➡️ Банк России предложил ряд изменений в действующее Положение Банка России от 24.02.2016 № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам» («Положение»). О влиянии некоторых из нововведений регулятора на рынок и деятельность эмитентов партнер LECAP Иван Махалин и старший юрист LECAP Екатерина Зобова дали комментарий Коммерсанту.
Некоторые изменения в Положение, на наш взгляд, могут повлиять на работу совета директоров в публичных обществах:
1️⃣ Изменение требований к количественному составу независимых членов в совете директоров для листинга акций эмитента в первом уровне
В обновленной редакции Положения количество независимых директоров для включения акций эмитента в список первого уровня должно составлять не менее 1/3 состава совета (ранее – не менее 1/5 состава) и по-прежнему не может быть меньше трех. При этом, на наш взгляд, данное изменение не должно затронуть деятельность большинства компаний, так как на практике публичные компании формируют совет директоров из 9 директоров, поэтому до соответствующих нововведений и так должны были включать в совет трех независимых директоров.
Присутствие независимых директоров в составе совета – хороший сигнал для инвесторов, так как роль независимых директоров заключается в защите интересов эмитента, а не интересов отдельных мажоритарных акционеров, зачастую номинирующих исполнительных членов совета. Независимые директора должны голосовать на заседаниях, следуя раскрытой инвесторам стратегии развития эмитента, с учетом которой инвесторы принимают инвестиционные решения.
Присутствие в составе совета директоров независимых членов ограничивает дискрецию исполнительных директоров, входящих в совет, при принятии решений, способных привести к размытию долей участия акционеров в уставном капитале эмитента и к выводу из общества существенных активов / существенного объема ликвидности (решения об увеличении уставного капитала, о размещении ценных бумаг, конвертируемых в акции, о согласии на совершение или о последующем одобрении сделки в отношении имущества, стоимость которого составляет от 25 до 50% балансовой стоимости активов общества, могут приниматься советом директоров только единогласно).
Независимые члены могут воспрепятствовать также принятию решений, способных повлиять на модель и характер управления обществом (решения о приостановлении полномочий ЕИО, об избрании лица, временно исполняющего обязанности ЕИО, принимаются большинством в три четверти голосов членов совета).
Кроме того, по общему правилу, решения советом директоров принимаются простым большинством. Необходимость бόльшего количества голосов для принятия решений может быть предусмотрена уставом эмитента. Повышение кворума для принятия важных для каждой конкретной компании решений дополнительно повышает значимость независимых членов в составе совета.
При этом стоит отметить, что многие компании сталкиваются с трудностями в подборе независимых директоров. Сложности возникают из-за того, что на рынке не так много кандидатов, одновременно обладающих необходимыми эмитенту компетенциями и отвечающих критериям независимости.
2️⃣ Введение требований к раскрытию в материалах к собранию акционеров позиции совета директоров по каждому вопросу повестки
Ранее требование о включении в материалы к каждому собранию позиции совета директоров по вопросам повестки отсутствовало. В материалы подлежали включению только рекомендации совета по дивидендам и заключения по крупным сделкам. На наш взгляд, внесённые изменения позволят повысить вовлечённость совета директоров в процесс управления даже в тех компаниях, в которых реальные бизнес-решения принимаются мажоритарным акционером.
🟣 LECAP Community
Некоторые изменения в Положение, на наш взгляд, могут повлиять на работу совета директоров в публичных обществах:
1️⃣ Изменение требований к количественному составу независимых членов в совете директоров для листинга акций эмитента в первом уровне
В обновленной редакции Положения количество независимых директоров для включения акций эмитента в список первого уровня должно составлять не менее 1/3 состава совета (ранее – не менее 1/5 состава) и по-прежнему не может быть меньше трех. При этом, на наш взгляд, данное изменение не должно затронуть деятельность большинства компаний, так как на практике публичные компании формируют совет директоров из 9 директоров, поэтому до соответствующих нововведений и так должны были включать в совет трех независимых директоров.
Присутствие независимых директоров в составе совета – хороший сигнал для инвесторов, так как роль независимых директоров заключается в защите интересов эмитента, а не интересов отдельных мажоритарных акционеров, зачастую номинирующих исполнительных членов совета. Независимые директора должны голосовать на заседаниях, следуя раскрытой инвесторам стратегии развития эмитента, с учетом которой инвесторы принимают инвестиционные решения.
Присутствие в составе совета директоров независимых членов ограничивает дискрецию исполнительных директоров, входящих в совет, при принятии решений, способных привести к размытию долей участия акционеров в уставном капитале эмитента и к выводу из общества существенных активов / существенного объема ликвидности (решения об увеличении уставного капитала, о размещении ценных бумаг, конвертируемых в акции, о согласии на совершение или о последующем одобрении сделки в отношении имущества, стоимость которого составляет от 25 до 50% балансовой стоимости активов общества, могут приниматься советом директоров только единогласно).
Независимые члены могут воспрепятствовать также принятию решений, способных повлиять на модель и характер управления обществом (решения о приостановлении полномочий ЕИО, об избрании лица, временно исполняющего обязанности ЕИО, принимаются большинством в три четверти голосов членов совета).
Кроме того, по общему правилу, решения советом директоров принимаются простым большинством. Необходимость бόльшего количества голосов для принятия решений может быть предусмотрена уставом эмитента. Повышение кворума для принятия важных для каждой конкретной компании решений дополнительно повышает значимость независимых членов в составе совета.
При этом стоит отметить, что многие компании сталкиваются с трудностями в подборе независимых директоров. Сложности возникают из-за того, что на рынке не так много кандидатов, одновременно обладающих необходимыми эмитенту компетенциями и отвечающих критериям независимости.
2️⃣ Введение требований к раскрытию в материалах к собранию акционеров позиции совета директоров по каждому вопросу повестки
Ранее требование о включении в материалы к каждому собранию позиции совета директоров по вопросам повестки отсутствовало. В материалы подлежали включению только рекомендации совета по дивидендам и заключения по крупным сделкам. На наш взгляд, внесённые изменения позволят повысить вовлечённость совета директоров в процесс управления даже в тех компаниях, в которых реальные бизнес-решения принимаются мажоритарным акционером.
🟣 LECAP Community