Мир выдаёт криптолицензии быстрее, чем учится контролировать рынок после лицензирования
Когда государство вводит лицензирование криптокомпаний, возникает ощущение, что основная проблема решена.
Компания прошла проверку, получила разрешение, значит рынок стал прозрачнее и безопаснее.
Но международный обзор регулирования цифровых активов показывает гораздо более сложную картину.
Главный разрыв сегодня возникает не только между странами с правилами и странами без правил. Он возникает между формальным лицензированием и реальным ежедневным надзором.
По данным международных регуляторных обзоров, многие юрисдикции уже создали режимы регистрации или авторизации криптосервисов. Однако требования к деятельности после получения лицензии сильно различаются.
Особенно плохо покрываются операции, создающие риск кредитного плеча и нехватки ликвидности.
Криптокредитование, маржинальная торговля и заём цифровых активов способны создавать цепочки обязательств, очень похожие на те, которые давно регулируются на традиционном финансовом рынке. Однако полноценно контролируют такие риски пока лишь единичные юрисдикции.
Это важный урок после предыдущих криптокризисов.
Компания может выглядеть устойчивой до тех пор, пока рынок растёт. Но если она одновременно хранит клиентские активы, выдаёт займы, предлагает доходные продукты и использует залог в собственной торговой системе, один сбой способен быстро распространиться на все направления бизнеса.
Именно поэтому лицензия сама по себе ничего не говорит о качестве управления ликвидностью.
Не менее серьёзная проблема — stablecoins.
Страны вводят требования к резервам, погашению и хранению активов, но правила остаются разными. Где-то требуется определённая доля банковских депозитов, где-то допускается более широкий набор государственных бумаг, а сроки раскрытия резервов отличаются.
Для глобального stablecoin это создаёт парадокс.
Один и тот же токен обращается круглосуточно и не знает государственных границ, но его юридическая устойчивость зависит от страны эмитента и требований местного регулятора.
Это делает трансграничный надзор особенно сложным.
Ещё одна проблема — данные. Многие регуляторы получают от криптокомпаний гораздо меньше стандартизированной информации, чем от банков или бирж ценных бумаг.
В итоге государственные органы вынуждены использовать коммерческие аналитические сервисы, опросы и внешние базы данных, качество и методология которых могут отличаться.
Получается странная ситуация: компания уже лицензирована, но регулятор может не иметь достаточно информации, чтобы своевременно увидеть накопление системного риска.
Традиционные банки десятилетиями сдавали стандартизированную отчётность по капиталу, ликвидности, концентрации и кредитному риску. Криптоиндустрия только подходит к аналогичному уровню прозрачности.
Проблема усиливается из-за международного характера рынка.
Биржа может иметь юридическое лицо в одной стране, технологический персонал в другой, клиентов по всему миру и хранить часть активов через внешнего кастодиана.
Если возникает кризис, регуляторам приходится быстро обмениваться данными. Но определения криптоактивов, режим конфиденциальности и полномочия надзорных органов различаются.
Поэтому глобальное регулирование постепенно движется к принципу «одинаковая деятельность — одинаковый риск — одинаковые правила».
Если криптоплатформа фактически выполняет банковскую или биржевую функцию, к ней должны применяться требования, сопоставимые с требованиями к традиционному посреднику.
Для индустрии это означает следующий этап взросления.
Первой стадией было получение лицензий. Второй станет постоянный надзор: отчётность, стресс-тесты, планы восстановления, капитал, резервы и реальное взаимодействие регуляторов между странами.
Для «Крипто Реальности» главный вывод такой: глобальная проблема цифровых активов сегодня уже не в полном отсутствии правил. Правила появились, но рынок остаётся быстрее, международнее и сложнее, чем система надзора за ними. Следующая большая работа регуляторов — превратить лицензирование из красивого входного фильтра в реальный механизм ежедневного контроля.
#крипторегулирование #стейблкоины #ликвидность #комплаенс #финансовыериски
Когда государство вводит лицензирование криптокомпаний, возникает ощущение, что основная проблема решена.
Компания прошла проверку, получила разрешение, значит рынок стал прозрачнее и безопаснее.
Но международный обзор регулирования цифровых активов показывает гораздо более сложную картину.
Главный разрыв сегодня возникает не только между странами с правилами и странами без правил. Он возникает между формальным лицензированием и реальным ежедневным надзором.
По данным международных регуляторных обзоров, многие юрисдикции уже создали режимы регистрации или авторизации криптосервисов. Однако требования к деятельности после получения лицензии сильно различаются.
Особенно плохо покрываются операции, создающие риск кредитного плеча и нехватки ликвидности.
Криптокредитование, маржинальная торговля и заём цифровых активов способны создавать цепочки обязательств, очень похожие на те, которые давно регулируются на традиционном финансовом рынке. Однако полноценно контролируют такие риски пока лишь единичные юрисдикции.
Это важный урок после предыдущих криптокризисов.
Компания может выглядеть устойчивой до тех пор, пока рынок растёт. Но если она одновременно хранит клиентские активы, выдаёт займы, предлагает доходные продукты и использует залог в собственной торговой системе, один сбой способен быстро распространиться на все направления бизнеса.
Именно поэтому лицензия сама по себе ничего не говорит о качестве управления ликвидностью.
Не менее серьёзная проблема — stablecoins.
Страны вводят требования к резервам, погашению и хранению активов, но правила остаются разными. Где-то требуется определённая доля банковских депозитов, где-то допускается более широкий набор государственных бумаг, а сроки раскрытия резервов отличаются.
Для глобального stablecoin это создаёт парадокс.
Один и тот же токен обращается круглосуточно и не знает государственных границ, но его юридическая устойчивость зависит от страны эмитента и требований местного регулятора.
Это делает трансграничный надзор особенно сложным.
Ещё одна проблема — данные. Многие регуляторы получают от криптокомпаний гораздо меньше стандартизированной информации, чем от банков или бирж ценных бумаг.
В итоге государственные органы вынуждены использовать коммерческие аналитические сервисы, опросы и внешние базы данных, качество и методология которых могут отличаться.
Получается странная ситуация: компания уже лицензирована, но регулятор может не иметь достаточно информации, чтобы своевременно увидеть накопление системного риска.
Традиционные банки десятилетиями сдавали стандартизированную отчётность по капиталу, ликвидности, концентрации и кредитному риску. Криптоиндустрия только подходит к аналогичному уровню прозрачности.
Проблема усиливается из-за международного характера рынка.
Биржа может иметь юридическое лицо в одной стране, технологический персонал в другой, клиентов по всему миру и хранить часть активов через внешнего кастодиана.
Если возникает кризис, регуляторам приходится быстро обмениваться данными. Но определения криптоактивов, режим конфиденциальности и полномочия надзорных органов различаются.
Поэтому глобальное регулирование постепенно движется к принципу «одинаковая деятельность — одинаковый риск — одинаковые правила».
Если криптоплатформа фактически выполняет банковскую или биржевую функцию, к ней должны применяться требования, сопоставимые с требованиями к традиционному посреднику.
Для индустрии это означает следующий этап взросления.
Первой стадией было получение лицензий. Второй станет постоянный надзор: отчётность, стресс-тесты, планы восстановления, капитал, резервы и реальное взаимодействие регуляторов между странами.
Для «Крипто Реальности» главный вывод такой: глобальная проблема цифровых активов сегодня уже не в полном отсутствии правил. Правила появились, но рынок остаётся быстрее, международнее и сложнее, чем система надзора за ними. Следующая большая работа регуляторов — превратить лицензирование из красивого входного фильтра в реальный механизм ежедневного контроля.
#крипторегулирование #стейблкоины #ликвидность #комплаенс #финансовыериски