе для тех, кому не нравится модерация ютуба. Контроль в южноамериканском агрохолдинге, который выращивает сахарный тростник и рис. Дата-центры под AI, компания, делающая импланты для мозга, второй по величине пакет в «Ювентусе»
Структура собственности при этом закрытая. Крупнейший акционер держит 40-45%, штаб-квартира переехала в Сан-Сальвадор, команда в основном на удаленке
И вот в 2026 году компания впервые прошла полный финансовый аудит. До этого показывали только attestations, справки о состоянии счетов на конкретную дату, без проверки всей отчётности и обязательств. KPMG проверила весь баланс целиком, включая выпущенные токены, и физически пересчитала каждый слиток золота в резервах
Заключение безоговорочное, это самая позитивная форма аудиторского мнения. На конец 2025 года резервы превышают обязательства на $6,814 млрд
Компания, которую десять лет обвиняли в том, что за её токенами ничего не стоит, теперь кредитует американское правительство на уровне средней страны